【正文】 司資金緊張，它如何進入資本市場再融資？如何為到期的抵押貸款再融資？資產證券化融資Assetbacked securitilization公司決定不再采用抵押貸款方式來借新還舊，而是借助發(fā)行資產支持證券方式，從證券市場籌集資金，償還所羅門不動產金融公司提供的抵押貸款，以達到節(jié)約籌資成本的目的。l 可實現百分之百的融資l 較低的融資成本l 可享受稅前償租的好處 杠桿租賃在項目融資中的運用項目發(fā)起人設立單一目的的項目公司，項目公司簽訂項目資產購置和建設合同由愿意參與到該項目融資中的兩個或兩個以上的專業(yè)租賃公司銀行及其它金融機構等以合伙制形式組成一個特殊合伙制的金融租賃公司（即股本參與者）由合伙制金融租賃公司籌集購買租賃資產所需的債務資金，也即尋找項目的“債務參與者”為金融租賃公司提供貸款合伙制金融租賃公司根據項目公司轉讓過來的資產購置合同購買相應的廠房和設備，然后把它們租給項目公司。菲律賓污水清理BOT項目167。為了盤活存量資產，實現以資產換資金，以存量換增量，廣西區(qū)政府采取了TOT方式向外商全額轉讓來賓電廠A廠產權。 帕塔米納液化天然氣管道項目融資結構3億美元公司擔保帕塔米納石油公司及其他天然氣廠商日本三菱商社設備/材料供應天然氣供應有條件完工擔保期權天然氣成本項目利潤主要工程分包商日本千代田公司工程建設合同貸款安排第六液化天然氣生產加工管道裝置項目工程總承包鮑爾黑森公司貸款銀團債務資金建設資金生產經營費用債務償還利潤20年液化天然氣銷售合約日本東京煤氣公司液化天然氣銷售收入項目融資擔保日本大阪煤氣公司液化天然氣購買者托管銀行日本東寶煤氣公司l 貸款構成：由項目融資顧問大通曼哈頓銀行亞洲分行和三菱銀行負責組建了包括19家銀行的貸款承銷銀團。21 / 22第四講項目融資結構與融資模式一、 項目資金結構(Types of capital and debt)EquitySenior debtQuasiequityThe project l 比例：D/E=7095%準股本資金 構成：次級貸款或無擔保貸款l 功能：(1)作為發(fā)起人初始股本的投入方式；（2）通常用來支持第三方提供高級債務；（3）有時用來為建設成本超支和其它支付責任擔保；好處：（1）投入資金的回報率相對穩(wěn)定。，實現了100%融資的目標。125萬千瓦的燃煤機組，電廠于1987年1月開工，兩臺機組分別于1989年3月、1990年1月投產發(fā)電。政府擔保形式：(1)上海市政府獨資擁有的上海城建投資發(fā)展總公司為上海城市水工程公司的責任提供擔保，(2)上海市政府以“大場管理的方法”的方式對項目提供了支付；（3）上海市政府還出具了“支持信”（letter of support）總評：該項目是一個政府壟斷的工程，項目風險較小。這就是項目的獨創(chuàng)之處：基于項目成功程度的“績效支付”（Performance Payment），四、項目租賃融資模式項目租賃(true lease)在項目融資中的作用l 項目公司仍擁有對項目的控制權。奧林皮亞邁德蘭公司修建這幢樓的資金來自所羅門不動產金融公司，采取的是不動產抵押貸款方式。奧林皮亞邁德蘭財務公司發(fā)行的證券獲得了標準普爾公司AA級評級。辦公樓及其收入 為擔保的＄2億證券奧林皮亞 邁德蘭財務公司 發(fā)行證券 所羅門邁德蘭公司 $ 兄弟國（服務人） 漢挪威信托公司 $ 際證券公司償還 釋放抵押權抵押 發(fā)行貸款 $ 所羅門不 ＄2億利率為 動產金融公司 %的抵押 支持證券案例二：美國通用公司（GMAC）的資產證券化案例證券化的起因為了擴大市場份額，GMAC開展了龐大的低利率分期付款活動，并以發(fā)行公司債券的方式支持銷售公司向消費者提供的消費貸款。GMAC收到的汽車應收款是按月等額還本付息方式，ABSC采取的是按季付息，到期一次償還本金方式。P，Moody’s RatingAAA類債券本金額（Principal amount）A類債券$2,095,000,000B類債券$585,000,000C類債券$1,320,000,000擔保品（Collateral）通用汽車公司生產的新汽車平均壽命（Average life）平均收益（Yield to average life）A類債券：%B類債券：%C類債券：%支持頻率（Payment frequency）按季支付發(fā)行日與同期國債的利差（Spread to treasuries at offering）A類債券：69個基本點B類債券：75個基本點C類債券：80個基本點發(fā)起人/發(fā)行人贖回比例（Recourse）GMAC贖回5%，ABSC贖回1%信用增級（Credit enhancement）Suisse信用擔保公司提供6%的償付信用證主承銷商（Managing underwriter）第一波士頓證券公司