【正文】 ，而在一定時期后，股利的變化按照固定增長率增長，即 G=g 。 應用： 零增長模型的應用似乎受到相當?shù)南拗?，畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。 年金指在一定期數(shù)的期限中，每期相等的一系列現(xiàn)金流量。 普通年金是指這一系列現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末。但在特定的情況下，在決定股票的價值時，這種模型也是相當有用的，尤其是在決定 優(yōu)先股 的內在價值時。 ? 第一部分包括在股利無規(guī)則變化時期的所有預期股利的現(xiàn)值。 期? 另據消息靈通人士指出，今日下午銀監(jiān)會召集各銀行負責人開會討論銀行資金違規(guī)入市問題，同時還會同央行就當前通脹一起座談。 假設： 1. 無限期持股。k* ? 必要收益率：投資者可接受的最低收益率。在我國可以用銀行活期存款利率來代表無風險利率。 ? ?1 1ntttPPVr???? ? 無截止期限的、每期相等的現(xiàn)金流量系列 ? ?1 1 ttAAPVrr??????二、債券的估值 ? 任何一種金融工具的理論價值都等于這種金融工具能夠為投資者提供的未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股利不會因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期，預期支付顯然是能永遠進行下去的。 ? 第二部分包括從時點 T來看的股利不變增長率變動時期的所有預期股利的現(xiàn)值。而本該今早公布的統(tǒng)計數(shù)據也因多方面原因推遲至明日公布，這些因素也在一定程度上加大了市場的做空動能。 資料來源：國家統(tǒng)計局 ? 資料來源：國家統(tǒng)計局 金融機構人民幣存款基準利率 3 個月 6 個月 1 年 2 年 3 年 5 年 9 9 9 調整時間 活期定 三、多元增長模型 多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內在價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。 ? 內部收益率（ IRR）：使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。請問兩張債券到期的價值分別是多少？ 連續(xù)復利 ? 我們可以發(fā)現(xiàn)，債券的利息支付頻率越高，那么它的實際價值也隨之提高，如果我們將支付的頻率無限的提高下去，會有什么結果呢？ 1NnaNRR Li mN?????? ???? 11 nNRnaNRR Lim eN????? ? ? ?????0 5 10 15 20 25 30 35 40計息次數(shù)實際利率100 1000000 ? 通常指沒有違約風險的利率，一般情況下，本國的短期國債市場的市場收益率是一個常用指標。 每年計息一次，周期性支付，利率不變。 二、不變增長模型 假設： 1. 無限期持股。因此，該種股票在時間點的價值 (VT)可通過不變增長模型的方程求出 ? ?1 1TtT ttDVk? ??