【正文】 稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時(shí)，很難判定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 。 ? 當(dāng) Z值大于 10時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好； ? 當(dāng) Z值小于 0時(shí)，則表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)； ? 當(dāng) Z值處于 0— 10之間時(shí)，稱為“灰色區(qū)域地帶” 定量預(yù)警分析方法－多變模式 （ 3）臺(tái)灣 Z值預(yù)測模型 ? Z=+++ ? 式中： –X1：速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 –X2：營運(yùn)資產(chǎn) /資產(chǎn)總額 –X3：固定資產(chǎn) /資產(chǎn)凈值 –X4：應(yīng)收賬款 /銷售凈額 –X5：現(xiàn)金流入量 /現(xiàn)金流出量 定量預(yù)警分析方法－多變模式 臺(tái)灣 Z值預(yù)測模型的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) –該模型的臨界值為 %，當(dāng) Z值高于%時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況正常；當(dāng) Z值低于 %時(shí)，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，乃至破產(chǎn)。 奧特曼的 Z計(jì)分模型 該模型運(yùn)用五種財(cái)務(wù)比率，進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值（稱為 Z值）來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)。 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 （一）計(jì)算企業(yè)安全率 –企業(yè)安全率由兩個(gè)因素交集而成：經(jīng)營安全率和資金安全率。 （七）灰色綜合評價(jià) 該方法是專家意見法的量化和延伸。 （管理方面） 第二類與會(huì)計(jì)信息、財(cái)務(wù)控制方面有關(guān) ，如管理混亂，缺乏財(cái)務(wù)規(guī)章制度、沒有財(cái)務(wù)預(yù)算或不按預(yù)算進(jìn)行控制、沒有現(xiàn)金流轉(zhuǎn)計(jì)劃或雖有計(jì)劃但從未適時(shí)調(diào)整、沒有成本控制系統(tǒng)等。 優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)流程圖分析是一種動(dòng)態(tài)分析。 當(dāng)在最鼎盛時(shí)期，通用旗下有別克、凱迪拉克、雪佛蘭、GMC、霍頓、悍馬、奧茲莫爾比、歐寶、龐蒂亞克、 Saab、土星和沃克斯豪爾 12個(gè)品牌。訂制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，必須正確把握本企業(yè)所處的發(fā)展階段及其特色。貸款安全是建立在抵押品安全的基礎(chǔ)之上的，而通用汽車的抵押品基礎(chǔ)正在削弱。 統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前美國汽車金融業(yè)務(wù)開展比例在 80%~85%以上。 案例原因 ? 。 方法的實(shí)質(zhì)： 企業(yè)面臨變幻莫測的理財(cái)環(huán)境，要 避免發(fā)生支付不能的危機(jī) ，就應(yīng)當(dāng)仔細(xì)計(jì)劃，準(zhǔn)備好安全度較高的資金周轉(zhuǎn)表。 P189 優(yōu)點(diǎn)：普遍適用性。 所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失 雷曼兄弟在 2022年第二季度末的時(shí)候還持有413億美元的第三級(jí)資產(chǎn)（“有毒”資產(chǎn)），其中房產(chǎn)抵押和資產(chǎn)抵押債券共 206億美元（在減值 22億美元之后）。它們的自有資本太少，資本充足率太低。 在 2022年后房地產(chǎn)和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展之后，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級(jí)承銷商和賬簿管理人。而分析認(rèn)為，不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破產(chǎn)。 雷曼股價(jià) 2022年以來已經(jīng)累計(jì)下跌 60％，由于預(yù)計(jì)未來業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)， 6月 16日雷曼股價(jià)有所反彈。 企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過程 案例分析：雷曼破產(chǎn)案 雷曼兄弟公司自 1850年創(chuàng)立以來，已在全球范圍內(nèi)建立起了創(chuàng)造新穎產(chǎn)品、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽(yù)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范 防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。 財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為信息不對稱、信息失真、信息遲緩等。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)，影響個(gè)別公司。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，影響所有企業(yè)。 （二）表現(xiàn) 財(cái)務(wù)制度風(fēng)險(xiǎn)：制度實(shí)際執(zhí)行偏離規(guī)范要求的程度。一般來說，可以資產(chǎn)變現(xiàn)能力、 負(fù)債狀況 、資產(chǎn)使用狀況 、盈利能力 等指標(biāo)來分析、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 第 1期：持續(xù)虧空，但最初的二、三年仍可籌集資金 第 2期：資金籌集形式嚴(yán)峻，但由于仍有信譽(yù)和擔(dān)保，銀行融資沒有困難 第 3期：票據(jù)貼現(xiàn)漸增，透支增多 第 4期：貸款月月遞增，達(dá)到擔(dān)保極限 第 5期：銀行終止融資，票據(jù)激增，購貨訂金延期支付 末期：借高利貸，倒閉 。上周雷曼通過發(fā)行新股募得60億美元資金，并且撤換了公司首席財(cái)務(wù)官和首席營運(yùn)官。福爾德（ Richard Fuld）承認(rèn)說，公司正處于其 158年歷史上“最為艱難的時(shí)期之一”，但會(huì)挺過當(dāng)前的困境。 進(jìn)入 20世紀(jì) 90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。這一點(diǎn)上，雷曼和此前被收購的貝爾斯登頗為類似 進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過于集中 破產(chǎn)原因 自身資本太少，杠桿率太高 以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。近年來由于業(yè)務(wù)的擴(kuò)大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險(xiǎn)的程度。 之所以稱其標(biāo)準(zhǔn)化，并不是指這些報(bào)告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式，而是指它們所提出的問題具有共性，對所有企業(yè)或組織都有意義并普遍適用。銷售額賒賬款的回收不能按計(jì)劃進(jìn)行，但各種經(jīng)費(fèi)往往超過原來的計(jì)劃，所以如果不制定特別詳細(xì)的計(jì)劃表，資金的周轉(zhuǎn)不能不令人擔(dān)心。 GM破產(chǎn)保護(hù)階段業(yè)務(wù)照樣進(jìn)行，而且將會(huì)在兩個(gè)月之內(nèi)成立一家新 GM，這家新公司將會(huì)繼承舊 GM的一些主要品牌 (凱迪拉克 別克 雪弗蘭 )，而其余的工廠都賣了用來換一些債務(wù)，而且新 GM重新經(jīng)營時(shí)將會(huì)把主要精力轉(zhuǎn)向小排量汽車環(huán)保汽車上面來。 ? 。他們的恐懼有充分的理由。穩(wěn)定期和衰退期各個(gè)階段。 ? 專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。 （四）流程圖分析法 運(yùn)用企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)流程圖（ P191），找到一些財(cái)務(wù)控制關(guān)鍵點(diǎn)，關(guān)注哪些關(guān)鍵點(diǎn)上容易發(fā)生故障、損失程度如何、有無預(yù)先防范的措施，來對企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷和分析。 企業(yè)經(jīng)營三類缺點(diǎn)： 第一類與企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)存在的問題相關(guān)， 如獨(dú)斷專行的領(lǐng)導(dǎo)者、總經(jīng)理兼任董事長、獨(dú)斷的總經(jīng)理控制被動(dòng)的董事會(huì)、董事會(huì)成員構(gòu)成失衡、財(cái)務(wù)主管能力等。 將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別分成六級(jí)，各級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)程度如 P193表 63。 –缺點(diǎn) :只適用于上市公司；股價(jià)波動(dòng)因素很多，經(jīng)營狀況只是一方面。 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 （二）多元線性函數(shù)模式 （ 1）愛德華 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 （ 2）日本開發(fā)銀行的 Z值預(yù)測模型 ? Z=++ + ? 其中： – X1： 銷售額增長率 – X2： 總資本利潤率 – X3： 利息率 – X4：資產(chǎn)負(fù)債率 – X5：流動(dòng)比率 – X6：粗附加值生產(chǎn)率（折舊額、人工成本、利息與利稅之和與銷售額的比值） 定量預(yù)警分析方法－多變模式 日本開發(fā)銀行 Z值評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? Z值越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)越“優(yōu)秀”，反之亦然。 ? x7=速動(dòng)比率 /行業(yè)平均速動(dòng)比率， –若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢， x7取值為 1；否則，取 0。 （二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 ? 全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則 –針對公司各層次的業(yè)務(wù)單位、各類風(fēng)險(xiǎn)的全面控制和管理。 風(fēng)險(xiǎn)度量是對已經(jīng)識(shí)別出來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化估計(jì) 。包括： （１）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售；（２）擔(dān)保；（３）保險(xiǎn)； （４）對沖 。