【正文】 計分卡設(shè)置的相關(guān)之便，可以用層次分析法為其設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重，根據(jù)計算出來的權(quán)重，計算相關(guān)的績效指數(shù)。財務(wù)指標(biāo)分析法Healy、palepu和Rubaek(1992)選取了19791984年美國50家最大的并購案例，發(fā)現(xiàn)并購后公司的資產(chǎn)回報率明顯提高而資產(chǎn)回報率的提高主要是公司管理效率提高帶來的，而不是人工成本的減少。Magenheim、Muller同樣采取了相同的方法對公司并購績效進(jìn)行研究，研究結(jié)論是并購后的企業(yè)經(jīng)營效率有下降的趨勢。(2)被收購公司銷售增長快速。他們認(rèn)為公司代理人問題可由適當(dāng)?shù)慕M織程序來解決。普瑞思考特和維切爾(Prescott, Visscher,)是這個理論的支持者，他們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)的營業(yè)成本與規(guī)模成U型關(guān)系，即在一定范圍內(nèi)擴(kuò)大規(guī)?？梢越档蛦挝怀杀荆鐔挝粻I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)成本、人力成本、監(jiān)督管理成本等，通過并購將各種資源向并購銀行溢出，提高效率，實(shí)現(xiàn)各種協(xié)同效應(yīng)。2．現(xiàn)實(shí)意義仔細(xì)分析目前我國金融業(yè)發(fā)生的稀少的并購案例可以發(fā)現(xiàn)，我國金融業(yè)的并購動因往往是解決危機(jī)，在并購中們往往采取的政府導(dǎo)向性并購，不是真正出于自身發(fā)展的需求，而是在政府的壓力下，當(dāng)有金融機(jī)構(gòu)面臨破產(chǎn)危機(jī)之時，為了避免破產(chǎn)清算的程序，在政府的引導(dǎo)下，開始選擇并購方式來避免危機(jī)，但目前來看我國金融業(yè)面臨著多重壓力，對外，面臨著極具競爭力的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，它將對我國金融業(yè)產(chǎn)生強(qiáng)有力的沖擊力，而對內(nèi)，我國金融業(yè)沒有較成功的出于自設(shè)發(fā)展需要的并購成功的案例，而我國金融業(yè)在經(jīng)歷了急速發(fā)展的一個時代后，規(guī)模迅速擴(kuò)張也帶來了一定的問題，所以目前我國金融業(yè)應(yīng)該及時規(guī)劃自己的資源配置情況，提升經(jīng)營效率，以此來影帝外資金融機(jī)構(gòu)的競爭和挑戰(zhàn)，而面對這種挑戰(zhàn)，最好的應(yīng)對辦法就是通過并購來增強(qiáng)市場勢力，增強(qiáng)自身競爭力，進(jìn)行規(guī)模的整合，共享非常優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)水平，所以中國金融業(yè)并購已經(jīng)蓄勢待發(fā)，根據(jù)普華永道發(fā)布的報告，可以看出目前我國有75%的金融機(jī)構(gòu)在考慮在一年內(nèi)進(jìn)行并購，除了銀行業(yè)外，還有其他的金融行業(yè)，如證券、保險、信托等行業(yè)也面臨著各種挑戰(zhàn)，而并購對這些產(chǎn)業(yè)來說也是解決困境實(shí)現(xiàn)發(fā)展的渠道，并購可以解決目前金融業(yè)效率低下，利潤水平降低的局勢，可見并購浪潮要在我國爆發(fā)，那么針對并購浪潮的到來，對并購效率進(jìn)行研究，將有助我國金融業(yè)作出正確的決策，為金融業(yè)并購實(shí)踐提供一定的理論基礎(chǔ)，在我國十二五規(guī)劃中，對我國金融業(yè)發(fā)展也有相關(guān)規(guī)定，提出我國金融業(yè)要在未來五年內(nèi)深化金融體制的改革，面對我國逐漸的對外開放，金融業(yè)也應(yīng)該與世界先進(jìn)國家的金融產(chǎn)業(yè)接軌，我國金融行業(yè)應(yīng)結(jié)合目前自身的發(fā)展水平發(fā)展階段，以及結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和我國金融業(yè)發(fā)展進(jìn)程，制定長期戰(zhàn)略目標(biāo)，尤其是面對2007年美國次貸危機(jī)的影響下，我國金融行業(yè)也受到一定程度的波動影響，那么我國金融業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行國際擴(kuò)張，在未來跟上國際金融業(yè)的發(fā)展潮流，以便更能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定，面對十二五規(guī)劃提出的發(fā)展戰(zhàn)略問題，我國是否應(yīng)該采取并購方式進(jìn)一步發(fā)展，學(xué)著看法也不一，但我國金融業(yè)并購發(fā)展已經(jīng)是蓄勢待發(fā)，伴隨著加入世貿(mào)，平安銀行收購深圳發(fā)展銀行，招商銀行并購永隆銀行等案例，金融業(yè)的并購也刻不容緩的進(jìn)行著，因此研究金融業(yè)并購效率有著不容忽視的現(xiàn)實(shí)意義。 A 思路，內(nèi)容方法二張概念界定理論基礎(chǔ) 目錄摘要 1Abartract 2第一章 緒論 6 6 6 7 8 8 11 1思路與研究方法 19 19 20 21 21 21 22第二章 理論基礎(chǔ)、概念界定和方法介紹 22 22 22 23 24 24 25 25 25 26 27 27 28 29第三章 我國金融業(yè)并購動因分析 33 33 33 34 34 35 35 35 3保持中國金融體系穩(wěn)定 36 37第四章 我國金融業(yè)并購效率的評價體系 37 37 37 38 38 38 39 42第五章 案例分析 44 44 44 45 48第六章 對我國金融業(yè)并購提出的建議 52，適當(dāng)?shù)幕鞓I(yè)或分業(yè)經(jīng)營模式 52，注重并購后的整合 52結(jié)論與展望 52研究結(jié)論 52未來研究展望 53文獻(xiàn)綜述 53攻讀碩士期間的科研成果 56致謝 574．2基于平衡的評價體系構(gòu)建體系設(shè)計評價指標(biāo)解釋。s financial industry mergers and acquisitions efficiency is lower than the market under the principle of M amp。s financial industry motivation and efficiency of research has important theoretical and practical significance。研究表明，我國金融業(yè)并購效率明顯低于市場化原則下的并購，也就是說我國金融業(yè)并購有很大的改善空間，但同時也面臨很大的挑戰(zhàn)，最后本文結(jié)合我國金融業(yè)并購現(xiàn)狀和研究結(jié)果有針對性的提出了一些建議，注重并購整合、減少政府干預(yù)、培育并購重組中介機(jī)構(gòu)、在一定程度上推動混業(yè)經(jīng)營。本文對傳統(tǒng)的確定企業(yè)并購的各種方法的使用條件及局限性進(jìn)行總結(jié)，以我國金融業(yè)并購動因、效率兩面來研究，在國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國金融業(yè)特有的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，提出我國金融業(yè)并購動因，并用實(shí)證研究的方法對我國金融業(yè)并購效率進(jìn)行研究，為我國金融業(yè)并購決策提供理論參考。s financial Industries mergers and Acquisitions Program, strive to improve the performance of mergers and acquisitions. But in a merger decision, the right to determine the motive and efficiency are the key to the success or failure of the relationship between mergers and acquisitions, mergers and acquisitions so on China39。s financial industry mergers and acquisitions efficiency research, provides the theory reference for China’s financial industry mergers and acquisitions decision. Research shows that, China39。 the efficiency of M amp。1．在西方國家一次次掀起并購浪潮中，我國的并購發(fā)展還比較緩慢，尤其對金融業(yè)來說，并購案例較少，興起并購的時間也較晚，但國外由于并購興起時間之早，案例之多，所以對并購的研究也很多，而我國學(xué)者對我國金融業(yè)并購研究的文獻(xiàn)并不是很多，我國對金融業(yè)并購的研究大多還局限在國外提出的方法策略的基礎(chǔ)上進(jìn)行的研究，起初的研究大多都是規(guī)范性研究，實(shí)證研究較匱乏，方法也比較單一，主要引進(jìn)國外起初研究的一些方法，如最常見的財務(wù)指標(biāo)分析法，這種方法僅僅對財務(wù)數(shù)據(jù)來評價并購效率，而財務(wù)數(shù)據(jù)僅僅代表企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，在目前知識經(jīng)濟(jì)時代，僅僅用財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)不反映出企業(yè)并購的戰(zhàn)略意義來，對于并購來說，效率的提升不應(yīng)該只看財務(wù)方面，還有很多戰(zhàn)略方面的價值是不能提高財務(wù)指標(biāo)來反映的，所以我國目前的研究來不太完善，還有一些研究采取了事件研究法、因子分析法，對于較新的前沿分析法，也有一些文獻(xiàn)進(jìn)行了研究，但對于平衡計分卡這個普遍被認(rèn)為適合用于企業(yè)效率評價的方法很少被引用帶金融業(yè)并購效率研究上來，而對于金融業(yè)并購動因的研究，多數(shù)學(xué)者都是從金融業(yè)自身發(fā)展的需要和外部環(huán)境的影響兩方面來分析，很少有上升到金融產(chǎn)業(yè)的角度來進(jìn)行研究，目前在我國金融行業(yè)急需增強(qiáng)自身競爭力來應(yīng)對自身發(fā)展問題的同時還要應(yīng)對國際金融行業(yè)的挑戰(zhàn)，并購是個很好的策略，但并購的結(jié)果也往往關(guān)系到金融行業(yè)的穩(wěn)定，所以對金融業(yè)并購動因以及并購效率的研究有一定的理論意義，可以有助于金融業(yè)做出正確的抉擇。交易費(fèi)用理論又稱內(nèi)部化理論，發(fā)源于20世紀(jì)70年代。法馬(Fama，1980)和詹森(1983)，從公司代理人問題的角度對企業(yè)并購提供了解釋。Morck，shleifer和Vishny(1990)發(fā)現(xiàn)以下三種類型的收購，其績效顯著較差:(l)多元化并購。（1）國外關(guān)于企業(yè)并購效率的文獻(xiàn)綜述正確認(rèn)識不過效率意義非凡，所以國內(nèi)外多不過效率的研究很多，總的概括來說對并購研究方法主要有以下幾種：事件研究法Langeting(1978)選取了不同行業(yè)發(fā)生過并購的公司作為樣本，又選取哦了同行業(yè)沒有發(fā)生過并購的企業(yè)作為配對樣本進(jìn)行研究，最后發(fā)現(xiàn)，相對于同行業(yè)沒有發(fā)生過并購的企業(yè)來說，并購企業(yè)的公司效率沒有明顯變化。Schwert(1996)的研究則顯示并購股東并沒有得到反常收益，但是盡管國外的研究普遍證明并購不能給企業(yè)帶來效率的提高，也就說并購不能給并購公司和被并購公司帶來股東價值增值，但Agrawal等人(1992)認(rèn)為由于有將近一半的并購公司股東累積反常收益為正,部分地解釋了為什么仍有許多公司熱衷于并購擴(kuò)張。Miehail Kagioglou、Rachel Cooper、Ghassna Aouad(2001)對平衡計分進(jìn)行研究，他主要從指標(biāo)間的相互關(guān)系入手，目的在于將平衡計分卡方法用于建筑行業(yè)的績效管理，最后研究了績效評估矩陣，可以將此矩陣用于建筑行業(yè)的績效管理系統(tǒng)中，在績效管理中，可以更好的看到每個指標(biāo)的重要程度和指標(biāo)之間的相互關(guān)。李芳芳(2007)通過對于海南發(fā)展銀行并購多家城市信用社以及興業(yè)銀行并購廣東佛山市商業(yè)銀行等案例進(jìn)行研究，表明:我國的銀行并購正由政府主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型發(fā)展。付亞和、許玉林（2003）對基于平衡計分卡的績效考核技術(shù)進(jìn)行了理論探討。國外有不少學(xué)者對金融業(yè)并購效率采用了DEA模型來進(jìn)行研究，根據(jù)不同的研究對象類型金額不同的評價目的，選用的指標(biāo)也各不相同。Rhoades(1994)選取了美國發(fā)生過并購的21家銀行作為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)并購公告的發(fā)布對收購方股東有正效應(yīng)。Healy(1992)選取了經(jīng)營現(xiàn)金流量作為財務(wù)指標(biāo)，以19791984年發(fā)生在美國的50個最大的并購案例為樣本，發(fā)現(xiàn)并購后公司的資產(chǎn)回報率有顯著提高。檀向球、提云濤、強(qiáng)立(1999)采用財務(wù)指標(biāo)分析法，選取了338家發(fā)生過并購的上市公司為樣本，分別研究其并購前后財務(wù)指標(biāo)的變化，%的上市公司業(yè)績上升，%的公司業(yè)績有明顯惡化趨勢。于永達(dá)、張森、吳金希、高佃恭(2004)以1997到2001年發(fā)生過并購事件的在深交所上市的公司作為研究樣本，采用因子分析法，規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的論證了目前我國上市公司的并購總體沒有得到經(jīng)營業(yè)績改善的狀況。張新(2003)采用事件研究法,以股票溢價為并購績效改善與否的標(biāo)準(zhǔn)，對93年到2002年間的上市公司的并購案例進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，并購后被收購方股東平均股票溢價將近30%，而收購方公司的股票溢價為負(fù)數(shù)，可見并購只對目標(biāo)公司的績效有改善提升作用。馬君潞、陳科、呂劍、馮學(xué)峰(2008)也對金融業(yè)并購效率進(jìn)行了研究，主要是選取了40家發(fā)生過并購事件的商業(yè)銀行，采用了前沿分析法下的SFA法，研究得出結(jié)論，并購后并購方的商業(yè)銀行效率有所提高。這似乎就出現(xiàn)了理論和實(shí)證上的不一致，出現(xiàn)悖論。第三章主要論述了我國金融業(yè)并購動機(jī)，分別從宏觀和微觀兩方面來對我國金融業(yè)并購動機(jī)系統(tǒng)研究，即從單個金融機(jī)構(gòu)和整個金融產(chǎn)業(yè)的角度論述了金融業(yè)并購的動機(jī)。案例分析法是指在對某一類事物研究的時候選取具有代表的某一個或幾個案例進(jìn)行研究來驗(yàn)證結(jié)論，本文在對我國金融業(yè)并購效率的研究時均采用了案例分析，選取招商銀行并購永隆的案例進(jìn)行實(shí)證分析。主要分為：(1)管理協(xié)調(diào)效應(yīng)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是說隨著并購的進(jìn)行，公司規(guī)模會擴(kuò)大，會產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，即規(guī)模的擴(kuò)大可以帶來單位成本的降低，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)曲線，規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要體現(xiàn)在一下幾個方面，第一就是隨著規(guī)模的擴(kuò)大，而固定成本的不變會隨著規(guī)模的擴(kuò)大，銷售收入銷售量都會有一定程度的擴(kuò)大，那么單位固定成本就會降低，經(jīng)營效率也會得到一定程度的提高。而交易費(fèi)用的定義根據(jù)學(xué)者意見歸納得出，交易費(fèi)用是指企業(yè)在進(jìn)行交易過程中從開始尋找客戶、供應(yīng)商到進(jìn)行交易的訂立執(zhí)行合同成本，以至于在后期執(zhí)行過程中發(fā)生的監(jiān)督成本，保證合同執(zhí)行的成本等等，那么隨著企業(yè)并購的發(fā)生，這種交易成本可以內(nèi)部化，必然會帶來交易成本的降低。所以綜合來看，企業(yè)通過并購的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大，控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，這些確實(shí)可以使企業(yè)代理成本有一定的降低，那么并購很可能就會成為降低代理成本目的企業(yè)紛紛選擇的途徑。規(guī)模、穩(wěn)定性和市場勢力三者是密切相關(guān)的。金融業(yè)合并是與并購相近一個概念，但又有區(qū)別，合并是出于并購和被并購方協(xié)商資源的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，而收購有的是自愿協(xié)商的，成為善意收購，而也有非協(xié)商的，成為敵意收購，是在被收購企業(yè)的股東拒絕收購的情況下，收購方通過購買企業(yè)的股份以達(dá)到控制的地位，另外，在合并的情況下，被合并企業(yè)這個法律實(shí)體消失，而在收購中，被收購金融企業(yè)依然作為一個法律實(shí)體存在，并可與作為一個獨(dú)立的法人繼續(xù)經(jīng)營下去。根據(jù)交易雙方的實(shí)力對比，金融業(yè)之間的并購方式又有三種形式，大金融機(jī)構(gòu)并購小金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)之間主動合并，收購破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)三種形式，首先大金融機(jī)構(gòu)擁有龐大的規(guī)模、雄厚的財力、現(xiàn)金的管理水平，大金融機(jī)構(gòu)往往更有資金實(shí)力進(jìn)行對外擴(kuò)張，而金融機(jī)構(gòu)間的合并主要是為了增強(qiáng)各自的競爭力或者為了抵御危機(jī)，而收購破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)往往出于獲得一些補(bǔ)助金還為了獲得大量的存款等核心業(yè)務(wù)。ROE模型是以ROE為龍頭，以ROA和EM為核心，比較全面的揭示了企業(yè)的