【正文】 場(chǎng)交易。（2）鄭州會(huì)計(jì)師事務(wù)所、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其所做的1998年、1999年和2000年中期審計(jì)報(bào)告，均因鄭百文“所屬家電公司缺乏可信賴(lài)的內(nèi)部控制制度、會(huì)計(jì)核算方法具有較大的隨意性”，以及“無(wú)法取得必要的證據(jù)確認(rèn)公司依據(jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假定編制會(huì)計(jì)報(bào)表”而拒絕發(fā)表意見(jiàn)。、1998—2000年中期，商業(yè)板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均值變動(dòng)較小，變動(dòng)幅度不超過(guò)10％，但鄭百文的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降，下降幅度均超過(guò)50％以上。進(jìn)一步看，1996年以來(lái)，鄭百文的負(fù)債急劇增加，資產(chǎn)負(fù)債率從1996年的85％提高到1998年的98％，1999年更高達(dá)199％。、銷(xiāo)售成本、其他利潤(rùn)、流通費(fèi)用凈利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－全部成本＋其他利潤(rùn)－所得稅。歸結(jié)起來(lái)可以看出，1995—98年管理費(fèi)用的管理上是有較大問(wèn)題的（詳見(jiàn)附表附表9）。對(duì)長(zhǎng)期投資的收益在前面作過(guò)分析，這里不再重復(fù)。2000年上半年，鄭百文的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，但只有79萬(wàn)元，比上年下降了51倍，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本上也不能給公司帶來(lái)凈現(xiàn)金流入量了。但到2000年中期,卻又大幅度改變了相關(guān)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備的計(jì)提方法,即暫不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、應(yīng)收帳款壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備。從行業(yè)比較初步看出,1998年開(kāi)始,鄭百文的每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度下滑,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率明顯減緩。后面的分析會(huì)進(jìn)一步說(shuō)明這一問(wèn)題。鄭百文的其他業(yè)務(wù)利潤(rùn),數(shù)額相對(duì)較小,最高時(shí)300多萬(wàn),最低時(shí)100多萬(wàn),可見(jiàn)其他利潤(rùn)主要受投資收益的影響。這正好說(shuō)明前面分析的權(quán)益乘數(shù)不正常的增長(zhǎng),過(guò)高的負(fù)債可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在這里成了現(xiàn)實(shí)。公司流動(dòng)資產(chǎn)為21．69億元，其中應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)為13．98億元，％，公司到底能收回多少，很難合理估計(jì)；，％，而且在短期借款中“逾期承兌轉(zhuǎn)入” ％。提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的根源在于公司治理結(jié)構(gòu)的完善鄭百文案再一次提醒我們提高信息披露質(zhì)量的迫切性。（2）鄭州會(huì)計(jì)師事務(wù)所、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其所做的1998年、1999年和2000年中期審計(jì)報(bào)告，均因鄭百文“所屬家電公司缺乏可信賴(lài)的內(nèi)部控制制度、會(huì)計(jì)核算方法具有較大的隨意性”，以及“無(wú)法取得必要的證據(jù)確認(rèn)公司依據(jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假定編制會(huì)計(jì)報(bào)表”而拒絕發(fā)表意見(jiàn)。（2）1998~2000年中期，商業(yè)板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均值變動(dòng)較小，變動(dòng)幅度不超過(guò)10％，但鄭百文的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降，下降幅度均超過(guò)50％以上。進(jìn)一步看，1996年以來(lái)，鄭百文的負(fù)債急劇增加，資產(chǎn)負(fù)債率從1996年的85％提高到1998年的98％，1999年更高達(dá)199％。（2）銷(xiāo)售成本、其他利潤(rùn)、流通費(fèi)用①銷(xiāo)售成本凈利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－全部成本＋其他利潤(rùn)－所得稅。1995~1997年管理費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比重有所下降，但管理費(fèi)用增長(zhǎng)幅度很高，分別為44％和13％。（2）長(zhǎng)期投資、流動(dòng)資產(chǎn)①長(zhǎng)期投資對(duì)長(zhǎng)期投資因缺乏資料而無(wú)法分析。其中1999年巨額到期債務(wù)不但需要通過(guò)舉借新債來(lái)償還，還需要?jiǎng)佑么罅康慕?jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金來(lái)歸還。2001年3月5日停牌，上證所公告稱(chēng)鄭百文12個(gè)月的寬限期從3月27日始，2001年必須盈利，否則被終止上市。%，2000年為159 14%。（四）內(nèi)控監(jiān)督虛無(wú)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一直沒(méi)有內(nèi)審的聲音。1997年5月23日,取得廈門(mén)市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。(三)行業(yè)綜觀(guān)及重要議題目前,我國(guó)擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷(xiāo)售市場(chǎng),是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷(xiāo)售中心。%()，其中手機(jī)(含小靈通)%()，同比增長(zhǎng)61%。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見(jiàn)成效，未來(lái)形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)。(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場(chǎng)上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對(duì)于80%的收入靠手機(jī)銷(xiāo)售的夏新公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)形式更加嚴(yán)竣。公司主營(yíng)手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽(tīng)設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場(chǎng)機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場(chǎng)地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對(duì)數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在未來(lái)的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點(diǎn)在以下幾方面努力：投資——明確未來(lái)投資重點(diǎn)。同時(shí)公司豐富的營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)、完整的營(yíng)銷(xiāo)體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗(yàn)，更是使收購(gòu)者所看重。主營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開(kāi)的。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤(pán)錄像機(jī)vdr2000，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開(kāi)發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍及良好營(yíng)銷(xiāo)策略，較強(qiáng)的科研開(kāi)發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的管理層，致力于發(fā)展國(guó)產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。同時(shí),國(guó)產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開(kāi)發(fā),形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。第五篇：股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告財(cái)務(wù)分析報(bào)告如同企業(yè)的健康情況檢查表，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。此外，鄭百文還存在股金不實(shí)、上市公告書(shū)重大遺漏、年報(bào)信息披露有虛假記載誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。5）人事管理不當(dāng)為刺激職工，以銷(xiāo)售為指標(biāo)，完成指標(biāo)者封為副總，可以自配小車(chē)。（，）。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目來(lái)看，鄭百文的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率早在1997年就已存在問(wèn)題，問(wèn)題一年比一年趨于嚴(yán)峻，最終陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。如前所述，總資產(chǎn)的增長(zhǎng)已大大快于所有者權(quán)益的增長(zhǎng)，給企業(yè)帶來(lái)很大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這里還可以看到，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)更大大快于總資產(chǎn)增長(zhǎng)，這很可能給企業(yè)帶來(lái)更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。①銷(xiāo)售費(fèi)用鄭百文的銷(xiāo)售費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重，1995~1997年呈下降趨勢(shì)，1998~2000年中期成倍增長(zhǎng)。銷(xiāo)售收入超常規(guī)變化的原因，由于缺乏銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量和主要客戶(hù)情況，這里難以準(zhǔn)確分析。2．權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)回報(bào)率權(quán)益回報(bào)率＝資產(chǎn)回報(bào)率權(quán)益乘數(shù)。2．行業(yè)比較結(jié)論（1）1995~2000年中期，商業(yè)板塊每股收益總的呈下降趨勢(shì)。1999年，再創(chuàng)中國(guó)股市虧損之最。投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量仍均為負(fù)值,分別是－901萬(wàn)元和－498萬(wàn)元。、流動(dòng)資產(chǎn)在杜邦財(cái)務(wù)分析中,流動(dòng)資產(chǎn)包含應(yīng)收帳款、存貨、其他應(yīng)收款、現(xiàn)金及有價(jià)證券、其他流動(dòng)資產(chǎn)。歸結(jié)起來(lái)可以看出,1995—98年管理費(fèi)用的管理上是有較大問(wèn)題的。、銷(xiāo)售成本、其他利潤(rùn)、流通費(fèi)用凈利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－全部成本＋其他利潤(rùn)－所得稅。進(jìn)一步看,1996年以來(lái),鄭百文的負(fù)債急劇增加,資產(chǎn)負(fù)債率從1996年的85％提高到1998年的98％,1999年更高達(dá)199％。、1998—2000年中期,商業(yè)板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均值變動(dòng)較小,變動(dòng)幅度不超過(guò)10％,但鄭百文的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降,下降幅度均超過(guò)50％以上。（2）鄭州會(huì)計(jì)師事務(wù)所、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其所做的1998年、1999年和2000年中期審計(jì)報(bào)告,均因鄭百文“所屬家電公司缺乏可信賴(lài)的內(nèi)部控制制度、會(huì)計(jì)核算方法具有較大的隨意性”,以及“無(wú)法取得必要的證據(jù)確認(rèn)公司依據(jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假定編制會(huì)計(jì)報(bào)表”而拒絕發(fā)表意見(jiàn)。五、現(xiàn)金流量分析杜邦財(cái)務(wù)分析方法還不能反映現(xiàn)金流量的情況，為進(jìn)一步研究鄭百文財(cái)務(wù)狀況的變化原因，有必要對(duì)該公司現(xiàn)金流量作一分析。下面逐一進(jìn)行分析（詳見(jiàn)附表10）。、銷(xiāo)售費(fèi)用鄭百文的銷(xiāo)售費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重，1995—97年呈下降趨勢(shì)，1998—2000年中期成倍增長(zhǎng)。銷(xiāo)售收入超常規(guī)變化的原因，由于缺乏銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量和主要客戶(hù)情況，這里難以準(zhǔn)確分析。權(quán)益乘數(shù)（ＥｑｕｉｔｙＭｕｌｔｉｐｌｉｅｒ，ＥＭ）、資產(chǎn)回報(bào)率（ＲｅｔｕｒｎＯｎＡｓｓｅｔｓ，ＲＯＡ）權(quán)益回報(bào)率＝資產(chǎn)回報(bào)率權(quán)益乘數(shù)。行業(yè)比較結(jié)論、1995—2000年中期，商業(yè)板塊每股收益總的呈下降趨勢(shì)。1999年，再創(chuàng)中國(guó)股市虧損之最。（3）截止2000年6月30日，鄭百文未能按期償還銀行借款已達(dá)21億元，對(duì)該破產(chǎn)申請(qǐng)事宜及可能面對(duì)的由其他債權(quán)人提出法律訴訟所產(chǎn)生的后果，目前難以估計(jì)。1998年，鄭百文主營(yíng)業(yè)務(wù)收入居行業(yè)之首，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)最低值，居行業(yè)虧損之首，這是極不正常的。表明其舉債經(jīng)營(yíng)的程度居高不下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致資不抵債，無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)（詳見(jiàn)附表2）。銷(xiāo)售收入已在前面作過(guò)分析，所得稅率1995年以來(lái)沒(méi)有變化，也不做分析。、財(cái)務(wù)費(fèi)用2000年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少，主要原因是未計(jì)提應(yīng)付中國(guó)信達(dá)20多億元的相應(yīng)利息。、流動(dòng)資產(chǎn)在杜邦財(cái)務(wù)分析中，流動(dòng)資產(chǎn)包含應(yīng)收帳款、存貨、其他應(yīng)收款、現(xiàn)金及有價(jià)證券、其他流動(dòng)資產(chǎn)。投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量仍均為負(fù)值，分別是－901萬(wàn)元和－498萬(wàn)元。、有關(guān)結(jié)論說(shuō)明本報(bào)告主要是站在股東的立場(chǎng)上,分析其經(jīng)營(yíng)、管理方面存在的問(wèn)題及虧損的主要原因。下面,有必要對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、獲利能力、現(xiàn)金流量進(jìn)行進(jìn)一步分析。、銷(xiāo)售回報(bào)率（ＲｅｔｕｒｎＯｎＳａｌｅｓ,ＲＯＳ）資產(chǎn)回報(bào)率＝銷(xiāo)售回報(bào)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,其中銷(xiāo)售回報(bào)率＝凈利潤(rùn)／銷(xiāo)售收入。1995—2000年中期,投資收益變化很大,如1997年投資收益盈利高達(dá)4116萬(wàn)元,1999年投資收益虧損2085萬(wàn)元。從主要涉及損益表這一部分的分析來(lái)看,鄭百文的銷(xiāo)售回報(bào)率,從1996年起逐年下降,而且下降幅度呈急劇加快的趨勢(shì)。從上述指標(biāo)分析來(lái)看，鄭百文在應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)中可能存在數(shù)額較大的壞賬，而且又有大量借款需要在短期內(nèi)償還，公司償還能力較低，資金周轉(zhuǎn)困難，嚴(yán)重削弱了公司的融資能力。單純依靠證券監(jiān)管并不能從根本上提高信息披露的質(zhì)量，只有從公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)人手才能做到“防患于未然”。（3）截止2000年6月30日，鄭百文未能按期償還銀行借款已達(dá)21億元，對(duì)該破產(chǎn)申請(qǐng)事宜及可能面對(duì)的由其他債權(quán)人提出法律訴訟所產(chǎn)生的后果，目前難以估計(jì)。1998年，鄭百文主營(yíng)業(yè)務(wù)收入居行業(yè)之首，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)最低值，居行業(yè)虧損之首，這是極不正常的。表明其舉債經(jīng)營(yíng)的程度居高不下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致資不抵債，無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。銷(xiāo)售收入已在前面作過(guò)分析，所得稅率1995年以來(lái)沒(méi)有變化，也不做分析。歸結(jié)起來(lái)可以看出，1995~1998年管理費(fèi)用的管理上是有較大問(wèn)題的。對(duì)長(zhǎng)期投資的收益在前面作過(guò)分析，這里不再重復(fù)。2000年上半年，鄭百文的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，但只有79萬(wàn)元，比上年下降了51倍，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本上也不能給公司帶來(lái)凈現(xiàn)金流入量了。三、鄭百文內(nèi)控失敗分析（一）控制環(huán)境失敗1）法人治理結(jié)構(gòu)極不完善%，前10大股東持股僅26%，第一大股東將股權(quán)劃歸與鄭百文經(jīng)管（放棄監(jiān)督權(quán)）。此外，鄭百文配股所驀資金主要用于：①收購(gòu)鄭州燈泡廠(chǎng)；②兼并鄭州市化工廠(chǎng)；③組建電光源公司；④組建安陽(yáng)鄭州百文有限公司；⑤組建風(fēng)扇制作公司。鄭百文的盛衰史為上市公司敲響了警鐘，公司上市并不意味著萬(wàn)事大吉，若公司內(nèi)部沒(méi)有形成行之有效的內(nèi)部控制制度，上市后遲早會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。注冊(cè)資本原為人民幣18800萬(wàn)元,1999實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊(cè)資本已變更為35820萬(wàn)元。國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)占有率到2003年已達(dá)60%以上，行業(yè)銷(xiāo)售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國(guó)際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。而在2001年，%()。(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)專(zhuān)科以上學(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會(huì)在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來(lái)具有太大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤(pán)錄像機(jī)vdr2000，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開(kāi)發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)——尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國(guó)內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對(duì)“主業(yè)偏好”的收購(gòu)者極具吸引力。存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%，巨額庫(kù)存將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力。(內(nèi)部)公司曾是我國(guó)最知名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌具有較高的市場(chǎng)知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。2003年中國(guó)1243家上市公司競(jìng)爭(zhēng)力排序夏新居第二。要上國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺(tái)階，改變目前國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀,在國(guó)外廣闊的市場(chǎng)上尋找發(fā)展的機(jī)會(huì)。未來(lái)20年，一定會(huì)有一批中國(guó)人的跨國(guó)公司活躍在全球市場(chǎng)上。半報(bào)告顯示，％，截至2002年6月30日。上市后三年采用虛提返利、費(fèi)用掛帳、無(wú)依據(jù)沖減成本及費(fèi)用、費(fèi)用跨期入帳等手法，累計(jì)虛增利潤(rùn)14390萬(wàn)。1998年，在財(cái)務(wù)緊張的情況下，又以配股資金600百萬(wàn)兼