【正文】 融市場(chǎng)而言的，它是交易金融衍生工具的市場(chǎng)。 ? 金融衍生工具往往是根據(jù)原生性金融工具預(yù)期價(jià)格的變化定值。 ? 金融期權(quán)的標(biāo)的物：債券、股票、股票價(jià)格指數(shù)、外幣、利率、期貨合約等等 ? （ 2）期權(quán)交易 ? 是對(duì)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)（期權(quán)合約）的買賣。 ? 盈利＝ 11000－ 5000－（ 5000＋ 5000 8％247。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 491 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券交易方式 ? ? ? ? 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 492 ? 是指證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割和資金清算的交易方式。 ? （記者 顧惠中 黃婷） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 489 、市盈率（本益比 :PE值） ? 市盈率 =每股價(jià)格 /每股稅后凈利 ? 是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo) ? “ 翻本期 ” ? 國(guó)際公認(rèn)的安全市盈率標(biāo)準(zhǔn)為 15倍 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 490 關(guān)于市盈率 ? 反映了投資者對(duì)每元稅后凈利所愿支付的價(jià)格。終于，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)牽頭下，深滬兩個(gè)交易所又坐在了一起，分別著手進(jìn)行統(tǒng)一指數(shù)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)工作，就指數(shù)編制方案、指數(shù)計(jì)算與發(fā)布、指數(shù)的管理等方面問(wèn)題進(jìn)行充分的交流。 ? 就說(shuō)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)，它選用了在紐約交易所上市的 500種股票作為樣本股，包括 400種工業(yè)類股票、 40種公用事業(yè)類股票、 20種運(yùn)輸類股票和 40種金融類股票。 1＋市場(chǎng)利率到期期限 債券到期收入的本利和 債券行市＝ 股票行市＝ 股票預(yù)期收益 市場(chǎng)利率 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 481 、股票價(jià)格指數(shù) ? 又稱股價(jià)指數(shù)，是指反映各個(gè)時(shí)期股價(jià)水平變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。 ? 特點(diǎn)： ? 證券交易所本身不持有也不買賣證券 ? 完全公開(kāi)的市場(chǎng)（定期公布行情統(tǒng)計(jì)表股價(jià)指數(shù)、公布上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)狀況） ? 固定場(chǎng)所和嚴(yán)格的立會(huì)時(shí)間 ? 交易者為具備資格的會(huì)員（經(jīng)紀(jì)制） ? 交易對(duì)象為上市證券 ? 交易量集中 ,價(jià)格由買賣雙方集合競(jìng)價(jià) ? 規(guī)則：價(jià)格時(shí)間優(yōu)先原則，公平公開(kāi)公正原則 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 470 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券交易所的組織形式 ? 會(huì)員制： ? 是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。是資本市場(chǎng)的起點(diǎn)。 ? (5)收益率比銀行存款高。這是為了滿足投資者隨時(shí)提現(xiàn)的需 。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 447 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) (Repos) ? （二）特點(diǎn)： ? 特殊的交易主體－只能是法人 ? 期限短、交易額大（隔夜回購(gòu)和期限回購(gòu)） ? 是有附帶條件的交易（預(yù)約回購(gòu)），價(jià)格不受市場(chǎng)漲跌影響 ? 對(duì)銀行出售債券融通資金而言，無(wú)須繳納存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)費(fèi)，融資成本較低。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過(guò)經(jīng)紀(jì)商出售，主要購(gòu)買者是商業(yè)銀行。 ? 法定存款準(zhǔn)備金率是相對(duì)不變的，但是存款準(zhǔn)備金每天隨著銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)量的變化而變化。 ? 拆借期限：半天、 1天、 7天、 1個(gè)月、 4個(gè)月（中國(guó)），其中 7天以內(nèi)占 %； ? 拆借利率（ CHIBORG\LIBOR) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 433 拆借利率（ CHIBORG\LIBOR) ? 同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為 “ 拆息率 ” 。 ? 金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 425 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 金融市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì) ? 金融資產(chǎn)證券化 ? 金融市場(chǎng)國(guó)際化 ? 金融活動(dòng)自由化 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 426 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 中國(guó)債券市場(chǎng) ? 國(guó)債市場(chǎng)： ? 1949－ 1958人民勝利折實(shí)公債、國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，到 1965年還清； ? 81年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行， 81－ 90行政分配， 91－ 95承包包銷， 96起招標(biāo)方式； ? 到 2021年底，共發(fā) 21817億元，現(xiàn)在每年 1500億元左右；發(fā)行市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)年成交 ? 金融債券市場(chǎng)： ? 85－ 2021年底，共發(fā) 9471億元，存量 7612億元，主要 95%為發(fā)行，支持基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；招標(biāo)發(fā)行，可浮動(dòng)利率 ? 企業(yè)債券市場(chǎng)： ? 84－ 2021年，累計(jì)發(fā)行 2714億元。 ? （典型的金融資產(chǎn)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 47 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （一）含義 ? 直接融資 與 間接融資 ? 1）直接融資與間接融資的概念及其特點(diǎn)： ? 直接融資和半直接融資（通過(guò)經(jīng)紀(jì)人和交易商）： ? 貨幣資金需求者自身直接發(fā)行融資憑證給貨幣資金供給者，券商、經(jīng)紀(jì)人等中間人只是牽線搭橋并收取傭金 ? 間接融資： ? 金融中介自身發(fā)行間接債務(wù)憑證，將貨幣資金供給者的貨幣引向貨幣資金的需求者。 掌握金融市場(chǎng)的含義、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素及其分類，貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成，資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及其構(gòu)成。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 414 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ? 金融工具（市場(chǎng)客體） ? 金融工具，即借以進(jìn)行金融交易的工具，供市場(chǎng)買賣的對(duì)象，載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。又稱短期金融市場(chǎng)。 (頭寸調(diào)劑余缺的需要 ) ? 提高資金使用效率。 ? “ 立即可用 ” ：一是現(xiàn)金，二是向中央銀行借款，向同業(yè)拆借超額準(zhǔn)備金。 ? （二）市場(chǎng)功能： ? 促進(jìn)商業(yè)信用的廣泛開(kāi)展 ? 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率 ? 為中央銀行實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控創(chuàng)造條件 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 441 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 三、票據(jù)市場(chǎng) ?（三）市場(chǎng)類型： ? 票據(jù)承兌市場(chǎng) ? 商業(yè)承兌、銀行承兌、承兌費(fèi)、未清償承兌匯票金額的限制 ? 實(shí)質(zhì)是一種付款承兌行為 ? 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 貼息、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率 ? 實(shí)質(zhì)是一種票據(jù)買賣行為 ? 貼現(xiàn)利息 =票據(jù)面額 ?貼現(xiàn)率 ?貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期 ? 英國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 442 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 四、短期債券市場(chǎng) ? （一）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)： ? 是指國(guó)庫(kù)券的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓和償還的市場(chǎng)。雙方成交一筆 30天期的回購(gòu)協(xié)議，約定到期按 10％的年率加息購(gòu)回國(guó)債。其買賣形式與便利度與銀行存款也十分接近 。 ? (6)與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密 。 ? 發(fā)行市場(chǎng)的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認(rèn)購(gòu)者）和中介機(jī)構(gòu)（推銷者） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 458 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場(chǎng) ? 發(fā)行方式 ? 、公募與私募 ? 、直接發(fā)行與間接發(fā)行 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 459 、公募與私募 ? 公募： ? 在市場(chǎng)上面向公眾（非特定的投資者）發(fā)行 ? 費(fèi)用高、時(shí)間長(zhǎng)、利率低，但范圍廣，可以轉(zhuǎn)讓，籌資潛力大 ? 私募： ? 面向特定的對(duì)象（特定的投資者）發(fā)行 ? 手續(xù)簡(jiǎn)便、籌資迅速、推銷費(fèi)低、成功率高；但轉(zhuǎn)讓受限，利率高于市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 460 、直接發(fā)行與間接發(fā)行 ? 直接發(fā)行： ? 發(fā)行者直接向投資者銷售證券。 ? 1929年 625000美元 ? 1968年 1969年 515000美元 ? 1975年 55000美元 ? 1987年 1150000美元 ? 1990年 250000美元 ? 1991年 385000美元 ? 1997年 1450000美元 ? 1998年 2021000美元 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 472 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券交易所功能 ? 維持證券的市場(chǎng)力，創(chuàng)造一個(gè)連續(xù)的市場(chǎng) ? 形成一個(gè)較為合理的價(jià)格 ? 引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)、資源的合理分配 ? 預(yù)測(cè)反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 473 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 、場(chǎng)外交易市場(chǎng) （ OTC） ? 又稱柜臺(tái)交易，是指證券交易所以外的各家證券商（公司）所設(shè)的柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)，又稱店頭市場(chǎng)。瓊斯工業(yè)平均數(shù)、 Samp。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 485 ? 然而，統(tǒng)一指數(shù)之路并不一帆風(fēng)順。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 488 ? 據(jù)悉，建立商業(yè)化模式運(yùn)作的專門指數(shù)機(jī)構(gòu)（公司）將是證監(jiān)會(huì)以及交易所下一步的計(jì)劃。 ? 市盈率還是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，它綜合反映了某一時(shí)期內(nèi)投資股票在成本與收益這兩個(gè)方面的特征。 ? 保證金： ? 是證券管理機(jī)構(gòu)規(guī)定在投資者以信用交易方式進(jìn)行證券投資時(shí)，必須按一定比率向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)。 ? 期貨合約： ? 是指交易雙方約定在將來(lái)某個(gè)日期按雙方商定的條件接受或付出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量和質(zhì)量的某一具體商品的可轉(zhuǎn)移的協(xié)議。 ? 期權(quán)方式有兩種： ? 買入期權(quán)，“敲進(jìn)”－－看漲期權(quán)； ? 賣出期權(quán)，“敲出”－－看跌期權(quán)。 貨幣銀行學(xué)