【正文】 第四部分 有色金屬行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)分析一、國(guó)家金融環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)緊縮過(guò)度損傷經(jīng)濟(jì) 下半年經(jīng)濟(jì)還將走低目前中國(guó)的價(jià)格水平已落入通貨緊縮警戒區(qū)。而且為了補(bǔ)償沃利克煉鋁廠成本的上升，并且以4500萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)臨近一座礦山開(kāi)采權(quán)和開(kāi)采設(shè)備。與此同時(shí)，海灣地區(qū)則是亞洲原鋁新生產(chǎn)能力的最大增長(zhǎng)點(diǎn)，而且印度亦持續(xù)適應(yīng)增長(zhǎng)。但隨著國(guó)內(nèi)部分中小鋁業(yè)產(chǎn)能的關(guān)閉，如果產(chǎn)量有明顯下降的話，面對(duì)國(guó)內(nèi)目前的供給水平，鋁價(jià)持續(xù)上行的可能性較大。公司稱，預(yù)計(jì)今年中國(guó)鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)量將達(dá)750萬(wàn)噸以上，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量大約在1,500萬(wàn)噸以上，缺口仍然較大，相信氧化鋁供應(yīng)緊張的局面將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間，預(yù)期今年第四季氧化鋁價(jià)格仍將繼續(xù)在較高位運(yùn)行。有資料顯示，2004年，空調(diào)器中的銅材耗量比重已經(jīng)占到了39％，而空調(diào)壓縮機(jī)和冰箱壓縮機(jī)的銅材耗量比重也分別占到了35％和20％。再以煉銅工藝開(kāi)發(fā)創(chuàng)新為例，上世紀(jì)60年代，日本三菱金屬公司開(kāi)發(fā)“三菱煉銅法”；澳大利亞開(kāi)發(fā)“澳斯麥克－艾薩法”；加拿大開(kāi)發(fā)“諾蘭達(dá)爐”，以及上世紀(jì)40年代芬蘭公司開(kāi)發(fā)“閃速爐”和加拿大國(guó)際鎳公司開(kāi)發(fā)“氧化閃速爐”煉鎳（銅）法，其出發(fā)點(diǎn)和目標(biāo)都是為了節(jié)約資源能源和保護(hù)環(huán)境，設(shè)法提高冶金爐的熔煉強(qiáng)度。中國(guó)銅工業(yè)發(fā)展面臨的環(huán)境問(wèn)題 近20年來(lái)，中國(guó)銅工業(yè)快速發(fā)展已取得巨大成就，但是銅工業(yè)面臨的形勢(shì)仍很嚴(yán)峻。 表格 10 04年以來(lái)廣東有色行業(yè)銷售情況分析表（單位：千元）04年05年銷售收入同比增長(zhǎng)銷售收入同比增長(zhǎng)一季度652155510739372二季度1727341525848062三季度2842011442159987四季度39680124——前三季度廣東省有色金屬行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況分析在需求的強(qiáng)大拉動(dòng)作用下，廣東省前三季度有色金屬利潤(rùn)呈現(xiàn)較快速度增長(zhǎng)。前9個(gè)月，%。從前三個(gè)季度的情況看，出口交貨值與銷售收入比均高于去年平均水平。 圖表 1 04年以來(lái)有色金屬行業(yè)銷售收入變化分析圖圖表 2 04年以來(lái)有色金屬行業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)情況對(duì)比分析圖%。鋁業(yè)發(fā)展政策出臺(tái) 銅業(yè)類似政策正在醞釀 《鋁工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》和《鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》已于10月11日對(duì)外發(fā)布。但是，由于國(guó)家已經(jīng)明確對(duì)氧化鋁加工貿(mào)易項(xiàng)下關(guān)稅和增值稅的征收，也意味著將執(zhí)行唯一的氧化鋁一般貿(mào)易稅賦標(biāo)準(zhǔn)。而經(jīng)濟(jì)需求量大的銅、鋁、鉛、鋅、鎳等大宗礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量占世界比例很低，%、%、%、%、4%，屬于中國(guó)短缺、急缺或不足礦產(chǎn)資源。稱,而鋅的基本面改善引起投資基金的興趣. 該機(jī)構(gòu)將現(xiàn)貨鋁【MAL0】今明兩年均價(jià)分別調(diào)高至每噸1,840美元和1,850美元，但預(yù)計(jì)2007將跌至1,750。 中長(zhǎng)期看，由于資源的有限性以及環(huán)保等成本的增加，有色金屬礦產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)的持續(xù)性仍有待觀察，因此目前還看不到全球有色金屬整體嚴(yán)重供于過(guò)求的可能性，加上美元貶值以及老礦山成本相對(duì)較高因素，我們也很難指望未來(lái)有色金屬的價(jià)格會(huì)重新回復(fù)到2003年之前的水平。已建成國(guó)家石油儲(chǔ)備基地10座，石油的儲(chǔ)備目標(biāo)為5至6個(gè)月的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量；稀有金屬的儲(chǔ)備目標(biāo)為60天的消費(fèi)量，國(guó)家儲(chǔ)備和民間儲(chǔ)備分別占70%和30%。隨著國(guó)內(nèi)外資源供需形勢(shì)變化，不斷增加資源儲(chǔ)備品種。全球礦業(yè)公司的大規(guī)模聯(lián)合和兼并，使得全球礦業(yè)集中度進(jìn)一步提高。中國(guó)人民銀行將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整匯率浮動(dòng)區(qū)間。大區(qū)間互送電量達(dá)820億千瓦時(shí)，較去年同期大幅增長(zhǎng)了69%，電力資源優(yōu)化配置的力度進(jìn)一步加大。19月，%，輕、%%。截止9月末。%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)新的歷史時(shí)期。從需求條件看，隨著城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)、消費(fèi)政策和消費(fèi)環(huán)境不斷改善，以住、行為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將持續(xù)進(jìn)行。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革，首先是打破平均主義“大鍋飯”，調(diào)整國(guó)家與企業(yè)、居民之間的收入分配關(guān)系，在極大地調(diào)動(dòng)各方面生產(chǎn)積極性的同時(shí)，也迅速提高了城鄉(xiāng)居民收入，激發(fā)了旺盛的消費(fèi)需求。05年三季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資情況分析19月份，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資57061億元，%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資48741億元，%（9月份7591億元，%）。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值13510億元，%；第二產(chǎn)業(yè)增加值60440億元，%；第三產(chǎn)業(yè)增加值32325億元，%。前三季度，產(chǎn)銷銜接仍然保持較好水平，%，與上年同期持平。前三季度，外商直接投資合同金額1303億美元，%；實(shí)際使用金額432億美元，%。20世紀(jì)90年代中期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了幾個(gè)重大變化：第一，產(chǎn)品供不應(yīng)求變?yōu)楣┐笥谇?；第二，生產(chǎn)不能滿足消費(fèi)變?yōu)橄M(fèi)開(kāi)始限制生產(chǎn)；第三，絕大部分價(jià)格放開(kāi)，供求關(guān)系基本由市場(chǎng)決定。不同條件下總供給與總需求有不同的均衡點(diǎn)，并決定不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。從各國(guó)工業(yè)化的一般過(guò)程看，大體分為輕工業(yè)為主的階段、重化工業(yè)為主的階段、以提高加工程度為主（從重化工原材料為主向加工組裝工業(yè)為主轉(zhuǎn)變）的階段、技術(shù)集約為主（在加工組裝工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上形成）的階段。前三季度廣東經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 前三季度，廣東國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。，%。 與之相應(yīng)的是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也在昨天發(fā)布統(tǒng)計(jì)公報(bào)說(shuō)，1~9月份全國(guó)工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9883億元，%。除了繼續(xù)貫徹落實(shí)國(guó)家已批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展規(guī)劃和市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)外，還將進(jìn)一步引導(dǎo)和調(diào)控鋼鐵、有色金屬、建材等行業(yè)平穩(wěn)、有序發(fā)展，“有保有壓、區(qū)別對(duì)待”的原則也仍將繼續(xù)。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。按照目前的礦產(chǎn)開(kāi)采水平，全球礦產(chǎn)儲(chǔ)量可以滿足世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要?！∶绹?guó)全球資源戰(zhàn)略所采取的主要措施有：其一，建立龐大的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備體系。其二，建立戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備制度。 2005年全球有色金屬中，除鋅、鋁之外的大多數(shù)有色金屬供求缺口將大幅縮小，部份品種甚至轉(zhuǎn)為少量過(guò)剩。即便金價(jià)明年初突破500美元，投資者能否維持該水準(zhǔn)也令人生疑，況且宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題看似在得到解決，而實(shí)貨市場(chǎng)消化價(jià)格上漲的能力要打上問(wèn)號(hào)。其中，銅6708萬(wàn)噸，其儲(chǔ)量居世界第十位；鋁土礦 ，其儲(chǔ)量居世界第九位；鉛3757萬(wàn)噸，其儲(chǔ)量居世界第三位；鋅9267萬(wàn)噸，其儲(chǔ)量居世界第三位；鎳813萬(wàn)噸，其儲(chǔ)量居世界第九位；鎢 569萬(wàn)噸，銻207萬(wàn)噸，稀土8909萬(wàn)噸，其儲(chǔ)量均居世界首位；鉬999萬(wàn)噸，錫81萬(wàn)噸，其儲(chǔ)量均居世界第二位。 三、前三季度出臺(tái)新政策法規(guī)影響分析出口退稅政策取消后的影響根據(jù)我們的核算，加工貿(mào)易項(xiàng)下鋁錠的生產(chǎn)成本為：氧化鋁到岸價(jià)匯率+8500，一般貿(mào)易項(xiàng)下為：氧化鋁到岸價(jià)匯率+8500。執(zhí)行差別電價(jià)增加的收入以及對(duì)自備電廠征收的基金可用于疏導(dǎo)各地急需解決的電價(jià)矛盾。 表格 4 2005年前三季度行業(yè)整體效益分析表(單位：千元)指標(biāo)名稱工業(yè)總產(chǎn)值銷售收入利潤(rùn)總額2005年69月548112142538586879287640442004年69月39214081938176269719690425同比增長(zhǎng)%，%，%。%；，%。鋁的表觀需求增長(zhǎng)已經(jīng)在加速，8月份年比增長(zhǎng)超過(guò)20%，但是前8個(gè)月增長(zhǎng)只有14%，半成品的出口增長(zhǎng)則達(dá)到了27%。%。初步調(diào)查，目前全國(guó)有在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目18個(gè)，建設(shè)總能力205萬(wàn)噸。當(dāng)今世界國(guó)際間的競(jìng)爭(zhēng)就是科技創(chuàng)新能力的競(jìng)爭(zhēng)。 家電行業(yè)巨大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，使它成為了全球大宗原材料金屬市場(chǎng)的重要買(mǎi)家。 四、鋁行業(yè)市場(chǎng)分析中國(guó)鋁業(yè)稱第三季氧化鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)12% 全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司表示，今年第三季氧化鋁產(chǎn)量按年增長(zhǎng)了12%，至181萬(wàn)噸。我們可以從LME鋁的庫(kù)存而看到，目前的消費(fèi)與供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)了矛盾，市場(chǎng)的價(jià)格也隨之跟隨上漲。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2004年全球原鋁生產(chǎn)能力僅增加約100萬(wàn)噸。但是東部沿?？赡軐⒒謴?fù)３座被關(guān)閉的煉鋁廠。印度是全球鋁生產(chǎn)成本最低的國(guó)家之一，一些鋁業(yè)公司都利用這一優(yōu)勢(shì)積極擴(kuò)產(chǎn)。判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的主要依據(jù)應(yīng)以價(jià)格指數(shù)變動(dòng)為主。比如加拿大由加鋁、海得魯和索塞特公司合資的阿魯特鋁公司60%的電力需求是由自行興建的水電站提供的，挪威水電資源也促進(jìn)了海得魯鋁公司山達(dá)爾煉鋁廠的擴(kuò)大生產(chǎn)能力，去年該廠生產(chǎn)能力提高了９萬(wàn)噸并投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2008年生產(chǎn)能力可持續(xù)提高到36萬(wàn)噸，從而將成為歐洲最大的煉鋁廠家。尤其是在德國(guó)，由于電力供應(yīng)合同難以談判成交，因此海得魯鋁業(yè)公司不得不宣告關(guān)閉施塔得和漢堡煉鋁廠。此外，由于國(guó)內(nèi)外鋁的庫(kù)存中期一直處于下降之中，特別是倫鋁的庫(kù)存下降驚人，也可能預(yù)示著國(guó)際鋁市場(chǎng)消費(fèi)的趨勢(shì)率先啟動(dòng)，這也是倫鋁價(jià)格先于滬鋁走強(qiáng)的直接原因。美鋁公司自1993年正式進(jìn)駐中國(guó)以來(lái)，已經(jīng)在中國(guó)建立了13個(gè)獨(dú)資或合資企業(yè)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，我國(guó)GDP較快的發(fā)展速度，有利于耐用消費(fèi)品市場(chǎng)增長(zhǎng)。從去年下半年以來(lái)，銅金屬價(jià)格一直在高位徘徊，市場(chǎng)形勢(shì)趨好。從重點(diǎn)行業(yè)“三同時(shí)”執(zhí)行合格率來(lái)看，有色金屬等3個(gè)行業(yè)明顯低于全國(guó)工業(yè)平均水平；污染物排放總量控制水平，有色金屬業(yè)的COD排放出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)；按行業(yè)分析，“三同時(shí)”項(xiàng)目SO2排放量其他行業(yè)（包括有色金屬業(yè)）都有不同程度的增加，沒(méi)有做到增產(chǎn)不增加污染物和增產(chǎn)減少污染物（的要求）；從行業(yè)（污染物）削減程度來(lái)看，削減率高于30%的為有色金屬礦物品等4個(gè)行業(yè)。%，%。 　　 有色金屬礦山完成固定資產(chǎn)投資提高今年前三個(gè)季度，%。取消加工貿(mào)易進(jìn)口氧化鋁對(duì)鋁出口的限制已經(jīng)明顯表現(xiàn)出來(lái)。多數(shù)獨(dú)立電解鋁企業(yè)處于虧損狀態(tài)。根據(jù)新政策，新工程支持者必須提供總投資額35%的投資，而目前僅為20%，這樣就加大了建設(shè)新工程的難度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年上半年約60％鋁廠經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損。鋁土礦雖有高招、高硅、低鐵的特點(diǎn)，但幾乎全部屬于難選冶的一水硬鋁土礦，目前可經(jīng)濟(jì)開(kāi)采的鋁硅比大于7%的礦石僅占總量的三分之一。發(fā)展到2004年的1398萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了10倍，并從2002年起，連續(xù)三年產(chǎn)量位居世界第一；銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫六種主要有色金屬消費(fèi)量也從1980年的136萬(wàn)噸，增加到2004年的 1342萬(wàn)噸，成為全球第一消費(fèi)大國(guó)。表格 1 04年以來(lái)鉛市場(chǎng)全球及我國(guó)生產(chǎn)及消費(fèi)分析 （單位：萬(wàn)噸）全球 中國(guó) 04年 05年 04年 05年 消費(fèi)量 701 717 137 158 同比增長(zhǎng) % % % % 產(chǎn)量 676 175 210 同比增長(zhǎng) % % % 20% 產(chǎn)需平衡 25 2 38 52 以庫(kù)存消費(fèi)比而論，目前全球鋅的庫(kù)存僅略低于鋁，從而導(dǎo)致2003年以來(lái)鋅價(jià)受壓明顯，加上電力供應(yīng)的緊張，國(guó)內(nèi)外廠商普遍缺乏增產(chǎn)的積極性，因此，雖然2005年鋅的需求會(huì)受到鋼鐵行業(yè)需求減弱的影響，但全球鋅的供應(yīng)缺口相較上年仍會(huì)有所擴(kuò)大。加拿大擁有多個(gè)具有世界級(jí)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的礦業(yè)跨國(guó)公司，礦產(chǎn)勘查開(kāi)發(fā)技術(shù)先進(jìn)，海外礦業(yè)經(jīng)營(yíng)卓有成效，有“世界礦業(yè)金融中心”之美稱，對(duì)國(guó)際礦業(yè)活動(dòng)有一定的控制力。其三，大量購(gòu)買(mǎi)和使用全球廉價(jià)的資源。隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)步伐的加快，全球能源、重要原材料需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，加之受政治因素和投機(jī)資金炒作的共同影響，帶動(dòng)了能源、原材料價(jià)格大幅度上漲。不再盯住美元，暫時(shí)升值2%，這是今日央行公布的升值公告的主要內(nèi)容，同時(shí)也為銅市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)打下了伏筆，從短期來(lái)看，由于目前滬銅與倫銅比價(jià)偏低，而如果以10的比值中值計(jì)算，升值2%，因此單從目前的進(jìn)口價(jià)計(jì)算來(lái)說(shuō)，并不會(huì)造成太大的影響，而由于大量套利盤(pán)的存在，今日其在外盤(pán)賣單的出場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致LME3個(gè)月銅上漲，而明日在國(guó)內(nèi)的買(mǎi)單平倉(cāng)則會(huì)壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格，但這種影響將僅僅是一兩個(gè)交易日的。如今年夏季高峰期，全國(guó)最大電力缺口一度超過(guò)了2500萬(wàn)千瓦。今年前5個(gè)月，39個(gè)工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)19%，產(chǎn)品供過(guò)于求矛盾加劇，特別是鋼鐵、電解鋁等產(chǎn)品供過(guò)于求矛盾比較嚴(yán)重，出現(xiàn)了價(jià)格下跌、庫(kù)存和應(yīng)收賬款大幅增加的現(xiàn)象。二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新問(wèn)題基礎(chǔ)工業(yè)虧損多方來(lái)襲產(chǎn)能過(guò)剩和資源瓶頸混合作用前三季度工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增幅減半。固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一旦受阻，一方面會(huì)限制勞動(dòng)密集型一般加工工業(yè)發(fā)展；另一方面也會(huì)引起大量失業(yè)、下崗和國(guó)有資產(chǎn)損失。在供給與需求增長(zhǎng)潛力都很大的條件下，一方面可以在經(jīng)濟(jì)較高增長(zhǎng)時(shí)保持較低的物價(jià)水平；另一方面也不會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期的嚴(yán)重過(guò)剩。通過(guò)價(jià)格上漲、利潤(rùn)和收入增長(zhǎng)對(duì)生產(chǎn)和供給形成了強(qiáng)烈刺激，引導(dǎo)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)加快適應(yīng)消費(fèi)和各方面需求的變化。分項(xiàng)目看，中央項(xiàng)目投資5180億元，同比增長(zhǎng)14%；地方項(xiàng)目投資43561億元，%。其中，%，%，%。各項(xiàng)支農(nóng)惠農(nóng)政策，有效地調(diào)動(dòng)了農(nóng)民的生產(chǎn)積極性，農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)保持了較好的發(fā)展勢(shì)頭。其中，%，%，%，%。其中，出口5464億美元，%，進(jìn)口4781億美元，%。其中，%，%，%，%。新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本特征表現(xiàn)為：（1）供給與需求潛力提高，通脹與通縮的威脅減小從國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算角度看，總供給恒等于總需求。特別是其對(duì)重化工原材料、機(jī)電設(shè)備制造、能源、交通等部門(mén)帶動(dòng)力度很大。國(guó)有經(jīng)濟(jì)從這些領(lǐng)域不斷退出，依托國(guó)有經(jīng)濟(jì)的政府相關(guān)管理部門(mén)、國(guó)有商業(yè)銀行等也都必須隨之轉(zhuǎn)變職能。對(duì)外貿(mào)易保持較快增速。前三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)于去年同期，%。宏觀調(diào)控基調(diào)不變 國(guó)家發(fā)改委表示，未來(lái)仍將加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)。%，實(shí)現(xiàn)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)以后，經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，%，有縮小跡象。如世界