【正文】 呂某是以北京燕園投資集團董事長的身份出現(xiàn)的 ， 他首先提出要收購康達爾 %的股權(quán) ， 后又提出為 繞過證監(jiān)會批準豁免 全面收購要約的手續(xù) ， 改為由海南燕園 、海南沃和 、 民樂燕園三家公司分別收購 。 ② 民事賠償責(zé)任 法 69條：發(fā)行人、上市公司公告的招股說明書、公司債券募集辦法、財務(wù)會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告以及其他信息披露資料，有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、上市公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān) 賠償責(zé)任 ； ③ 刑事責(zé)任（責(zé)任人員） 刑法 161條： “ 依法負有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實的財務(wù)會計報告，或者對依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴重損害股東或者其他人利益，或者有其他嚴重情節(jié)的，對其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下 有期徒刑或者拘役 ，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下 罰金 。 二、目標(biāo)公司的特別保護義務(wù) 目標(biāo)公司的信息披露義務(wù) 包括報告和公告 目標(biāo)公司董事會發(fā)表意見的義務(wù) 告知股東并評估收購對公司造成的影響 目標(biāo)公司反收購措施不得損害公司及股東利益 董事不得提議的事項： P333 《 證券法 》 案例 A A股份公司與 B證券公司簽訂新股發(fā)行承銷協(xié)議。 收購方式： 要約收購、協(xié)議收購及其他合法方式 二、上市公司收購的特點 客體條件： 上市公司發(fā)行在外的股票 市場條件： 借助證券交易場所完成（須登記） 目的條件 （略） 規(guī)則條件 規(guī)范大股東的收購行為，保護投資者利益 第二節(jié)上市公司收購的規(guī)則 一、權(quán)益公開規(guī)則 履行持股信息公開義務(wù)：報告、通知、公告。公司董事會未在上述期限內(nèi)執(zhí)行的，股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。 特點： （ 1）交易的對象是期貨合約； （ 2）期貨合約的期限通常較長； （ 3）在交割期限內(nèi)，合約持有人可隨時要求對方進行實物價格； 證券期權(quán)交易 P189 證券期權(quán)交易，也稱選擇權(quán)交易，是指當(dāng)事人為了獲得證券市場價格波動帶來的利益，約定在一定時間內(nèi)已特定價格買進或買出指定證券，或者放棄買進或者買出指定證券的行為。 ” （五）禁止事先預(yù)留義務(wù) 法 33條 2款 “ 證券公司在代銷、包銷期間，對所代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認購人，證券公司不得事先預(yù)留所代銷的證券或預(yù)先購入并留存所包銷的證券。 兩個法律關(guān)系： 發(fā)行人與主承銷商的關(guān)系（證券承銷協(xié)議） 主承銷商與分銷商的關(guān)系（證券分銷協(xié)議） 第二節(jié) 證券承銷與分銷協(xié)議 一、證券承銷協(xié)議的概念和特點 （一）什么是證券承銷協(xié)議？ 證券承銷協(xié)議是確立發(fā)行人與承銷商之間權(quán)利和義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。 五、上市公司非公開發(fā)行股票 （一）上市公司非公開發(fā)行股票的情形 A、向少數(shù) “ 戰(zhàn)略投資者 ” 定向發(fā)行新股； B、因與其他公司合并而向被合并公司的股東定向發(fā)行新股。 發(fā)行條件有別于上市條件 公開發(fā)行條件由證監(jiān)會審查，上市條件由交易所審查，但新發(fā)賦予交易所可以按照高于法定公開發(fā)行條件的標(biāo)準制定上市條件。 二、證券公開發(fā)行的條件和推定 （一）條件 法 10條 向不特定對象發(fā)行證券； 向特定對象發(fā)行證券累計超過 200人； 法律、法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。 證券的發(fā)行上。 （ 二）美國證券監(jiān)管的內(nèi)容 集中式行政監(jiān)管體制 聯(lián)邦證券交易委員會是統(tǒng)一管理全國證券市場的最高行政機構(gòu)，具有一定的立法權(quán)和司法權(quán)。其包括： 發(fā)行的信息披露和持續(xù)性的信息披露。 二、證券法的調(diào)整對象 證券法的調(diào)整對象總的說來，是證券關(guān)系。如股票。 （三）依證券形式與證券權(quán)利設(shè)定的目的不同： 設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券； 前者如票據(jù)的出票，后者如股權(quán)證 （四）依證券是否具有支付和結(jié)算功能： 貨幣證券和資本證券 。 實質(zhì)意義上： 證券法是調(diào)整證券發(fā)行、交易、服務(wù)關(guān)系以及規(guī)范證券監(jiān)管體制的法律規(guī)范的總稱。 三、維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益 原因： 第一、證券市場是各類經(jīng)濟組織進行直接融資的資本市場，其對社會經(jīng)濟秩序影響深刻； 第二、健康有序的證券市場能更好地維護社會公共利益。 金融市場 資金市場 資本市場 進行各種直接融資的場所 （二）證券市場的特點 P92 交易對象的特殊性 交易對象的標(biāo)準化特點 市場存在的目的特殊 市場交易規(guī)則的特殊性 市場監(jiān)管制度的特殊性 二、證券市場的類型 （一）證券種類與證券市場分類 股票市場 債券市場 基金市場 衍生證券市場 以股票和衍生的金融商品作為交易對象 以債券作為交易對象 基金憑證發(fā)行和交易的市場 以衍生的金融商品作為交易對象的證券市場 （二）市場功能與證券市場分類 證券發(fā)行市場（一級或初級市場） 證券交易市場（二級市場） 三、證券市場的主體 證券發(fā)行人 證券投資者 證券公司 其他中介機構(gòu) 證券監(jiān)管及自律機構(gòu) 政府、金融機構(gòu)、企業(yè)、公司 個人投資者、機構(gòu)投資者 經(jīng)紀類、綜合類 咨詢服務(wù)機構(gòu)、專業(yè)服務(wù)機構(gòu) 政府監(jiān)管機構(gòu)、自律性監(jiān)管機構(gòu) 第二節(jié)國外證券市場的監(jiān)管 一、證券市場監(jiān)管的概念及分類 （一）什么是證券市場的監(jiān)管？ 國家證券管理機構(gòu)依法對證券市場實施的監(jiān)督和管理活動。 第三節(jié)我國證券市場的監(jiān)管體制 一、我國證券市場監(jiān)管的特點 （一）重視政府監(jiān)管 有學(xué)者將證券市場分為 政府推動型和自由發(fā)展型， 我國證券市場顯然屬于前者。 證券發(fā)行是發(fā)行人制成證券并向認購人交付證券的行為。 （二）我國證券公開發(fā)行條件的特點 發(fā)行條件是法定條件； 發(fā)行條件的法定性有利于降低劣質(zhì)證券進入證券市場的機會，更好的保護投資者利益，而且為實質(zhì)審查奠定基礎(chǔ)。 上市公司不得公開發(fā)行證券的特別規(guī)定 ① 發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏；②擅自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未糾正；③公司最近 12個月內(nèi)受到過證券交易所的公開譴責(zé)；④公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近 12個月內(nèi)存在為履行向投資者作出的公開承諾的行為；⑤公司或其董事、高管因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵察或涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會立案偵察；⑥嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。 三、公開發(fā)行公司債券的審核程序 P150151 略 第六章 證券發(fā)行的承銷和保薦 第一節(jié) 證券承銷的概念和分類 一、證券承銷的概念 證券承銷是指承銷商接受發(fā)行人的委托，向投資者銷售、促成銷售或者代為銷售擬發(fā)行證券的行為。 （四）發(fā)行文件核查義務(wù) 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照信息披露規(guī)則履行信息披露義務(wù)，承銷商應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查。 國際上，現(xiàn)貨交易的成交與清算的時間間隔一般不超過 20日。 第四節(jié) 短線交易與歸入權(quán) 上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的 股票 在買入后六個月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。 （三）董事會成員的連帶責(zé)任 法 47條 3款： 公司董事會不按照第一款的規(guī)定執(zhí)行的，負有責(zé)任的董事依法承擔(dān)連帶責(zé)任。 嚴格履行信息披露義務(wù) 主要指持股信息公開義務(wù)、持股變動公開義務(wù)，不得利用上市公司收購散布虛假信息擾亂證券市場秩序。 ” 該公司的上述信息披露屬于持續(xù)性的信息披露 信息披露 發(fā)行的信息披露 股票：招股說明書 公司債券：公司債券募集辦法 持續(xù)性信息披露 年度報告： 4個月 中期報告： 2個月 季度報告： 1個月 臨時報告 總體上禁止下列三種行為 （ 1）虛假記載； （ 2）誤導(dǎo)性陳述； （ 3）重大遺漏。 在 1998年一年內(nèi) ， 康達爾的股價瘋狂上揚 。 呂某控制該公司后 ， 第一件事 就是將 “ 康達爾 ” 改為 “ 中科創(chuàng)業(yè) ” 改造為 “ 高科技 +金融 ” 的新型企業(yè) ， 并借此進行利潤包裝 ， 為其操縱股票投放煙幕彈 。 （ 3）注冊會計師 法 223條： 對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予 警告，撤銷證券從業(yè)資格 ，并處以三萬元以上十萬元以下的 罰款 輕騎集團等內(nèi)幕交易案 1997年 5月，國務(wù)院下發(fā) 《 關(guān)于嚴禁國有企業(yè)和上市公司炒作股票的規(guī)定 》 ，輕騎集團證券部沒有依該規(guī)定要求清理股票帳戶，反而于 1997年 8月在相關(guān)證券公司個人名義開設(shè)了 8個帳戶繼續(xù)違軌炒股。在承銷協(xié)議訂立后， B證券公司并未對 A股份公司提供的招股說明書等有關(guān)宣傳資料的真實性、準確性和完整性進行核查就開始了承銷活動。 法 86條 2款： 投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每 增加 或者 減少 百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進行報告和公告。但是，證券公司因包銷購入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，賣出該股票不受六個月時間限制。 第二節(jié)證券交易方式 證券交易是以證券為標(biāo)的的物的轉(zhuǎn)讓或流通，其方式通常有以下幾種： 證券交易發(fā)生 集中競價交易（集合競價和連續(xù)競價） 非集中競價交易 協(xié)議轉(zhuǎn)讓（非流通證券） 裁判轉(zhuǎn)讓（股權(quán)） 報價轉(zhuǎn)讓（做市商 ） 大宗交易 第三節(jié) 證券交易的限制性規(guī)則 P200 一、交易證券的合法性 法 37條： 必須是依法發(fā)行并交付的證券；非依法發(fā)行的證券，不得買賣。 （二）證券發(fā)行保薦制度的特點 其適用主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場； 其保薦期限是特定的； 該制度同時強調(diào)保薦機構(gòu)及保薦代表人的職責(zé)。 其包括主承銷商與分銷商，分銷商與分銷商之間的關(guān)系。 發(fā)行條件 （ 1）發(fā)行價格不低于定價基準日前 20個交易日公司股票均價的 90%； （ 2）本次發(fā)行的股票自發(fā)行結(jié)束之日起 12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；屬于控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的， 36個月不得轉(zhuǎn)讓； （ 3）募集資金使用符合規(guī)定； （ 4）本次發(fā)行將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會的其他規(guī)定。 發(fā)起人及出資形式 發(fā)起人：①人數(shù) 2200；②自然