投資組合在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用(更新版)
【正文】 80 1090 0100 注：W1，W2分別表示資產(chǎn)組合中TCL集團(tuán)和長虹集團(tuán)的投資比例（四）結(jié)論馬柯威茨首次對風(fēng)險(xiǎn)和收益這兩個(gè)投資管理中的基礎(chǔ)性概念進(jìn)行了準(zhǔn)確的定義，從此，同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益就作為描述合理投資目標(biāo)缺一不可的兩個(gè)參數(shù)。如圖1所示：（三）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量與風(fēng)險(xiǎn)分散 假設(shè)一個(gè)投資組合是由TCL集團(tuán)和四川長虹兩種股票組成的。風(fēng)險(xiǎn)可以用未來各種可能的收益率與其平均收益率(即期望收益率)的偏差來衡量。同樣基于馬柯維茨的投資組合理論的假設(shè)，即“假設(shè)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，都愿意得到較高的收益率，如果要他們承受較大的風(fēng)險(xiǎn)則必須以得到較高的預(yù)期收益作為補(bǔ)償”，投資者都希望實(shí)現(xiàn)在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資收益最大化或同行收益條件下的投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。第三，假定投資者根據(jù)金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來選擇投資組合，而他們所選取的投資組合具有較高的收益率或較低的風(fēng)險(xiǎn)。 四、實(shí)證分析（TCL與長虹）（一）投資組合理論綜述 投資組合理論是由哈利風(fēng)險(xiǎn)評級制度可以使定量化，為選擇最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理策略提供可靠依據(jù)。加強(qiáng)投資組合監(jiān)管需要逐步健全對企業(yè)機(jī)構(gòu)的接管、終止、兼并和破產(chǎn)等制度，以及對企業(yè)負(fù)責(zé)人的離任審計(jì)制度、要建立監(jiān)管責(zé)任制。三．投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理策略 （一）完善金融投資法制法規(guī)。資產(chǎn)信息至少包括：資產(chǎn)名稱、資產(chǎn)類別、資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)用途、主機(jī)名、IP地址、硬件型號、操作系統(tǒng)類型及版本、數(shù)據(jù)庫類型及版本、應(yīng)用系統(tǒng)類型及版本等。由于風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中包括了對風(fēng)險(xiǎn)的量度、評估和應(yīng)變策略。TCL集團(tuán)、四川長虹這兩家上市公司可能形成的不同投資組合的月股票收益率的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率表明，馬柯維茨投資組合理論的運(yùn)用的確具有技術(shù)上的可行性。進(jìn)入90年代，隨著國際金融市場的日趨規(guī)范、壯大，各金融機(jī)構(gòu)之間的競爭也發(fā)生了根本性變化，特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)從過去的資源探索轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理與創(chuàng)新方式的競爭，從而導(dǎo)致了各金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理發(fā)生了深刻的變化，發(fā)達(dá)國家的各大銀行、證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)都在積極參與金融產(chǎn)品（工具）的創(chuàng)新和交易，使金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。（4）脆弱性識別是對系統(tǒng)中涉及的重要資產(chǎn)可能被對應(yīng)威脅利用的脆弱性進(jìn)行識別，并對其等級進(jìn)行評估，形成脆弱性識別表。但是要達(dá)到理想的效果還有待于法律法規(guī)的進(jìn)一步完善。把風(fēng)險(xiǎn)意識貫穿于工作人員的工作中，深入到部門內(nèi)部，使他們在注重工作成果的同時(shí)，要善于及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能的風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇也有、風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)自留四種。該理論認(rèn)為組合金融資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在一定的特殊關(guān)系，投資風(fēng)險(xiǎn)分散具有規(guī)律性。即分散風(fēng)險(xiǎn)?；蛘叻捶较虻淖兓樾?。（2）連續(xù)型股票投資收益率可定義為：Rt = ln [(Pt+ D t)/ Pt1 ] （2）公式(1)和(2)是計(jì)算單項(xiàng)投資在單一年份的持有期收益率，在一個(gè)多年期的個(gè)別投資中，還需要計(jì)算一個(gè)總體變量，集中反映該項(xiàng)投資的業(yè)績。如圖l所示，這兩家公司股票月收益率在大多數(shù)月份同向變動(dòng)，有的月份也出現(xiàn)了反向變動(dòng)(如1月至2月，3月至4月，4月至5月，8月到9月)。馬柯威茨的投資組合理論已被廣泛應(yīng)用到了投資組合中各主要資產(chǎn)類型的最優(yōu)配置的活動(dòng)中，并被實(shí)踐證明是行之有效
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