【正文】 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因政治、經(jīng)濟(jì)、法律、通貨膨脹、利率、投機(jī)活動(dòng)及各種不可抗力等因素導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來(lái)的損失，又稱(chēng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 1．投資組合的三分法 比較流行的投資組合三分法是： 1/3的資金存入銀行以備不時(shí)之需； l/3的資金投資于債券、股票等有價(jià)證券； l/3的資金投資于房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)。 （ 4） 將資金分散投資于不同的證券市場(chǎng) ， 這樣可以防范同一證券市場(chǎng)的可分散風(fēng)險(xiǎn) 。并利用投資組合原理分散投資，以達(dá)到在保證投資收益的前提下規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。從基金退還角度看，基金經(jīng)理公司可回購(gòu)基金股份或受益憑證、贖回基金，投資者可退還基金、贖回現(xiàn)金，因此開(kāi)放型基金也叫可贖回基金。對(duì)投資基金財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所依據(jù)的信息來(lái)源主要是公開(kāi)的基金財(cái)務(wù)報(bào)告信息。如果年末和年初基金單位的持有份數(shù)相同，基金回報(bào)率就簡(jiǎn)化為基金單位凈值在本年內(nèi)的變化幅度。不論期權(quán)買(mǎi)方是否履約，期權(quán)賣(mài)方都能獲得權(quán)利金利益。 按期權(quán)的交易性質(zhì)不同，期權(quán)分為看漲期權(quán) (call option)和看跌期權(quán) (put option )，這種分類(lèi)是期權(quán)最基本的劃分方式。但實(shí)際上，期權(quán)理論價(jià)格總是高于履約價(jià)值的，其原因在于標(biāo)的物市價(jià)對(duì)履約價(jià)值存在著杠桿效用。 交易集中化 必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，場(chǎng)外客戶(hù)通過(guò)成為交易所會(huì)員的期貨公司代理交易。在國(guó)際貿(mào)易中最通用、交易量較大的商品質(zhì)量等級(jí)一般被定為標(biāo)準(zhǔn)品。期貨交易所對(duì)每張期貨合約所包含的數(shù)量予以明確規(guī)定，這一數(shù)量也稱(chēng)為交易單位。 3．每日結(jié)算制度 期貨合約簽訂后，在到期前或通過(guò)對(duì)沖制度結(jié)束交易義務(wù)前，交易所的清算所將根據(jù)每日的結(jié)算價(jià)格計(jì)算出每一交易者未平倉(cāng)部位的盈虧余額，并增減其保證金賬戶(hù)的余額。 期貨經(jīng)紀(jì)人是一個(gè)代表金融、商業(yè)機(jī)構(gòu)或一般公眾進(jìn)行期貨交易的個(gè)人或公司。 (五 ) 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 期貨交易所是一非盈利的會(huì)員制組織。 （四）期貨交易制度 1．“對(duì)沖”制度 “對(duì)沖”制度是指期貨交易不一定需要進(jìn)行實(shí)物交易，買(mǎi)賣(mài)雙方在合約到期前可以通過(guò)一個(gè)相反的交易來(lái)結(jié)束自己的義務(wù)。即每個(gè)計(jì)算單位的商品的貨幣價(jià)格。 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 以保證金為基礎(chǔ)的每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。 三、期貨投資 （一）期貨投資的概念 期貨投資是指投資者通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或賺取利潤(rùn)的一種投資方式。 (exercise value)：到期日價(jià)值 只要期權(quán)到期日標(biāo)的物的市價(jià)與履約價(jià)格有差異，投資于期權(quán)就能取得收益。 (stricke price) 又稱(chēng)為履約價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格，是雙方約定的合同標(biāo)的物的成交價(jià)格。 （ 1）權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱(chēng) 在支付了期權(quán)權(quán)利金以后，期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)履約合同，也有權(quán)放棄合同因而期權(quán)的賣(mài)方只有履約的義務(wù)，并無(wú)放棄的權(quán)利?；鸬膬r(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，因此基金單位凈值是評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)最基本和最直觀的指標(biāo)。 固定比重投資策略要求將資金按比例分配投資于各類(lèi)證券，使持有的各類(lèi)證券市價(jià)總額達(dá)到設(shè)定的比重。在契約型基金運(yùn)作中，委托人 (基金經(jīng)理公司 )與受托人 (基金保管公司 )之間簽訂信托契約，由基金經(jīng)理公司作為發(fā)起人發(fā)行等額或不等額的受益憑證募集社會(huì)資金，交由基金保管公司保管，自己專(zhuān)致力于下達(dá)投資指令， 公司型投資基金是按公司法組建股份有限公司而構(gòu)建的代理投資組織，公司型基金本身就是一個(gè)基金股份公司，通常稱(chēng)為投資公司。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：基金投資價(jià)值的計(jì)算；期權(quán)投資價(jià)值的分析計(jì)算。 一般來(lái)說(shuō)，在選擇證券進(jìn)行投資組合時(shí)，同等風(fēng)險(xiǎn)的證券應(yīng)盡可能選擇報(bào)酬高的，同等報(bào)酬的證券應(yīng)盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)低的，并且要選擇一些風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合。通過(guò)長(zhǎng)期的證券投資實(shí)踐，人們總結(jié)出各種證券投資組合策略，常見(jiàn)的有以下幾種。 心理風(fēng)險(xiǎn)則是指證券投資對(duì)投資者心理上造成的影響。則該批股票的投資收益率為： %100)(00 ????PDPPk n%%100050000 ???????k（二）長(zhǎng)期股票投資收益率 【 例 6—12】 某公司在 2022年 4月 1日投資 510萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)某種投票 100萬(wàn)股，在 2022年、2022年和 2022年的 3月 31日每股各分得現(xiàn)金股利 0． 5元、 0． 6元和 O． 8元，并于2022年 5月 31日以每股 6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。此時(shí)的股票價(jià)值計(jì)算公式是： 式中： P0——股票現(xiàn)在的價(jià)格 Pn——未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格 k——投資者需求的必要報(bào)酬率 Dt——第 t期的預(yù)期股利 n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù) nnntttkPkDP)1()1(10 ???? ?? 【 例 68】 現(xiàn)在市場(chǎng)上有一種股票，預(yù)計(jì)年股利為 元 /股，預(yù)計(jì)一年后的市價(jià)為 25元 /股，投資者要求的必要報(bào)酬率為 8%，試計(jì)算該股票的投資價(jià)值。 4．股票投資的收益不穩(wěn)定，股票投資的收益主要是公司發(fā)放的股利和股票轉(zhuǎn)讓的價(jià)差收益，相對(duì)債券而言，其穩(wěn)定性較差。 學(xué)習(xí)要求：了解股票投資的含義；了解股票投資的目的及特點(diǎn)；掌握股票投資價(jià)值的計(jì)算。用 R=9%試算。 通常用相對(duì)數(shù)即收益率來(lái)表示。債券投資價(jià)值的計(jì)算公式如下： P = =(M+I n) (P/F,k,n) 式中： P——債券價(jià)值 M——債券面值 I——每年的利息 k——市場(chǎng)利率或投資者要求的必要收益率 n——付息總期數(shù) nknIM)1( ??? 【 例 62】 某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)另一企業(yè)發(fā)行的債券，該債券面值為 1000元，期限 5年，票面利率為單利 10%，到期一次還本付息。 債券價(jià)值主要由兩個(gè)因素決定：債券的預(yù)期收入和投資者所要求的必要投資收益率。 （一） 債券投資的目的 主要是為了配合企業(yè)管理資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額和提高資金的收益率，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。 財(cái)務(wù)管理 山東理工大學(xué) 管理學(xué)院 第六章 金融投資 本章主要學(xué)習(xí)債券投資和股票投資的含義、目的、特點(diǎn)、投資價(jià)值和投資收益率等內(nèi)容；學(xué)習(xí)股票和債券投資的風(fēng)險(xiǎn)以及投資組合策略等內(nèi)容。 （二） 債券投資的特點(diǎn) 1．債券投資屬于債權(quán)性投資，定期獲取利息并且到期收回本金，但無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理 。 債券的預(yù)期收入是由各期的利息和票面金額兩部分構(gòu)成。目前的市場(chǎng)利率為 8%，該債券的投資價(jià)