【正文】 百度目前的主要收入來自競(jìng)價(jià)廣告，而競(jìng)價(jià)廣告的主要的方式是通過競(jìng)價(jià)正文的關(guān)鍵詞的方式實(shí)現(xiàn)的，雖然對(duì)于競(jìng)價(jià)的企業(yè)的搜索頁面顯示為推廣，但競(jìng)價(jià)廣告的模式卻日益引起搜索用戶的反感，上升空間有限?？梢哉f，通過這種細(xì)分市場(chǎng)的搜索使交易更加透明、效率更加提高，同時(shí)細(xì)分搜索又充當(dāng)了一個(gè)“中介上面的中介”的角色?？梢灶A(yù)測(cè)的是當(dāng)Goolge和微軟雙方互相進(jìn)入對(duì)方的領(lǐng)域中，可以想象兩家的戰(zhàn)略和理念將會(huì)發(fā)生根本性的變化，同時(shí)這也將促進(jìn)行業(yè)的創(chuàng)新和互連網(wǎng)的進(jìn)一步普及。Google對(duì)技術(shù)的狂熱，是硅谷精神的再一次升華，這家公司的文化就是“技術(shù)領(lǐng)先”，整個(gè)企業(yè)對(duì)技術(shù)的“傳教士精神”而被人熟知，同時(shí)其提供給客戶真正的產(chǎn)品，并對(duì)自身的產(chǎn)品做出莊嚴(yán)的承諾。這一系列新的動(dòng)作都掀起了業(yè)界對(duì)這兩家公司新一輪的關(guān)注。國內(nèi)較早實(shí)行管理層回購的成功案例是大族激光項(xiàng)目。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，企業(yè)家精神的核心就是創(chuàng)新精神，是現(xiàn)代企業(yè)最重要的無形資源。⑤風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)專業(yè)性較強(qiáng)。②產(chǎn)品和服務(wù)的全新性。風(fēng)險(xiǎn)控制是風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理的重要環(huán)節(jié)，是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中必不可少的過程。當(dāng)二者發(fā)生利益沖突時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家就有可能利用這種信息不對(duì)稱作出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不利的行為選擇，由此產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)；③復(fù)雜的雙重委托代理關(guān)系。 風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是為了獲得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的長(zhǎng)久控制權(quán)，二是在于通過風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，從股權(quán)增值中獲得高額回報(bào)。⑤推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。④走訪實(shí)業(yè)公司的創(chuàng)業(yè)管理部門和研發(fā)部門。清理公司就是在風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的情況下風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出的一種方式。創(chuàng)業(yè)投資家常用的5個(gè)評(píng)估要素：市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品差異化、經(jīng)營管理能力、環(huán)境威脅抗拒力、變現(xiàn)能力。與普通員工談企業(yè)是做DD的一種有效渠道，投資者一定要找機(jī)會(huì)與員工至少吃一次飯，利用這種非正式的機(jī)會(huì)和員工交流。具體言之，“9”即見過90%以上的股東和管理層。風(fēng)險(xiǎn)投資：指風(fēng)險(xiǎn)投資家發(fā)起設(shè)立風(fēng)投企業(yè)，募集一般投資者的資金，然后投資于創(chuàng)業(yè)階段的新興的、有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中的權(quán)益資本。天使投資的特征：①資金主要來自富有的個(gè)人；.②主要投資于初創(chuàng)企業(yè)、早中期的企業(yè)；③投資周期較長(zhǎng)；④天使投資家最關(guān)注的環(huán)節(jié)——資本的退出。最好的投資時(shí)機(jī)常常是“當(dāng)人們都恐懼的趴到桌子下面的時(shí)候”。 成為風(fēng)投家的條件：①最好是擁有一家管理優(yōu)秀、高速成長(zhǎng)的高科技公司管理經(jīng)驗(yàn)；②有成功投資的記錄，并保持強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。 創(chuàng)業(yè)投資獲得高資本增值收益的奧秘在哪里？①創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資家能憑借創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的非均衡性，獨(dú)具慧眼地從眾馬駒中發(fā)現(xiàn)出千里馬，而能獨(dú)享其高成長(zhǎng)性，或是與少數(shù)幾個(gè)投資盟友分享其高成長(zhǎng)性；②創(chuàng)業(yè)投資的價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資家在企業(yè)的整體價(jià)值得到社會(huì)認(rèn)可之后轉(zhuǎn)讓股權(quán)，這種價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制，也就是企業(yè)投資的退出機(jī)制。二板市場(chǎng)被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)資本撤出的最佳通道。 真正推高PE回報(bào)率的首先是改進(jìn)公司盈利水平的能力，其次是退出時(shí)機(jī)。 在創(chuàng)業(yè)板收獲頗豐的本土VC達(dá)晨創(chuàng)投可謂是從九死一生中逃出來的幸存者。 考量PE的成功，不僅在于賺了多少錢，更在于PE賺錢具備的專業(yè)能力、對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)水平以及帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)的示范效應(yīng)。所謂好的行業(yè)主要是指國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)與具有國際比較成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。 一般而言，對(duì)于股權(quán)融資，企業(yè)的資本運(yùn)營路徑依次是風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、私募股權(quán)基金（PE）、IPO、融資、后續(xù)股權(quán)融資、可轉(zhuǎn)換債券，最后通過并購對(duì)資源進(jìn)行整合。騰訊上市4年以來的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示公司幾乎是以年均百分之一百的速度在飛速前進(jìn) 。我國創(chuàng)投業(yè)存在的主要問題： ①缺乏增值服務(wù)，重投資、輕服務(wù)；②對(duì)新興企業(yè)理解和關(guān)注不夠，重硬資產(chǎn)，輕軟資產(chǎn)，重傳統(tǒng)項(xiàng)目，輕創(chuàng)新項(xiàng)目，重眼前利潤，輕長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，輕核心價(jià)值；③缺少行業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，沒有形成完善的質(zhì)量評(píng)價(jià)體系與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系； ④缺少集中度； ⑤年輕的投資人對(duì)企業(yè)普遍缺乏理解。項(xiàng)目監(jiān)控：指創(chuàng)業(yè)投資家按投資協(xié)議向創(chuàng)業(yè)企業(yè)注入資金，并對(duì)所投資企業(yè)的每一投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)控與管理。投資者在對(duì)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)走訪時(shí)，當(dāng)然要關(guān)注研發(fā)、市場(chǎng)、生產(chǎn)部門，但還應(yīng)該詳細(xì)走訪企業(yè)的辦公、倉庫、物流、財(cái)務(wù)、人力資源等部門，以對(duì)企業(yè)有全面、客觀的了解和公正的判斷。 風(fēng)險(xiǎn)投資提供的“增值服務(wù)”，用一句話概括是“快速、批量打造了一群成功的企業(yè)家”。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)采取比較保守的方法估計(jì)企業(yè)的贏利，而企業(yè)家則恰恰相反，他們希望盡可能高估企業(yè)的價(jià)值，以便在獲得等額資本的同時(shí)盡可能減少給風(fēng)險(xiǎn)投資者股權(quán)份額。成長(zhǎng)期企業(yè)仍最受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，案例數(shù)量和投資金額均是最多的。③風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資是高風(fēng)險(xiǎn)投資，因此只有對(duì)受資企業(yè)各方面情況有全面的了解，確認(rèn)該企業(yè)有投資必要性時(shí)才予以投資。 風(fēng)險(xiǎn)投資的三大要素：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資一旦成功，成功企業(yè)在一定時(shí)期具有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)的價(jià)格壟斷優(yōu)勢(shì)，將會(huì)帶來數(shù)倍于投資額的經(jīng)濟(jì)收益，風(fēng)險(xiǎn)投資的平均收益在30%左右。中介機(jī)構(gòu)服務(wù)體系在風(fēng)險(xiǎn)投資過程存在的必要性在于：①隨著風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展的成熟，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的一些專業(yè)性很強(qiáng)的外圍業(yè)務(wù)逐漸從風(fēng)險(xiǎn)投資的專項(xiàng)業(yè)務(wù)中分離出來，形成了對(duì)社會(huì)中介服務(wù)的市場(chǎng)需求。損失控制是風(fēng)險(xiǎn)管理中最積極主動(dòng)的處置風(fēng)險(xiǎn)的方法，相對(duì)于其他方法，損失控制更積極、合理、有效。從蘋果公司的成功經(jīng)歷中，可以總結(jié)出以下幾個(gè)經(jīng)驗(yàn)：①良好的外部環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的重要因素；②一個(gè)代表產(chǎn)品發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的關(guān)鍵；③風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的綜合素質(zhì)對(duì)企業(yè)發(fā)展起著重要的作用；（勇于創(chuàng)新、敏銳的商業(yè)洞察力、行業(yè)方向的把握能力以及企業(yè)管理能力）④風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功，必須有一個(gè)縝密可行的商務(wù)計(jì)劃；⑤持續(xù)不斷的創(chuàng)新是企業(yè)不斷發(fā)展的保證。③為投資者追求利潤最大化和資本增值。折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股：指發(fā)行時(shí)規(guī)定可轉(zhuǎn)換條款，允許股權(quán)持有人根據(jù)自身的意愿或在某些特定情況下將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股，轉(zhuǎn)換比例可以實(shí)現(xiàn)確定，取決于優(yōu)先股與普通股的價(jià)格的比例。Firefox曾在其瀏覽器中內(nèi)置了一搜索箱，這讓Google提高了警惕?？梢哉f，Google是家超越商業(yè)本身范圍的公司，這些行為受到了客戶的稱贊。傳統(tǒng)的搜索結(jié)果一般都是一長(zhǎng)串的網(wǎng)頁連接地址，然后列出從每個(gè)網(wǎng)站摘抄的大約20個(gè)字內(nèi)容的要點(diǎn)。第三，對(duì)于一些公產(chǎn)產(chǎn)品的服務(wù)或者分眾的搜索市場(chǎng)，可以實(shí)現(xiàn)和政府聯(lián)合開發(fā)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的完美組合。而致命的問題在于，中國就是百度的一切。Google的成功，給了百度完全學(xué)習(xí)的標(biāo)桿。而對(duì)于有版權(quán)限制的書，圖書館也會(huì)采取各種方式解決讀者看到部分內(nèi)容的問題。在Google內(nèi)部，公司具有迷人的創(chuàng)業(yè)文化，比如每個(gè)人都可以花20%的時(shí)間做自己想做的事情，這就是激發(fā)員工們創(chuàng)業(yè)的招數(shù)。Google不斷推出新服務(wù)，這已經(jīng)很大程度上威脅到微軟的地位。 百度向Google學(xué)什么？來源：東方企業(yè)家 2006年第3期 作者：葉桂楠　　昔日的Google對(duì)于微軟來說，也是后來者。其基本內(nèi)容主要包括退出方式、退出時(shí)機(jī)和退出程度。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資所得需繳納企業(yè)所得稅，作為自然人，其法人股東所獲分紅需繳納個(gè)人所得稅。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資通常是4~7年，待投資的企業(yè)發(fā)揮潛力和股權(quán)增值后，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)投資的收益。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：是風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象，即接受風(fēng)險(xiǎn)資本的企業(yè)，主要是指在用最新的技術(shù)和方法研究開發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品的中小企業(yè)。而股權(quán)交易只有借助金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，通過發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)或完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)才能完成；③是風(fēng)險(xiǎn)投資的“晴雨表”。 金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持作用主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資本的供給方面和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資方面。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的接受者、需求方，也稱為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)往往是一個(gè)新技術(shù)、新發(fā)明、新思路的創(chuàng)造者或擁有者。風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常在公司擴(kuò)張階段給予融資，是根據(jù)對(duì)公司盈利前景的準(zhǔn)確分析來進(jìn)行投資的。②中國GDP的高速發(fā)展為企業(yè)提供了很好的平臺(tái)。 成功企業(yè)家的素質(zhì)有：1）“建立自我,追求無我”的低姿態(tài)2）志存高遠(yuǎn)的價(jià)值觀、理想和信念3）非凡的毅力和耐心4）能正確判斷未來。 風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵：支持原創(chuàng)，能準(zhǔn)確判斷行業(yè)大方向，并集中精力做好盡職調(diào)查?！?”即要到訪過企業(yè)3個(gè)以上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從1999年至2009年，中國創(chuàng)業(yè)投資快速成長(zhǎng)，%，其行業(yè)走勢(shì)與GDP增長(zhǎng)呈現(xiàn)出正相關(guān)性。PE比創(chuàng)投的投資目標(biāo)更具針對(duì)性，投資范圍更加廣泛、靈活性更高。 ③馬化騰做人也非常嚴(yán)謹(jǐn)，即便是在各種富豪榜上，他的個(gè)人財(cái)富不斷增加，排名不斷跳躍上升，馬化騰也從不張揚(yáng)，他專注于工作，而工作也回饋他樂趣和榮譽(yù)。 美國 VC的實(shí)踐表明，有限合伙制VC資金的投資效率最高，是美國 VC業(yè)的主要組織形式。企業(yè)家是否具有獨(dú)特魅力。 風(fēng)險(xiǎn)管理過程的步驟：①設(shè)定目標(biāo)；②識(shí)別問題；③估計(jì)和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；④選擇方案；⑤實(shí)施方案與監(jiān)督。”對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來說，高市盈率的泡沫并非好事。PE不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潤滑劑和助燃劑，更是美國資本主義過去10年間最可驕傲的出口產(chǎn)品和少數(shù)仍在全球占主導(dǎo)地位的產(chǎn)業(yè)之一?！耙粋€(gè)很明顯的事實(shí)是，這些創(chuàng)業(yè)板公司在上市之前的兩三年中，也從來沒有取得過100%的增長(zhǎng)。 VC成敗的關(guān)鍵：支持原創(chuàng)、能準(zhǔn)確判斷行業(yè)大方向并集中精力做好盡職調(diào)查。⑤企業(yè)家是否具有獨(dú)特魅力。 LP們通常希望10年有3~5倍的基金回報(bào)和30%以上的內(nèi)部收益率。馬化騰知道在企業(yè)發(fā)展的每一個(gè)階段，企業(yè)應(yīng)該作什么，自己應(yīng)該做什么，他是一個(gè)制定企業(yè)戰(zhàn)略的高手，并愿意自己帶頭，以身作則，去執(zhí)行既定的戰(zhàn)略。PE在中國有人叫產(chǎn)業(yè)基金，在美國叫Pritvate Equify。 金融危機(jī)沒有讓國內(nèi)PE泡沫降下多少溫度，但是，經(jīng)濟(jì)回升卻能讓PE投資重泛巨大泡沫。 對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗(yàn)證的性質(zhì)。 PE 投資是一個(gè)依靠專業(yè)團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)，一個(gè)合格的PE基金經(jīng)理至少需要5年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，閱人、閱企業(yè)無數(shù)才能培養(yǎng)出獨(dú)立的判斷能力，這些絕非依靠理論研究或坐辦公室就可以獲得的。韋爾奇、李嘉誠。創(chuàng)業(yè)投資控制高風(fēng)險(xiǎn)的基本方法：①通過嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選排除風(fēng)險(xiǎn)②通過特別授權(quán)安排防范風(fēng)險(xiǎn)③通過分階段投資控制風(fēng)險(xiǎn)④通過參與決策和全方位全過程項(xiàng)目監(jiān)控管理風(fēng)險(xiǎn)為什么說創(chuàng)業(yè)者、投資者的天堂在中國？①中國企業(yè)有很大的本土市場(chǎng)，我們90%以上的海外上市公司不需要依靠出口，在拓展和管理海外市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)也相對(duì)較小。⑤受資公司通