【正文】 計(jì)分卡設(shè)置的相關(guān)之便，可以用層次分析法為其設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重，根據(jù)計(jì)算出來(lái)的權(quán)重，計(jì)算相關(guān)的績(jī)效指數(shù)。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法Healy、palepu和Rubaek(1992)選取了19791984年美國(guó)50家最大的并購(gòu)案例，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后公司的資產(chǎn)回報(bào)率明顯提高而資產(chǎn)回報(bào)率的提高主要是公司管理效率提高帶來(lái)的，而不是人工成本的減少。Magenheim、Muller同樣采取了相同的方法對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行研究，研究結(jié)論是并購(gòu)后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率有下降的趨勢(shì)。(2)被收購(gòu)公司銷售增長(zhǎng)快速。他們認(rèn)為公司代理人問(wèn)題可由適當(dāng)?shù)慕M織程序來(lái)解決。普瑞思考特和維切爾(Prescott, Visscher,)是這個(gè)理論的支持者，他們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)成本與規(guī)模成U型關(guān)系，即在一定范圍內(nèi)擴(kuò)大規(guī)?？梢越档蛦挝怀杀?，如單位營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)成本、人力成本、監(jiān)督管理成本等，通過(guò)并購(gòu)將各種資源向并購(gòu)銀行溢出，提高效率，實(shí)現(xiàn)各種協(xié)同效應(yīng)。2．現(xiàn)實(shí)意義仔細(xì)分析目前我國(guó)金融業(yè)發(fā)生的稀少的并購(gòu)案例可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因往往是解決危機(jī)，在并購(gòu)中們往往采取的政府導(dǎo)向性并購(gòu)，不是真正出于自身發(fā)展的需求，而是在政府的壓力下，當(dāng)有金融機(jī)構(gòu)面臨破產(chǎn)危機(jī)之時(shí)，為了避免破產(chǎn)清算的程序，在政府的引導(dǎo)下，開(kāi)始選擇并購(gòu)方式來(lái)避免危機(jī)，但目前來(lái)看我國(guó)金融業(yè)面臨著多重壓力，對(duì)外，面臨著極具競(jìng)爭(zhēng)力的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，它將對(duì)我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)生強(qiáng)有力的沖擊力，而對(duì)內(nèi)，我國(guó)金融業(yè)沒(méi)有較成功的出于自設(shè)發(fā)展需要的并購(gòu)成功的案例，而我國(guó)金融業(yè)在經(jīng)歷了急速發(fā)展的一個(gè)時(shí)代后，規(guī)模迅速擴(kuò)張也帶來(lái)了一定的問(wèn)題，所以目前我國(guó)金融業(yè)應(yīng)該及時(shí)規(guī)劃自己的資源配置情況，提升經(jīng)營(yíng)效率，以此來(lái)影帝外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，而面對(duì)這種挑戰(zhàn)，最好的應(yīng)對(duì)辦法就是通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)行規(guī)模的整合，共享非常優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)水平，所以中國(guó)金融業(yè)并購(gòu)已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)，根據(jù)普華永道發(fā)布的報(bào)告，可以看出目前我國(guó)有75%的金融機(jī)構(gòu)在考慮在一年內(nèi)進(jìn)行并購(gòu)，除了銀行業(yè)外，還有其他的金融行業(yè)，如證券、保險(xiǎn)、信托等行業(yè)也面臨著各種挑戰(zhàn)，而并購(gòu)對(duì)這些產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)也是解決困境實(shí)現(xiàn)發(fā)展的渠道，并購(gòu)可以解決目前金融業(yè)效率低下，利潤(rùn)水平降低的局勢(shì)，可見(jiàn)并購(gòu)浪潮要在我國(guó)爆發(fā)，那么針對(duì)并購(gòu)浪潮的到來(lái)，對(duì)并購(gòu)效率進(jìn)行研究，將有助我國(guó)金融業(yè)作出正確的決策，為金融業(yè)并購(gòu)實(shí)踐提供一定的理論基礎(chǔ)，在我國(guó)十二五規(guī)劃中，對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展也有相關(guān)規(guī)定，提出我國(guó)金融業(yè)要在未來(lái)五年內(nèi)深化金融體制的改革，面對(duì)我國(guó)逐漸的對(duì)外開(kāi)放，金融業(yè)也應(yīng)該與世界先進(jìn)國(guó)家的金融產(chǎn)業(yè)接軌，我國(guó)金融行業(yè)應(yīng)結(jié)合目前自身的發(fā)展水平發(fā)展階段，以及結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和我國(guó)金融業(yè)發(fā)展進(jìn)程，制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，尤其是面對(duì)2007年美國(guó)次貸危機(jī)的影響下，我國(guó)金融行業(yè)也受到一定程度的波動(dòng)影響，那么我國(guó)金融業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張，在未來(lái)跟上國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展潮流，以便更能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定，面對(duì)十二五規(guī)劃提出的發(fā)展戰(zhàn)略問(wèn)題，我國(guó)是否應(yīng)該采取并購(gòu)方式進(jìn)一步發(fā)展，學(xué)著看法也不一，但我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)發(fā)展已經(jīng)是蓄勢(shì)待發(fā)，伴隨著加入世貿(mào)，平安銀行收購(gòu)深圳發(fā)展銀行，招商銀行并購(gòu)永隆銀行等案例，金融業(yè)的并購(gòu)也刻不容緩的進(jìn)行著，因此研究金融業(yè)并購(gòu)效率有著不容忽視的現(xiàn)實(shí)意義。 A 思路，內(nèi)容方法二張概念界定理論基礎(chǔ) 目錄摘要 1Abartract 2第一章 緒論 6 6 6 7 8 8 11 1思路與研究方法 19 19 20 21 21 21 22第二章 理論基礎(chǔ)、概念界定和方法介紹 22 22 22 23 24 24 25 25 25 26 27 27 28 29第三章 我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析 33 33 33 34 34 35 35 35 3保持中國(guó)金融體系穩(wěn)定 36 37第四章 我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率的評(píng)價(jià)體系 37 37 37 38 38 38 39 42第五章 案例分析 44 44 44 45 48第六章 對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)提出的建議 52，適當(dāng)?shù)幕鞓I(yè)或分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 52，注重并購(gòu)后的整合 52結(jié)論與展望 52研究結(jié)論 52未來(lái)研究展望 53文獻(xiàn)綜述 53攻讀碩士期間的科研成果 56致謝 574．2基于平衡的評(píng)價(jià)體系構(gòu)建體系設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)解釋。s financial industry mergers and acquisitions efficiency is lower than the market under the principle of M amp。s financial industry motivation and efficiency of research has important theoretical and practical significance。研究表明，我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率明顯低于市場(chǎng)化原則下的并購(gòu)，也就是說(shuō)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)有很大的改善空間，但同時(shí)也面臨很大的挑戰(zhàn)，最后本文結(jié)合我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀和研究結(jié)果有針對(duì)性的提出了一些建議，注重并購(gòu)整合、減少政府干預(yù)、培育并購(gòu)重組中介機(jī)構(gòu)、在一定程度上推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。本文對(duì)傳統(tǒng)的確定企業(yè)并購(gòu)的各種方法的使用條件及局限性進(jìn)行總結(jié)，以我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、效率兩面來(lái)研究，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)金融業(yè)特有的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，提出我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因，并用實(shí)證研究的方法對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率進(jìn)行研究，為我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)決策提供理論參考。s financial Industries mergers and Acquisitions Program, strive to improve the performance of mergers and acquisitions. But in a merger decision, the right to determine the motive and efficiency are the key to the success or failure of the relationship between mergers and acquisitions, mergers and acquisitions so on China39。s financial industry mergers and acquisitions efficiency research, provides the theory reference for China’s financial industry mergers and acquisitions decision. Research shows that, China39。 the efficiency of M amp。1．在西方國(guó)家一次次掀起并購(gòu)浪潮中，我國(guó)的并購(gòu)發(fā)展還比較緩慢，尤其對(duì)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)案例較少，興起并購(gòu)的時(shí)間也較晚，但國(guó)外由于并購(gòu)興起時(shí)間之早，案例之多，所以對(duì)并購(gòu)的研究也很多，而我國(guó)學(xué)者對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)研究的文獻(xiàn)并不是很多，我國(guó)對(duì)金融業(yè)并購(gòu)的研究大多還局限在國(guó)外提出的方法策略的基礎(chǔ)上進(jìn)行的研究，起初的研究大多都是規(guī)范性研究，實(shí)證研究較匱乏，方法也比較單一，主要引進(jìn)國(guó)外起初研究的一些方法，如最常見(jiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，這種方法僅僅對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)并購(gòu)效率，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅僅代表企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在目前知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，僅僅用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)不反映出企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略意義來(lái)，對(duì)于并購(gòu)來(lái)說(shuō)，效率的提升不應(yīng)該只看財(cái)務(wù)方面，還有很多戰(zhàn)略方面的價(jià)值是不能提高財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映的，所以我國(guó)目前的研究來(lái)不太完善，還有一些研究采取了事件研究法、因子分析法，對(duì)于較新的前沿分析法，也有一些文獻(xiàn)進(jìn)行了研究，但對(duì)于平衡計(jì)分卡這個(gè)普遍被認(rèn)為適合用于企業(yè)效率評(píng)價(jià)的方法很少被引用帶金融業(yè)并購(gòu)效率研究上來(lái)，而對(duì)于金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的研究，多數(shù)學(xué)者都是從金融業(yè)自身發(fā)展的需要和外部環(huán)境的影響兩方面來(lái)分析，很少有上升到金融產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)進(jìn)行研究，目前在我國(guó)金融行業(yè)急需增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)應(yīng)對(duì)自身發(fā)展問(wèn)題的同時(shí)還要應(yīng)對(duì)國(guó)際金融行業(yè)的挑戰(zhàn)，并購(gòu)是個(gè)很好的策略，但并購(gòu)的結(jié)果也往往關(guān)系到金融行業(yè)的穩(wěn)定，所以對(duì)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因以及并購(gòu)效率的研究有一定的理論意義，可以有助于金融業(yè)做出正確的抉擇。交易費(fèi)用理論又稱內(nèi)部化理論，發(fā)源于20世紀(jì)70年代。法馬(Fama，1980)和詹森(1983)，從公司代理人問(wèn)題的角度對(duì)企業(yè)并購(gòu)提供了解釋。Morck，shleifer和Vishny(1990)發(fā)現(xiàn)以下三種類型的收購(gòu)，其績(jī)效顯著較差:(l)多元化并購(gòu)。（1）國(guó)外關(guān)于企業(yè)并購(gòu)效率的文獻(xiàn)綜述正確認(rèn)識(shí)不過(guò)效率意義非凡，所以國(guó)內(nèi)外多不過(guò)效率的研究很多，總的概括來(lái)說(shuō)對(duì)并購(gòu)研究方法主要有以下幾種：事件研究法Langeting(1978)選取了不同行業(yè)發(fā)生過(guò)并購(gòu)的公司作為樣本，又選取哦了同行業(yè)沒(méi)有發(fā)生過(guò)并購(gòu)的企業(yè)作為配對(duì)樣本進(jìn)行研究，最后發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于同行業(yè)沒(méi)有發(fā)生過(guò)并購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)企業(yè)的公司效率沒(méi)有明顯變化。Schwert(1996)的研究則顯示并購(gòu)股東并沒(méi)有得到反常收益，但是盡管國(guó)外的研究普遍證明并購(gòu)不能給企業(yè)帶來(lái)效率的提高，也就說(shuō)并購(gòu)不能給并購(gòu)公司和被并購(gòu)公司帶來(lái)股東價(jià)值增值，但Agrawal等人(1992)認(rèn)為由于有將近一半的并購(gòu)公司股東累積反常收益為正,部分地解釋了為什么仍有許多公司熱衷于并購(gòu)擴(kuò)張。Miehail Kagioglou、Rachel Cooper、Ghassna Aouad(2001)對(duì)平衡計(jì)分進(jìn)行研究，他主要從指標(biāo)間的相互關(guān)系入手，目的在于將平衡計(jì)分卡方法用于建筑行業(yè)的績(jī)效管理，最后研究了績(jī)效評(píng)估矩陣，可以將此矩陣用于建筑行業(yè)的績(jī)效管理系統(tǒng)中，在績(jī)效管理中，可以更好的看到每個(gè)指標(biāo)的重要程度和指標(biāo)之間的相互關(guān)。李芳芳(2007)通過(guò)對(duì)于海南發(fā)展銀行并購(gòu)多家城市信用社以及興業(yè)銀行并購(gòu)廣東佛山市商業(yè)銀行等案例進(jìn)行研究，表明:我國(guó)的銀行并購(gòu)正由政府主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型發(fā)展。付亞和、許玉林（2003）對(duì)基于平衡計(jì)分卡的績(jī)效考核技術(shù)進(jìn)行了理論探討。國(guó)外有不少學(xué)者對(duì)金融業(yè)并購(gòu)效率采用了DEA模型來(lái)進(jìn)行研究，根據(jù)不同的研究對(duì)象類型金額不同的評(píng)價(jià)目的，選用的指標(biāo)也各不相同。Rhoades(1994)選取了美國(guó)發(fā)生過(guò)并購(gòu)的21家銀行作為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)公告的發(fā)布對(duì)收購(gòu)方股東有正效應(yīng)。Healy(1992)選取了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作為財(cái)務(wù)指標(biāo)，以19791984年發(fā)生在美國(guó)的50個(gè)最大的并購(gòu)案例為樣本，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后公司的資產(chǎn)回報(bào)率有顯著提高。檀向球、提云濤、強(qiáng)立(1999)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，選取了338家發(fā)生過(guò)并購(gòu)的上市公司為樣本，分別研究其并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，%的上市公司業(yè)績(jī)上升，%的公司業(yè)績(jī)有明顯惡化趨勢(shì)。于永達(dá)、張森、吳金希、高佃恭(2004)以1997到2001年發(fā)生過(guò)并購(gòu)事件的在深交所上市的公司作為研究樣本，采用因子分析法，規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的論證了目前我國(guó)上市公司的并購(gòu)總體沒(méi)有得到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善的狀況。張新(2003)采用事件研究法,以股票溢價(jià)為并購(gòu)績(jī)效改善與否的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)93年到2002年間的上市公司的并購(gòu)案例進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后被收購(gòu)方股東平均股票溢價(jià)將近30%，而收購(gòu)方公司的股票溢價(jià)為負(fù)數(shù)，可見(jiàn)并購(gòu)只對(duì)目標(biāo)公司的績(jī)效有改善提升作用。馬君潞、陳科、呂劍、馮學(xué)峰(2008)也對(duì)金融業(yè)并購(gòu)效率進(jìn)行了研究，主要是選取了40家發(fā)生過(guò)并購(gòu)事件的商業(yè)銀行，采用了前沿分析法下的SFA法，研究得出結(jié)論，并購(gòu)后并購(gòu)方的商業(yè)銀行效率有所提高。這似乎就出現(xiàn)了理論和實(shí)證上的不一致，出現(xiàn)悖論。第三章主要論述了我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，分別從宏觀和微觀兩方面來(lái)對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研究，即從單個(gè)金融機(jī)構(gòu)和整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的角度論述了金融業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。案例分析法是指在對(duì)某一類事物研究的時(shí)候選取具有代表的某一個(gè)或幾個(gè)案例進(jìn)行研究來(lái)驗(yàn)證結(jié)論，本文在對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率的研究時(shí)均采用了案例分析，選取招商銀行并購(gòu)永隆的案例進(jìn)行實(shí)證分析。主要分為：(1)管理協(xié)調(diào)效應(yīng)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是說(shuō)隨著并購(gòu)的進(jìn)行，公司規(guī)模會(huì)擴(kuò)大，會(huì)產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，即規(guī)模的擴(kuò)大可以帶來(lái)單位成本的降低，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)曲線，規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要體現(xiàn)在一下幾個(gè)方面，第一就是隨著規(guī)模的擴(kuò)大，而固定成本的不變會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，銷售收入銷售量都會(huì)有一定程度的擴(kuò)大，那么單位固定成本就會(huì)降低，經(jīng)營(yíng)效率也會(huì)得到一定程度的提高。而交易費(fèi)用的定義根據(jù)學(xué)者意見(jiàn)歸納得出，交易費(fèi)用是指企業(yè)在進(jìn)行交易過(guò)程中從開(kāi)始尋找客戶、供應(yīng)商到進(jìn)行交易的訂立執(zhí)行合同成本，以至于在后期執(zhí)行過(guò)程中發(fā)生的監(jiān)督成本，保證合同執(zhí)行的成本等等，那么隨著企業(yè)并購(gòu)的發(fā)生，這種交易成本可以內(nèi)部化，必然會(huì)帶來(lái)交易成本的降低。所以綜合來(lái)看，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大，控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，這些確實(shí)可以使企業(yè)代理成本有一定的降低，那么并購(gòu)很可能就會(huì)成為降低代理成本目的企業(yè)紛紛選擇的途徑。規(guī)模、穩(wěn)定性和市場(chǎng)勢(shì)力三者是密切相關(guān)的。金融業(yè)合并是與并購(gòu)相近一個(gè)概念，但又有區(qū)別，合并是出于并購(gòu)和被并購(gòu)方協(xié)商資源的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，而收購(gòu)有的是自愿協(xié)商的，成為善意收購(gòu)，而也有非協(xié)商的，成為敵意收購(gòu)，是在被收購(gòu)企業(yè)的股東拒絕收購(gòu)的情況下，收購(gòu)方通過(guò)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的股份以達(dá)到控制的地位，另外，在合并的情況下，被合并企業(yè)這個(gè)法律實(shí)體消失，而在收購(gòu)中，被收購(gòu)金融企業(yè)依然作為一個(gè)法律實(shí)體存在，并可與作為一個(gè)獨(dú)立的法人繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。根據(jù)交易雙方的實(shí)力對(duì)比，金融業(yè)之間的并購(gòu)方式又有三種形式，大金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)小金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)之間主動(dòng)合并，收購(gòu)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)三種形式，首先大金融機(jī)構(gòu)擁有龐大的規(guī)模、雄厚的財(cái)力、現(xiàn)金的管理水平，大金融機(jī)構(gòu)往往更有資金實(shí)力進(jìn)行對(duì)外擴(kuò)張，而金融機(jī)構(gòu)間的合并主要是為了增強(qiáng)各自的競(jìng)爭(zhēng)力或者為了抵御危機(jī)，而收購(gòu)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)往往出于獲得一些補(bǔ)助金還為了獲得大量的存款等核心業(yè)務(wù)。ROE模型是以ROE為龍頭，以ROA和EM為核心，比較全面的揭示了企業(yè)的