【正文】 那么為什么還有人會愿意進行風(fēng)險投資呢？這主要是因為冒風(fēng)險投資可以獲得額外的報酬，即風(fēng)險報酬。所以，風(fēng)險一定要冒，但只能冒該冒的風(fēng)險。 風(fēng)險是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。 ninnninnninnnninnP V I F AAiiAPVAF V I F AAiiAFVAP V I FFViFVPVF V I FPViPVFV,1111)1(1)1(???????????????????????）（）（，? ? 先付年金指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱即付年金、預(yù)付年金。若投資者要求的最低報酬率為 10%，問此項目是否可行？ 五年后的 150萬元的現(xiàn)值應(yīng)為： （萬元） 5%,10 ????? P V I FPV 結(jié)論與前一樣，項目也是不可行。 ? 那個島是紐約的曼哈頓島。 關(guān)于時間價值呢？目前主要有以下幾種說法： ，在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的條件下，只要將貨幣有目的地進行投資，貨幣在不同時間的價值就不相等，它會隨著時間的推移發(fā)生增值。第二章 價值、收益與風(fēng)險 ? 本章要點 : ? 深入理解時間價值的概念、形成原因及時間價值在財務(wù)管理中的重要意義。 ，投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)給以報酬，這種與推遲時間成正比的單位時間報酬即為時間價值。 1624年，荷蘭移民彼得 與復(fù)利終值的計算一樣，復(fù)利現(xiàn)值的計算也可能遇到一年內(nèi)多次貼現(xiàn)的情況，因此也需要進行調(diào)整。 ? 先付年金終值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款項的復(fù)利終值之和。從財務(wù)決策角度看，風(fēng)險的客觀性主要源于兩個原因： （ 1）決策時 缺乏可靠的信息 ，或者是無法取得，或者是不經(jīng)濟，總之信息有限。 ? 二、風(fēng)險的計量 風(fēng)險價值指企業(yè)冒險從事財務(wù)活動所獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。 風(fēng)險報酬 是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的那部分額外的報酬。 ? 根據(jù)效用理論，投資者都是厭惡風(fēng)險，并力求規(guī)避風(fēng)險的。 成功一定要冒險，可冒險不一定會成功。 （ 2） 財務(wù)風(fēng)險 ，即由于采用不同方式籌措資金、企業(yè)投資項目具有的不確定性、企業(yè)收益及分配上面臨的不確定性等而形成的風(fēng)險，其中因負債籌資而增加的風(fēng)險，即籌資風(fēng)險是財務(wù)管理關(guān)注較多的風(fēng)險。 例如，現(xiàn)有一投資項目，預(yù)期項目每年年末可獲現(xiàn)金收益 10000元，壽命周期五年，投資者要求的報酬率為 12%，問若要使此項目可行，投資者最多只能投資多少或者說其收益的總現(xiàn)值是多少？ %12%)121(110000 55?????P V A解：)(3 6 0 5 06 0 0 0 0 0 元???? 課堂練習(xí) ? RD投資項目于 2022年初動工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起，每年的收益 40000元，按年利率 6%計算，則預(yù)期 10年收益在 2022年年初價值是多少？ ? （ p36例 25） 以上就是計算貨幣或資金時間價值的四個基本公式，在具體運用時，應(yīng)根據(jù)實際情況，如發(fā)生的具體時間、持續(xù)時間的長短等，予以適當(dāng)調(diào)整。為稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記）（式中， ninnnP V IFiiFVPV????11)1(1 同樣，借用例 1的數(shù)字： 有一個投資項目，要求現(xiàn)在一次性投資 100萬元，預(yù)計項目壽命周期五年，五年后可獲得本金及收益和 150萬元。n 復(fù)利法 F=P(1+i)n 在財務(wù)管理中，通常采用復(fù)利法來完成不同時點之間的終值與現(xiàn)值的相互轉(zhuǎn)換。 1 0 2 8 1 4 6 0 40%20 ???? ，F(xiàn) V I F A年金終值系數(shù) 確切的數(shù)字是： 貨幣是有時間價值的。重點掌握時間價值的計算方法。 ，資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。 米尼德（ Peter Minuit）以大約 $24的貨物（主要是兩串玻璃項鏈）從土著印第安人手中買下了整個曼哈頓島。 ? 操作練習(xí) ? 某公司投資 4年后可得到收益 40000元。 n期后付年金和先付年金終值比較 （見 P37圖 23） 相同點 : n期后付年金和 n期先付年金 付款次數(shù)相同 不同點 :（ 1）付款時間不同 （ 2） n期先付年金終值比 n 期后付年金終值要 多計算一 期利息 先付年金終值的計算公式應(yīng)為： ]11)1([)1(]1)1([1????????????iiAiiiAF