【正文】 €2E$/€1E $/€3E$/€圖 23 外匯市場均衡 圖 23中，假定匯率最初處于點 2水平，為 時，歐元存款的收益率比美元存款的收益率低（ ）。外匯市場上，當利率平價條件得到滿足時，外匯存款持有者無論持有何種外匯，不會因幣種不同而存在收益差別。同樣，外匯市場也為那些希望從匯率波動中獲取收益的投機活動提供了可能。 國內(nèi)外匯市場 ：本幣與外幣之間的相互買賣； 國際外匯市場 ：不同幣種的外匯之間的相互交易 。 （五）名義匯率和實際匯率 名義匯率 （ nominal exchange rate）一般指匯率的市場標價，即外匯牌價公布的匯率。 （四）即期匯率和遠期匯率 即期匯率 （ spot exchange rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指交易雙方成交后，在 2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割所使用的匯率。在直接標價法下，數(shù)值較小的為外匯銀行買入?yún)R率，數(shù)值較大的為外匯銀行的賣出匯率。 套算匯率 （ cross exchange rate）是指在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。 目前，世界上除了美國和英國外，一般采用直接標價法。 即期外匯 ：外匯買賣成交后，在 2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯，又稱為現(xiàn)匯。 外國政府或貨幣當局發(fā)行并可以保證得到償付 。 ? ? 外匯、匯率等基本概念 ? 外匯市場功能及外匯市場均衡 ? 外匯交易方式 教學難點 ? 一、外匯的含義 二、外匯的種類 三、匯率及其標價方法 四、匯率的分類 第一節(jié) 外匯與匯率 一、外匯的含義 外匯 （ foreign exchange）是國際匯兌的簡稱。 國際金融學主要研究靜態(tài)含義的外匯，其又有廣義與狹義之分。嚴格意義上的外匯應(yīng)是可兌換貨幣。廣義上講，匯率是兩國貨幣的相對價格，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。反之，則稱為本幣貶值，或外幣升值。 （二）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率 買入?yún)R率 （ the bid exchange rate）和 賣出匯率 （ the offer exchange rate）是銀行買賣外匯的匯率報價。兩者的差額 易的收益。 在直接標價法下，遠期匯率等于即期匯率＋升水或者即期匯率－貼水。 () /1/nfndfdEPEPRERPP??R E R / /n t d t dE P P P P?? ? ? () () /n f dR E R E W W? () () xd(1 ) /n x fR E R E t P P??md( 1 ) /n m fR E R E t P P?? （六）名義有效匯率和實際有效匯率 名義有效匯率 （ effective nominal exchange rate）指一國貨幣與其各個貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊名義匯率（ bilateral nominal exchange rate）的加權(quán)平均數(shù)，最常見的權(quán)數(shù)選擇是貿(mào)易比重，即各貿(mào)易伙伴國在本國進出口貿(mào)易中所占的份額。 調(diào)節(jié)外匯的供求 外匯市場不僅充當了外匯買（需求方）、賣（供給方）雙方的交易中介，而且外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調(diào)節(jié)作用。二是中央銀行直接參與外匯市場的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政策的需要主動買進或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。 表 2－ 1：美元對歐元的即期匯率與歐元存款的預(yù)期美元收益 E$/€ R€ (1 .1 2 8 ) /EE? €€$ / $ / //(1 .1 2 8 ) /R E E??€ $ € $ € 假設(shè)當其他條件保持不變時，美元 /歐元匯率為 1歐元兌 ，預(yù)期 1年后美元對歐元的匯率為 1歐元兌美元 。在此種情況下，美元存款的持有者愿意賣出美元存款，買入歐元存款，使美元存款的供給和歐元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于上升，即美元相對歐元貶值，則美元 /歐元匯率由 趨向 。 舉例： （ 1）兩角套匯 設(shè)在 A外匯市場上英鎊對美元的匯率為￡ 1＝ $2，但在 B外匯市場上英鎊對美元的匯率為￡ 1＝ $，人們則可以在 B市場上以￡ 1＝ $ 1英鎊，然后在 A市場上以￡ 1＝ $2的價格將 1英鎊賣出，可換回 2美元，這樣凈賺。 （二）投機 外匯投機是利用匯率波動而獲利的行為。于是，決定買入 1000萬 3個月遠期港元，交割日為 9月 17日。則 1年后套利者的英鎊盈利為 （ 200 （ 1＋ 10％） /－ 100 （ 1＋ 8％） ≈ ），即在消除了匯率風險后，套利者可獲利潤 ，較未抵補所得 2萬英鎊減少了 ，這 的匯率損失。同時公司需從美國進口原材料，并將于 3個月后支付 500萬美元的貨款。此外，在外匯期貨到期前，若出現(xiàn)虧損，交易者必須及時補交保證金，從而增加了持有成本。 外匯期權(quán)交易既可用來避免外匯風險，也可用于外匯投機。 （一）利率互換（ interestrate swap） 指交易雙方同種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或者債務(wù)的相互交換。經(jīng)過利率互換，在每個利息支付日，公司要向銀行支付固定利率 %（利率來源于金融機構(gòu)的互換參考價格表； indication pricing schedule），而收入的 US$6個月 LIBOR+70基本點，正好用于支付原貸款利息。經(jīng)過互換后， A公司的最終融資成本將為 %英鎊借款利息，而 B公司的最終實際融資成本變?yōu)?%的美元借款利息加 %的英鎊借款利息。本章還介紹了外匯市場的功能與參與主體，最后對當代外匯市場上的主要交易做了簡要的討論。