【正文】 必須由同一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)出具鑒證 報(bào)告和同期的審計(jì)報(bào)告。 再融資的環(huán)保問(wèn)題（ 1）環(huán)保批文不是再融資的 前置程序（ 2）再融資的審核關(guān)注的與募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)的環(huán)評(píng)，因此按募集資金投資項(xiàng)目的正常程序走環(huán)保即可。為從制度上堵住漏洞，目前正在與最高院協(xié)商，出司法解釋。給境外投資者定向發(fā)行，必須先拿到商務(wù)部的批文，發(fā)行部才會(huì)受理。 二、上市公司融資產(chǎn)品介紹（一）目前上市公司再融資的審核情況 非公開(kāi)發(fā)行股票：目前唯一正常 審核和發(fā)行的融資方式， 20xx 年公司 18 家發(fā)行，金額合計(jì) 129億。會(huì)里認(rèn)為評(píng)估報(bào)告和后來(lái)復(fù)核的評(píng)估報(bào)告不能反映資產(chǎn)評(píng)估增值的合理依據(jù)，企業(yè)關(guān)于對(duì)該生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造等原因?qū)е略鲋嫡f(shuō)法，會(huì)里表示難以認(rèn)同。如改制時(shí)資產(chǎn)已攤銷完畢，對(duì)目前財(cái)務(wù)狀況無(wú)影響的話，不構(gòu) 成障礙。 同一控制下的非企業(yè)合并事項(xiàng)，且被重組方相關(guān)指標(biāo)超過(guò) 20%的，應(yīng)假定重組后的公司架構(gòu)在申報(bào)期期初即已存在，編制備考報(bào)表，并由會(huì)計(jì)師出具意見(jiàn)。 募 集資金投資項(xiàng)目問(wèn)題（ 1）審核關(guān)注募集資金投資項(xiàng)目對(duì)公司持續(xù)盈利能力的影響。（ 1）中介機(jī)構(gòu)要對(duì)推薦企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，尤其是保薦機(jī)構(gòu)要做實(shí)質(zhì)性判斷；（ 2）證監(jiān)會(huì)的初審階段：合規(guī)性審核，盡量不做實(shí)質(zhì)性審核；（ 3）發(fā)審委審核階段：投票表決方式?jīng)Q定其具有實(shí)質(zhì)性審核特點(diǎn)?！蛾P(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》（國(guó)發(fā) [20xx]3 號(hào)文）作為規(guī)范性文件，應(yīng)將其作為核查及發(fā)表意見(jiàn)的依據(jù)。對(duì)于在發(fā)行人股東及其以上層次套數(shù)家公司或單純?yōu)槌止赡康脑O(shè)立的公司，股東人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算。以往招股書對(duì)利潤(rùn)分配的披露比較籠統(tǒng)，現(xiàn)結(jié)合《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，招股書對(duì)利潤(rùn)分配的披露要包括股利分配的原則、股利分配的 形式選擇、是否進(jìn)行現(xiàn)金分紅、現(xiàn)金分紅的條件等；選擇現(xiàn)金分紅的，可進(jìn)一步明確現(xiàn)金股利占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的比例。有人四年來(lái)轉(zhuǎn)會(huì)四次，沒(méi)做過(guò)一個(gè)項(xiàng)目。 二、保薦制度的成效及目前存在的問(wèn)題目前全國(guó)共有保薦代表人 1180 名，準(zhǔn)保薦代表人 987 名。保薦代表人必須參與盡職調(diào)查工作，強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)對(duì)保薦代表人工作日志的管理。 20xx 年 12 月 1 日，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》正式施行，此次保薦制度修訂主要內(nèi)容如下： 完善保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度，通過(guò)嚴(yán)格的內(nèi)控實(shí)現(xiàn)對(duì)保薦業(yè)務(wù)的質(zhì)量控制。 發(fā)布證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引。但是保薦業(yè)務(wù)目前仍然存在不少問(wèn)題： 保薦機(jī)構(gòu)的質(zhì)量控制和內(nèi)部控制不夠完善，缺乏嚴(yán)格的程序，推薦的企業(yè)部分明顯不符合首次公開(kāi)發(fā)行股票條件，今年以來(lái)有 20 多家企業(yè)撤回申請(qǐng)，風(fēng)險(xiǎn)控制不到位。 5 月 8 日 IPO 審核有關(guān)問(wèn)題 主講人：陳永民一、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作要求當(dāng)前在審企業(yè)處于歷史最高水平。如國(guó)企管理人 員新設(shè)公司收購(gòu)原公司的情形、高管與擬上市公司共設(shè)公司的情形、高管持股公司與擬上市公司存在大量交易的情形，以及破產(chǎn)企業(yè)與高管關(guān)系的問(wèn)題，需要重點(diǎn)關(guān)注。對(duì) IPO 前的增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，重點(diǎn)關(guān)注行為的真實(shí)性、合法合規(guī)性，即是否履行了相應(yīng)的決策程序，是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，是否是轉(zhuǎn)讓雙方的真實(shí)意思表示，是否已經(jīng)支付價(jià)款、辦理了工商變更手續(xù)，是否存在潛在糾紛，是否有代持；關(guān)注轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，新股東與發(fā)行人或原股東、保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實(shí)際控制人，說(shuō)明資金來(lái)源的合法性。獨(dú)立性有缺陷，難以做到整體上市，如出版集團(tuán)中，有的出版社不能進(jìn)入上市公司；報(bào)業(yè)及電視臺(tái)改制，核心資產(chǎn)不能進(jìn)入上市公司；存續(xù)部分生存能力差。（ 2）境外上市公司作為第一大股東：取決于境外是否有相關(guān)規(guī)定，審核 關(guān)注發(fā)行人的獨(dú)立性、業(yè)務(wù)的相關(guān)性。相同業(yè)務(wù)，上下游業(yè)務(wù)，為滿足業(yè)務(wù)完整性的調(diào)整（如整合銷售公司），視為同一控制下的重組。90%的企業(yè)集中在制造業(yè)，反映了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，出口導(dǎo)向，外需為主。以上案例中，發(fā)行人甲收購(gòu)資產(chǎn)的行為構(gòu)成企業(yè)合并行為，發(fā)行人乙的行為不構(gòu)成，但甲和乙的行為 均適用 3 號(hào)意見(jiàn)。會(huì)里要求提供的 “ 原始財(cái)務(wù)報(bào)表 ” 是公司當(dāng)年度向稅務(wù)部門實(shí)際報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表。（ 2）稀釋老股東權(quán)益。 216。審核四處主要關(guān)注：擬收購(gòu)的資產(chǎn)的定價(jià)和盈利情況，即審計(jì)和評(píng)估。 上 市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則及內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（ 1）強(qiáng)調(diào)非公開(kāi)發(fā)行股票的基本原則：應(yīng)該有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性；應(yīng)當(dāng)有利于提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。 四 、 20xx 年發(fā)審委否決意見(jiàn)涉及的主要財(cái)務(wù)問(wèn)題 重大關(guān)聯(lián)交易不公允； 股權(quán)融資必要性問(wèn)題； 前次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益與預(yù)計(jì)效益存在較大差異，存在誤導(dǎo)性陳述； 本次募投項(xiàng)目存在重大不確定性因素； 擬收購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題； 重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理不合規(guī)； 中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題。發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司應(yīng)以按照中國(guó)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)告為基準(zhǔn)。關(guān)聯(lián)交易：主要關(guān)注交易的公允性（定價(jià)）以及是否存在依賴（即獨(dú)立性；另外資金占用也是關(guān)注點(diǎn)，有些公司在上市前解決關(guān)聯(lián)占用，上市后馬上又發(fā)生，保薦人需要把好關(guān)）。 公司債券 216。 增發(fā)特點(diǎn)：（ 1）市價(jià)發(fā)行，在市場(chǎng)不好時(shí)存在較大的承銷風(fēng)險(xiǎn)，券商對(duì)該品種比較謹(jǐn)慎。 原始報(bào)表和申 報(bào)報(bào)表差異無(wú)差異是不正常的，說(shuō)明作假；有差異沒(méi)有關(guān)系，披露即可。此時(shí)，需對(duì) A、 B、 C 進(jìn)行延伸審計(jì)，防止虛假銷售。對(duì) 20xx 年業(yè)績(jī)下滑要有平常心，如實(shí)反映，下滑是正常的。主要內(nèi)容，同一控制下的重組，從資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入（扣內(nèi)部交易）、利潤(rùn)總額三個(gè)指標(biāo)考察，以大吃小，增加披露要求，要含最近一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；以小吃大，運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。該規(guī)定尚未明確廢止，目前外商投資股份有限公司在設(shè)立后 3 年內(nèi)辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓如經(jīng)過(guò)設(shè)立外商投資股份有限公司時(shí)原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)即可，并不屬于違反規(guī)定。（九）文化企業(yè)上市問(wèn)題。對(duì)行政處罰不服正在行政復(fù)議或訴訟的，不影響對(duì)重大違法行為的認(rèn)定，但可申請(qǐng)暫緩作出決定。 三、 IPO 審核若干問(wèn)題（一）董事、高管誠(chéng)信問(wèn)題要求符合公司法 2 14 14 149條，首發(fā)辦法 2 2 23 條的規(guī)定。對(duì)客戶而言，要忠誠(chéng)、平等對(duì)待，在同等條件下不能因規(guī)模大小而區(qū)別對(duì)待；要做好保密工作。目 前保薦制度的作用得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同和支持。同時(shí)，繼續(xù)對(duì)保薦制度、發(fā)行制度、詢價(jià)制度進(jìn)行改革完善，突出強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，提高審核、發(fā)行的透明度。一、保薦制度完善問(wèn)題保薦制度、發(fā)審委制度和詢價(jià)制度是現(xiàn)階段發(fā)行監(jiān)管的基礎(chǔ)制度，更是發(fā)行審核體制市場(chǎng)化改革的重要組成部分，目的在于強(qiáng)化市場(chǎng)主體的自我約束機(jī)制。對(duì)保薦代表人職業(yè)操守提出更明確的要求，保薦代 表人必須服從保薦機(jī)構(gòu)的管理，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)保薦代表人進(jìn)行年度考核，并報(bào)告證監(jiān)會(huì)。一是執(zhí)業(yè)水平得到認(rèn)可，一線人員水平的提升是市場(chǎng)化發(fā)行的基礎(chǔ)。 加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高專業(yè)判斷能力。二、保薦工作存在的問(wèn)題（一）所報(bào)企業(yè)條件不成熟，申報(bào)項(xiàng)目把關(guān)不嚴(yán)，存在明 顯不符合基本發(fā)行條件的問(wèn)題。（三）獨(dú)立性問(wèn)題。募集資金投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目的，項(xiàng)目用地應(yīng)已經(jīng)落實(shí)，即要取得土地使用權(quán)證書；投資非房地產(chǎn)項(xiàng)目的，項(xiàng)目用地應(yīng)基本落實(shí)。 外資化架構(gòu)