【正文】 GMAC收到的汽車應收款是按月等額還本付息方式，ABSC采取的是按季付息，到期一次償還本金方式。奧林皮亞邁德蘭財務公司發(fā)行的證券獲得了標準普爾公司AA級評級。這就是項目的獨創(chuàng)之處：基于項目成功程度的“績效支付”（Performance Payment），四、項目租賃融資模式項目租賃(true lease)在項目融資中的作用l 項目公司仍擁有對項目的控制權。125萬千瓦的燃煤機組，電廠于1987年1月開工，兩臺機組分別于1989年3月、1990年1月投產(chǎn)發(fā)電。21 / 22第四講項目融資結(jié)構與融資模式一、 項目資金結(jié)構(Types of capital and debt)EquitySenior debtQuasiequityThe project l 比例：D/E=7095%準股本資金 構成：次級貸款或無擔保貸款l 功能：(1)作為發(fā)起人初始股本的投入方式；（2）通常用來支持第三方提供高級債務；（3）有時用來為建設成本超支和其它支付責任擔保；好處：（1）投入資金的回報率相對穩(wěn)定。為了盤活存量資產(chǎn)，實現(xiàn)以資產(chǎn)換資金，以存量換增量，廣西區(qū)政府采取了TOT方式向外商全額轉(zhuǎn)讓來賓電廠A廠產(chǎn)權。l 可實現(xiàn)百分之百的融資l 較低的融資成本l 可享受稅前償租的好處 杠桿租賃在項目融資中的運用項目發(fā)起人設立單一目的的項目公司，項目公司簽訂項目資產(chǎn)購置和建設合同由愿意參與到該項目融資中的兩個或兩個以上的專業(yè)租賃公司銀行及其它金融機構等以合伙制形式組成一個特殊合伙制的金融租賃公司（即股本參與者）由合伙制金融租賃公司籌集購買租賃資產(chǎn)所需的債務資金，也即尋找項目的“債務參與者”為金融租賃公司提供貸款合伙制金融租賃公司根據(jù)項目公司轉(zhuǎn)讓過來的資產(chǎn)購置合同購買相應的廠房和設備，然后把它們租給項目公司。標準普爾公司給予這樣的評級主要有三個依據(jù)：(1) 奧林皮亞邁德公司具有很強的到期按時支付證券本息的能力，滿足標準普爾公司AA級的標準。在財務上為了防止SPV的資產(chǎn)負債表合并到期其母公司第一波士頓證券公司中去，ABSC在發(fā)行資產(chǎn)支持證券后，將自己的資產(chǎn)以授予權信托的方式轉(zhuǎn)給一家信托公司，從而將資產(chǎn)、負債從自己的資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)移出去。二是其發(fā)行的債券與作為基礎資產(chǎn)的汽車應收款在本息支付時間和金額上完全不一樣。奧林皮亞邁德蘭財務公司與漢挪威信托公司簽訂一份信托契約，契約上明確規(guī)定，辦公樓的所有租金收入必須進入以漢挪威信托公司名義設立的經(jīng)營帳戶 辦公樓的客戶 月租金 奧林皮亞邁德蘭 財務公司（服務人） 年利息 到期還本 漢挪威信托公司 （受托人，證券持 者的代表） 到期還本 每年支付% 的利息 奧林皮亞邁德蘭 財務公司的證券持有人為了保證辦公樓的租金收入能夠用于支付證券持有人的利息，租金被存入受托人漢挪威信托公司的專門帳戶，業(yè)主只能在嚴格的監(jiān)督下從該帳戶支取辦公樓的經(jīng)營管理費用。馬尼拉政府將按兩種模式支付項目收入：l 如果Pasit河流上的440個壓縮機工作良好，政府會支付最低限度的費用（一旦河流的水質(zhì)得到明顯凈化，一些壓縮機將會顯得多余，但是如果它們得到良好的維護的話，政府仍然能夠在特許期之后使用它們）；l 同預先規(guī)定的8個凈化級別掛鉤，每達到一個新的凈化級別，政府會為此支付更多的費用。廣西來賓電廠A廠是廣西開發(fā)投資有限責任公司下屬的全資子公司，總裝機容量為2180。（2）投資者在利益分配上所受限制減少。案例分析： 1995年由英國泰吾士國際水公司屬子公司Bovis Thames(上海)經(jīng)營的大場水處理BOT項目；大場水處理BOT項目 英國 Bovis Thames(上海)獲得了20年經(jīng)營期的特許權Bovis Thames公司在中國建立一個特許公司，建設大場水處理廠并對其融資 工程承包商是Bovis AsiaPacific公司，它提供了一個固定價格、固定日期的交鑰匙合同。在項目的開發(fā)建設階段，根據(jù)租賃協(xié)議，項目公司開始向租賃公司支付租金，租金在數(shù)額上應該等于租賃公司購置項目資產(chǎn)的貸款部分所需支付的利息。邁德蘭辦公樓位于紐約金融街的中心地段，紐約聯(lián)邦儲備銀行及住房保險公司住房的租金占奧林皮亞邁德蘭公司房租收入的90%，而且這兩家公司的房租合同到期日都長于所發(fā)行的證券的到期日，%。債券品種的設計：具有固定的分期償付特征的定期轉(zhuǎn)付債券，使債券的投資者免受汽車貸款的借款人提前償付的風險。稅收和財務設計：根據(jù)美國資產(chǎn)證券化的法律，要利用稅務抵扣效果，必須滿足兩個條件：一是成立一個SPV專營資產(chǎn)證券化業(yè)務，由此其發(fā)行的債券才被當作公司的債券，其利息收入可以計入成本從汽車貸款本息收入中抵扣。證券發(fā)行收入通過貸款的方式提供給奧林皮亞邁德蘭公司，后者用該筆資金償還所羅門不動產(chǎn)金融公司提供的貸款，并收回邁德蘭街59號的辦公樓的抵押權,然后修訂抵押合同，將該辦公樓的抵押權轉(zhuǎn)讓給奧林皮亞邁德蘭財務公司，并最終轉(zhuǎn)讓給作為證券持有人代表的漢挪威信托公司。怎么辦？最后，馬尼拉政府將支付費用的角色承擔了下來。廣西來賓電廠A廠采用TOT方式向外商全額轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權。（3）幫助項目公司形成較為優(yōu)良的稅務結(jié)構。上海城市水工程公司作為購買方，承擔(1)向特許公司支付使用費的義務，使用費的計算公式=A部分貸款本息+運營費用+固定回報（2）發(fā)生突發(fā)事件時，向特許公司支付終止費，該終止費必須足以支付根據(jù)合同條款應支付給貸款人的到期應還款額 銀團貸款：貸款由亞洲巴克利銀行投資公司、里昂信貸銀行、渣打銀行投資公司和住友銀行按同等份額承購，