信用風險量化的4種模型(更新版)
【正文】 化難點。 第二步：評級 根據轉化矩陣，對不同的信用等級相對應的風險進行評級。信用矩陣模型根據借款人信用質量的變化而引起的貸款價值的變化來量化組合信用風險。理論性強，背后聯(lián)系著堅實的理論基礎?！ MV認為，正態(tài)分布的假設是非常重要的觀點，KMV并不構造理論上的EDF。 使用前面描述的期權方法，普通股的市場價值可以用一個買入期權的價值來評估，模型如下： E=f(A， ，r，B，ζ)…… (1) 其中：公司資產的市場價值(A)及其市場價值的波動( )，不能直接觀察到，是由公司股票的市場價值及其波動和公司債務的賬面價值估計的；公司的違約發(fā)生點(B)是短期債務的全部價值加上長期未償付債務的一半價值之和；貸款的到期變化區(qū)間(也就是違約范圍)由r界定(盡管到期變化區(qū)間可以根據銀行確定的違約范圍變化，但它經常被定為一年)；無風險的借貸利率由(r)代表。基本原理如圖所示： ?。?）KMV是如何工作的？ 假設普通股持有者擁有公開交易公孫的股票，公司債務是一張一年期的單一貼現票據（single discount note）,。除了專家系統(tǒng)、評分系統(tǒng)和信用打分系統(tǒng)等傳統(tǒng)方法外，新的信貸風險管理方法主要有KMV模型、JP摩根的VAR模型、RORAC模型和EVA模型。從而，貸款銀行就可以用這個重要的風險管理工具去處理金融市場上遇到的問題了。然而，若公司資產的價值是OA2，公司就會償還債務OB，公司債務的票面價值B就是買入期權中的約定價格?！ ∵`約距離(DD) =(資產市值一違約點的資產市值)／市值的波動范圍 =(A—B)／ =(10 000萬一8 000萬)／1 000萬 =2個標準差 這意味著：如果公司進入違約區(qū)間，資產價值就會在一年內下降2 000萬(2 )?！ ±?： 此例闡明了導致EDF變化的主要因素，即股價的變化、債務水平和資產價值的變化幅度，這些因素能表示出可覺察到的價值變化程度。對私人和小范圍交易的公司，在應用時有問題； 在計算組合信用風險時，考慮了不同借款人之間信用質量變化的相關性，即考慮風險分散效應和組合集中風險效應。 假設借款人在第一年從3B升至A，根據表中的評分，可計算出100萬貸款(賬面價格)。而信用矩陣模型為我們帶來現代風險管理技術和方法，可以有效辨識信用組合的風險分散效應和風險集中效應。由于重要的行業(yè)數據、經濟周期等因素會影響評分，因此在評級一個公司的債券或貸款時，要圍繞該國家的經濟數據進行評分轉移評估?！ ?2)RAROC的基本計算公式： RAROC=調整后收入／風險調整后的資本 上述公式中的分子是經調整后的未來一定時間內(一年)的收入，分母表示貸款的風險價值。在此基礎上，銀行的經濟資本(實際可用于彌補風險的資本)按照貸款風險的大小被分配于各項貸款?！ ∩鲜龉娇梢詫懗桑骸 ˇ=一DLΔR／(1+RL) 即：貸款的預期市場價值變化(風險調整后的資本量)=一貸款的持續(xù)期貸款額貸款的預期風險折價 在計算中，貸款的持續(xù)期及貸款額比較容易取得，但貸款的預期風險折價由于設計貸款的市場價值(利率)的預測，不容易精確估算。假定400支AAA級在全的平均利率為10%,以之代替該筆貸款的利率（貸款定價）。從經濟學的角度來看，會計利潤高估了真實利潤，而 EVA克服了傳統(tǒng)會計的這一弱點。這種相關性之所以產生，在于EVA是投資者所真正關心的。資本市場也會為這樣的企業(yè)打開
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