【正文】 營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額之間的差額 。 ? ?年的現(xiàn)金凈流量第年尚未收回的投資額至第投資回收期1??? nnn例 某企業(yè)計(jì)劃投資 80000元 ， 有 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇 ， 其有關(guān)資料如 下 表所示 。 當(dāng)運(yùn)用 投資報(bào)酬率 法比較 多 個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí) ， 在 投資報(bào)酬率 高于資 金 成本率的前提下 ，投資報(bào)酬率 最大 的 項(xiàng)目就是最優(yōu)的投資項(xiàng)目 。 （ 3） 現(xiàn)金流量指標(biāo)不僅能夠反映投資項(xiàng)目的實(shí)際盈虧 ， 而且能夠反映投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流動(dòng)狀況 。試分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)金凈流量 。 如果期末固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值與清理費(fèi)用相抵 ， 則不存在固定資產(chǎn)變價(jià)收入 。 ?營業(yè)成本及費(fèi)用 。 ?固定資產(chǎn)變價(jià)收入。 （ 1） 初 始 現(xiàn)金流量。 所以企業(yè)有必要采用專門方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策 。 新建項(xiàng)目按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目 。 ? 變現(xiàn)能力差 。 現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量是指由投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。包括固定資產(chǎn)購建成本、運(yùn)輸成本、安裝成本等。所以期初現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量， 而且 主要流出的 是項(xiàng)目（ 固定資產(chǎn) ） 原始投資。 其中： 營業(yè)收入屬 于 現(xiàn)金流入量； 除固定資產(chǎn)折舊費(fèi)之外 的 營業(yè)成本費(fèi)用 、 所得稅 屬于現(xiàn)金流出量（ 因?yàn)?折舊費(fèi)并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出 ） 。 現(xiàn)金流量的計(jì)算 為了正確的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣 ， 必須正確地計(jì)算現(xiàn)金流量 。 在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益分析對(duì) ， 是以現(xiàn)金流量指標(biāo)為基礎(chǔ) ， 而把利潤指標(biāo)放在了次要地位 。 前者 把現(xiàn)金流量指標(biāo)看作時(shí)期數(shù)，實(shí)際上是以利潤指標(biāo)作為分 析基礎(chǔ)，因此不考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 4 =（ 千元 ） 所以 ， 該投資項(xiàng)目 投資報(bào)酬率 =247。 40000 =2+=（年） 從計(jì)算結(jié)果看，Ａ項(xiàng)目投資回收期比Ｂ項(xiàng)目投資回收期短 ，所以Ａ項(xiàng)目優(yōu)于Ｂ項(xiàng)目 。 凈現(xiàn)值 大于 零 ， 表明項(xiàng)目的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率 ，存在額外收益；凈現(xiàn)值 等于 零時(shí) ， 表明項(xiàng)目的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率 ， 收益只能抵補(bǔ)資金成本或正好達(dá)到企業(yè)的最低利潤率要求； 凈現(xiàn)值大于零或等于零 ， 則該投資項(xiàng)目是 可行 的 。 計(jì)算公式如下： ? ?CkN C Fnttt?? ?? 1 1現(xiàn)值指數(shù) 當(dāng) 現(xiàn)值指數(shù) 大于 1時(shí)，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益； 當(dāng) 現(xiàn)值指數(shù) 等于 1時(shí)，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補(bǔ)資金成本或正好達(dá)到企業(yè) 最 低利潤要求。 此外 ， 運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)法所做出的判斷結(jié)論 ， 會(huì)因所選用的貼現(xiàn)率高低不同而發(fā)生改變 ， 這是現(xiàn)值指數(shù)法的缺陷 。 先列出計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率的方程： A方案： 6500/(1+i)1+7000/(1+i)2+7500/(1+i)3 +6500/（ 1+i)4 –18000=0 B方案： 5500/(1+i)1+5500/(1+i)2+5500/(1+i)3–12022=0 C方案： 1400/ (1+i)1+6000/(1+i)2+6000/(1+i)3–9000=0 再 通過試算， 確定折現(xiàn)率范圍： A方案：貼現(xiàn)率為 18%時(shí) ， 凈現(xiàn)值為 195元 ， 貼現(xiàn)率為 19%時(shí) ， 凈現(xiàn)值為 ， 則： i(A)=18%+195?1%/(195+)=% B方案 ： 貼現(xiàn)率為 17%時(shí) ， 凈現(xiàn)值為 155元 ， 貼 現(xiàn)率為 18%時(shí)，凈現(xiàn)值為 43元，則： i(B)=17%+155?1%/(155+43)=% C方案 ： 貼現(xiàn)率為 18%時(shí)，凈現(xiàn)值為 ，當(dāng)貼現(xiàn)率為 19%時(shí)，凈現(xiàn)值為 30元，則： i(C)=18%+?1%/(+30)=% 根據(jù)計(jì)算結(jié)果， C方案因內(nèi)部報(bào)酬率最高而最優(yōu)，B方案內(nèi) 部 報(bào) 酬 率最低而相對(duì)成為最差方案