【正文】 金回報(bào)率????（四）基金投資決策評(píng)估 基金的目標(biāo)與策略 基金規(guī)模的大小 基金過去的經(jīng)營(yíng)績(jī)效 通過比較基金管理公司以前經(jīng)營(yíng)的其他基金的表現(xiàn)來選擇 通過比較各公司在不同的股市態(tài)勢(shì)下的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來選擇 根據(jù)基金管理公司的特征來選擇 二、期權(quán)投資 （一）期權(quán)原理 期權(quán)是一種“錢權(quán)交易”的合同合約，合同的買方支付購買費(fèi) (權(quán)利金 )向合同的賣方取得一種權(quán)利，有權(quán)決定在未來某一時(shí)刻按約定的價(jià)格向合同的賣方買賣某種物品。 基金也是一種證券，與其他證券一樣，基金的內(nèi)涵價(jià)值也是指在基金投資上所能帶來的現(xiàn)金凈流量。 (二 )基本的投資策略 投資組合是為實(shí)現(xiàn)基金投資的目標(biāo)所遵循的基本投資政策，在這個(gè)基本政策前提下，基金投資需要采用一些具體投資策略，以提高投資效率。 (一 )投資基金的類型 按基金的組織形式，投資基金分為契約型和公司型兩大類型；按基金發(fā)行的限制條件，投資基金分為開放型和封閉型。 這種投資組合要求投資者根據(jù)未來的現(xiàn)金流量來安排各種不同投資期限的證券，進(jìn)行長(zhǎng)、中、短期相結(jié)合的投資組合。 同樣，投資于有價(jià)證券的資金也要進(jìn)行三分，即l/3的資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長(zhǎng)性股票；1/3的資金投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券； l/3的資金投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。 投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)是因投資者投資決策與投資行為失誤而蒙受損失的可能性。 證券市場(chǎng)的千變?nèi)f化，決定了證券投資活動(dòng)是在不確定條件下進(jìn)行的，證券投資具有很大風(fēng)險(xiǎn)性。 甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為 8％。因此，實(shí)務(wù)中形成了以下幾種常用的股票估價(jià)方法。 ２．控股，擁有被投資單位實(shí)際控制權(quán)，即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。其計(jì)算公式為： R= 式中： R——債券的年投資收益率 Pn——債券到期時(shí)的償還金額或到期前出售的價(jià)款 P0——債券的投資額 n——債券的持有期限 %100)1(0??n nPP 【 例 67】 某債券面值為 1000元，期限 3年，貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為 813元，采用復(fù)利計(jì)息方法，要求計(jì)算該債券的投資收益率。 購進(jìn)價(jià)格 =每年利息 年金現(xiàn)值系數(shù) +面值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) P0=I (P/A,R,n)+M (P/F,R,n) 式中： M——債券的面值 R——債券的年投資收益率或貼現(xiàn)率 P0——債券的投資額或購進(jìn)價(jià)格 I——債券的年利息額 n——債券的持有期限 【 例 65】 假設(shè)某企業(yè)購入期限是 3年，面值為 1000元的債券，票面年利率 10%，按復(fù)利計(jì)息，債券的買入價(jià)格是每張 1033元，要求計(jì)算該債券的投資收益率。 3%)121(1? 三、債券投資收益率的計(jì)算 企業(yè)要進(jìn)行債券投資，就應(yīng)該評(píng)價(jià)債券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)進(jìn)行債券投資的目標(biāo)是高收益低風(fēng)險(xiǎn)，而收益的高低是影響債券投資的主要因素，債券投資的收益有絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩種表示方法。這種情況下債券投資價(jià)值的計(jì)算公式如下： P = =I （ P/A,k,n） +M (P/F,k,n) 式中： P——債券價(jià)值 M——債券面值 I——每年的利息 k——市場(chǎng)利率或投資者要求的必要收益率 n——付息總期數(shù) nntt kMkI)1()1(1 ????? 【 例 61】 某債券面值為 1000元，票面利率為 7%，期限為 4年，每年年末付息，到期一次還本。 5．債券市場(chǎng)流動(dòng)性好，債券可在資本市場(chǎng)上自由買賣、流通，為債券隨時(shí)變現(xiàn)提供了可能。 學(xué)習(xí)要求：了解債券投資的含義；了解債券投資的目的及特點(diǎn)；掌握債券投資價(jià)值的計(jì)算；掌握債券投資收益率的計(jì)算。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：債券投資價(jià)值的計(jì)算；債券投資收益率的計(jì)算。 4．債券價(jià)格的波動(dòng)性較小，債券的價(jià)格不會(huì)偏離其價(jià)值太多，其波動(dòng)性相對(duì)較小 。 （一）固定利率的債券 這種債券每年計(jì)算并支付利息，到期歸還本金。債券投資價(jià)值的計(jì)算公式如下： P= =M (P/F,k,n) 式中： P——債券價(jià)值 M——債券面值 k——市場(chǎng)利率或投資者要求的必要收益率 n——債券付息期數(shù)或債券期限 nkM)1( ? 【 例 63】 某債券面值 1000元，期限 3年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為 12%，問該債券的投資價(jià)值是多少？ P=1000 =1000 =（元） 該債券的投資價(jià)值是 。這個(gè)收益率就是使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，計(jì)算這個(gè)收益率的方法就是求解含有貼現(xiàn)率的方程。 R= 100% =% 38138131000?? 在投資決策中，也可以按復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算貼現(xiàn)債券投資收益率。以追求股票的紅利收入為目的，或者以追求股票升值為目的，即獲取股票的買賣差價(jià)。由于股票價(jià)格受多種因素的影響，其中公司的內(nèi)在品質(zhì)，如公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、成長(zhǎng)性等，對(duì)股票價(jià)格有舉足輕重的作用。 這種情況下普通股票的內(nèi)在價(jià)值為： 式中： P0——股票現(xiàn)在的價(jià)格 D0——公司已經(jīng)發(fā)放的股利 k——投資者需求的必要報(bào)酬率 D1——預(yù)期股利 g——股利增長(zhǎng)率，是一個(gè)常數(shù) gkgDgkDP?????)1(010 【 例 69】 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購買股票，已知 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 9元，上年每股股利為，預(yù)計(jì)以后每年以 6％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。 一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益的可能性。 證券