【正文】 如小麥價格變動 177。期貨交易所對交易過程中價格變動方式有三方面的明確規(guī)定。 期權(quán)價值總是超過履約價值，超額的部分就是時間價值。如股票期權(quán)的標的物是某種股票，買賣雙方在未來會按約定的價格買入或賣出該種股票。這種現(xiàn)金凈流量用基金的凈資產(chǎn)價值來表達。這兩種分類是投資基金最基本的運作分類。 證券的風險大小可以分為不同的等級，收益也有高低之分。 （一）證券投資風險的內(nèi)容 （二）證券投資風險的來源 證券投資的風險一類來源于經(jīng)濟方面，即經(jīng)濟風險；另一類來源于投資者的心理因素方面，即心理風險。 決策原則：當股票價值高于購買價格，可以購買。 R = =% %100)18131 0 0 0( 3 ??第二節(jié) 股票投資 本節(jié)學習股票投資的目的、特點、股票投資價值等內(nèi)容。 用絕對數(shù)表示就是投資收益額，是債券持有期間的債券利息收益和債券的差價收益。 二、債券投資價值的計算 債券投資價值的計算就是對債券的價值進行的估算。 第一節(jié) 債券投資 第二節(jié) 股票投資 第三節(jié) 證券投資的優(yōu)化選擇 第四節(jié) 其他金融投資 第一節(jié) 債券投資 本節(jié)學習債券投資的含義、目的、特點、債券投資價值和投資收益率的計算等內(nèi)容。 債券價值 = ∑未來各期利息收入的現(xiàn)值 +未來收回本金（售價）的現(xiàn)值 二、債券投資價值的計算 決策原則：當債券價值高于購買價格，可以購買 。 R= =% 2022333/20)10331000(%10202200?????? 每年支付一次利息到期還本的債券，以及期滿一次還本付息的債券，可以按照復利計算出更合理的到期投資收益率。 股票投資的目的主要有兩種： １．獲利，即獲取股利收入及股票買賣差價。 式中： P0——股票現(xiàn)在的價格 D——每年固定的股利 k——投資者需求的必要報酬率 例如： kDP ?0元30%8 ??? kDP （三）長期持有、股利固定增長的股票 如果一個公司的股利不斷增長，投資者的投資期限又非常長，則股票的估價就更困難了，只能計算近似值。這類風險主要有經(jīng)營風險和違約風險。 （ 3） 選擇證券的區(qū)域也盡可能分散 ， 可以避免因某個地區(qū)市場衰退而使投資遭受損失 。 開放型基金 (openend fund)，沒有基金發(fā)行總額和發(fā)行期限的限定，發(fā)行者可以連續(xù)追加發(fā)行新的基金單位，投資者也可以隨時將原有基金單位退還給基金經(jīng)理公司。 基金回報率的計算公式為： 式中，“持份數(shù)”是指基金單位的持有份數(shù)。歐洲式期權(quán)只有在期權(quán)到期日時才能履約交易，美國式期權(quán)則在期權(quán)有效期限內(nèi)的任何一天都可以行使權(quán)利。 （二）期貨交易的特點 合約化 除價格外，期貨合約所有條款都是預先規(guī)定好的，具有標準化的特點。 3．成交數(shù)量。清算所是一盈利性機構(gòu)。 2．保證金制度 保證金是一種履約的信用擔保，又是清算所實行每日結(jié)算制度的基礎。 杠桿機制 期貨交易只需要繳納少量的保證金，一般為合約價值的 5%——10%，就能完成數(shù)倍及數(shù)十倍交易。到期日標的物市價高于履約價格，購買看漲期權(quán)獲取收益 (S—E)；到期日標的物市價低于履約價格，購買看跌期權(quán)獲取收益(E—S)。 （ 2）風險與收益的不對稱 期權(quán)買方的風險是已知的，僅限于支付的權(quán)利金，不存在追加義務，而潛在的收益在理論上是無限的。一旦由于市價波動使證券比重變化超過一定限度時，就通過買賣證券來調(diào)整投資比重，以保持原有的投資組合比重。 學習要求：了解基金投資、期權(quán)投資和期貨投資的含義；了解基金投資等金融投資的特點；掌握基金投資價值的計算；掌握期權(quán)投資價值的計算分析。 （二）證券投資組合方法 證券投資是一個充滿風險的投資領(lǐng)域，由于風險的復雜性和多樣性，投資者進行投資時必須防范風險。 nnntttkPkDP)1()1(10 ???? ??采用插值法計算的數(shù)據(jù) 時間 現(xiàn)金流 20% 18% 16% 復利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 復利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 復利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 2006 50 2007 60 2008 680 2 2 8 合計 1 0 6 股票投資收益率為： 16%十 ％＝ 17． 2％ %2%???x第三節(jié) 證券投資的優(yōu)化選擇 本節(jié)學習證券投資的風險、風險的來源、證券投資組合策略和證券投資組合的方法等內(nèi)容。 5．股票價格的波動性大。 100 (P/A,9%,3)+1000 (P/F,9%,3) =100 +1000 =（元） 貼現(xiàn)結(jié)果小于 1033元，可以判斷，收益率介于 8%和 9%之間。目前的市場利率為 8%，該債券的投資價值應為多少？ P=（ 1000+1000 10% 5） =1500 =（元） 即債券的投資價值是 。 （二） 債券投資的特點 1．債券投資屬于債權(quán)性投資，定期獲取利息并且到期收回本金，但無權(quán)參與公司經(jīng)營管理 。 （一） 債券投資的目的 主要是為了配合企業(yè)管理資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額和提高資金的收益率，使現(xiàn)金余額達到合理水平。債券投資價值的計算公式如下： P = =(M+I n) (P/F,k,n) 式中： P——債券價值 M——債券面值 I——每年的利息 k——市場利率或投資者要求的必要收益率 n——付息總期數(shù) nknIM)1( ??? 【 例 62】