【正文】 融學(xué)院 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。當(dāng)這一比例大于 1時(shí)，表明上市公司每一元的凈資產(chǎn)可以高于一元的價(jià)格進(jìn)行交易。 ? ，其生產(chǎn)的眾多產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量，在國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 ? 該模型也被稱為固定成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型，或戈登模型（ Gordon Model） ? 三個(gè)假設(shè)： ? （ 1）股息的支付在時(shí)間上是永久性的； ? （ 2）股息的增長(zhǎng)速度是一個(gè)常數(shù) g； ? （ 3）模型中的貼現(xiàn)率 r大于股息增長(zhǎng)率 g。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例 ? 假設(shè)三種債券，面額均為 100元，但到期時(shí)間與票面利率各不相同，相關(guān)數(shù)據(jù)如下： ? 債券 A： 3年到期，票面利率為 5% ? 債券 B: 3年到期，票面利率為 7% ? 債券 C:6年到期，票面利率為 5% ? 請(qǐng)計(jì)算三種債券在貼現(xiàn)率分別為 4%、 5%、6%、 7%的情況下的價(jià)格，并檢驗(yàn)馬凱爾五大定理。即 YTM上升時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下降；反之，到期收益率下降時(shí)，債券價(jià)格會(huì)上升。 2〗 100 ? =[120＋ (1000－ 1200)247。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 兩種計(jì)算方法 ? 試誤法 ： ? 購(gòu)進(jìn)價(jià)格 =I（ P/A， i,n)+M（ P/S,i,n) ? 逐次用設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算，直到左右兩邊相等為止，此時(shí)的貼現(xiàn)率即是債券到期收益率。市場(chǎng)利率上升，流通債券的價(jià)值下跌；市場(chǎng)利率下降，流通債券的價(jià)值上升。 ? 假定利率為 6%，為了在退休后每月領(lǐng)取這 1000元，保險(xiǎn)公司會(huì)要求你在這 30年中每月繳納多少呢？ 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 課堂討論解題方法 ? 第一步，計(jì)算退休后每月 1000元的年金現(xiàn)值。在 i=10%時(shí) ,選擇哪種方式合算？ ? 計(jì)算方法一 ： ? 第二種方法付保費(fèi) ,保費(fèi)年金現(xiàn)值 : V=100（ P/A,10%,4） (p/F,10%,3) ? 計(jì)算方法二 ： ? V=100[（ P/A， 10%， 7） （ P/A， 10%， 3] =(萬(wàn)元 ) ? 選用第二種付費(fèi)方法合算。)1(39。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 課堂練習(xí) ? 假定你已成功地存夠了購(gòu)房的首付款 10萬(wàn)元 ,并已成功地從銀行申請(qǐng)到了 40萬(wàn)元的抵押貸款。 返回 案例 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 (二 )償債基金的計(jì)算 ? 問題思考：想在 5年后還清 10000元債務(wù)，假設(shè)銀行存款利率 10%，從現(xiàn)在起每年需要等額存入銀行多少？ ? 此即一償債基金問題。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 通貨膨脹與實(shí)際終值 ? 假設(shè)某人 30歲時(shí)存入銀行 1000元，直到 60歲退休，年利率為 6%。 ? 終值、現(xiàn)值計(jì)算有兩種基本的方法： ? 復(fù)利法 ? 單利法 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 利息 ： I=P n i ? 終值 ： FV=PV（ 1+i n） ? 現(xiàn)值 ： PV=FV/（ 1+n i） ? n：期限長(zhǎng)短； i：利率。 ? 年 現(xiàn)金流量 ? 1 1000 ? 2 1000 ? 3 1000 ? 4 1000 ? 5 2023 ? 6 2023 ? 7 2023 ? 8 2023 ? 9 2023 ? 10 3000 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值原理 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。公司金融計(jì)量基礎(chǔ) 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 本章內(nèi)容 ? 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量 ? 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)量 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 學(xué)習(xí)目的 ? 掌握貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)量的基本方法 ? 掌握年金時(shí)間價(jià)值計(jì)量的基本方法 ? 熟悉債券的估價(jià)方法，了解到期收益率、持續(xù)期、利率變動(dòng)與債券價(jià)格的關(guān)系 ? 熟悉股票的估價(jià)模型 ? 掌握收益、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基本方法 ? 了解風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的幾個(gè)基本模型 31??湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 練習(xí)一 ? 3年中每年年初存入銀行 100元 ,存款利率 10%,求第三年末的年金終值是多少 ? ? ,每年初付 200元 ,設(shè)銀行利率為 10%,該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少 ? ? ，現(xiàn)在向銀行存入 5000元作為養(yǎng)老備用，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后 10年中每年得到 750元。假定利率為 6%，為了在退休后每月領(lǐng)取這 1000元，保險(xiǎn)公司會(huì)要求你在這 30年中每月繳納多少呢？ 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 練習(xí)五 ? 某公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為 9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 ? 現(xiàn)值 (present value,PV)是指未來(lái)年份收到或支付的現(xiàn)金折算到當(dāng)前的金額。 ? 一般 固定收益產(chǎn)品 的利率都是按 名義利率 支付 利息 ，但如果在 通貨膨脹 環(huán)境下，儲(chǔ)戶或投資者收到的利息回報(bào)就會(huì)被通脹侵蝕。當(dāng)社會(huì)平均報(bào)酬率為 18％時(shí)，問他應(yīng)該選用哪種付款方式？ ? 解答：分五年付款現(xiàn)值 =20230（ P/A， i， n） =20230（ P/A， 18%， 5） =20230 =62544(元 )＜ 87420 ? 所以用分期付款方案。 ? 將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式： ? A=20230 10%/[1（ 1+10%） 10] =20230（ A/P， 10%， 10） =20230 =3254（元） ? 每年至少要收回 3254元，才能還清貸款本利。39。[(P/A ， i， m+n)(P/A， i， m）］ 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例 ? 兩種付保費(fèi)方式：一次性交 250萬(wàn)，或第四年末開始每年交 100萬(wàn)，連續(xù)交 4年。 11 ??????? ??mnommiEAR（答案 10016元） 例題 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 課堂討論：養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃 ? 假定你現(xiàn)在是 30歲，保險(xiǎn)公司在向你推銷時(shí)，會(huì)向你承諾，如果購(gòu)買了養(yǎng)老保險(xiǎn)后，只要你連續(xù)若干年（如 30年）在你的養(yǎng)老金賬戶上存入一定的金額，當(dāng)你 60歲退休后可以連續(xù) 20年每月從該公司領(lǐng)取若干金額的養(yǎng)老金，如每月 1000元。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 從估價(jià)模型看影響債券價(jià)值的因素 ? 必要報(bào)酬率（貼現(xiàn)率） ? 到期時(shí)間 ? 利息支付頻率 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ?市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響 ? 市場(chǎng)利率變化是債券價(jià)值決定中一個(gè)非常重要的參數(shù)。 ? 其原理是求出使證券投資現(xiàn)金流出的現(xiàn)值與現(xiàn)金流入的現(xiàn)值相等時(shí)的貼現(xiàn)率。年數(shù) /〖 (到期歸還的本金＋買價(jià) )247。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 定理一： 債券 價(jià)格與 YTM呈反比關(guān)系。即息票率越高，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小。 ? 如果投資者買入市價(jià)為 45元時(shí)，每年獲取 4元固定股利，則其實(shí)際的投資報(bào)酬率為R=4/45=% ? 零成長(zhǎng)股票價(jià)值計(jì)算適合計(jì)算 優(yōu)先股股票 價(jià)值。該公司一直采用固定支付率的股利政策 ,并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。以該公司過去四年的幾何增長(zhǎng)率作為其 2023年的預(yù)計(jì)收益增長(zhǎng)率。 ta n /SV B V P S s da rdP B??湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 市凈率 ? 市凈率反映了市場(chǎng)對(duì)于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的溢價(jià)判