【正文】 ，電廠的煤炭庫存并未創(chuàng)出新高，而煤炭價格卻刷新記錄。從市場煤的角度來看，受到發(fā)電量繼續(xù)增長、運力瓶頸制約和煤炭企業(yè)成本上升的綜合影響，雖然會出現(xiàn)季節(jié)性波動，但全年均價同比上升幅度應(yīng)該在5％～8％左右，對火電企業(yè)仍然形成壓力。但2季度市場煤價走勢還是會對調(diào)價幅度造成較顯著的影響?；痣娦袠I(yè)利潤額的變化主要受電價、煤價和電力供需形勢的影響，近年來我國煤炭價格持續(xù)上漲，使火電行業(yè)利潤總額增長趨緩，甚至在2004年出現(xiàn)了負(fù)增長。2006年，%。在未來火電機組結(jié)構(gòu)優(yōu)化，能耗水平下降的大背景下，火電行業(yè)盈利狀況對煤炭價格的敏感度將會下降、但2007年，煤炭成本仍對火電行業(yè)的毛利率形成壓力。圖31 20012006年平均煤價變化資料來源：國家統(tǒng)計局從長期來看，2007年和2008年，煤炭行業(yè)的產(chǎn)能投放速度將逐步加快，2008年開始鐵路運能也將有明顯提升，電力行業(yè)的煤耗水平下降，電力集團自建的煤炭項目逐步投產(chǎn)，對煤炭的儲存度下降，煤炭價格繼續(xù)上漲的動力不足。2006年8月份開始，火電發(fā)電量增長速度始終保持在20％以上。圖30 20012006年火電設(shè)備利用小時數(shù)變化資料來源：國家統(tǒng)計局在以上預(yù)測中，未考慮小機組淘汰對裝機增長速度的影響?？紤]到國家在節(jié)能降耗方面的綜合措施，可能會使電力彈性系數(shù)略有下降。從中長期來看，家電保有量和城市化率是促進居民用電量增長的兩大動因。從目前的電力需求結(jié)構(gòu)來看，工業(yè)企業(yè)仍是主要的電力需求拉動方。圖29 2006年火力發(fā)電行業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)分析資料來源：國家統(tǒng)計局第三節(jié) 2006年火電行業(yè)效益分析及預(yù)測一、火電行業(yè)效益影響因素分析及預(yù)測從2003年開始，全國大面積缺電現(xiàn)象導(dǎo)致裝機增長速度迅速提升，2004年、2005年總裝機增速分別達到13%和 17%，2006年更是達到20%，增量為1億千瓦，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。（二）近年來我國火電行業(yè)產(chǎn)值變化1996年以來，我國火電行業(yè)總產(chǎn)值變化情況如下圖所示。截至2006年底，我國火電行業(yè)資產(chǎn)總額達14708億元，%。目前我國鐵路已經(jīng)處于超負(fù)荷狀態(tài)，全國煤炭總產(chǎn)量60%依靠鐵路運輸，這也是一個比較大的矛盾。第三章 火電行業(yè)投資與效益分析第一節(jié) 火電行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位電力工業(yè)是原材料工業(yè)中的一個特殊部門，包括電力的生產(chǎn)和輸送，主要為國民經(jīng)濟各部門提供動力，一般又稱之為動力工業(yè)，其中火電又有其自己的特點。鼓勵“上大壓小”根據(jù)關(guān)停機組的容量，相應(yīng)增加當(dāng)?shù)氐碾娫唇ㄔO(shè)規(guī)模；下列機組直接納入國家電力發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)先安排建設(shè)：1）單機300MW，替代關(guān)停機組的容量達到240MW；2）單機600MW，替代關(guān)停機組的容量達到420MW；3）單機1,000MW，替代關(guān)停機組的容量達到600MW；4）單機200MW 熱電聯(lián)產(chǎn)，替代關(guān)停機組的容量達到100MW。近年來各種新能源、可再生能源發(fā)展較快，但從規(guī)?？?，還遠(yuǎn)不能對全國電力行業(yè)的走勢產(chǎn)生影響。由于煤電聯(lián)動政策，發(fā)電設(shè)備企業(yè)面臨的原料價格壓力并不是很顯著，如果未來行業(yè)景氣度下降，那么成本壓力可能會顯現(xiàn)出來。此外，火力發(fā)電一般都有相當(dāng)?shù)娜藛T規(guī)模，退出階段的人員安置也是一個很難解決的問題。從平均生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)指標(biāo)看，五大集團中華能集團占據(jù)明顯優(yōu)勢，供電煤耗為346克/千瓦時，作為一家歷史相對長久的發(fā)電企業(yè)實屬不易；，遠(yuǎn)高于其他發(fā)電商；地方發(fā)電集團中申能的供電煤耗僅為319克/千瓦時，浙能、粵電的煤耗水平為332和348克/千瓦時，這些企業(yè)新機組較多，歷史負(fù)擔(dān)小，因而機組運行狀況較好。由于火電行業(yè)設(shè)備生產(chǎn)技術(shù)水平不斷提高，自動化程度越來越高，再加規(guī)模生產(chǎn)效率提高，勞動生產(chǎn)效率也將隨之逐步增加，2007年火電行業(yè)效益應(yīng)好于今年。資料來源：世經(jīng)未來可看出中國的能源資源以煤為主，從行業(yè)增速看，發(fā)電設(shè)備行業(yè)增長率主要由電力行業(yè)決定，而火力發(fā)電行業(yè)多年以來的銷售收入年均增長率均在20%左右，而利潤增速則有較大起伏，但大都在20%以上。由此對2007至2010年我國發(fā)電裝機容量進行預(yù)測，其中2007至2008年的情況是根據(jù)目前建設(shè)計劃作出，2009至2010年是由發(fā)展趨勢預(yù)測得到。從2002年下半年開始的一輪缺電，到2007年將基本上走完“局部地區(qū)季節(jié)性缺電—全國持續(xù)性嚴(yán)重缺電—局部地區(qū)季節(jié)性缺電—供需緊張全面緩解”的過程。近年來我國火電行業(yè)供電煤耗水平變化情況如下圖所示。表8 2006年我國發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)變化情況單位：小時2006同比增長6兆瓦及以上利用小時5221%水 電3434%火 電5633%核 電7774%資料來源：國家統(tǒng)計局分地區(qū)看，發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)超過6000小時的省份有2個省，其中寧夏的發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)更是達到了7099小時。近十五年來，我國火力發(fā)電量在全國發(fā)電總量中所占的比例一直在79%至83%的范圍中變化，導(dǎo)致火電發(fā)電量比例變化的因素包括各類電源建設(shè)進度、電力供需狀況、江河來水等許多方面。圖13 2006年112月各月新增發(fā)電裝機容量資料來源：中國電力企業(yè)聯(lián)合會（二）2006年新增火電發(fā)電能力中大容量、高性能、同步配備環(huán)保設(shè)施的項目明顯增多2006年新增發(fā)電能力中，大容量、高性能、同步配備環(huán)保設(shè)施的項目明顯增多，華能玉環(huán)電廠百萬千瓦機組的并網(wǎng)發(fā)電最為引人注目。（一）火電裝機容量增長趨勢從2002年中國電力工業(yè)進入供需緊張開始，全國電源建設(shè)進入了一個爆發(fā)性增長階段。2007年投產(chǎn)裝機規(guī)模的預(yù)測來自于在建建設(shè)情況；08年之后新開工項目的核準(zhǔn)正在進行中，從目前情況看，08年之后裝機增長幅度將有明顯下降。雖然電量方面整體富裕，但在負(fù)荷高峰階段仍可能因發(fā)、供電能力不足而出現(xiàn)電力缺口。與此同時，電力改革后電源建設(shè)資金瓶頸的消除以及電源建設(shè)周期的縮短也為發(fā)電能力迅速增長提供了保障。從近20多年的發(fā)展情況看，如果以發(fā)電量增速為代表性指標(biāo)，中國電力工業(yè)的發(fā)展基本上以10年為一個大周期，5年為一個小周期。國網(wǎng)公司、國家發(fā)改委對2010年全國發(fā)電裝機容量的判斷分別是86000萬千瓦和84000萬千瓦。下圖所示為從1993年到2006年火電，水電，核電所占比例的分布及變化。表2 20072010年全社會用電量增長預(yù)測年度2008200920102011全社會用電量（億千瓦時）同比增長12%%%%資料來源：世經(jīng)未來二、電力供給情況分析（一）總量分析1993年以來，我國電力發(fā)電總量變化情況如下圖所示。近年來三次產(chǎn)業(yè)用電增速與消費增速之間的彈性系數(shù)上下波動，沒有表現(xiàn)出明顯的上升下降趨勢，因此用多年平均值作為“十一五”期間三次產(chǎn)業(yè)用電彈性的預(yù)測值。由此計算得出，“十—五”%屆時人均用電量約為2300～2600千瓦時；，%，超過供電量的增長。2006年，全國工業(yè)用電量為21154億千瓦時，%，；輕、%%。%。第一章介紹2006年我國電力需求與供給能力情況、火電生產(chǎn)狀況、供需形勢變化等方面的情況。第三章分析2006年我國火電產(chǎn)業(yè)投資情況以及效益分析。由于電源建設(shè)未能跟上電力需求增長的步伐，我國逐步進入到電力緊缺的階段。重點行業(yè)中，除化工外其他行業(yè)用電量增速均高于全社會用電量，有色金屬、設(shè)備制造業(yè)用電增速在20%以上。1．二次產(chǎn)業(yè)用電增速將明顯回落二次產(chǎn)業(yè)用電增長主要受投資影響?！笆晃濉逼陂g，城鎮(zhèn)化進程有利于促進居民生活用電的快速增長，因此對居民用電采取相對激進的預(yù)測。進入2005年后，全國用電需求增速略有回落，故發(fā)電量也表現(xiàn)出同樣的發(fā)展趨勢。2006年我國各省市自治區(qū)中發(fā)電量列前三位的分別是廣東、山東和江蘇省，、%。表4 20072010年全國發(fā)電裝機容量增長預(yù)測　年份200720082002010國家電網(wǎng)公司新增裝機8000600060006000年末裝機68718747188071886718裝機增速%%%%國家發(fā)改委新增裝機7600560056005600年末裝機67918735187911884718裝機增速%%%%中電聯(lián)新增裝機7500年末裝機67218裝機增速%平均值新增裝機7700580058005800年末裝機67951741187991885718裝機增速%%%%資料來源：世經(jīng)未來數(shù)據(jù)庫“十一五”期間發(fā)電裝機容量增長的不確定因素主要來自于兩方面，一是08年之后電源投產(chǎn)進程，二是“十一五”期間小火電的關(guān)停進度。圖8 19782006年發(fā)電量增長趨勢圖資料來源：世經(jīng)未來數(shù)據(jù)庫電量平衡方面，根據(jù)火電機組的設(shè)計能力和水電機組的運行經(jīng)驗，發(fā)電設(shè)備年平均利用小時達到5000小時可以作為電量供需平衡的一個標(biāo)志。 在宏觀經(jīng)濟快速增長的帶動下，2006年全國電力消費保持較高增速，2006年112月全社會用電量增速達14%。4．區(qū)域差異明顯，近期內(nèi)廣東、遼寧等地區(qū)相對緊張雖然全國電力供需整體上趨于平衡和富裕，但各地區(qū)供需形勢仍將存在顯著差異。08年之后電源投產(chǎn)進程由開工進度決定，主要取決于投資者、政府審批部門對未來供需形勢的判斷，并會隨供需形勢的變化而調(diào)整。20032006新增電源項目中火電項目規(guī)模約超過了80%，%。表6 當(dāng)前我國百萬千瓦級超超臨界機組情況控股方項目名稱規(guī)模（萬千瓦）所在地進度動態(tài)總投資華能國際玉環(huán)電廠一期2100浙江臺州1號機組投產(chǎn)，07全部投產(chǎn)98億元華電國際鄒縣電廠四期2100山東濟寧，07全部投產(chǎn)國電集團泰州電廠一期2100江蘇泰州，2008投產(chǎn)國電集團北侖電廠三期2100浙江寧波，2009投產(chǎn)國電集團諫壁電廠擴建2100江蘇鎮(zhèn)江待核準(zhǔn)80億元申能外高橋三期2100上海華能國際玉環(huán)電廠二期2100浙江臺州待核準(zhǔn)國投國投津能北疆電廠2100天津漢沽2007開工，2009投產(chǎn)130億元大港二廠2100天津大港2002009投產(chǎn)神華能源國華寧海二期2100浙江寧海，2009投產(chǎn)90億元資料來源：世經(jīng)未來除百萬千瓦機組外，2006年我國新投產(chǎn)機組中60萬千瓦級機組也明顯增多，其中主要投產(chǎn)項目如下表所示。圖16 2006年全國火力發(fā)電量月度變化資料來源：國家統(tǒng)計局四、火電發(fā)電行業(yè)利用情況（一）2006年火電行業(yè)機組利用小時數(shù)變化發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)是反映電力行業(yè)供需關(guān)系的重要指標(biāo)。下降特別明顯。不同地區(qū)供電煤耗水平受區(qū)域、氣候、發(fā)電設(shè)備狀況、管理水平等方面因素影響，存在著一定差別。當(dāng)前我國核電比重過小，從“十一五”開始要加快發(fā)展。雖然中國石油消費所占比重低，但對進口原油的依賴程度很高，從2003年開始，中國已經(jīng)成為世界石油第二大進口國和消費國，目前原油進口依存度在40%左右，未來還將不斷提高。圖19 19962006年火力發(fā)電行業(yè)收入、利潤增長趨勢資料來源：國家統(tǒng)計局二、火電行業(yè)技術(shù)水平和能耗水平評價火力發(fā)電行業(yè)的利用小時數(shù)以及單位煤耗水平代表著整個行業(yè)的整體技術(shù)水平。圖21 1996～2006年火力發(fā)電行業(yè)生產(chǎn)率變化資料來源：國家統(tǒng)計局三、火電行業(yè)壟斷性分析2002年12月29日，國家電力公司被拆散，形成了五大發(fā)電集團，五大發(fā)電集團為中國華能集團公司、中國華電集團公司、中國國電集團公司、中國大唐集團公司和中國電力投資集團公司。四、火電行業(yè)進入退出壁壘分析電力行業(yè)屬壟斷產(chǎn)業(yè),我國政府對電力企業(yè)不僅在投資規(guī)模、原料供應(yīng)、回報水平均有較嚴(yán)格的限制,而且在上網(wǎng)電價、上網(wǎng)電量等方面又有嚴(yán)格的管制和調(diào)控制度,因而電力企業(yè)只有規(guī)模化、網(wǎng)絡(luò)化才能實現(xiàn)最高經(jīng)濟效益,才能有保證地、安全地提供優(yōu)質(zhì)、廉價電能。隨著近年來企業(yè)體制改革進程的加快，火電行業(yè)中股份制公司明顯增多。二、購買者分析及預(yù)測火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的購買者為各大電網(wǎng)公司，電網(wǎng)公司與發(fā)電集團之間是合作關(guān)系。近期發(fā)改委多次公開強調(diào)關(guān)停小火電，并督促各地方小火電盡快按照有關(guān)政策執(zhí)行。8）各省級人民政府和有關(guān)電力企業(yè)要在07 年3 月31 日前，將本地區(qū)、本企業(yè)小火電機組關(guān)停具體實施方案報發(fā)展改革委并抄送有關(guān)部門。中國隨著用電量的不斷增長和單機容量的不斷增大，火電廠的規(guī)模也在發(fā)展。然而，高耗能機組退役會關(guān)系到國家、地方、部門、行業(yè)、職工各方面的因素，是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程。截至2005年底，我國火電行業(yè)凈資產(chǎn)達4075億元，%。二、火電行業(yè)投資中內(nèi)資占主導(dǎo)根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，其中內(nèi)資、外商、%、%%。雖然預(yù)計2007年、2008年全國新增裝機容量絕對值仍保持在相對高位，但從增長速度來看，2006年的20％已然成為歷史高點，未來也很難超越。根據(jù)預(yù)測，“十一五”期間，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)增加值仍將保持穩(wěn)定增長。而2006年末，我國的城市化率為43％左右，2025年的目標(biāo)為55％。根據(jù)預(yù)測， 2007年～2010年，發(fā)電量增長速度仍將延續(xù)小幅下降的趨勢，但波動幅度將會小于裝機增速。假設(shè)游口分增量未包含在裝機預(yù)測中，即小機組淘汰與作為替代的大機組基本抵消，對筆者上述小時數(shù)的判斷不構(gòu)成實質(zhì)性影響(如果已經(jīng)包含在內(nèi)，2007～2010年的新增裝機年均約下降1250萬于瓦左右，小時數(shù)也相應(yīng)高于以上預(yù)測數(shù)據(jù))。在火電發(fā)電量快速增長的過程中，煤炭月度供應(yīng)量始終保持在8％～9％的區(qū)間?？紤]到2006年末新投產(chǎn)機組從2007年開始對小時數(shù)形成壓力，而2006年4季度煤炭價炭價格上漲更有可能從2007年體現(xiàn)出來，筆者認(rèn)為2007年行業(yè)毛利率環(huán)比將出現(xiàn)明顯回落?；痣娦袠I(yè)銷售收入的變化一方面與發(fā)電量有關(guān)，另一方面也取決于上網(wǎng)電價