財(cái)務(wù)管理：第二章價(jià)值收益與風(fēng)險(xiǎn)liuna(更新版)
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指企業(yè)冒險(xiǎn)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)所獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。 您的選擇結(jié)果是： 繼續(xù)提高獎(jiǎng)勵(lì)力度，您又將作何選擇： （ 1）直接獲得現(xiàn)金收入 10， 000元； （ 2） 排除道德和法律因素，參加一次賭博，有千分之一的概率得 10， 000， 000元，千分之九百九十九的概率一無(wú)所獲。從財(cái)務(wù)決策角度看，風(fēng)險(xiǎn)的客觀性主要源于兩個(gè)原因： （ 1）決策時(shí) 缺乏可靠的信息 ，或者是無(wú)法取得，或者是不經(jīng)濟(jì)，總之信息有限。 方案 1：先付年金現(xiàn)值（年初支付、連續(xù) 25次）的求解 %)81(1 0 0 0 0 0 25%8 ???? ，先 P V I F AP V A)( 1 5 2 8 7 0 6 7 4 8 0 元???調(diào)整：消除多貼現(xiàn)一期的影響 ? 方案 2：遞延年金現(xiàn)值（前 4年沒(méi)有，從第5年開(kāi)始，連續(xù) 10次）的求解 4%810%83 0 0 0 0 0 ，遞 P V I FP V I F AP V A ???（元） 4 7 9 5 7 0 1 3 0 3 0 ??? 兩相比較，因?yàn)榉桨?1的現(xiàn)值小于方案 2的，所以乙公司應(yīng)選擇方案 1。 ? 先付年金終值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算原理與計(jì)算公式如圖 2—1（ P34）所述。 與復(fù)利終值的計(jì)算一樣，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算也可能遇到一年內(nèi)多次貼現(xiàn)的情況，因此也需要進(jìn)行調(diào)整。所以，為了全面考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，同時(shí)也為了保證決策的準(zhǔn)確性，財(cái)務(wù)管理中，通常采用復(fù)利法來(lái)完成不同時(shí)點(diǎn)之間的終值與現(xiàn)值的相互轉(zhuǎn)換。 1624年，荷蘭移民彼得 若投資者要求的最低報(bào)酬率為 10%，問(wèn)此項(xiàng)目是否可行？ 顯然，這必須進(jìn)行項(xiàng)目的收、支比較分析，直接比較是不準(zhǔn)確的。 ，投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬，這種與推遲時(shí)間成正比的單位時(shí)間報(bào)酬即為時(shí)間價(jià)值。 歐白里鄭重向法蘭西共和國(guó)提出“玫瑰花諾言”問(wèn)題，要求法國(guó)政府在拿破侖的聲譽(yù)和 之間做出選擇。第二章 價(jià)值、收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 本章要點(diǎn) : ? 深入理解時(shí)間價(jià)值的概念、形成原因及時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的重要意義。 1894年，盧森堡大法官薩巴 關(guān)于時(shí)間價(jià)值呢？目前主要有以下幾種說(shuō)法： ，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的條件下，只要將貨幣有目的地進(jìn)行投資，貨幣在不同時(shí)間的價(jià)值就不相等，它會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)生增值。 ? 時(shí)間價(jià)值的計(jì)算或轉(zhuǎn)換 實(shí)際工作中經(jīng)常遇到的類(lèi)似這樣的問(wèn)題： 有一個(gè)投資項(xiàng)目，要求現(xiàn)在一次性投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命周期五年，五年后可從中獲益 150萬(wàn)元。 ? 那個(gè)島是紐約的曼哈頓島。 但這已足夠了。若投資者要求的最低報(bào)酬率為 10%，問(wèn)此項(xiàng)目是否可行？ 五年后的 150萬(wàn)元的現(xiàn)值應(yīng)為： （萬(wàn)元） 5%,10 ????? P V I FPV 結(jié)論與前一樣，項(xiàng)目也是不可行。 后付年金終值猶如銀行零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi) 系列 等額收付款項(xiàng) 的復(fù)利終值之和 。 ninnninnninnnninnP V I F AAiiAPVAF V I F AAiiAFVAP V I FFViFVPVF V I FPViPVFV,1111)1(1)1(???????????????????????）（）（，? ? 先付年金指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱(chēng)即付年金、預(yù)付年金。 若乙公司要求的最低報(bào)酬率（必要報(bào)酬率）為 8%，你認(rèn)為乙公司應(yīng)如何抉擇？ 解：比較兩種付款方案支付款項(xiàng)的現(xiàn)值，乙公司應(yīng)選擇現(xiàn)值較小的一種方案。 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。 請(qǐng)您參加：課堂實(shí)驗(yàn) 您的選擇結(jié)果是： 或者 100元？ 如果提高獎(jiǎng)勵(lì)力度，您將作何選擇： （ 1）直接得現(xiàn)金收入 1， 000元； （ 2） 排除道德和法律因素，參加一次賭博，有千分之一的概率得 1， 000， 000元，千分之九百九十九的概率一無(wú)所獲。所以，風(fēng)險(xiǎn)一定要冒，但只能冒該冒的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式為： inii PKK ???1%%%10%%%30,???????????K上例中：例如 期望報(bào)酬率對(duì)項(xiàng)目的收益與風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行測(cè)度，數(shù)值越大其收益與風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之越小。那么為什么還有人會(huì)愿意進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資呢？這主要是因?yàn)槊帮L(fēng)險(xiǎn)投資可以獲得額外的報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。
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