金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)分析(更新版)
【正文】 ：成立存款機(jī)構(gòu)解除管制委員會(huì)，成員由美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、 FDIC、FHLBB（聯(lián)邦住宅銀行理事會(huì)）和 NCUA（國(guó)家信用社管理局）組成。 三、管制對(duì)金融創(chuàng)新的反應(yīng) ? （ 2）針對(duì)某些金融工具的管制調(diào)整 ? 1970年說(shuō)服財(cái)政部將國(guó)庫(kù)券的最小面額提高到 10000美元，迫使小存款人將錢(qián)存入儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)和互助儲(chǔ)蓄銀行； ? 鼓勵(lì)公司和銀行控股公司不發(fā)行小面額債務(wù)工具，使小存款人不能賺取市場(chǎng)利率； ? 這種做法對(duì)低收入者是一種歧視，因此是似是而非的。 ? 特征：傭金率較低，提高的服務(wù)較少，沒(méi)有龐大的研究部門(mén)。 ? 相當(dāng)于公司在支票賬戶的存款余額上變相賺取了利息。 ? 1972年 5月在馬薩諸塞州獲得合法批準(zhǔn)， 1972年 9月在新罕布什爾州獲得合法地位。 （四）規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 ? （ 2）貨幣市場(chǎng)共同基金 ? 1971年由 Bruce Bent and Henry Brown創(chuàng)立，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率較低，并沒(méi)有充分顯示優(yōu)越性。 ? 20世紀(jì) 6080年代，通貨膨脹率和利率的大幅上升使金融管制約束帶來(lái)的壓力更加沉重，于是金融創(chuàng)新的速度大大加快了。1995年第一證券網(wǎng)絡(luò)銀行成為第一家虛擬銀行。 ? 非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入信用卡領(lǐng)域：西爾斯 (discover card)、通用汽車(chē)公司以及美國(guó)電話電報(bào)公司等。 （三）創(chuàng)新的前提 技術(shù)條件的變化和推動(dòng) ? 計(jì)算機(jī)和遠(yuǎn)程通訊技術(shù)的發(fā)展是金融創(chuàng)新的前提，它們使金融創(chuàng)新的成本大大降低，使金融機(jī)構(gòu)提供金融產(chǎn)品和服務(wù)變得有利可圖，在供給方面刺激了金融創(chuàng)新的發(fā)展。 一、金融創(chuàng)新的原因 ? 金融創(chuàng)新的原因主要包括以下四個(gè)方面： ? 需求方 — 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求 ? 供給方 追逐最大化利潤(rùn)的內(nèi)在動(dòng)因的驅(qū)使 ? 金融創(chuàng)新的前提 技術(shù)條件的變化和推動(dòng) ? 規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 （一）需求方 — 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化：通貨膨脹率上升、利率風(fēng)險(xiǎn)上升、匯率風(fēng)險(xiǎn)上升 ? 例如， 3個(gè)月短期國(guó)庫(kù)券的利率波動(dòng)區(qū)間： 20世紀(jì) 50年代為 %%； 70年代為 4%%；80年代為 5%15%。 ? 信用卡計(jì)劃的收益：向持卡人提供貸款以及從信用卡使用商家的收入提成。 ? （ 1）自動(dòng)取款機(jī)（ ATM）：不會(huì)拖延支付，全天候服務(wù)，成本低廉，顧客便利。 （三）創(chuàng)新的前提 技術(shù)條件的變化和推動(dòng) ? 垃圾債券 — fallen angels— 計(jì)算機(jī)和先進(jìn)的通信技術(shù) ? 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) — 20世紀(jì) 70年代的 330億美元 — 2021年底的 。 ? 法定準(zhǔn)備要求使銀行付出的成本即中央銀行對(duì)銀行存款課征的稅為 dir?（四）規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 ? 銀行總是盡可能逃避存款稅，通過(guò)尋找漏洞以及從事金融創(chuàng)新來(lái)增加利潤(rùn)。 1977年不到 40億美元，1982年超過(guò) 2300億美元，現(xiàn)在大約 20210億美元。 ? 信用社推出了類(lèi)似的 share draft account（股金匯票賬戶）。隨著 20世紀(jì) 70年代管制的變化，金融創(chuàng)新也出現(xiàn)了一些新變化。逐步相互適應(yīng)，這一過(guò)程類(lèi)似于“ cat and mouse game”。 ? 期限為 6個(gè)月，面額為 10000美元，利率比國(guó)庫(kù)券高出 1/4個(gè)百分點(diǎn)。該賬戶提供的服務(wù)類(lèi)似于貨幣市場(chǎng)共同基金，并且不受利率上限和法定準(zhǔn)備要求的限制，存款機(jī)構(gòu)可以支付較高的利率。 三、管制對(duì)金融創(chuàng)新的反應(yīng) ? （ 2） 1994年 171。 四、金融體系的未來(lái)與金融創(chuàng)新 ? （一）未來(lái)利率變動(dòng)趨勢(shì)及其影響 ? 20世紀(jì) 7080年代，利率風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，導(dǎo)致了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)型金融工具的創(chuàng)新和發(fā)展； 90年代前期利率繼續(xù)大幅上升，此類(lèi)金融工具的市場(chǎng)進(jìn)
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