【正文】 短期政府債券利率作為基準(zhǔn)利率。同業(yè)拆借市場(chǎng)能直接由央行通過再貸款和再貼現(xiàn)窗口有效地控制和影響。第一，當(dāng)央行決定基準(zhǔn)利率后，銀行存貸款等利率均在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。這二者的統(tǒng)一就是利率市場(chǎng)化目標(biāo)的多層次：建立以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求關(guān)系決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)體系。借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，逐步讓貼現(xiàn)窗口作為最后貸款窗口，讓再貼現(xiàn)率成為央行的有力貨幣政策工具?！　?993年 國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》，其中首次明確提出我國貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和政策工具，并為利率市場(chǎng)化環(huán)境建設(shè)作了部署?！　±羁s小導(dǎo)致商業(yè)銀行重新洗牌　　自從農(nóng)村信用社存款利率浮動(dòng)改革試點(diǎn)啟動(dòng)以來，存貸利差逐步縮小。在利率市場(chǎng)化初期，美國每年倒閉的銀行達(dá)兩位數(shù)，1985年達(dá)到了3位數(shù)，此后則急劇增加，在19871991年每年平均倒閉200家，最多的一年竟然有250家銀行倒閉。　　中國人民銀行貨幣政策司司長易綱認(rèn)為，這些改革措施，不僅大大提高了我國利率市場(chǎng)化程度，使市場(chǎng)在更大程度上發(fā)揮了資金配置的基礎(chǔ)性作用，也促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)經(jīng)營管理，完善內(nèi)部定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，健全了中央銀行間接調(diào)控機(jī)制?！　±嗜娣砰_后，利率、匯率和商品價(jià)格出現(xiàn)更頻繁的波動(dòng)，幾乎是所有實(shí)踐利率自由化國家所經(jīng)歷的，然而頻繁波動(dòng)時(shí)期的長短和波動(dòng)的幅度隨金融市場(chǎng)完善的程度和宏觀經(jīng)濟(jì)所處的狀態(tài)有所不同，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是確定利率放開后實(shí)際利率水平及其波幅的關(guān)鍵?！　∽鳛榻鹑谑袌?chǎng)參與主體的居民和企業(yè)，都具有一定的理性，或者說其理性將隨金融的深化而不斷加強(qiáng)。這種變化趨勢(shì)完全是銀行隨金融環(huán)境變化作出相應(yīng)金融決策的反映。銀行全能化指的是銀行不但從事傳統(tǒng)的貨幣業(yè)務(wù)，而且涉足于證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)，甚至實(shí)際投資等方面的業(yè)務(wù)?！　±首杂苫c經(jīng)濟(jì)發(fā)展　　利率自由化能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)是利率自由化改革是否有意義的關(guān)鍵問題。在利率自由化環(huán)境下，利率和企業(yè)投資行為相互作用,相互影響?！　∽詈?，利率自由化與GDP增長的關(guān)系。利率市場(chǎng)化初期可能會(huì)導(dǎo)致利率暫時(shí)上升。利率市場(chǎng)化后，債券市場(chǎng)現(xiàn)券價(jià)格和債券回購利率的運(yùn)行空間拓寬，市場(chǎng)交易將更趨活躍。證券公司可以從銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借資金，由于銀行資金充裕，銀行富余資金將流向銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，對(duì)證券公司的拆借利率將趨于下降，這樣有利于減少券商籌資成本，擴(kuò)大融資渠道。具體有兩種形式，即存款的最高限價(jià)和貸款的最低限價(jià)。程序復(fù)雜，時(shí)間長，決策滯后，加上信息不可能完全準(zhǔn)確及時(shí)地傳遞，決策失誤不可避免?！　≈袊嗣胥y行貨幣政策司原司長戴根有說：假如不主動(dòng)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，就很有可能使我們?cè)谑袌?chǎng)博弈中，非常被動(dòng)地接受變相的市場(chǎng)利率化。這就要求資金的價(jià)格商品化，由市場(chǎng)供求決定，使投融資主體根據(jù)資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性要求公開自由競(jìng)價(jià)，最大限度地減少不必要的利率管制。按照凱恩斯的貨幣需求理論，貨幣需求者因交易、預(yù)防和投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有貨幣，這3種動(dòng)機(jī)相對(duì)應(yīng)的金融資產(chǎn)分別是：現(xiàn)金、存款和證券?！　±式Y(jié)構(gòu)扭曲弊端顯現(xiàn)　　利率結(jié)構(gòu)扭曲是各類利率的關(guān)系不符合常理、或者不符合國際慣例的情形，在我國主要有：首先，央行基準(zhǔn)利率與商業(yè)銀行存貸款利率倒掛。然而，在我國，國債利率相當(dāng)高，曾長期高于銀行存款利率甚至高于同期銀行貸款利率。然而，在實(shí)際執(zhí)行中，有些地方把實(shí)行優(yōu)惠利率作為扶貧幫困，扭虧為盈的手段，作為財(cái)政補(bǔ)貼而進(jìn)行分配?！　〗鹑诩覀?yōu)榱藦浹a(bǔ)利率管制帶來的缺陷，獲取最大收益，紛紛進(jìn)行金融創(chuàng)新活動(dòng)，形成了一股至今仍方興未艾的金融創(chuàng)新浪潮?！　∥覈慕?jīng)濟(jì)和金融體制改革已經(jīng)走過了20個(gè)年頭，取得了不少令人矚目的成就。而放開利率管制，實(shí)行利率自由化和金融自由化是改變落后面貌、發(fā)展經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的途徑。利率管制是金融管制的主要內(nèi)容之一。　　再次，優(yōu)惠利率濫用，曲解了政策意圖。這種利率扭曲現(xiàn)象致使銀行系統(tǒng)經(jīng)營意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡化。國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，預(yù)算軟約束，是投資無利率彈性的根本原因。如何更好地服務(wù)于中小企業(yè)，特別是利率政策如何支持中小企業(yè)的發(fā)展，使其獲得貸款或其它渠道的融資，在相當(dāng)程度上有賴于利率市場(chǎng)化改革這項(xiàng)重要任務(wù)的推進(jìn)。今后幾年，中國金融機(jī)構(gòu)需要在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中在產(chǎn)品定價(jià)方面更多地進(jìn)行實(shí)踐，積累經(jīng)驗(yàn)和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，使其在未來的國際競(jìng)爭中保持競(jìng)爭力?！　∵m應(yīng)后世貿(mào)組織時(shí)代競(jìng)爭所需　　20世紀(jì)80年代以來，金融國際化成為世界金融發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)，也帶動(dòng)了國際貿(mào)易和整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！　《J款的最低限價(jià)一定高于均衡價(jià)格，有些所謂的高端客戶認(rèn)為貸款利率過高，要求降低利率；而有些所謂的低端客戶有貸款需求，但銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)過大而不愿意貸款。　　利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行　　改革開放20多年來，我國在價(jià)格領(lǐng)域，尤其是在商品價(jià)格領(lǐng)域的改革取得了巨大成就，但在要素價(jià)格領(lǐng)域，約束依然存在，比如作為重要要素價(jià)格的資金價(jià)格利率仍然受到管制，這一矛盾隨著加入世貿(mào)組織而變得更加突出。那些資質(zhì)優(yōu)良、信用程度高、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小的上市公司，其貸款利率可能不升反降，從而融資環(huán)境更為寬松有利，這樣會(huì)加劇上市公司的兩極分化?！　〉诙?，利率市場(chǎng)化有利于債券市場(chǎng)的發(fā)展壯大。再說，由于利率自由化可以提高金融效率和效益，這本身對(duì)經(jīng)濟(jì)增長又做出了貢獻(xiàn)。然而，這種投資效應(yīng)需要時(shí)間來逐步實(shí)現(xiàn)。利率自由化導(dǎo)致實(shí)際利率水平明顯上升，且一般是從負(fù)值轉(zhuǎn)為正值。金融創(chuàng)新和利率自由化導(dǎo)致了金融的證券化，證券化又創(chuàng)造了大量有別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目，稱為表外業(yè)務(wù)。同時(shí)，也是銀行業(yè)繞過利率管制和金融管制以追求高收益率所帶來的副產(chǎn)品。據(jù)分析，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，有利于推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，有利于抑制民間高利貸、維護(hù)正常的金融市場(chǎng)秩序。 因?yàn)楫?dāng)前國內(nèi)的商業(yè)銀行是在沒有經(jīng)驗(yàn)的條件下參與到利率市場(chǎng)化的進(jìn)程之中的，把握和預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率水平的難度大。有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，根據(jù)客戶與銀行所有業(yè)務(wù)往來可能帶來的盈利、客戶的經(jīng)營狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費(fèi)用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。結(jié)果可能是，相當(dāng)一部分商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行在存貸款市場(chǎng)的份額急劇下降，甚至?xí)粩D出市場(chǎng)。魯花集團(tuán)一位副總證實(shí)，他們已經(jīng)得到國有銀行4000多萬元的基準(zhǔn)利率貸款。　　1999年 對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；實(shí)現(xiàn)國債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行；對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬元以上、5年期以上的大額定期存款，