公司金融4(資本市場中的銀行)-文庫吧資料
2025-01-05 02:25本頁面
【正文】 了股票發(fā)行的總 費率 . ? Drucker和 Puri (2023)研究了“即期貸款”，定義為承銷商在股權再融資前后六個月內(nèi)為發(fā)行人提供的貸款。通過形成獨立實體的形式，銀行或許能夠可靠地不去利用內(nèi)部組織結構中增加的信息流量所形成的潛在利益沖突 ? Puri (1996) 不支持 ? Kroszner和 Rajan(1997) 支持 ? Narayanan、 Rangan和 Rangan (2023)、 Song (2023) 共同承銷（銀團） ? 銀團承銷中，關系銀行擔任副主承銷商與擔任主承銷商的比率是非關系銀行的三倍。支持了利益沖突沒有否決認證能力的觀點。另外，相對那些可以使用但并沒有使用銀行關系承銷的那些企業(yè)而言，并沒有顯著的抑價差異。 ? Schenone (2023)檢驗了與承銷商存在銀行關系對 IPO抑價的影響。 ” 商業(yè)銀行承銷證券的 定價 檢驗 ? 如果利益沖突存在，當債券發(fā)行的目的是對銀行的貸款再融資時，利益沖突傾向于最高，因為在這樣的發(fā)行中，銀行有可能錯誤地代表這些公司的質(zhì)量，從而發(fā)行人通過發(fā)行過程可以融到更多資金來償還銀行貸款 ? Grande（ 1997）貸款風險與投資者收益無關 ? 其它： IPO抑價源于發(fā)行公司價值的信息 不對稱 。在 1997年，聯(lián)邦儲備局將二十家子公司和他們母公司銀行之間大多數(shù)的防火墻取消；在 1999年 11月 2日， Gramm–Leach– Bliley法案（金融現(xiàn)代化法案）法案有效地取代了格拉斯一斯蒂格爾法案。在 1989年，二十家子公司被允許承銷公司債券，在 1990年，聯(lián)邦儲備局允許他們從事股權的承銷。在 1987年，聯(lián)邦儲備局允許單個銀行控股公司建立“二十家子公司”（ Section 20 subsidiaries）來在有限范圍內(nèi)從事那些“銀行不允許”的業(yè)務。這些研究指出利益沖突在格拉斯一斯蒂格爾法案之前并不顯著。商業(yè)銀行承銷的證券取得了更高的價格。 ? Ang 和 Richardson (1994)“ 違約率 ” ? Kroszner和 Rajan (1994)“違約率” +匹配 ? Puri (1994) “違約率” +匹配 +時間“ logrank” ? 使用 1933格拉斯一斯蒂格爾法案前的數(shù)據(jù)檢驗了證券的事后 業(yè)績 ， 這三個研究都沒有找到支持利益沖突存在的證據(jù) 。 ? 實證研究 ? Puri (1996)檢驗了在 1927年 1月到 1929年 9月工業(yè)債券和優(yōu)先股的事前 定價 ? 與投資銀行發(fā)行相比，商業(yè)銀行承銷發(fā)行的債券有顯著較低的收益，這與商
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