【正文】 人權(quán)益的保障程度。因為借入資本的多余的利息要用投資人所得的利潤份額來彌補(bǔ)，因此在全部資本利潤率高于借入資本利息的前提下，投資人希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，否則反之。舉債臨界點是借款利息率等于總資產(chǎn)報酬率的分界點，如果借款利息低于總資產(chǎn)報酬率，舉債就可行，反之則不可行。　　 ③定額負(fù)債分析。再次要分析企業(yè)流動資產(chǎn)是否大于流動負(fù)債，如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，說明企業(yè)有償付能力，能夠保證債權(quán)人的權(quán)益。非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)過大，列入企業(yè)當(dāng)期損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業(yè)效益少，效益少現(xiàn)金流入就少，使企業(yè)償還債務(wù)的能力變?nèi)酢?3)固定資產(chǎn)分析。如果該比重大，說明企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)作保證。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。　?、?對投資人或股東來說，負(fù)債比率較高可能帶來一定的好處。4060%，通常被認(rèn)為是一個合理的區(qū)間范圍。 　　(二)權(quán)益負(fù)債率 　　權(quán)益負(fù)債率反映長期籌資中債權(quán)人和企業(yè)所有人分別提供的資金比例—，權(quán)益負(fù)債率的公式為： 權(quán)益負(fù)債率 = 負(fù)債總額 247。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，企業(yè)不能依靠變賣資產(chǎn)從而償還長期債務(wù)，而需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務(wù)。 　　另外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是過去一個會計年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個會計年度需要償還的債務(wù)，二者的會計期間不同。計算企業(yè)現(xiàn)金流動負(fù)債比率時所取的數(shù)值僅為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。◆　現(xiàn)金流動負(fù)債比率的應(yīng)用　　現(xiàn)金流動負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。例如，很多企業(yè)業(yè)務(wù)招待費在管理費用中占據(jù)很大比例，導(dǎo)致部分招待費在計征所得稅時無法全額稅前扣除。一般可設(shè)置三級審批制度。如果無法取得批準(zhǔn)，銷售人員只能降低信用規(guī)模或者放棄此項業(yè)務(wù)，這樣就能控制銷售中出現(xiàn)的大量壞賬現(xiàn)象，減少風(fēng)險。同時，這些預(yù)算可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率，而且，銷售部門在銷售、費用等預(yù)算指導(dǎo)下，還可事先對市場有一定了解，把握市場變化，減少存貨的市場風(fēng)險。 ◇　加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，規(guī)避風(fēng)險 　　許多企業(yè)為了實現(xiàn)利潤、銷售更多產(chǎn)品，經(jīng)常采用賒銷形式。一個企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。根據(jù)這一特點，說明營運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決。流動負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須謹(jǐn)慎進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。為可用來償還支付義務(wù)的流動資產(chǎn)，減去支付義務(wù)的流動負(fù)債的差額。由于流動資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項費用，根本沒有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項不包括在速動資產(chǎn)之內(nèi)。 　　其次，是流動性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實物資產(chǎn)；另一種是速動資產(chǎn)。 　　在流動性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個最低的比率。這樣的結(jié)果是，速動比率非?？量痰姆从沉艘粋€單位能夠立即還債的能力和水平。 　?、萁鹑跈C(jī)構(gòu)的發(fā)達(dá)程度。 ◆　決定現(xiàn)金比率高低的因素： 　?、賴袷杖?。它表示每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作為償還的保證，反映了公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動負(fù)債的能力,以及公司在不依靠存貨銷售及應(yīng)收款的情況下，支付當(dāng)前債務(wù)的能力。 　　它是由于行業(yè)之間的差別，在計算速動比率時除扣除存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目（如待攤費用等）而采用的一個財務(wù)指標(biāo)。但以上評判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對的。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證，該指標(biāo)值，一般以1為宜。會計報表使用者如利用調(diào)整后的流動比率，結(jié)合有關(guān)的表外因素進(jìn)行綜合分析，則可對企業(yè)的償債能力作更準(zhǔn)確的評估。企業(yè)流動資產(chǎn)中的一個主要的組成部分是存貨，存貨是以歷史成本入賬的。企業(yè)管理者為了顯示出良好的財務(wù)指標(biāo)，會通過一些方法粉飾流動比率。 　?、?應(yīng)收賬款的偏差性?！簟×鲃颖嚷实木窒扌浴　、?無法評估未來資金流量?！簟∵\(yùn)用流動比率進(jìn)行分析時，要注意以下幾個問題： ?、? 流動比率高，一般認(rèn)為償債保證程度較強(qiáng)，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因為流動資產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存貨、應(yīng)收帳款、待攤費用等項目，有可能出現(xiàn)雖說流動比率高，但真正用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動比率時，還需進(jìn)一步分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成項目。1998年，%◆　一般說來，流動比率和速動比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。短期償債能力是企業(yè)償付下一年到的流動負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。流動負(fù)債 流動比率也稱營運(yùn)資金比率（Working Capital Ratio）或真實比率（Real Ratio），是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。當(dāng)然，不同行業(yè)經(jīng)營情況不同，其流動比率和速動比率的正常標(biāo)準(zhǔn)會有所不同。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。因此，流動比率無法用以評估企業(yè)未來資金的流動性。 　?、?存貨價值確定的不穩(wěn)定性。目前企業(yè)之間的三角債普遍存在，有些應(yīng)收帳款的拖欠周期很長，特別是國有大中型企業(yè)負(fù)債很高，即使企業(yè)提取了壞賬準(zhǔn)備，有時也不足以沖抵實際的壞賬數(shù)額。為了更真實地反映存貨的現(xiàn)行價值，會計報表的使用者應(yīng)把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現(xiàn)行成本計算出來的流動比率進(jìn)行比較。 速動比率 （也稱作“酸性測試比率”） 速動比率 = 速動資產(chǎn) 247。%。相反，有些企業(yè)雖然速動比率大于1，但速動資產(chǎn)中大部份是應(yīng)收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強(qiáng)，因為應(yīng)收賬款能否收回具有很大的不確定性。 流動負(fù)債其中，應(yīng)收賬款凈額是指應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款減去備抵壞賬的凈額，實質(zhì)即為信譽(yù)高客戶的應(yīng)收款凈額?！簟∵\(yùn)用此公式時需要注意，現(xiàn)金比率不考慮現(xiàn)金收到以及現(xiàn)金支付的時間。當(dāng)其他條件不變時，貨幣流通速度與現(xiàn)金比率呈反方向變動。 ■　流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系： 　　①以全部流動資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，所計算的指標(biāo)是流動比率； 　?、谒賱颖嚷室钥鄢儸F(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費用作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動比率的不足； 　?、郜F(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生付作用，這有指標(biāo)僅在企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)時使用，相對于流動比率和速動比率來說，其作用力度較小。假如一個上市公司有500萬元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70%的資產(chǎn)為實物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。流動比率是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。所以，拿速動資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動比率。因為一份債務(wù)有一份速動資產(chǎn)來做保證，就不會發(fā)生問題。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運(yùn)資金的管理和認(rèn)識；從財務(wù)角度看營運(yùn)資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運(yùn)資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負(fù)債這兩個方面的問題。當(dāng)營運(yùn)資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)，也就是一家企業(yè)的流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債時，這家企業(yè)的營運(yùn)活動可能隨時因周轉(zhuǎn)不靈而中斷。流動資產(chǎn)或流動負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。對此，財務(wù)部門應(yīng)加強(qiáng)對賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，制定相應(yīng)的應(yīng)收賬款、預(yù)付貨款控制制度，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，及時收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險，從而提高企業(yè)資金使用效率。如果銷售人員在提供賒銷商品時，還要承擔(dān)收回應(yīng)收賬款的責(zé)任，那么，他就會謹(jǐn)慎對待每一項應(yīng)收賬款。 ◇　信用折扣通過信用折扣鼓勵欠款企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)償還賬款。這樣可以提高決策的效率，降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。營運(yùn)資金管理應(yīng)是對銷售工作的控制而不是限制，它的宗旨是促進(jìn)銷售部門減少銷售風(fēng)險，提高利潤水平。 　　一般該指標(biāo)大于1，表示企業(yè)流動負(fù)債的償還有可靠保證。 二是對流動負(fù)債總額的計量。(二)長期償債能力指標(biāo) ◆　舉債經(jīng)營比率的主要形式： (一)資產(chǎn)負(fù)債率 　　資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)資產(chǎn)中由債權(quán)人提供舶比例。 企業(yè)當(dāng)期的利息支付總額 　　償債率反映企業(yè)在無力支付年借款利息前收入能減少的程度．極限值為1。大于60%, 比率過高,超過債權(quán)人心理承受程度,則難以籌到資金,籌資風(fēng)險加大；且利息負(fù)擔(dān)增加,償債風(fēng)險也隨之增加?！　、?企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡可能擇高。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低與流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重、流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動資產(chǎn)的質(zhì)量有著至關(guān)重要的聯(lián)系。(2)長期投資分析。通常是固定資產(chǎn)的數(shù)額應(yīng)小于企業(yè)凈資產(chǎn)，占到凈資產(chǎn)的2/3為好，這樣可使企業(yè)凈資產(chǎn)中有1/3流動資產(chǎn)，到頭來不至于靠拍賣固定資產(chǎn)來償債。因此企業(yè)應(yīng)將流動比率測定一個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產(chǎn)負(fù)債率有可能會高，企業(yè)信用受到損害，再舉債會發(fā)生困難； 高于這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，造成資金浪費。結(jié)算負(fù)債的分析主要是看企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)。(2)長期負(fù)債分析?！簟∈褂谜邔Y產(chǎn)負(fù)債率的要求　　從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是各種融資方式安全程度以及是否能按期收回本金和利息等。因此，經(jīng)營者希望資產(chǎn)負(fù)債率稍高些，通過舉債經(jīng)營，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開拓市場，增強(qiáng)企業(yè)活力，獲取較高的利潤。在狹義的資本結(jié)構(gòu)含義下，負(fù)債權(quán)益比率是指企業(yè)的長期負(fù)債與所有者權(quán)益(股東權(quán)益)之間的比值。資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1 。◆　股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系　　股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。有形凈值債務(wù)比率有形凈值債務(wù)比率 = 負(fù)債總額 247?！簟∮行蝺糁祩鶆?wù)率分析　　對有形凈值債務(wù)率的分析，可以從以下幾個方面進(jìn)行：　　第一，有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時能獲得多少有形財產(chǎn)保障。 利息費用利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。　　◆　關(guān)于該指標(biāo)的計算，須注意以下幾點：　 （1）根據(jù)損益表對企業(yè)償還債務(wù)的能力進(jìn)行分析，作為利息支付保障的“分子”，只應(yīng)該包括經(jīng)常收益?！　≡撝笜?biāo)旨在衡量企業(yè)自有(經(jīng)營)資本的運(yùn)用程度,即衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財務(wù)比率，在財務(wù)分析指標(biāo)體系中具有重要地位。由于長期負(fù)債的償還期限長，所以，在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司的長期償債能力時，還應(yīng)充分考慮公司未來的現(xiàn)金流入量，經(jīng)營獲利能力和盈利規(guī)模的大小。如果公司有形資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，變現(xiàn)價值低，那么公司的綜合償債能力就會受到影響。應(yīng)收賬款平均余額 = (當(dāng)期銷售收入 當(dāng)期銷售退回 – 當(dāng)期銷售折讓– 當(dāng)期銷售折扣) 247。第二、大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售。平均應(yīng)付賬款 平均應(yīng)付賬款 =（應(yīng)付賬款余額年初數(shù)＋應(yīng)付賬款余額年末數(shù)）247。 　　這是一個需要密切注意的問題，因為企業(yè)需要賣方信用作為低成本或無成本融資的一個來源。[（年初存貨 + 年末存貨）247。存貨平均余額 　?、?存貨周轉(zhuǎn)分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)找出存貨管理中存在的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能少占用經(jīng)營資金，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提高。數(shù)據(jù)取值于“基本情況表”。從購進(jìn)原材料開始，經(jīng)歷了生產(chǎn)過程中從原材料到半成品到產(chǎn)成品中間的過程，之后產(chǎn)品售出，直到應(yīng)收賬款收回為止的周期。[（期初流動資產(chǎn)＋期末流動資產(chǎn)）247。在企業(yè)內(nèi)部，通過對該指標(biāo)的分析對比，一方面可以促進(jìn)加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用其流動資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動暫時閑置的貨幣資金創(chuàng)造收益等；另一方面也可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大生產(chǎn)或服務(wù)領(lǐng)域，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步從各個構(gòu)成要素進(jìn)行分析，以便查明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升降的原因。 該比率越高，表明固定資產(chǎn)利用效率高，利用固定資產(chǎn)效果好。對于編制合并會計報表的企業(yè)，少數(shù)股東權(quán)益也包括在本項目中。 　② 該指標(biāo)在充分反映企業(yè)償債能力的同時，也反映了企業(yè)資金使用的合理性，分析企業(yè)是否存在盲目投資、長期資產(chǎn)擠占流動資金、或者負(fù)債使用不充分等問題，有利于加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理和外部監(jiān)督。如果多為長期項目投資，該指標(biāo)過高則說明企業(yè)在以短期資金應(yīng)對長期的資金需要，而沒有充分的運(yùn)用長期負(fù)債融通資金。主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤247。成本費用總額= 利潤總額247。平均股東權(quán)益 （上市公司） = 凈利潤247。銷售收入　　　 （盈利能力） 　　　　　 　　 ●　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入247?！?凈資產(chǎn)收益率的因素分析：　 (1)凈資產(chǎn)收益率的影響因素： 　　 影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有：總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。凈資產(chǎn) 　　 =(總資產(chǎn)總資產(chǎn)報酬率負(fù)債負(fù)債利息率)(1所得稅率)247。利潤總額”推算 　　根據(jù)資料對公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析： 　　分析對象：%－%　=　% 　　1999年：[%+（%%）]（%）=% 　　第一次替代：[%+（%%）]（%）=% 　　第二次替代：[%+（%%）]（%）=% 　　第三次替代：[%+（%%）]（%）=% 　　2000年：[%+（%%）]（%）=% 　　總資產(chǎn)報酬率變動的影響為： ％％＝ ％ 　　利息率變動的影響為： ％％＝％ 　　資本結(jié)構(gòu)變動的影響為： ％—％＝—％ 　　稅