【正文】 :14:1509:14Feb2313Feb23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 。財(cái)務(wù)指標(biāo)包括 銷售額、利潤(rùn)額、資產(chǎn)利用率 等。成本比較法 (2)負(fù)債籌資確實(shí)存在稅收的屏蔽及抵免作用，直到增加負(fù)債所帶來(lái)的破產(chǎn)成本和代理成本抵銷其負(fù)債籌資收益為止，因此負(fù)債要有限額，而不能無(wú)節(jié)制。 （ 3）負(fù)債也可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。獲利指數(shù)法 (PI) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 2023/2/13 32 回收期 ? 回收期 (Payback period,PBP) 使投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量等于起初現(xiàn)金流出量所需要的時(shí)期。 聯(lián)想集團(tuán)運(yùn)作簡(jiǎn)介 2023/2/13 50 企業(yè)內(nèi)部流程 ? 產(chǎn)品質(zhì)量 ? 勞動(dòng)生產(chǎn)率 ? 產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新 ? 產(chǎn)品開發(fā)周期 ? 預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率 ? 計(jì)劃完成率 ? 監(jiān)評(píng)企業(yè)內(nèi)部控制制度 2023/2/13 51 聯(lián)想集團(tuán)運(yùn)作簡(jiǎn)介 ? 內(nèi)部運(yùn)作流程視角：其目標(biāo)是解決 “ 我們擅長(zhǎng)什么 ?”這一類問(wèn)題，關(guān)注公司內(nèi)部效率，如 生產(chǎn)率、生產(chǎn)周期、成本、合格品率、新產(chǎn)品開發(fā)速度、出勤率 等。 09:14:1509:14:1509:142/13/2023 9:14:15 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 2月 上午 9時(shí) 14分 :14February 13, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 上午 9時(shí) 14分 :14February 13, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 09:14:1509:14:1509:142/13/2023 9:14:15 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 ? 壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。2023/2/13 1 公司理財(cái) 武漢大學(xué)商學(xué)院盧雁影 2023年 6月 10日 2023/2/13 2 主要內(nèi)容 一、財(cái)務(wù)管理的基本理念 二、籌資的資本成本 三、資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿 四、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 五、 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 2023/2/13 3 一、財(cái)務(wù)管理的基本理念 什么是財(cái)務(wù)管理 ? 研究對(duì)象一樣 —— 資金運(yùn)動(dòng) 會(huì)計(jì) accounting 財(cái)務(wù) finance ? 會(huì)計(jì)的基本職能 —— 反映或核算 事后對(duì)已發(fā)生的資金運(yùn)動(dòng)的反映 ? 財(cái)務(wù)的基本職能 —— 規(guī)劃、管理、控制 事前對(duì)未來(lái)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)劃和管理 2023/2/13 4 ? 財(cái)務(wù) finance 的含義 按照權(quán)威的 《 Glenn G. Munn 銀行與金融全書 》 的解釋， finance 有幾個(gè)含義： （ 1）通過(guò)發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴(kuò)展?fàn)I業(yè)所需要的資金； business finance （ 2）關(guān)于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動(dòng)等理論與實(shí)務(wù)的總稱，金融經(jīng)濟(jì)學(xué) (finance economics ) 的含義； （ 3）通過(guò)征稅或發(fā)行國(guó)債的方式征集政府管理所需要的資金，一 般稱為財(cái)政（ public finance） 2023/2/13 5 財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 投資決策 市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)分析 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) — 收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 投資項(xiàng)目決策 融資決策 資金需求估計(jì) 籌資渠道的選擇 籌資成本與籌資風(fēng)險(xiǎn)分析 資產(chǎn)管理決策 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)計(jì)劃 營(yíng)運(yùn)資本即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的管理 資本結(jié)構(gòu)決策 股利政策 ?財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 2023/2/13 6 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 理論與現(xiàn)實(shí)中爭(zhēng)議較大，我國(guó)從 92年開始探討先后有十多種觀點(diǎn)，如 ? 產(chǎn)值最大化 資本成本最小化 ? 利潤(rùn)最大化 經(jīng)濟(jì)效益最大化 ? 凈現(xiàn)值最大化 現(xiàn)金股利最大化 ? 股東財(cái)富最大化 資金運(yùn)動(dòng)合理化 ? 企業(yè)價(jià)值最大化 長(zhǎng)期資本增值最大化 ? 社會(huì)效益最大化 凈資產(chǎn)收益率最大化 2023/2/13 7 利潤(rùn)最大化 ? 西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，在理論和實(shí)踐中一直占主導(dǎo)地位， 是 20世紀(jì) 50年代以前普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)，但受到現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的沖擊和批判 ? 絕對(duì)數(shù)、容易計(jì)量 ? 沒(méi)有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系 ? 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值 ? 忽略了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ? 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏激勵(lì)作用 ? 容易導(dǎo)致短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利 2023/2/13 8 股東財(cái)富最大化 ? 被認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? 計(jì)量：股票市價(jià) 股數(shù) ? 考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值 ? 考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 ? 克服了企業(yè)短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利 ? 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有一定激勵(lì)作用 ? 但影響股價(jià)波動(dòng)的因素較多 ? 對(duì)非上市公司適用較差 2023/2/13 9 企業(yè)價(jià)值最大化 ? 注重契約關(guān)系各方利益人的利益 股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、職工等 ? 計(jì)量： ? 有人認(rèn)為 企業(yè)價(jià)值最大化 實(shí)質(zhì)是 相關(guān)利益者利益最大化 ?? ??ntttiPV1 1 ）（2023/2/13 10 財(cái)務(wù)估價(jià) ? 資金時(shí)間價(jià)值 —— 終值（ FV）和現(xiàn)值 (PV) 時(shí)期利率 ??????niiPVFV n,)1(niFVPV)1( ?????????????????nttntnnnnniRiRiRiRFV122111111）（）（）（）（ ???? ???????