【正文】 ? (一 )期權(quán)價值的構(gòu)成 ? 期權(quán)價值 （ PV） 由內(nèi)在價值 （ IV） 和時間價值 （ TV） 兩部分構(gòu)成 ， 其數(shù)學表達式為： ? PV=IV+TV ? 1．期權(quán)的內(nèi)在價值 ? IVc ＝ Max[(SE)， 0] (看漲期權(quán) ) ? IVp ＝ Max[(ES)， 0] (看跌期權(quán) ) ? 其中： S為標的資產(chǎn)的市價； E為期權(quán)執(zhí)行價格。 ? 表示市場無風險貸出利率，也是無風險資產(chǎn)的投資點，在此點上，只有收益，而無風險。金融投資概述 1 證券投資 2 基金投資 3 期權(quán)投資 4 第八章 金融投資 第八章 金融投資 l 【 學習目標 】 通過本章學習，要求理解和掌握： ?金融投資的特點與目的 ?證券的估價、投資收益與風險 ?基金的類型、投資收益和風險 ?期權(quán)的特征與價值構(gòu)成 ?期權(quán)定價模型 ? 一、金融投資的對象與特點 第一節(jié) 金融投資概述 對象： 債券 、股票、基金、期貨合約 、 期權(quán)合約、 外匯 、其他 特點： 獨立性較強 回收時間較短 投資風險較大 ? 二、金融投資的目的 獲得長期 穩(wěn)定的收益 存放暫時 閑置的資金 投機獲取 高額收益 獲得控制權(quán) 規(guī)避 經(jīng)營風險 金融投資目的 ? 三、金融投資的原則 原則 收益性原則 安全性原則 流動性原則 第二節(jié) 證券投資 （一）債券投資的特點 償還性 收益性 流動性 安全性 一、債券投資 ? （二）債券的估價 ? 1．債券估價的一般模型： 每年年末付息，到期一次還本的債券估價模型 ? 其中， Pb表示債券的價格， It表示第 t期的利息支付； Pn表示債券的面值， i表示貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率； n表示計息次數(shù)。 ? 表示市場風險組合的預期收益率。 ? 2．期權(quán)的時間價值 ? 假設用 C和 P分別表示買入期權(quán)價格和賣出期權(quán)價格 ， 則有： ? 看漲期權(quán)的時間價值為： TVc=C— IVc ? 看跌期權(quán)的時間價值為： TVp=P— IVp ? 顯然 ， 由時間價值和內(nèi)在價值的定義 ， 可以把期權(quán)價值表示為： ? C= IVc+ TVc= max（ S— E， 0） + TVc ? P= IVp+ TVp= max（ E— S， 0） + TVp ? (二 )影響期權(quán)價值的因素 ? ? 看漲期權(quán)執(zhí)行價格越低，則期權(quán)的價值就越高，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越低，則期權(quán)的價值越低。合約商品市價是商品本身的價格 ， 履約價格是期權(quán)的行權(quán)價格 ， 只有權(quán)利金才是期權(quán)本身的價格 ， 也是我們重點分析的對象 。資本市場線可用以下公式表達： mfP f PmRRR R VV?? ? ?? 式