【正文】 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 二、純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇 ? 5. 最佳組合的確定 ? 首先確定最佳組合 O*平均收益率 r*。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（ CAPM） ? 四、 資本市場(chǎng)線（ the capital market line, CML） ? The reward for waiting and the reward per unit of (systematic) risk borne ??pMfMfprrrr???第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（ CAPM） ? 五、 證券市場(chǎng)線（ the security market line, SML） ??????22/)(MiMiMiMfMfiMMfMfirrrrrrr???????第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（ CAPM） ?五、 SML ?討論證券 i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差或貝塔系數(shù)等于 0或小于 0時(shí)的期望收益以及投資者為何要投資這種證券。假設(shè) O*所包含A和 B的比例分別為 Y和 1Y，則 r*= ra*Y+ rb*(1Y) 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?二、純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇 ? 6. 需要估計(jì)的參數(shù)數(shù)量 ?為了構(gòu)建有效集，需要估計(jì) N個(gè)期望收益、 N個(gè)方差以及 ( N)/2個(gè)協(xié)方差，合計(jì) ( +3N)/2個(gè)參數(shù)。 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) riskaversion E(RP) ?P 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) riskneutral E(RP) ?P 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) riskseeking E(RP) ?P 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 4. 最佳組合 p?)( pRE有效邊界 X Y 投資者的 效用無(wú)差異曲線 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 100% 股票 100% 債券 ? = ? = ? E(RP) 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 二、純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇 ? 4. 最佳組合（ the optimal portfolio） ? 有效集具有客觀性，所有投資者的有效集都相同；無(wú)差異曲線具有主觀性，每位投資者的無(wú)差異曲線都不同，每位投資者的最佳組合也不同 。 ? 任何證券在市場(chǎng)組合中的比例都大于 0。 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) Siggy Boskie owns a portfolio posed of three securities with the following characteristics: ? Security Beta = = = ? Standard Deviation of Random Error Term ? = 20% = 30% = 10% ? Proportion = = = ? If the standard deviation of the market index is 40%, what is the systematic risk and total risk ( variance ) of Siggy’s portfolio? ??1?2?1 ?3??2 ??3X1 X2 X3第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ???????? ? ?? iipI X3 9 4 3 8 %)40( 2222 ????? IpI%)10(%)30(%)20( 222222222???????? ? ?? ?? iip X4 1 9 3 8 9 4 3 8 ????? ???? ? pIpIp第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 一、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 rXrXr rrffp ??]1,(),0[)()(2/1222/122222??????? ??XXXXXXXXfrrrrrrrrffrrfffp????????第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 一、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ????prrffrrpffrrffprrXrrXrXrXr??????第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 二、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的混合 ????????rprprprprprprpfrpfrpfffpXXXXXX??? ??2/1222/122)(22)()( 2rXrXr rprpffp ??第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 二、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的混合 ????prprpffrprppffrprpffprrXrrXrXrXr??????第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 三、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借出對(duì)可行集和有效集的影響 ? 可行集內(nèi)任何一點(diǎn)代表無(wú)數(shù)個(gè)證券組合 rp?P rf T第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 四、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入對(duì)可行集和有效集的影響 rp?P Rf T第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 五、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借出和借入對(duì)可行集和有效集的影響 rp?P rf T第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 六、最佳組合的確定 ? 2arS ?? * 2** ?arS ???? rfrYYYr rr??????*)1(*第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 六、最佳組合的確定 ? 22)1(* rfr aYYYS rr ????????22202/*rfrrfraYaYdYdSrrrr??????第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? 七、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借出和借入的 利率不同對(duì)有效集的影響 rfB?P rfLrpTLTB第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 ? Given the following expected rate of return vector, weight vector, and variancecovariance matrix for three assets: ? What are the total portfolio’s expected rate of return and standard deviation? ???????????%5%8%10ER???????????%50%30%20X???????????00000 0 0 0 00 0 VC第二節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合 %%5%50%8%30%10%20 ???????? ? rXr iip2/12/1222/1%)(]%30%%)30(%)20[()(?????????? ? ?? ijjip XX2/12/1222/1%)(]%60%%)60(%)40[()(?????????? ? ?? ijjipr XX第三節(jié)