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正文內(nèi)容

企業(yè)基于整合的并購(gòu)管理上(更新版)

  

【正文】 程當(dāng)中普遍碰到的問(wèn)題, 30 年的改革開(kāi)放經(jīng)歷了黃金時(shí)代,這個(gè)黃金時(shí)代實(shí)際上是中國(guó)暴利時(shí)代,很多產(chǎn)業(yè)都有暴利,用我們的話說(shuō)只要有膽量,圈上一塊地,拉上設(shè)備,招人進(jìn)行生產(chǎn),就能成為一代富豪,這是過(guò)去30 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的核心能力,但未來(lái)的 10年、 20 年不能說(shuō)完全進(jìn)入微利時(shí)代,但我認(rèn)為黃金 30 年已經(jīng)過(guò)去,可能還有白銀 10 年,但這白銀 10 年就是跟我們做整合和調(diào)整的十年,而整合調(diào)整完成之后,恐怕就是進(jìn)入最漫長(zhǎng)的微利時(shí)代,而微利時(shí)代恐怕也就是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境開(kāi)始規(guī)律化,有效性結(jié)合的一個(gè)時(shí)代,而不是一個(gè)暴利叢生、魚(yú)龍混雜、規(guī)律不清楚,用我的話說(shuō)是不按法律辦事的人往往得到好處,按法律辦事的人往往得不到好處。 第八,管理風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)前置。又有網(wǎng)友會(huì)說(shuō)這個(gè)局長(zhǎng)收入多少,之后網(wǎng)友不知道從哪兒弄一個(gè)單子說(shuō)這個(gè)局長(zhǎng)一年收入是這樣的。但這不是做減法,基于這種要求,我們有兩到三年的時(shí)間進(jìn)行最大的調(diào)整,這 2300 人能留下的可能不到 500 人,有沒(méi)有可能?可能增加的 1300人根本就不是你想象中的 1300人,而且整個(gè)體系、系統(tǒng)、管理的模式都可能會(huì)發(fā)生根本性的變化。知識(shí)員工的管理和一般性員工管理完全不一樣。原來(lái)企業(yè)的產(chǎn)量很大,主要出口,大家都知道,今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方式要開(kāi)始從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)向內(nèi)需型,也就是說(shuō)今后這個(gè)企業(yè)如果完全出口,就和國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策相左,大家都會(huì)想到是不是要把產(chǎn)能或者自己未來(lái)的方向調(diào)整到國(guó)內(nèi),這個(gè)是沒(méi)有問(wèn)題的,那么調(diào)整國(guó)內(nèi)到底做什么?這些老板們首先想到的是收購(gòu)便宜的資產(chǎn),為什么?因?yàn)楝F(xiàn)在很多企業(yè)不行了,而他的規(guī)模上來(lái) ,可以用較低的價(jià)格把原來(lái)很高價(jià)格資產(chǎn)全部囊括,而且這里面投入產(chǎn)出比會(huì)很高,但在這個(gè)問(wèn)題上,是不是這樣做?大家都知道制造業(yè)是在整個(gè)企業(yè)從產(chǎn)品的研發(fā)一直到最后銷售,這個(gè)鏈條當(dāng)中是附加值最低的環(huán)節(jié),作為這家企業(yè)如果在國(guó)內(nèi)你這樣做,實(shí)際上只是你在消耗國(guó)內(nèi)富余的產(chǎn)能,并沒(méi)有使你的產(chǎn)業(yè)鏈條獲得一個(gè)更高的起點(diǎn),這樣點(diǎn)撥之后,通過(guò)討論,大家迅速明白了,所以這個(gè)老板馬上清楚我不能收購(gòu)那些多余的產(chǎn)能,應(yīng)該占據(jù)價(jià)值鏈的高端,怎么辦?就去收購(gòu)化工研究所,農(nóng)藥研究所。草甘膦這家企業(yè)在 2020 年上半年價(jià)格最高,飆升到 14 美元,但金融危機(jī)發(fā)生之后,它的價(jià)格降到 ,我相信沒(méi)有一家的管理能夠應(yīng)對(duì)這樣的狀況,所以 企業(yè)處在危機(jī)狀態(tài)。 2020年以后我發(fā)現(xiàn)這個(gè)詞正在發(fā)生一些變化, 2020 年金融危機(jī)剛剛開(kāi)始的階段,我已經(jīng)在講關(guān)于并購(gòu)的相關(guān)知識(shí),一些企業(yè)家跟我說(shuō),我們真的不想收購(gòu)別人,我們就是想被別人收購(gòu), 2020 年很多企業(yè)開(kāi)始逐漸了解到 有一些人做企業(yè)恐怕只能把這個(gè)企業(yè)從 1 歲做到 8 歲,再往下無(wú)外乎多兩年,把企業(yè)做到 10歲,這個(gè)有時(shí)候很殘忍,為什么?因?yàn)樗哪芰偷竭@兒,企業(yè)長(zhǎng)到一定程度之后有自己的生命,但問(wèn)題是作為掌控人能不能有效地通過(guò)一種方式送他進(jìn)入后期增長(zhǎng)的快車道,但在這方面,我們的企業(yè)家心里有一些難以割舍的情感。 比如浙江有一個(gè)企業(yè)叫蘇泊爾, 2020 年我拜訪過(guò)這家企業(yè),跟他們的總裁也聊過(guò),在交流的過(guò)程當(dāng)中,他們的管理是一個(gè)什么樣的狀態(tài),其中提到他們已經(jīng)適用了平衡 計(jì)分卡,平衡計(jì)分卡在上個(gè)世紀(jì)九十年代初是風(fēng)行全世界的一種戰(zhàn)略執(zhí)行方式,是由哈佛大學(xué)卡普蘭和諾頓兩個(gè)教授最后做出來(lái)的,影響到世界管理的一個(gè)很好的管理思路方式。 第二階段是 1979 年改革開(kāi)放后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步蓬勃發(fā)展,一直到 2020 年,很巧又是 30 年,這 30 年發(fā)生了什么?中國(guó)經(jīng)歷了很深刻的改革開(kāi)放,中國(guó)經(jīng)濟(jì)從世界中的默默無(wú)聞一躍成為 GDP 總量世界排名第二,尤其在制造業(yè)、加工、出口方面我們拿到了世界金牌,也就是說(shuō)中國(guó)以出導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)模式取得了巨大成功,當(dāng)然在這種成功的背后也孕育著大量的內(nèi)在的隱患,即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從整體上出現(xiàn)了很多不合理,乃至到目前整個(gè)以出口拉動(dòng)型的增長(zhǎng)為我們國(guó)內(nèi)下一輪的經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來(lái)了巨大隱患,這 30 年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出來(lái)了很多企業(yè)家,也出現(xiàn)了大量并購(gòu)案例,但在這中間我們也發(fā)現(xiàn)這些案例和世界上許多并購(gòu)案例不一樣 ,這種不一樣到底是什么原因造成的?為什么中國(guó)企業(yè)是通過(guò)這樣一種方式,采用這么一種甚至我們認(rèn)為非理性狀況下的方式但仍然能獲取在某一方面的成功,我們就來(lái)深究這個(gè)問(wèn)題,所以在后面我會(huì)談到。 如果您是以下的角色: 方 。企業(yè)基于整合的并購(gòu)管理(上) 主講人:徐 沁 前言: 很高興跟大家交流一下關(guān)于并購(gòu)管理,最近在國(guó)內(nèi)不同場(chǎng)合都多次講到一個(gè)話題,即關(guān)于企業(yè)的并購(gòu)重組。因此我今天的主題是基于整合的并購(gòu)管理,我的角度是基于企業(yè)家的角度,企業(yè)家的角度是什么角度,為什么他會(huì)這么考慮問(wèn)題,隨著我的展開(kāi)大家會(huì)逐漸認(rèn)識(shí)到。 在講這個(gè)之前,我想先跟大家交流一下我們這個(gè)時(shí)代處在什么時(shí)代,一般來(lái)講,把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)分成幾個(gè)階段:第一階段我認(rèn)為是從 1949 年到 1978年,這個(gè)階段中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)處在完全的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)狀態(tài),全球經(jīng)濟(jì)也處在意識(shí)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài),什么叫意識(shí)?那邊是資本主義陣營(yíng),這邊是社會(huì)主義陣營(yíng),在那種情況下,中國(guó)的法治、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行完全處在一種以自我意識(shí)為中心的非理性化狀態(tài)。許多管理有先才有后,有輕有重,有緩有急,有因有果,在許多企業(yè)里我們可以發(fā)現(xiàn)這種跡象。 2020年金融危機(jī)對(duì)企業(yè)在理念上、在整體的經(jīng)營(yíng)思維方面帶來(lái)巨大沖擊的很重要一點(diǎn)是關(guān)于并購(gòu)的理念開(kāi)始變化,長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)人對(duì)于 “ 并購(gòu) ” 這個(gè)詞在很打程度上認(rèn)為對(duì)于經(jīng)營(yíng)者好的話是一個(gè)褒義詞,但對(duì)于經(jīng)營(yíng)做得不好的話,大家會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)貶義詞。 比如我的一個(gè)南通客戶是做草甘膦的,草甘膦是一種出口量比較大的除草劑,主要出口美國(guó)。我看到這種情況抓緊時(shí)間跑過(guò)去跟他進(jìn)行交流,通過(guò)兩天時(shí)間討論這家企業(yè)未來(lái)的路在何方。他跟我說(shuō)的一句話很有意思, “ 我教他們干什么東西,他們總是要問(wèn)為什么 ” 。最佳標(biāo)準(zhǔn)意味著什么?不是說(shuō)人海戰(zhàn)術(shù)可以填補(bǔ)出來(lái),更強(qiáng)大的是一種持續(xù)的穩(wěn)定性的品質(zhì)保證,現(xiàn)在他發(fā)現(xiàn)他的問(wèn)題了,雖然他的增長(zhǎng)速度很快,但沒(méi)有做到所謂未來(lái)優(yōu)秀企業(yè)所應(yīng)該達(dá)到的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn),而這種標(biāo)準(zhǔn)反過(guò)來(lái)說(shuō)需要什么?按照現(xiàn)有的發(fā)展模式是達(dá)不到的,所以他萌生了一個(gè)想法,希望我們過(guò)去能夠在他產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)把人員減下來(lái)。網(wǎng)友就說(shuō)這塊表入門就要20 多萬(wàn)港幣。 第七,關(guān)于后面重視精細(xì)化 管理我不多說(shuō)了,重視精神化管理是所有企業(yè)關(guān)注的東西。 第十,核算利益長(zhǎng)遠(yuǎn)化。到目前為止,中國(guó)資本市場(chǎng)千呼萬(wàn)喚不出來(lái),經(jīng)歷了上一次大的資本市場(chǎng)滑坡,從 6000 多點(diǎn)一下滑到 1000 多點(diǎn),現(xiàn)在大家會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)難以捉摸,也就是在短期內(nèi) IPO 的價(jià)格還沒(méi)有上來(lái),如果 IPO價(jià)格上來(lái)會(huì)出現(xiàn) 2020年的狀況,很多企業(yè)都要去上市,一旦大家都去上市了,那并購(gòu)重組的難度加大, IPO價(jià)格不好對(duì)并購(gòu)來(lái)講是好事,因?yàn)檎w的資產(chǎn)價(jià)格處在相對(duì)較低的狀況,這樣并購(gòu)成本比較低,收益的后期空間比較大。 ,連組織結(jié)構(gòu)都定不下來(lái)。 ,根本是恃強(qiáng)凌弱。 四、以史為鑒看并購(gòu)整合 中國(guó)歷史上有一個(gè)很強(qiáng)大的朝代叫元朝,元朝鼎盛時(shí)期世界最大的版圖,在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中我們可以發(fā)現(xiàn)它的強(qiáng)大,但我們也發(fā)現(xiàn)它的時(shí)間短 暫。一個(gè)企業(yè)在資本進(jìn)入階段主要靠機(jī)會(huì),靠老板捕捉商業(yè)機(jī)會(huì)的能力,也就是說(shuō)他能夠不斷的把這種商業(yè)機(jī)會(huì)抓住并且轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的增長(zhǎng),所以在早期企業(yè)一般沒(méi)有太多的并購(gòu)機(jī)會(huì),慢慢到了初級(jí)市場(chǎng)就有,當(dāng)你完成了資本積累,站穩(wěn)了腳跟,正開(kāi)始逐漸擴(kuò)大時(shí),這時(shí)候我們就稱之為進(jìn)入了初級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),什么叫初級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?我給大家分析一個(gè) 行業(yè)以便大家認(rèn)識(shí),我相信大家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)不會(huì)不熟,中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)我認(rèn)為處在初級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)階段,那什么叫初級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)階段?按照管理學(xué)的思維方式我們看它的行業(yè)集中度,在 2020年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局給出一個(gè)數(shù)字,全國(guó)的開(kāi)發(fā)商總量大概在 5 萬(wàn)多家,萬(wàn)科在行業(yè)里做得比較大,萬(wàn)科當(dāng)初的銷售收入是多少?將近 270億,占全國(guó)總房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商銷售量總的比例是多少?只有百分之一點(diǎn)幾,排名前十位的開(kāi)發(fā)商加在一起 5%不到,同期,美國(guó)達(dá)到了 25%,到 2020年金融危機(jī)爆發(fā),房地產(chǎn)在上半年很慘,國(guó)家上調(diào)三次準(zhǔn)備基率,整個(gè)資金鏈空了,下半年由于金融 危機(jī)爆發(fā),國(guó)家四萬(wàn)億投資,閘門打開(kāi),房地產(chǎn)雖然沒(méi)有列為十大振興產(chǎn)業(yè),但是由于它的 GDP 直接貢獻(xiàn)率很高,大概在 %左右,最后合算下來(lái), 2020年房地產(chǎn)整個(gè)總體貢獻(xiàn)率達(dá)到 35%。我們?cè)倏刺卣?,成本是否透明,家電企業(yè)成本很透明,你的東西從哪兒運(yùn)過(guò)來(lái)的,海關(guān)是多少,稅是多少,運(yùn)費(fèi)是多少,一清二楚。 (二)產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中公司數(shù)量的變化 在第一階段企業(yè)會(huì)越打越多,也就是說(shuō)在初創(chuàng)階段,隨著企業(yè)利潤(rùn)、成本不錯(cuò),賺到錢,就越來(lái)越多的進(jìn)入這個(gè)行業(yè),進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的企業(yè)越多以后,企業(yè)就不斷增長(zhǎng),因?yàn)槭袌?chǎng)的空間足夠 大,大家都可以增長(zhǎng),成長(zhǎng)到一定階段就到了頂峰,為什么?市場(chǎng)的份額已經(jīng)開(kāi)始基本確定,這時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)規(guī)?;?,而規(guī)模化意味著并購(gòu)的發(fā)生,大量的并購(gòu)就出現(xiàn)了,所以并購(gòu)到底基于什么原因而做的一定要弄清楚,規(guī)?;_(kāi)始出現(xiàn)時(shí)是大魚(yú)吃小魚(yú),快魚(yú)吃慢魚(yú),吃到最后叫集聚,這基本就到 “ 三國(guó)演義 ” 階段了,大家勢(shì)均力敵,各有千秋,但一旦誰(shuí)犯錯(cuò),很可能被干掉,這時(shí)候比的不是誰(shuí)更正確,比的是會(huì)犯錯(cuò)。 到了資本和知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí),也就是我們剛才說(shuō)的資本運(yùn)作是成熟和完整的體系,有公司戰(zhàn)略,有經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)就猶如一輛捷達(dá)車配上法拉利的引擎,一腳踩下去什么效果?那死亡的速度很快。 并購(gòu)從早期來(lái)講利潤(rùn)為中心,資源型企業(yè)。作為資本創(chuàng)業(yè)者,投入了已知的明確的資金,支付了明確的已知的工資和福利,但你獲取的是未知將來(lái),逐漸將未來(lái)變得可知,這才是企業(yè)價(jià)值所在,早期的股份就是負(fù)債和風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)你的企業(yè)價(jià)值已經(jīng)在市場(chǎng)當(dāng)中有未來(lái)有前景了,這時(shí)候的企業(yè)價(jià)值就出現(xiàn)了,但沒(méi)有經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)你的價(jià)值都是隱性的,所以現(xiàn)在很多的 PE 看中的是這種價(jià)值,這種價(jià)值可以被確定,但是用文字來(lái)確定。在 500 強(qiáng)很多企業(yè)里,專門有一個(gè) Mamp。我們細(xì)分一下,收購(gòu)后公司整體價(jià)值要大于收購(gòu)公司的獨(dú)立價(jià)值加上被收購(gòu)公司的獨(dú)立價(jià)值,也就是說(shuō)1+1> 2 的核心是能夠產(chǎn)生增值,增值到底怎么產(chǎn)生?比如,我認(rèn)為蔣介石和宋美齡結(jié)合是一場(chǎng)并購(gòu),這個(gè)并購(gòu)?fù)瓿芍笫Y介石就獲得了可以主宰中國(guó)的權(quán)力,為什么?因?yàn)檫@兩大家族的結(jié)合使雙方的價(jià)值都產(chǎn)生了增值,蔣介石原來(lái)在國(guó)民黨序列里上面有汪精衛(wèi)等一批資深者,他是排不上的,他只是孫中山的一個(gè)學(xué)生,當(dāng)時(shí)宋美齡的官方身份也不明顯,只是國(guó)父的小姨子,但從另外一個(gè)角度講,這兩家一組合,宋美齡擁有 的是海外背景,再加上宋氏家族在江浙和山西財(cái)閥當(dāng)中的影響力,迅速形成了對(duì)于蔣介石政權(quán)的支撐,試想當(dāng)初宋美齡也是一方諸侯的話,恐怕他們兩個(gè)人的結(jié)合就沒(méi)有這么大的能量,大家可以看到, 1+1> 2 里面蘊(yùn)含著許多深刻?hào)|西,有許多價(jià)值,雙方原來(lái)都是潛在的,但是由于這種組合可以把潛在的價(jià)值激發(fā)出來(lái),最后形成整體的價(jià)值。在許多著名的并購(gòu)案例中,幾近一半的案例以失敗告終,開(kāi)始很風(fēng)光,最后很悲傷。他一看他們已經(jīng)占了 1/4的市場(chǎng)份額,這時(shí)候足以讓你頭疼了,這時(shí)候宋江覺(jué)得跟央企合作的時(shí)間成熟了。這種并購(gòu)關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)股權(quán)最為經(jīng)濟(jì)的安全控制。那么哪些東西不能做,剛剛我們說(shuō)了,章程、收購(gòu),因?yàn)?51%是經(jīng)營(yíng)權(quán),而 67%是絕對(duì)控股權(quán),說(shuō)白了我哪天說(shuō)解散,也就是走形式的問(wèn)題,因?yàn)樗菦Q定這件事的主體。在正式簽訂合資公司合同時(shí), “ 改為百富勤與達(dá)能在新加坡組建的金加 投資公司投入,形成娃哈哈占 49%,金加公司占 51%(其中達(dá)能占 41%,百富勤占 10%)的合資公司。要求主動(dòng)分配股利說(shuō)白了就是董事會(huì)是你說(shuō)了算,要不然怎么能主動(dòng)分配股利呢 ?而且你還影響被并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)。 這四個(gè)層次有沒(méi)有好壞之分?沒(méi)有?!斗磯艛喾ā烦鰜?lái)之后,首先碰到槍口上的就是可口可樂(lè)收購(gòu)匯源,那么可口可樂(lè)是否代表了先進(jìn)的生產(chǎn)力?是否代表了先進(jìn)的企業(yè)文化?可口可樂(lè)有沒(méi)有給利益相關(guān)者帶來(lái)很好的服務(wù)?可口可樂(lè)發(fā)了不可撤銷的每股 港元價(jià)格,這個(gè)錢一走,買匯源果汁的股東是會(huì)不會(huì)開(kāi)心,肯定開(kāi)心,所以當(dāng)初一報(bào)價(jià),匯源果汁的股東們興奮、激動(dòng),大家都盼著,而且匯源果汁 2020年的銷售額為 億元,利潤(rùn)為 億元,其凈資產(chǎn)則為 億元。在這三種類型里,有沒(méi)有很清晰的界定?沒(méi)有,就是說(shuō)我搞果汁飲料是否可以搞茶飲料?是否可以搞水飲料,都可以。中國(guó)的海外并購(gòu)也要分幾種類型,在這種情況下,這種海外并購(gòu)會(huì)不會(huì)成功大家要有基本判斷,如果明知道這個(gè)事是錯(cuò)的,我們還給他提供法律咨詢,我個(gè)人認(rèn)為你自己不明智,有人說(shuō)他給錢我們也干,我不反對(duì),有本事是可以的,但我個(gè)人認(rèn)為我們要給客戶帶來(lái)價(jià)值首先是幫助他判斷是對(duì)還是錯(cuò),這個(gè)很重要,要不然我們后面做得再對(duì)也沒(méi)有意義,所以我認(rèn)為在這個(gè)大的產(chǎn) 業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)程中吉利收購(gòu)沃爾沃又面臨市場(chǎng)高速的增長(zhǎng),最要命的是大家不要忘記,吉利收購(gòu)沃爾沃今后的主戰(zhàn)場(chǎng)不在北歐、不在美洲,而是在中國(guó),而中國(guó)是吉利很熟悉的市場(chǎng),所以這個(gè)并購(gòu)就很清楚,就像當(dāng)初滿族入關(guān),能說(shuō)滿族代表著先進(jìn)的生產(chǎn)力嗎?能說(shuō)滿族代表著社會(huì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的企業(yè)文化嗎?都不是,但滿族入關(guān)征服了漢族,建立了滿清,達(dá)到了封建社會(huì)的最高頂峰 —— 康乾盛世,封建王朝的最后一個(gè)最高頂峰,那時(shí)我們的 GDP在全世界占到了 25%以上,但大家也發(fā)現(xiàn)從那之后開(kāi)始沒(méi)落,因?yàn)槲鞣降墓I(yè)革命開(kāi)始
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