【正文】 口大量的銅礦石以滿足冶煉和消費的需求，自 20xx 年到 20xx 年我國的銅精礦供應缺口不斷加大（參見表 3）。其中，中國今明兩年的經(jīng)濟增速分別為 %和 %。 此輪金融危機已經(jīng)波及實體經(jīng)濟，經(jīng)濟增長放緩導致全球工業(yè)品需求下降，這也是為什么在這波跌勢中工業(yè)品的跌幅要遠大于農(nóng)產(chǎn)品的原因。 20xx 年我國銅企與國外廠商達成的銅精礦加工費為 美元 /噸，低于 65 美元 /噸的冶煉成本。受國家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)內(nèi)部競爭的影響，預計未來我國銅冶煉行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度還將繼續(xù)提高。銅價持續(xù)下行，消費需求減速，產(chǎn)品銷路不暢，最終可能導致 銅冶煉企業(yè)陷入 “ 越煉越虧 ” 的境地，企業(yè)不得不限產(chǎn)或停產(chǎn)。 20xx 年以來倫敦金屬期貨交易所三個月期銅價格走勢 資料來源：倫敦金屬期貨交易所（ LME） 國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格走勢與國際銅價走勢相似，進入 20xx 年后國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格一路上漲，至 3 月初創(chuàng)出 68500 元 /噸的高價；之后震蕩走低； 9 月底，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格也開始大幅跳水，一度跌至 31600 元/噸（參見圖 2）。 20xx 年年初，市場需求回溫，庫存迅速耗用，銅價也隨之達到 8800 美元 /噸的歷史高價。上述諸多因素相互作用，共同推動今年三季度以來銅價持續(xù)走低。 （三）產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高 壟斷競爭格局形成 我國銅冶煉行業(yè)經(jīng)過多年的整合和重組，目前的發(fā)展格局已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。 目前我國 70%左右的硫酸來自有色金屬冶煉行業(yè)。硫酸主要用于磷肥、磷復肥行業(yè)。報告預測，今明兩年發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速分別為 %和 %，遠低于去年的 %。 全球經(jīng)濟增長明顯放緩促使各大權(quán)威機構(gòu)普遍預計 20xx 年全球銅消費增長將顯著放緩，供求關系將由緊平衡向持續(xù)過剩轉(zhuǎn)化，并紛紛下調(diào) 20xx 年銅價的預期。 二是我國銅冶煉行業(yè)的盈利能力受銅精礦加工費（ TC/RC）影響較大，近年來 TC/RC 費率一直呈下降趨勢， 20xx 年長期協(xié)定價為每噸 60 美元 /每磅 6 美分，較 20xx 年同比下降 %， 20xx 年的長期 協(xié)定價為 美元 /噸和 美分 /磅，比 20xx 年又下 降了 21%。 20xx~20xx 年 9 月我國銅冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 19 月 銅冶煉（億元） 增長率（ %） % % % % % 有色金屬冶煉及壓延加工（億元） 增長率（ %） % % % % % 資料來源：國家統(tǒng)計局 雖然近兩年我國銅冶煉行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增幅雖然有較大幅度的下降，但值得注意的是，銅冶煉行業(yè)正在從淘汰落后產(chǎn)能演變?yōu)楦臄U建，銅冶煉產(chǎn)能擴 張的速度雖然在放緩，但并未完全遏制，積壓的產(chǎn)能將在 20xx~20xx 年逐步釋放，到 20xx 年，中國粗銅冶煉能力將接近每年 400 萬噸，比 20xx 年增加約 1 倍，這將進一步加劇銅精礦供應緊張的局面。盡管 20xx 年電力行業(yè)虧損狀況較為嚴重，并且國內(nèi)經(jīng)濟增長面臨著減速的可能，但考慮到未來幾年我國經(jīng)濟增長維持在 8%左右高水準的可能性仍較大，政府在制定電力規(guī)劃時會留有余地，預計未來幾年電力供應方面的投資增速將在 10~15%之間，以匹配 GDP的增長速度。 家電行業(yè)作為銅的第二大消費領域，占銅需求的 10~15%。 下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況顯示出我國銅冶煉行業(yè)面臨著較大的需求風險。而且，成本是一個相對動態(tài)的經(jīng)濟學概念。 中國精煉銅供需平衡表 20xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE 中國精銅產(chǎn)量（萬噸） 260 增速（ %） % % % % % % 中國精銅消費量（萬噸） 460 增速（ %） % % % % % % 供需缺口（萬噸） 119 資料來源：中國有色金屬協(xié)會 世經(jīng)未來 而從全球的角度來說，美國和歐洲在房 地產(chǎn)和汽車銷售大幅放緩的情況下，銅的消費增長也出現(xiàn)明顯下降，預計 20xx 年及 20xx 年全球銅市場將呈現(xiàn)出供過于求的局面（參見