【正文】 金融深化與金融抑制是兩個相對的概念，它們帶給經(jīng)濟完全相反的結(jié)果。在這種利率差別下，銀行資產(chǎn)以國債來替代企業(yè)貸款，不但收益可以大大增加，而且風險降低為零。目前，我國證券市場處于初級階段，經(jīng)濟證券化程度還比較低，因此金融資產(chǎn)整體上對利率缺乏彈性?！　≈袊嗣胥y行行長周小川專門撰文指出，中國于2006年銀行業(yè)全面對外開放，包括市場準入、客戶范圍和人民幣業(yè)務(wù)。譬如，農(nóng)村大部分人有錢不存銀行，老百姓手里的錢私下里流動，甚至存到地下錢莊已經(jīng)不是什么新鮮事，而民間利息率也是非常驚人的。　　第三，將會對個股產(chǎn)生不同的影響，對金融類股票的先期沖擊比較大。這是因為利率自由化導致實際利率水平大幅上升，一方面可以提高儲蓄率和投資率，另一方面可以提高投資生產(chǎn)率，優(yōu)化資源配置?！　∈紫?，利率自由化與儲蓄效應(yīng)。資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)追求自身資產(chǎn)流動性的結(jié)果。在市場經(jīng)濟比較完善的發(fā)達國家（如美國、英國），利率全面放開后也出現(xiàn)利率水平的較大波動，但隨后即保持相對平穩(wěn)，波動的幅度比發(fā)展中國家要小，而亞洲國家及拉美國家則利率波動幅度較大。中國商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)是吸收存款,發(fā)放貸款，存貸款利率差是其利潤的主要來源（平均占95%以上）。　　1997年 放開銀行間債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率?！　∈紫龋{(diào)整金融機構(gòu)的職能定位，強化金融系統(tǒng)的競爭?！　《虾Ｘ斀?jīng)大學公共經(jīng)濟與管理學院的楊大楷教授認為，結(jié)合我國實際情況來看，目前比較重要的利率中，長期國債的收益率最適合承擔基準利率的責任。　　看來，確定基準利率是利率市場化中繞不過去的坎兒?！　￡P(guān)于下一步利率市場化的著力點，中國人民銀行周小川行長說，一是要擴大貸款利率的浮動，特別是向上的浮動范圍。　　 十六大報告提出，要穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置。放開小額存款利率相當于放開了存款市場的所有利率。沒有基準利率的確立，利率市場化就是一句空話。同業(yè)拆借利率最能反映銀行流動資金的頭寸，而銀行超額儲備的多少直接反映資金市場的供求狀況。一方面，使其自由本性盡可能地發(fā)揮，以充分反映市場的供求狀況；另一方面，通過間接調(diào)控，運用市場的力量使其自由本性為我所用?！　?986年2003年我國利率市場化改革大事記　　1986年 年初，央行允許各金融機構(gòu)貸款利率可在央行公布的法定利率基礎(chǔ)上適當上浮；9月，國家體改委和央行正式批　　準溫州市為全國金融體制改革和利率市場化試點城市。美國從1982年開始到1986年3月，大約用了5年的時間完成了利率市場化，在這一過程及其之后，美國遇到的最嚴重問題是銀行倒閉數(shù)量增加。而且，資金越缺乏的國家，利率管制得越嚴，利率壓抑得越低，利率管制放開后，實際利率上升的幅度也就越大。首先是金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債證券化，包括資產(chǎn)證券化和負債證券化，指金融機構(gòu)持有證券額占總資產(chǎn)的比率及其發(fā)行證券融資占總負債的比率上升的趨勢。然而，表外業(yè)務(wù)的擴大也給銀行帶來潛在的風險，是整個金融系統(tǒng)的隱患。另外，從長期看來，利率自由化具有提高投資效率的趨勢。它決定了貨幣市場和債券市場利率的運行區(qū)間，制約了同業(yè)拆借、債券現(xiàn)券交易、債券回購的交易活動，使得貨幣市場和債券市場利率難以發(fā)揮影響社會預(yù)期利率水平的作用?！　≠Y金體外循環(huán)的尷尬境地　　利率管制，具體表現(xiàn)為政府或央行不允許資金供求雙方根據(jù)資金供求狀況確定價格，而是人為地確定了一個管制價格，這個價格一定偏離了供求決定的均衡價格。 入世以后，中國金融業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)：外資金融機構(gòu)大量涌入，帶來大量新經(jīng)營方式和新金融工具，大大增加了中國金融監(jiān)管的難度。究其根源，主要原因如下：金融抑制程度高，經(jīng)濟金融化程度低，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)發(fā)展的需要。國債是最安全、流動性最強的證券，原則上國債的利率應(yīng)為證券收益率中最低的。利率管制給發(fā)展中國家?guī)淼膯栴}同樣嚴重，長期的利率管制使實際利率往往處于負值水平，利率的杠桿作用無法發(fā)揮，資源配置效率低下。　　20世紀70年代全球開始了利率自由化改革實踐，到80年代，包括發(fā)達國家在內(nèi)的許多國家都卷入了這一改革浪潮中。在西方國家，優(yōu)惠利率的確定并不違背市場利率決定的原則基礎(chǔ)利率加上風險溢價。利率決定是在政府行政規(guī)定下形成，因此，利率既不反映資金供求關(guān)系，也不能指導資金流向。　　實現(xiàn)金融資源最優(yōu)配置　　利率市場化對金融資源配置有非常重要的作用。這就出現(xiàn)了好客戶要求降低利率，不好的客戶得不到貸款。利率市場化會為上市公司提供更為寬松的融資環(huán)境，促進上市公司良性發(fā)展。因而，總體上利率自由化應(yīng)有利于經(jīng)濟增長。利率自由化不但通過提高實際利率水平、增加儲蓄者的預(yù)期收益率、誘導儲蓄者增加儲蓄偏好，以提高儲蓄率，而且也通過改變儲蓄環(huán)境，提供儲蓄的便利性使儲蓄對居民更具有吸引力。　　其次，銀行經(jīng)營全能化。從我國的情況來看，近年來一些中小商業(yè)銀行經(jīng)營出現(xiàn)了困難,風險較大，利率市場化后，如果不能建立有序的競爭秩序和相應(yīng)的存款保險體系、如果不能改善經(jīng)營管理水平，那么商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行虧損倒閉的風險將會增加。　　但同時，利率市場化對于促進我國銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響?！　?000年 一步放開了外幣貸款利率；對300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報中央銀行備案。我國目前的金融市場發(fā)展還很不平衡，重資本市場而輕貨幣市場，在資本市場中重股票市場而輕債券市場，在貨幣市場中重同業(yè)拆借市場而輕票據(jù)貼現(xiàn)市場。　　監(jiān)管機制面臨升級　　中國人民銀行行長周小川認為，穩(wěn)步推進利率市場化是金融市場有效運作的前提。在利率市場化后，央行主要通過控制或影響基準利率來調(diào)節(jié)整個利率體系。以前曾經(jīng)允許過存款利率向上浮動，但由于我國尚未完全按照巴塞爾協(xié)議的要求對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，有的金融機構(gòu)運行比較差，反而傾向于用更高的利率吸收資金，通過高息攬儲解決流動性問題。具體來說，就是逐漸過渡到央行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構(gòu)的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構(gòu)存貸款利率水平。戴根有認為：存款市場競爭過程的主動權(quán)在存款銀行。另外，證券市場新股發(fā)行，往往造成貨幣市場短期利率的波動?！　∥覈袌龌暮酱呀?jīng)啟動，在利率全面市場化之前，選擇并培育適合我國間接調(diào)控機制下的基準利率是當務(wù)之急?！　±示哂卸匦?，即它作為貨幣資金價格和貨幣政策工具的兩種屬性。目前我們的基準收益率曲線存在的問題是，期限品種結(jié)構(gòu)不夠健全，收益率的市場化決定程度不夠高。魯花集團一位副總證實，他們已經(jīng)得到國有銀行4000多萬元的基準利率貸款。有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，根據(jù)客戶與銀行所有業(yè)務(wù)往來可能帶