【正文】 俄羅斯的債市、股市以及新興商業(yè)銀行體系都是隨著經(jīng)濟改革應(yīng)運而生的，正如其改革中所貫穿的“休克療法”的激進思想一樣，它們的起步和發(fā)展一直都處在高度開放和自由的環(huán)境之下，由此形成的非均衡性發(fā)展特點主要體現(xiàn)為：其一，俄羅斯的股市從90年代初開始就對外資開放，1994年非居民被允許進入短期國債市場，1996年，外資可同時參與國債一級和二級市場，在對外資迅速開放的同時，俄羅斯國內(nèi)始終未能培養(yǎng)出足夠的內(nèi)部投資者，從而造成了外資對其債市和股市影響力相當大，外資在俄國債市上占有30%的份額（約200億美元），在股票市場上占有20%的份額（約100似美元），而這必然導致它們對外資的依賴性和脆弱性。據(jù)初步統(tǒng)計，到8月24日，屬“延期支付”范疇的俄商業(yè)銀行對西方銀行債務(wù)為192億美元，俄企業(yè)的欠債為60~80億美元，而根據(jù)8月25日公布的強制性“國債重組”方案，西方投資者稱他們在此項的投資“將損失70%”。政府強調(diào)，“凍結(jié)”不涉及政府借的外債。 其次，注意搜集有關(guān)進口商的負面消息。有的受益人偽造單據(jù)進行詐騙，出口貨物以次充好，以少充多或與進口商相互勾結(jié)聯(lián)合欺騙銀行。其中，%，%，%，熱軋跌幅高達16%。于是，激進的擴張策略導致科弘的資金鏈斷裂，被迫停產(chǎn)。自2002年底建立以來，該公司年銷售額一直保持在百億元以上，是常熟市的利稅大戶，躋身“2008年中國制造業(yè)500強”，位列373位。保險業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)相匹配融合才能對內(nèi)外部的風險做到更好的防范。 考慮到AIG崩潰給美國自身經(jīng)濟和市場帶來的巨大負面影響，美聯(lián)儲怎可能棄AIG于不顧，放任AIG自流？正如美聯(lián)儲在聲明中所說，“目前情況下，如果放任AIG破產(chǎn)，對已非常脆弱的金融市場來說無異于雪上加霜，并且將極大提高市場的借貸成本，進一步削減美國家庭財富，并對經(jīng)濟增長產(chǎn)生實質(zhì)性危害。早在2005年5月，新聞媒體就開始報道新增房貸風險，經(jīng)濟學家也對此發(fā)出警告。美國金融機構(gòu)猶如一個倒置的金字塔，底層是和物質(zhì)產(chǎn)業(yè)與實際消費相關(guān)的接口，如工商企業(yè)貸款、房貸、消費貸款等，以此為基礎(chǔ)構(gòu)造出金融衍生產(chǎn)品的大廈。但是大多數(shù)銀行都拒絕了AIG 的貸款申請，他們表示在AIG 債券評級遭到下調(diào)的情況下不會為其提供貸款。截至今年6 月底，AIG 信貸違約掉期業(yè)務(wù)累計虧損達250 億美元，其他業(yè)務(wù)虧損累計達150 億美元。當時項目方提供兩個公司——中財投資和首創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)，要求對這兩個公司授信”。近年來，國際投機資金進入中國的步伐加快，有測算表明當前留在中國的熱錢已超過外匯儲備總量的一半，一旦這些熱錢集中撤離，也會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的沖擊，對此我們應(yīng)予以充分重視。據(jù)最新發(fā)布的有關(guān)勞動力成本報告，2008年中國已經(jīng)丟掉了全球勞動力成本最低的優(yōu)勢。所以通用的辦法只能是“拆東墻、補西墻”。 統(tǒng)計資料顯示，目前美國汽車金融業(yè)務(wù)開展比例在80%~85%以上。二、原因 。1998年亞洲金融危機期間，中信泰富不僅主營業(yè)務(wù)受到威脅，股票在二級市場更是風雨飄搖，但最后來自中信集團(中信泰富控股者)的10億港元貸款支持讓榮智健轉(zhuǎn)危為安。對中信泰富的組織成員構(gòu)架和決策過程進行分析后我們可以發(fā)現(xiàn)該公司具有明顯的“少數(shù)人統(tǒng)治”的特征：一方面，榮智健對中信泰富有著非同常人的“鉗控力”，如其身上有著一個極具分量的標簽——即榮氏家族第三代傳人，同時還是中信泰富的締造者，這種特殊的背景造就了榮智健在公司重大投資決策中的特殊話語權(quán)，某種程度上可以影響和支配決策集團中其他決策成員的思想與態(tài)度；另一方面，中信泰富高層存在著明顯的“內(nèi)聚力”現(xiàn)象，即主要決策者之間相互吸引或者彼此喜歡的程度很強。這個項目使得中信泰富對澳元有著巨大的需求。莫偉龍獲任集團財務(wù)董事，負責集團財務(wù)及內(nèi)部監(jiān)控。中航油(新加坡)的風險管理系統(tǒng)從表面上看確實非?？茖W，可事實并非如此，公司風險管理體系的虛設(shè)導致對陳久霖的權(quán)利缺乏有效的制約機制。2004年10月：油價再創(chuàng)新高，公司此時的交易盤口達5200萬桶石油；賬面虧損再度大增。這次危機中，美聯(lián)儲和歐央行的及時干預(yù)做法就值得我們借鑒。而且這些有價證券的持續(xù)期小于兩年，不會對2006年或2007年的放貸產(chǎn)生影響。更糟糕的是，7月份以來，受美國次貸危機造成的全球貨幣市場流動性緊張的影響，主要靠批發(fā)市場來融資的諾森羅克銀行已經(jīng)很難再獲得穩(wěn)定的融資渠道。目前，該行是英國第五大抵押貸款機構(gòu)，擁有150萬儲戶，向80萬購房者提供房貸，可謂規(guī)模龐大。然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價后，就是公司運營的回報。因減值造成資本金不足，所以全球各主要銀行和券商尋求新的投資者來注入新的資本，試圖度過難關(guān)。這亦導致次級和優(yōu)級浮動利率按揭貸款的拖欠率明顯上升，無力還貸的房貸人越來越多。雷曼最終還是沒能逃離破產(chǎn)的厄運。要有嚴格的內(nèi)部稽核制度,對風險管理程序和內(nèi)部控制制度執(zhí)行情況以及各有關(guān)部門工作的有效性要進行經(jīng)常性的檢查和評價,安排能勝任的人員專門對衍生金融交易業(yè)務(wù)的定期稽核,確保各項風險控制措施落到實處,等等。,難以預(yù)料。金融風險管理案例集目 錄案例一：法國興業(yè)銀行巨虧案例二：雷曼兄弟破產(chǎn)案例三：英國諾森羅克銀行擠兌事件案例四：“中航油”事件案例五：中信泰富炒匯巨虧事件案例六：美國通用汽車公司破產(chǎn)案例七：越南金融危機案例八：深發(fā)展15億元貸款無法收回案例九：AIG 危機案例十：中國金屬旗下鋼鐵公司破產(chǎn)案例十一：俄羅斯金融危機案例十二：冰島的“國家破產(chǎn)”案例一：法國興業(yè)銀行巨虧一、案情2008年1月18日,法國興業(yè)銀行收到了一封來自另一家大銀行的電子郵件,要求確認此前約定的一筆交易,但法國興業(yè)銀行和這家銀行根本沒有交易往來。因違規(guī)進行衍生金融工具交易而受損、倒閉的投資機構(gòu),其資產(chǎn)似乎在一夜間就化為烏有,暴發(fā)的突然性往往出乎人們的預(yù)料。二、原因。一旦這些按揭貸款被清收，最終造成信貸損失。（1）進入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過于集中作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內(nèi)注重于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)（證券發(fā)行承銷，兼并收購顧問等）。就是說，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運營的資金需求，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。07年上半年，%，排名居英國第一。市場分析人士指出，為了達到年初預(yù)定的增長目標，在未來的12個月里諾森羅克銀行需要籌資100億英鎊并再融資80億英鎊。盡管相對于總體的資產(chǎn)來說損失不大，但這在諾森羅克銀行的有價證券投資中已占40%的份額，而這對市場上投資者的心理影響效應(yīng)可能更大。 。10月10日：面對嚴重資金周轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報交易和賬面虧損。4．監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管不力。 2008年10月21日 中信泰富股價開盤即暴跌38%，%，%，遠遠超過業(yè)界預(yù)計的20%左右的跌幅。而為了防范匯率變動帶來的風險，中信泰富在市場上購買了數(shù)十份外匯合約，即中信泰富把寶完全押在了澳元多頭上。其中以公司董事總經(jīng)理范鴻齡、公司副董事總經(jīng)理榮明杰、公司董事兼財務(wù)部部長榮明方三人與榮智健的關(guān)系最具代表性。也正是基于這一次中信集團的慷慨態(tài)度，當榮智健跌倒在“澳元門”事件上時，又再一次向其伸出了求救之手。昂貴的養(yǎng)老金和醫(yī)療保健成本，高出對手70%的勞務(wù)成本以及龐大的退休員工包袱日益不堪重負，讓其財務(wù)喪失靈活性。過于依賴汽車消費貸款銷售汽車的后果是：名義上通用汽車賣掉了幾百萬輛汽車，但只能收到一部分購車款，大部分購車者會選擇用分期付款方式來支付車款。而反觀國內(nèi)一些企業(yè)，尤其是一些本土品牌乘用車廠家如奇瑞和吉利，近些年來不僅國內(nèi)外合作項目“遍地開花”，自身的品牌架構(gòu)也呈現(xiàn)出熱衷于“多品牌”的趨勢。如今，印度和墨西哥的勞動力成本都要比我們低。，中國要素價格機制需要盡快理順。最終才順利通過了審批。9 月12 日，AIG 股價暴跌了31%，標準普爾評級服務(wù)公司（Standard amp。同時，AIG 股價再跌31%，在連續(xù)三個交易日中跌幅達79%。美國金融機構(gòu)發(fā)放的實物類貸款不到20萬億美元，但衍生金融產(chǎn)品的規(guī)模卻達到了400萬億美元。但直到2005年12月監(jiān)管層才開始推出監(jiān)管指引，時隔9個月后，這份姍姍來遲的指引才最終定稿?！睂嶋H上，美聯(lián)儲不是為了救AIG而救AIG，而是通過讓AIG不倒閉，達到化解市場的系統(tǒng)性風險的目的。案例十：中國金屬旗下鋼鐵公司破產(chǎn)一、案情10月9日，新加坡上市公司中國金屬發(fā)布公告稱，公司無力償還?？坪肫鸩街畷r正值國內(nèi)鋼鐵行業(yè)開始升溫。2．多渠道激進式融資模式成為科弘破產(chǎn)的另一個重要因素由于擴張心切，并且前期鋼材市場行情一直較好，科弘、星島希望資金能快速周轉(zhuǎn)，于是開始利用自己工廠的平臺不停地尋找能夠循環(huán)的資金。由于國家控制產(chǎn)能過剩的低端鋼材，鼓勵高端品種發(fā)展以替代進口，從2007年開始，中厚板、冷軋薄板等汽車、機械、船舶需用的中高端鋼材產(chǎn)能擴張速度加快。因此對受益人資信的調(diào)查也尤為重要。有的銀行收單經(jīng)申請人承兌后，就把卷宗束之高閣，專等到期申請人付款，一旦進口商在此期間出了問題，銀行的風險也隨之而來?！叭蟠胧背雠_后，俄國內(nèi)金融危機并未得到緩解，相反，對俄政治、經(jīng)濟和社會產(chǎn)生了巨大的負面影響。受上述兩項“非常措施”的影響，凡對俄有債權(quán)關(guān)系的西方銀行的股票在8月17日以后均大幅下跌，尤以對俄銀行貸款高達180億馬克左右的德國商業(yè)銀行為甚，對俄有直接投資以及大量出口的俄羅斯的國外企業(yè)也不例外。其二，過于依靠短期國債的債市結(jié)構(gòu)不合理。俄我斯的稅制事實上處于一種惡性循環(huán)之中：由于稅收無法滿足財政需求，稅局便相應(yīng)提高稅率和增加稅項，這樣一些企業(yè)更是避稅若火，有些企業(yè)甚至將生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)入地下，因而影響了稅收，加劇了財政收支失衡。俄政府實行的“對外延期支付”和強制性“國債重組”，對與俄金融市場和商業(yè)銀行有著密切關(guān)系的西方銀行造成了巨大損失。同時禁止國外投資者將資金投入償還期在一年以內(nèi)的盧布資產(chǎn)。因此，對信用證的修改，尤其是對增加金額，延展效期，修改單據(jù)和付款條件都應(yīng)該像開證時一樣嚴格。因為受益人的資信直接影響到此筆業(yè)務(wù)的成敗。上周（10月6日10月10日.）國內(nèi)鋼材價格出現(xiàn)暴跌，平均跌幅在12%左右?，F(xiàn)在科弘這樣的鋼鐵中游企業(yè)產(chǎn)品價格可能已經(jīng)低于其原材料的采購價格。二、原因1．行情判斷有誤，盲目擴張釀成悲劇，員工3000人，經(jīng)營范圍包括生產(chǎn)銷售鍍鋅不銹鋼板、彩涂不銹鋼板、新型建筑用墻體材料及配套件。綜合考慮安全性、盈利性、流動性、匹配性四個目標，運用資產(chǎn)組合做好投資決策管理，是控制保險投資風險的核心。AIG公司也正是因為心存僥幸和疏于對CDS風險的防范，當2006年CDS成本大幅上升、2007年次級債風波出現(xiàn)兆頭時，AIG沒有對CDS做出嚴肅的處理，為后來公司陷入危機埋下了禍根。如信貸違約掉期市場就沒有受到政府管制,也沒有公開的記錄顯示如果債券違約，賣方是否擁有資產(chǎn)進行支付。 （一）從宏觀環(huán)境分析 。 9 月16 日，AIG 做了最后的一搏，即用盡自己的循環(huán)信貸額度。在將近一年的時間里，AIG 在信用違約掉期上遭受的損失不斷加重，2008 年8 月6 日，AIG 公布第二季財報，因房貸相關(guān)部位減記價值及減損金額超過110 億美元， 億美元，該公司連續(xù)第三季出現(xiàn)虧損。 　　2003 年 5 月，“行領(lǐng)導再次要求陳偉清必須對該項目進行操作。越南金融動蕩再次說明，過早地開放資本賬戶，對保持國際收支賬戶平衡、有效應(yīng)對外部資本沖擊是非常不利的。而且，即使從目前中國仍然占優(yōu)勢的勞動力成本來看，中國汽車產(chǎn)業(yè)也不是優(yōu)勢永在。但回顧歷史，幾乎找不出一年通用旗下的所有品牌都是贏利的。這種做法 雖然滿足了一部分原本沒有購車能力的消費者的購車欲望，在短期內(nèi)增加了汽車銷量，收取的高額貸款利息還增加了汽車公司的利潤，但也產(chǎn)生了巨大的金融隱患。GM破產(chǎn)保護階段業(yè)務(wù)照樣進行，而且將會在兩個月之內(nèi)成立一家新GM，這家新公司將會繼承舊GM的一些主要品牌（凱迪拉克 別克 雪弗蘭），而其余的工廠都賣了用來換一些債務(wù)，而且新GM重新經(jīng)營時將會把主要精力轉(zhuǎn)向小排量汽車環(huán)保汽車上面來。掃描榮智健經(jīng)營中信泰富的歷史，筆者也發(fā)現(xiàn)了外部經(jīng)濟環(huán)境的沖擊對其構(gòu)成生存性危機的事實。但是，對于一個組織而言，如果高層管理者中存在一個特殊人物，群體決策就會陷入少數(shù)人統(tǒng)治的境地。由于特種鋼生產(chǎn)業(yè)務(wù)的需要。中信泰富兩名高層即時辭職，包括集團財務(wù)董事張立憲和集團財務(wù)總監(jiān)周至賢。這反映了公司內(nèi)部監(jiān)管存在大缺陷。公司因而決定再延后到2005年和2006年才交割；交易量再次增加。因此，金融監(jiān)管當局要加強金融體系內(nèi)風險的監(jiān)測和分析，提高對金融體系風險的預(yù)測能力，盡量把危機化解于初始階段。事實上，諾森羅克銀行在美國次級債券市場上的投資并不多，%，其中2億英鎊投資在美國的債務(wù)抵押債券（CDO），(HEMBS)。 。 二、原因諾森羅克銀行始建立于1850年，其早期只是一家住房貸款協(xié)會，1997年變成一家銀行并上市。為了籌集資金來擴大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。貝爾斯登、雷曼兄弟和美林的在次貸危機中分別減值32 億、138 億及522 億美元，總計近700 億美元，而全球金融市場減記更高達5,573 億美元。當美國居民債臺高筑難以支撐房市泡沫的時候，房市調(diào)整就在所難免。華爾街的“信心危機”，金融投機者操縱市場，一些有收購意向的公司則因為政府拒絕擔保沒有出手。交易操作不得以私人名義進行,每筆交易的確認與交割須有風險管理人員參與控制,并有完整準確的記錄。法國興業(yè)銀行事件中,損失達到71億美元,成為歷史上最大規(guī)模的金融案件,震驚了世界。因此,興業(yè)銀行進行了一次內(nèi)部查清,結(jié)果發(fā)現(xiàn),這是一筆虛假交易。,而僅僅不到3個月后,它就因衍生工具上巨額損失而破產(chǎn)。金融交易人員的行為風險可以通過內(nèi)部控制制度防范,但再嚴格的內(nèi)控對于企業(yè)高層管理人員也可能無能為力,管理層凌駕于內(nèi)控之上的現(xiàn)象是造成金融企業(yè)風險的深層原因。次貸問題及所引發(fā)的支付危機，最根本原因是美國房價下跌引起的次級貸款對象的償付能力下降。和過去所有房地產(chǎn)市場波動