【正文】 演而來的。　　根據(jù)經(jīng)驗定理，我們知道公司資產(chǎn)的價值有95％的可能性會在資產(chǎn)均值的加減2 內(nèi)變動，那么一年內(nèi)資產(chǎn)價值就有2．5％的可能性上漲(或下跌)超過2 ?！　P摩根信貸風險資產(chǎn)組合模型——VAR1997年，JP摩根推出了信貸風險資產(chǎn)的組合模型——信用矩陣，該模型引進了新的風險管理理念。均方差為圍繞平均值波動幅度。轉(zhuǎn)移矩陣要在投資組合的基礎(chǔ)上進行：擔保、轉(zhuǎn)期和其他各種因素會使貸款與債券表現(xiàn)不同。它的計算公式為：調(diào)整后收入=利差+手續(xù)費收入一預(yù)期損失一經(jīng)營成本　　利差(spread)反映了貸款利率與資金成本率之間的差額；手續(xù)費收入主要是由貸款產(chǎn)生的相關(guān)收入(如承諾費)；預(yù)期損失通常指銀行的呆賬準備?！　〉谌剑河嬎阍摴P貸款調(diào)整后的收入。　　在美國，一些運作良好的大企業(yè)的EVA值經(jīng)常高達12％～15％，換而言之，只有當投資收益高于這一成本時，企業(yè)價值才有增加。 ．　　然而，模型畢竟是固化的，需要決策層、管理層和操作層的人員結(jié)合所積累的經(jīng)驗來掌握和運用。Stratton和CSX等?？梢钥闯?，在99％的置信水平下，這些債券的利率變化幅度在[－1％，％]之間，根據(jù)以上對ΔR計算的定義，可知ΔR＝％?！　　綬AROCHurdle rate的貸款發(fā)放要求似與微觀經(jīng)濟學中的廠商均衡條件(邊際成本=邊際收益時廠商利潤達到最大)相類似?！　〖僭O(shè)一個3B的借款人有一筆100萬的貸款合同，后4年的貸款利率是6％，第5年末貸款結(jié)束，借款人應(yīng)還100萬本金及利息?！　?3)KMV模型的不足　　　　運用這些價值，可形成一個方法，它描繪出一個對于任何特定借款人的基于假設(shè)的EDF得分，這個方法的基本原理如圖特定借款的違約期間　　例l：公式(1)中，借款公司的各項價值分別為：公司資產(chǎn)的市場價值(A)為10 000萬，公司資產(chǎn)的市值波動區(qū)間( )為1 000萬，公司債務(wù)的價值或違約點(B)為8 000萬?！　MV——以股價為基礎(chǔ)的信用風險模型　　歷史上，銀行在貸款決策時，曾經(jīng)長時間忽視股票的市價。當然，如果選擇違約，他就必須將對公司資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，公司所有者的普通股就一文不值了。與上面介紹的理論 EDF不同，KMV的經(jīng)驗EDF的計算方法如下：　　經(jīng)驗EDF=年內(nèi)違約公司數(shù)量/公司總數(shù)（取年初資產(chǎn)價格在違約點B的2 變化的公司)比如，KMV的違約數(shù)據(jù)庫顯示，年初有2 000家公司的資產(chǎn)價格在違約點B的2d內(nèi)變化，其中有60家公司違約，則　　經(jīng)驗EDF=60／2 000=3％　　所以，KMV公司的經(jīng)驗EDF與理論EDF的結(jié)果完全不同。不僅計算貸款預(yù)期損失，而且計算受險價值(VAR)或非預(yù)期損失。傳統(tǒng)的風險管理方法很難涉及風險分散效應(yīng)。RAROC可以廣泛應(yīng)用于銀行管理，如利率風險管理、匯率風險管理、股權(quán)管理、產(chǎn)品風險、信用風險管理等，我們這里重點研究RAROC在貸款(決策)管理中的運用。其中AR指該貸款的利率(浮動利率)在未來一年內(nèi)變化的最大值；RL是貸款的利率，等于零風險債券利率加上該貸款的信級利差(RL=RF+R)。EVA相對傳統(tǒng)的會計利潤而言，該指標不僅考慮了債務(wù)資本成本(利息)，同時也考慮了普通股成本。這一業(yè)績的取得來自于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的改善：較少的存貨費用和應(yīng)收賬款以及較多的應(yīng)付賬款，等等。股價可能會在短時期內(nèi)上升1倍，而且居高不下，因為企業(yè)正在持續(xù)地產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量，配股也不會出現(xiàn)配不出去的現(xiàn)象。EVA的計算公式具體如下：