【正文】 能性。如前所述,總資產(chǎn)的增長已大大快于所有者權(quán)益的增長,給企業(yè)帶來很大財務(wù)風(fēng)險,這里還可以看到,銷售收入增長更大大快于總資產(chǎn)增長,這很可能給企業(yè)帶來更大的經(jīng)營風(fēng)險。1998—99年財務(wù)費(fèi)用急劇增加,分別高達(dá)810％和173％,主要原因是支付逾期承兌匯票利息和罰息。下面分別作一分析。、其他利潤其他利潤＝其他業(yè)務(wù)利潤＋投資收益。、銷售收入1998—2000年中期,鄭百文銷售收入超常規(guī)下降,幅度高達(dá)50％左右,而1995—97年銷售收入又超常規(guī)增長,分別為153％和102％。1995—97年,資產(chǎn)回報率逐漸下降,1996年下降幅度高達(dá)35％,這說明當(dāng)時資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問題。1995—97年權(quán)益回報率上升幅度很大,分別為33％和25％,但1998年就出現(xiàn)巨額虧損,權(quán)益回報率的這種大起大落,是很不正常的。、1998—2000年商業(yè)板塊存貨平均周轉(zhuǎn)率雖呈減緩趨勢,不到1個百分點(diǎn),但鄭百文存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降,下降幅度超過3個百分點(diǎn),這說明鄭百文的營銷方式或存貨質(zhì)量可能出現(xiàn)了問題。比較的指標(biāo)選擇：每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。公司對1999年12月31日應(yīng)收款項余額按一年以內(nèi)10％、一至兩年60％、二至三年80％、三年以上100％的比例計提了壞帳準(zhǔn)備；對存貨中家電類商品按20％、其他商品按10％的比例計提了存貨跌價準(zhǔn)備；對長短期投資分項以其可收回金額低于帳面價值的差額提取了長短期投資減值準(zhǔn)備。1998年,。其中1999年巨額到期債務(wù)不但需要通過舉借新債來償還，還需要動用大量的經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金來歸還（詳見附表16）。、存貨1998—2000年中期，鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長，從45天左右延長到75天左右，2000年上半年更延長到174天，這或者說明改變了營銷策略，或者說明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。、長期投資、流動資產(chǎn)、長期投資對長期投資因缺乏資料而無法分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ＴｏｔａｌＡｓｓｅｔｓＴｕｒｎｏｖｅｒ，ＴＡＴ）上一部分提到資產(chǎn)回報率＝銷售回報率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／總資產(chǎn)。1998年管理費(fèi)用上升16％，％，說明經(jīng)營成果正在惡化1995—97年管理費(fèi)用占銷售收入的比重有所下降，但管理費(fèi)用增長幅度很高，分別為44％和13％。、流通費(fèi)用1996—99年，鄭百文流通費(fèi)用持續(xù)大幅度上升，環(huán)比上升幅度高達(dá)70％以上，％。這表明銷售成本或流通費(fèi)用方面出了問題（詳見附表6）。1998—2000年中期，鄭百文凈利潤為負(fù)值，說明銷售越多，凈虧損越大。1998年，其權(quán)益乘數(shù)高達(dá)54倍，說明負(fù)債程度很高，盡管這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來很大的風(fēng)險。這里采用杜邦財務(wù)分析方法。鄭百文每股收益的下降，有大環(huán)境的影響，但更主要的可能是它自身經(jīng)營管理中存在問題。三、行業(yè)比較分析要了解鄭百文的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，有必要首先放在整個行業(yè)的大環(huán)境中進(jìn)行比較分析。需要特別說明的是：財務(wù)報表和審計報告說明（1）鄭百文在1999年度財務(wù)報表附注中承認(rèn)：部份會計記錄混亂，會計處理隨意，內(nèi)部往來長期未核對清理。第一篇：鄭百文股份有限公司財務(wù)分析報告案例鄭百文股份有限公司財務(wù)分析報告一、公司情況簡介鄭州百文股份有限公司，是一家大型的商業(yè)批發(fā)企業(yè)。二、財務(wù)分析說明依據(jù)鄭百文公布的1996—2000年中期財務(wù)報告、會計師事務(wù)所審計報告，以及通過其他公開渠道取得的有關(guān)資料，對該公司進(jìn)行財務(wù)分析。由于受資料、時間及其他條件的限制，報告得出的有關(guān)結(jié)論，可能存在著片面之處，請閱讀者予以注意。鄭百文每股收益，在1995—96年與行業(yè)平均值接近，但在1998—2000年中期，不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)的最低值。四、杜邦財務(wù)分析鄭百文是一家上市公司，正常情況下應(yīng)采用專門針對上市公司的財務(wù)分析指標(biāo)，如市盈率、股利收益率、市場價值與帳面價值比率等，但鄭百文已資不抵債、面臨破產(chǎn)，對該公司的財務(wù)分析不宜再用有關(guān)分析上市公司的指標(biāo)。、權(quán)益乘數(shù)1999—2000年中期，鄭百文的所有者權(quán)益已為負(fù)值，權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)已無分析意義。后一等式中的有關(guān)指標(biāo)主要涉及損益表中的內(nèi)容，下面按杜邦分析法逐一進(jìn)行分析。、凈利潤1998—2000年中期，鄭百文出現(xiàn)巨額虧損，而1995—97年凈利潤又超常規(guī)增長，分別高達(dá)80％和57％，這一變化趨勢同銷售收入的變化趨勢相似。這說明投資收益對鄭百文并不是一種穩(wěn)定的利潤來源，公司的盈利能力主要取決于主營業(yè)務(wù)的盈利（詳見附表7）。、管理費(fèi)用1999年，鄭百文管理費(fèi)用急劇上升，％，“減值準(zhǔn)備”，這些“減值準(zhǔn)備”本應(yīng)分?jǐn)傇谝郧皫讉€年度，但以前年度均未提取。究其原因，一方面在銷售收入上有異常的變化，主要表現(xiàn)是大起大落，說明它在營銷策略、經(jīng)營模式上存在很大的問題；另一方面在流通費(fèi)用上呈持續(xù)大幅度上漲，最初兩年主要問題表現(xiàn)在銷售費(fèi)用上，后來兩年管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用方面的問題更加突出，這說明整個費(fèi)用管理都存在著使經(jīng)營、財務(wù)陷入絕境的致命問題。對總資產(chǎn)這種大起大落的變化需作進(jìn)一步研究（詳見附表11）。進(jìn)一步分析鄭百文債權(quán)中涉及的往來單位，會發(fā)現(xiàn)東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿(mào)易部欠應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的總額高達(dá)9400萬元，這恐怕不僅是應(yīng)收帳款的管理出了問題，可能還存在某種幕后交易（這只是一種推測，詳細(xì)研究還需要有關(guān)合同，詳見附表1附表1附表14）。1999年，鄭百文的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，達(dá)到8255萬元，但投資活動凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，籌資活動凈現(xiàn)金流量也為負(fù)數(shù)，分別是－954萬元和－，反映鄭百文的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)已陷入嚴(yán)重的困境。1997年,主營業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo),在所有商業(yè)上市公司中排第一,進(jìn)入國內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)。、會計制度說明鄭百文在會計制度一致性上存在較大差異。比較的選擇：1998—2000年中期,其中每股收益的比較是1995—2000年中期。、1998—2000年中期,商業(yè)板塊應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率平均值呈減緩的趨勢,但周轉(zhuǎn)還是非?？斓?1998年為52次,1999年為45次,行業(yè)最低值也分別為12次和10次,而鄭百文只有4次和2次,顯著低于行業(yè)最低水平,形成呆壞帳損失的風(fēng)險很大。1998年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,權(quán)益回報率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù),。、資產(chǎn)回報率1998—2000年中期,鄭百文的資產(chǎn)回報率均為負(fù)值,說明每元資產(chǎn)不僅沒有獲利,而且虧損巨大,。、銷售收入（ＳａｌｅｓＩｎｃｏｍｅ）、凈利潤（ＮｅｔＰｒｏｆｉｔ）為分析銷售回報率下降的原因,需要進(jìn)一步分析銷售收入和凈利潤的變化情況。值得注意的是,鄭百文是一家流通企業(yè),銷售成本取決于進(jìn)貨價格和銷售數(shù)量,因缺乏進(jìn)貨價格、銷售數(shù)量資料,無法分析銷售成本。、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用流通費(fèi)用＝銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財務(wù)費(fèi)用。1997年財務(wù)費(fèi)用相對較低,重要原因是當(dāng)年利息收入比上年增加1018萬元（利息收入增加原因不詳）。其中1997年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快近45個百分點(diǎn),主要源于銷售收入增長102％,遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長速度60％。、應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)收帳款鄭百文的應(yīng)收及預(yù)付款項已達(dá)139 836萬元，其中，賬齡在1年以上的金額為人民幣28 950萬元，賬齡在3年以上的金額為人民幣3 328萬元。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項目來看,鄭百文的流動比和速動比早在1997年就已存在問題,問題一年比一年趨于嚴(yán)峻,最終陷入財務(wù)危機(jī),導(dǎo)致難以持續(xù)經(jīng)營。完善資本結(jié)構(gòu)是我國上市公司發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急從鄭百文案中不難看到資本結(jié)構(gòu)合理與否的重要性，而資本結(jié)構(gòu)恰恰是相當(dāng)多上市公司亟待解決的問題。第三篇：鄭百文股份有限公司財務(wù)分析報告鄭百文股份有限公司財務(wù)分析報告編者按：ST鄭百文的的巨額虧損一案及重組事項成為近期大家關(guān)注的焦點(diǎn)，清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院學(xué)員在清華大學(xué)會計系博士生導(dǎo)師夏冬林教授、世界五大會計師事務(wù)所合伙人、特許會計師AlfredT．L．Lau先生及審計部經(jīng)理王曄女士等的指導(dǎo)下，結(jié)合鄭百文從96年到2000年中期的財務(wù)報告，進(jìn)行一次追溯分析，現(xiàn)摘登供參考。二、財務(wù)分析說明依據(jù)鄭百文公布的1996~2000年中期財務(wù)報告、會計師事務(wù)所審計報告，以及通過其他公開渠道取得的有關(guān)資料，對該公司進(jìn)行財務(wù)分析。由于受資料、時間及其他條件的限制，報告得出的有關(guān)結(jié)論，可能存在著片面之處，請閱讀者予以注意。鄭百文每股收益，在1995~1996年與行業(yè)平均值接近，但在1998~2000年中期，不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)的最低值。四、杜邦財務(wù)分析鄭百文是一家上市公司，正常情況下應(yīng)采用專門針對上市公司的財務(wù)分析指標(biāo)，如價格收益比率、股利收益率、市場價值與賬面價值比率等，但鄭百文已資不抵債、面臨破產(chǎn)，對該公司的財務(wù)分析不宜再用有關(guān)分析上市公司的指標(biāo)。（1）權(quán)益乘數(shù)1999~2000年中期，鄭百文的所有者權(quán)益已為負(fù)值，權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)已無分析意義。后一等式中的有關(guān)指標(biāo)主要涉及損益表中的內(nèi)容，下面按杜邦分析法逐一進(jìn)行分析。②凈利潤1998~2000年中期，鄭百文出現(xiàn)巨額虧損，而1995~1997年凈利潤又超常規(guī)增長，分別高達(dá)80％和57％，這一變化趨勢同銷售收入的變化趨勢相似。這說明投資收益對鄭百文并不是一種穩(wěn)定的利潤來源，公司的盈利能力主要取決于主營業(yè)務(wù)的盈利。②管理費(fèi)用1999年，鄭百文管理費(fèi)用急劇上升，％，“減值準(zhǔn)備”，這些“減值準(zhǔn)備”本應(yīng)分?jǐn)傇谝郧皫讉€，但以前均未提取。從主要涉及損益表這一部分的分析來看，鄭百文的銷售回報率，從1996年起逐年下降，而且下降幅度呈急劇加快的趨勢。（1）總資產(chǎn)1998~2000年中期，鄭百文總資產(chǎn)大幅下降，分別是28％、46％和11％，但1995~1997年總資產(chǎn)又極不正常的增長，分別是178％和60％。說明大量的資金被占用在應(yīng)收項目上。受資料所限，只能分析1999~2000年中期。第四篇：鄭百文股份有限公司案例分析鄭百文股份有限公司案例分析一、“鄭百文”的光輝歷史鄭百文原來是一個單純的百貨文化用品批發(fā)站（成立于1986年）。2000年8月，公司公告停牌重組。公司管理層曾四處批發(fā)其“大轉(zhuǎn)盤”理論：由河南省建行出面承兌，向四川長虹出具銀行承兌匯票（1997年，建行承兌總額突破50億），鄭百文買斷長虹的電視產(chǎn)品，并下游批發(fā)商賒銷。但任職幾年的分公司經(jīng)理，卻開上了寶馬，住上了豪宅。1999年6月30日。2001年9月27日，證監(jiān)會決定對鄭百文予以警告并罰款200萬元，對該公司董事長李福乾、總經(jīng)理盧一德及喬鴻祥等10名董事分別作出了罰款10萬元的行政處罰，對為該公司出具審計報告的注冊會計師龔淑敏、宋大力作出罰款20萬并暫停證券從業(yè)資格等行政處罰。這標(biāo)志著歷時兩年多的PT鄭百文重組方案，在突破了種種障礙之后終于全部完成，取得成功。一、簡介(一)公司背景夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。發(fā)達(dá)國家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國家。這些努力使得去年110月國產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機(jī)市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。o：機(jī)會，機(jī)遇(外部)展望未來，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。t：威脅，競爭對手(外部)目前手機(jī)市場的竟?fàn)幵絹碓郊ち遥粩嗟膬r格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財務(wù)比率計算行業(yè)平均指標(biāo)來對比分析夏新公司的競爭力水平：名稱速動比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低。(四)公司專業(yè)分析夏新電子(600057)：，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。()從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，%，投資者取得了豐厚的投資回報。從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關(guān)。