公司金融4(資本市場中的銀行)(專業(yè)版)
【正文】 具有說服力的證據(jù)表明，至少在美國，商業(yè)銀行并沒有受到利益沖突的影響，并且可以在承銷公共證券的時(shí)候作為公司價(jià)值的凈認(rèn)證者。同樣，關(guān)系銀行比非貸款銀行明顯更有可能與獨(dú)立的、高信譽(yù)的投資銀行共同管理一項(xiàng)承銷業(yè)務(wù)。 ? 在八十年代晚期和整個(gè)九十年代，商業(yè)銀行逐漸被允許重新進(jìn)入承銷市場。這已是今年內(nèi)安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的二度增資，今年 4月，保監(jiān)會(huì)剛批準(zhǔn)其注冊資本由 120億元增資至 300億元。 ? 實(shí)證研究 ? Puri (1996)檢驗(yàn)了在 1927年 1月到 1929年 9月工業(yè)債券和優(yōu)先股的事前 定價(jià) ? 與投資銀行發(fā)行相比，商業(yè)銀行承銷發(fā)行的債券有顯著較低的收益，這與商業(yè)銀行有一個(gè)凈的認(rèn)證效應(yīng)相一致 ? 在格拉斯一斯蒂格爾法案出現(xiàn)之前，投資者需為銀行承銷證券付更多的錢，這一證據(jù)表明商業(yè)銀行是公司價(jià)值的凈認(rèn)證者，然而這引出了一個(gè)重要問題。 ? Schenone (2023)檢驗(yàn)了與承銷商存在銀行關(guān)系對 IPO抑價(jià)的影響。 ? Yasuda (2023)發(fā)行人愿意為選擇有貸款關(guān)系的投資銀行作為承銷商而支付更多的承銷費(fèi) 。 ? 謝謝 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 Drucker和 Puri (2023)提供了投資銀行發(fā)放貸款對融資成本以及承銷商選擇的影響的一些證據(jù)。 ” 商業(yè)銀行承銷證券的 定價(jià) 檢驗(yàn) ? 如果利益沖突存在，當(dāng)債券發(fā)行的目的是對銀行的貸款再融資時(shí)，利益沖突傾向于最高，因?yàn)樵谶@樣的發(fā)行中，銀行有可能錯(cuò)誤地代表這些公司的質(zhì)量，從而發(fā)行人通過發(fā)行過程可以融到更多資金來償還銀行貸款 ? Grande（ 1997）貸款風(fēng)險(xiǎn)與投資者收益無關(guān) ? 其它： IPO抑價(jià)源于發(fā)行公司價(jià)值的信息 不對稱 。然而，許多學(xué)者堅(jiān)持認(rèn)為關(guān)于這些擔(dān)心的證據(jù)僅僅是一些趣聞軼事，并且在實(shí)質(zhì)上，幾乎沒有提供任何關(guān)于這個(gè)弊端是系統(tǒng)性存在的證明。 ? 安邦 保險(xiǎn)最終以近 17億元的價(jià)格收購世紀(jì)證券 %股權(quán)。然而，這些子公司必須有獨(dú)立的資本，在信息、財(cái)務(wù)和資源防火墻上與從事貸款的母公司相獨(dú)立。作者將對即期貸款和先前的貸款對股權(quán)再融資總費(fèi)率的影響作為研究的一個(gè)部分。這些結(jié)論在不同時(shí)期，不同種類的證券和不同的實(shí)證方法下是穩(wěn)健的。他發(fā)現(xiàn)對與那些具有限制決策權(quán)威的經(jīng)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1