【正文】 若以上市時的股價，收益超過 5倍。委托協(xié)議中，包含所售 100％股權(quán)不允許轉(zhuǎn)讓的條款，表面看是防止 EML和南明所持國資被倒手，但實際作用是令交易迅速過堂。 明確的投資理念，高超的管理整合能力。案例二：蒙牛投資案例 51 案例二：弘毅投資中國玻璃 弘毅投資是聯(lián)想控股旗下的并購基金(Buyout Fund)，弘毅投資目前直接管理和運作三期基金，資金總額合計超過55億人民幣。保持 50％的復(fù)合增長率下的各年凈利潤：年份 2023 2023 2023 2023凈利潤（億港元） 216。9月 23日：牛根生等人在維京群島設(shè)立金牛公司、銀牛公司（蒙牛設(shè)立的投資主體）216。被業(yè)內(nèi)稱為 “ 中國第一 PE” ；此外，執(zhí)行總裁焦震也是一位優(yōu)秀的投資家，精明強干、眼光獨到。216。 研發(fā)團隊，擁有國家級技術(shù)中心，研發(fā)人員500人以上，其中包括具有國際一流制藥企業(yè)研發(fā)和 GMP經(jīng)驗的醫(yī)藥專家 生產(chǎn)216。復(fù)星系收購羚銳股份、參股天津藥業(yè)都是采用類似手法，即收購上市公司的母公司的股權(quán)，從而間接控制上市公司，這樣可以避免一些審批手續(xù)，減少收購的障礙和成本。 產(chǎn)業(yè)并購整合 —— 實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局： 從 2023年開始，復(fù)星開始了一系列的橫向和縱向并購整合。投資招金礦業(yè) ,投資海翔藥業(yè)醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融、零售業(yè)、礦業(yè)招金礦業(yè)在香港聯(lián)交所上市，海翔藥業(yè)在上海證券交易所上市；實現(xiàn)年營業(yè)收入，稅后利潤，納稅總額案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 27 行業(yè) 控股企業(yè) 參股企業(yè)醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥 天藥股份、羚銳股份、國藥股價、一致藥業(yè)、武漢健民、武漢中聯(lián)藥業(yè)、廣西花紅藥業(yè)、重慶藥友制藥、重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所、北京金象醫(yī)藥、雷允上藥業(yè)、上海藥房…… 地產(chǎn) 復(fù)地集團鋼鐵南鋼股份 正是在中國和世界的社會變遷相互作用、相互影響的效果下，產(chǎn)生了中國紛繁繽紛的投資機會，產(chǎn)生了包括工業(yè)化、城市化、集中化、老齡化、民營化、提升化、資本化、全球化等在內(nèi)的繁多投資機會，中國即將全面進入流金歲月的說法，一點也不夸張。 ? 全球企業(yè)的中國化：過去三十年，所謂全球化，其主流趨勢實質(zhì)上是全球的美國化；未來三十年，所謂全球化，其主流趨勢實質(zhì)上是全球的中國化。? 資本化：中國經(jīng)濟發(fā)展的一個顯著趨勢是資本化，在金融制勝與金融致命的時代，發(fā)展現(xiàn)代金融體系將越來越體現(xiàn)為中國的大國發(fā)展戰(zhàn)略，對中國具有戰(zhàn)略性的意義。隨著工業(yè)化往縱深發(fā)展，能源消耗及環(huán)境污染越來越體現(xiàn)為一個國家戰(zhàn)略問題，因此環(huán)保節(jié)能是經(jīng)濟發(fā)展不可避免的主題，蘊藏著大量投資機會。 由于國內(nèi) PE剛開始興起，成長資本無疑將成為現(xiàn)階段的主戰(zhàn)場，但隨著時間的推移，并購資本一定會成為各路 PE未來的兵家必爭之地。由于 PREIPO更多地和知名投行、券商直投、產(chǎn)業(yè)型基金以及具有政府背景的某些 PE機構(gòu)結(jié)合更緊密，一般的 PE機構(gòu)很難將其作為投資重心來經(jīng)營。所以，選擇 PE作為華新未來的方向，無疑具有重大戰(zhàn)略意義 。 不難發(fā)現(xiàn)，更多的眼睛在關(guān)注中國的 PE：黑石、 KKR等國際 PE巨頭虎視眈眈；國內(nèi)券商直投暗流涌動；渤海產(chǎn)業(yè)基金等設(shè)立；私募證券基金風(fēng)向轉(zhuǎn)變；民間資本蠢蠢欲動 ……216。 在不到 3年的時間里， PE機構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，其成長速度令人動容。道瓊斯公司 06年 11月初公布的數(shù)據(jù)顯示， PE投資并購史上最大的 5件并購案中，有 4件發(fā)生在 2023年。北京京師奕陽教育科技有限公司戰(zhàn)略咨詢項目建議書北京京師奕陽教育科技有限公司戰(zhàn)略咨詢項目建議書機密ＰＥ行業(yè)分析和君咨詢?nèi)A新世紀(jì)項目組 2 目錄v PE發(fā)展前景分析v PE業(yè)務(wù)類型比對v PE投資機會v 標(biāo)桿企業(yè)解讀與典型案例剖析 3 PE投資分類及特點實業(yè)投資公司 金融投資公司PE目標(biāo)：產(chǎn)業(yè)成長實質(zhì)：產(chǎn)業(yè)為本、金融為器時間：中長期典型：復(fù)星、德隆 /GE、 Intel目標(biāo)：資本增值實質(zhì)：資本為本、產(chǎn)業(yè)為器時間：中短期典型：鼎輝、弘毅 /高盛、摩根天使 孵化 VC 并購內(nèi)涵 PI PIPE 二級＋企業(yè)成長階段： 初創(chuàng) 成長 成熟 創(chuàng)投 成長 過橋收益 /風(fēng)險 /時間：PE 投 資 分 類 圖 譜 （上市） 4 PE發(fā)展前景分析v PE發(fā)展前景分析 ——1 ） PE發(fā)展總體概況：業(yè)績優(yōu)異、發(fā)展迅猛、增長強勁216。在投資對象涉及領(lǐng)域上， PE幾乎覆蓋了所有行業(yè)，而且越來越偏向能源、礦產(chǎn)、化工、機械、地產(chǎn)等重大行業(yè)。鼎暉、弘毅、中信資本等機構(gòu)憑借一系列令人眼花繚亂的案例嶄露頭角。 一切都在顯示：所有的資金都已經(jīng)興奮！中國 PE行業(yè)未來 10年將全面繁榮。PE發(fā)展前景分析 11 目錄v PE發(fā)展前景分析v PE業(yè)務(wù)類型比對v PE投資機會v 標(biāo)桿企業(yè)解讀與典型案例剖析 12 PE業(yè)務(wù)類型比對v PE業(yè)務(wù)類型比對 ——VC 、 PE比對分析216。216。216。 18 PE投資機會分析v PE投資機會分析 —— 中國投資機會216。一國經(jīng)濟常因資本市場的繁榮而更顯繁榮，二戰(zhàn)后日本與東亞國家的發(fā)展即是例證；一國經(jīng)濟也常因金融體系的崩潰而加速坍塌，上世紀(jì)末東南亞金融危機累及多少國家，又有多少國家一夜之間幾乎破產(chǎn)。因此對于跨國公司而言，凡是中國化步伐落后者，必將衰落，具備長遠(yuǎn)眼光的企業(yè)，都將把中國市場視為戰(zhàn)略目標(biāo)，都將把企業(yè)的中國化作為核心戰(zhàn)略手段。216。 唐山建龍鋼鐵有限公司、寧波建龍鋼鐵有限公司商業(yè) 豫園商城 友誼股份、聯(lián)華超市金融 德邦證券 興業(yè)銀行、上海銀行、興業(yè)證券文化傳播? 控制河南信陽生物制藥有限公司 %的股權(quán)? 收購羚銳制藥? 參股天津藥業(yè)有限公司 22％的股權(quán)? 受讓上海雷允上北區(qū)藥業(yè)股份有限公司 24％的股權(quán)? 受讓武漢中聯(lián)藥業(yè) 4000萬股? 收購重慶醫(yī)藥研究院、重慶藥友制藥的控股權(quán)? 參股廣西花紅藥業(yè)，投資金象大藥房、聯(lián)華超市藥房等? 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 31 216。 旗下包括河南羚銳制藥、天津藥業(yè)集團在內(nèi)的二十幾家企業(yè)擁有多個知名品牌和巨大的生產(chǎn)能力流通216。控制程度要求較高 ：在操作過程上，一般都要求控盤。案例二：蒙牛投資案例 41 u蒙牛投資案例216。9月 24日：開曼公司擴大股本 1億倍，變成股本 1000億，并將股本分為兩類： A類和 B類， A類 5200股，其余為 B類。 外資再注資 3500多萬美元之后，第二次對賭協(xié)議（ 2023年 5月 14日）內(nèi)容： 47 案例二：蒙牛投資案例216。u弘毅概況曹之江 1/3張祖祥 1/3劉金鐸 1/3EML公司60%聯(lián)想控股南明公司40%弘毅投資股權(quán)結(jié)構(gòu)： 52 u發(fā)展歷程2023年，聯(lián)想控股成立投資事業(yè)部2023年 1月，重組江蘇玻璃為中國玻璃 (一年后在香港成功上市 )2023年，弘毅發(fā)起二期基金 (億美金，投資者包括高盛、香港新鴻基、新加坡淡馬錫及 Enspire等 )2023年 6月重組濟南汽配，成立濟南沃德汽車零部件公司； 9月底， 元收購江蘇先聲藥業(yè) 31％的股權(quán)（2023年在紐交所上市）2023年，收購中聯(lián)重科的部分股權(quán)。弘毅有自己明確的投資理念和經(jīng)營策略，專注四大領(lǐng)域，投資傳統(tǒng)行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)。因為協(xié)議中沒有封死讓宿遷國資日后成為空殼公司的通道，屆時其 100%股權(quán)，只是一個擺設(shè)而已。案例三：弘毅投資中國玻璃 63 216。表明其在完成了一系列資本挪移后，已經(jīng)開始抽身中國玻璃。216。216。蒙牛上市后，鼎暉也開始逐步從蒙牛中退出， 2023年 12月 20日，鼎暉以每股 35624785股， 2023年 6月 14日，又以每股 價格轉(zhuǎn)讓了 41072445股，兩次共套現(xiàn) 。案例二：蒙牛投資案例 45 案例二：蒙牛投資案例 46 案例二：蒙牛投資案例20232023凈利潤復(fù)合增長率 股份轉(zhuǎn)讓g=50% 外資股東應(yīng)將最多 7830萬股（相當(dāng)于蒙牛乳業(yè)已發(fā)行股本的 %）轉(zhuǎn)讓給管理層g50% 管理層應(yīng)將最多 7830萬股（相當(dāng)于蒙牛乳業(yè)已發(fā)行股本的%）轉(zhuǎn)讓給外資股東216。一星期后：開曼公司設(shè)立子公司毛里求斯公司（控股蒙牛 %）216。后來他到了中金，任中金直接投資部董事總經(jīng)理，中金 “ 五常委 ” 之一。比如，復(fù)星 在生物醫(yī)藥、中藥、西藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)等醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進行了全方位的橫向并購，構(gòu)筑了一個比較完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)； 另外，區(qū)域布局也是此類投資的關(guān)注重點，如前所述，復(fù)星在 上海、天津、北京、河南、重慶、武漢、廣西等先后完成了布局。 通過上述產(chǎn)業(yè)整合，復(fù)星醫(yī)藥目前旗下?lián)碛袔资移髽I(yè)，已完成了從研發(fā)到流通的整個價值鏈整合，如下圖：研發(fā)216。? 由于收購上市公司的母公司股權(quán)無需財政部審批，復(fù)星系在收購中并沒有遇到大的阻礙，輕輕松松地控制了鈴銳股份。216。 u復(fù)星概況 26 u發(fā)展歷程1992199619