【正文】 :14:1509:14Feb2313Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 。財務指標包括 銷售額、利潤額、資產(chǎn)利用率 等。成本比較法 (2)負債籌資確實存在稅收的屏蔽及抵免作用，直到增加負債所帶來的破產(chǎn)成本和代理成本抵銷其負債籌資收益為止，因此負債要有限額，而不能無節(jié)制。 （ 3）負債也可能引發(fā)財務風險。獲利指數(shù)法 (PI) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 2023/2/13 32 回收期 ? 回收期 (Payback period,PBP) 使投資項目現(xiàn)金流量等于起初現(xiàn)金流出量所需要的時期。 聯(lián)想集團運作簡介 2023/2/13 50 企業(yè)內(nèi)部流程 ? 產(chǎn)品質(zhì)量 ? 勞動生產(chǎn)率 ? 產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新 ? 產(chǎn)品開發(fā)周期 ? 預測準確率 ? 計劃完成率 ? 監(jiān)評企業(yè)內(nèi)部控制制度 2023/2/13 51 聯(lián)想集團運作簡介 ? 內(nèi)部運作流程視角：其目標是解決 “ 我們擅長什么 ?”這一類問題，關注公司內(nèi)部效率，如 生產(chǎn)率、生產(chǎn)周期、成本、合格品率、新產(chǎn)品開發(fā)速度、出勤率 等。 09:14:1509:14:1509:142/13/2023 9:14:15 AM ? 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 2023年 2月 上午 9時 14分 :14February 13, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 上午 9時 14分 :14February 13, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 09:14:1509:14:1509:142/13/2023 9:14:15 AM ? 1以我獨沈久，愧君相見頻。 ? 壞賬準備金和存貨跌價準備。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標居于首位。2023/2/13 1 公司理財 武漢大學商學院盧雁影 2023年 6月 10日 2023/2/13 2 主要內(nèi)容 一、財務管理的基本理念 二、籌資的資本成本 三、資本結(jié)構與財務杠桿 四、投資項目的財務評價 五、 企業(yè)業(yè)績評價 2023/2/13 3 一、財務管理的基本理念 什么是財務管理 ? 研究對象一樣 —— 資金運動 會計 accounting 財務 finance ? 會計的基本職能 —— 反映或核算 事后對已發(fā)生的資金運動的反映 ? 財務的基本職能 —— 規(guī)劃、管理、控制 事前對未來資金運動的規(guī)劃和管理 2023/2/13 4 ? 財務 finance 的含義 按照權威的 《 Glenn G. Munn 銀行與金融全書 》 的解釋， finance 有幾個含義： （ 1）通過發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴展營業(yè)所需要的資金； business finance （ 2）關于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動等理論與實務的總稱，金融經(jīng)濟學 (finance economics ) 的含義； （ 3）通過征稅或發(fā)行國債的方式征集政府管理所需要的資金，一 般稱為財政（ public finance） 2023/2/13 5 財務管理的基本內(nèi)容 投資決策 市場投資機會分析 投資項目財務評價 — 收益與風險分析 投資項目決策 融資決策 資金需求估計 籌資渠道的選擇 籌資成本與籌資風險分析 資產(chǎn)管理決策 財務分析與財務計劃 營運資本即流動資產(chǎn)與流動負債的管理 資本結(jié)構決策 股利政策 ?財務管理的基本內(nèi)容 2023/2/13 6 財務管理的目標 理論與現(xiàn)實中爭議較大，我國從 92年開始探討先后有十多種觀點，如 ? 產(chǎn)值最大化 資本成本最小化 ? 利潤最大化 經(jīng)濟效益最大化 ? 凈現(xiàn)值最大化 現(xiàn)金股利最大化 ? 股東財富最大化 資金運動合理化 ? 企業(yè)價值最大化 長期資本增值最大化 ? 社會效益最大化 凈資產(chǎn)收益率最大化 2023/2/13 7 利潤最大化 ? 西方微觀經(jīng)濟學基礎，在理論和實踐中一直占主導地位， 是 20世紀 50年代以前普遍認可的觀點，但受到現(xiàn)代財務理論的沖擊和批判 ? 絕對數(shù)、容易計量 ? 沒有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關系 ? 沒有考慮資金時間價值 ? 忽略了收益與風險的關系 ? 對企業(yè)經(jīng)營者缺乏激勵作用 ? 容易導致短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利 2023/2/13 8 股東財富最大化 ? 被認為現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標 ? 計量：股票市價 股數(shù) ? 考慮了取得報酬的時間價值 ? 考慮了風險與報酬的關系 ? 克服了企業(yè)短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利 ? 對企業(yè)經(jīng)營者有一定激勵作用 ? 但影響股價波動的因素較多 ? 對非上市公司適用較差 2023/2/13 9 企業(yè)價值最大化 ? 注重契約關系各方利益人的利益 股東、債權人、經(jīng)理人、職工等 ? 計量： ? 有人認為 企業(yè)價值最大化 實質(zhì)是 相關利益者利益最大化 ?? ??ntttiPV1 1 ）（2023/2/13 10 財務估價 ? 資金時間價值 —— 終值（ FV）和現(xiàn)值 (PV) 時期利率 ??????niiPVFV n,)1(niFVPV)1( ?????????????????nttntnnnnniRiRiRiRFV122111111）（）（）（）（ ???? ???????