【正文】 到期時企業(yè)無法償還。 2 按風(fēng)險等級和報酬高低進(jìn)行投資組合 3 選擇不同的行業(yè),區(qū)域和市場的證券進(jìn)行投資組合 4 選擇不同期限的證券投資組合第六章 運(yùn)營資金管理第一節(jié):運(yùn)營資金的概念:廣義是指企業(yè)流動資產(chǎn),狹義如下: 運(yùn)營資金又稱運(yùn)營成本,是指流動資產(chǎn) 減去流動負(fù)債 ,主要包括現(xiàn)金,應(yīng)收賬款和存貨等,流動負(fù)債是指一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須償清的債務(wù),包括銀行存款,應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等. 運(yùn)營資金管理師指企業(yè)在運(yùn)營資金政策指導(dǎo)下實(shí)施的對運(yùn)營資金的管理,又稱短期財務(wù)管理. 運(yùn)營資金的管理目標(biāo):1 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化(基本目標(biāo)就是最大限度的服務(wù)于企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃,圍繞經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的創(chuàng)造,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化) 2 保持充足的流動性 3 使財務(wù)風(fēng)險最小化 運(yùn)營資金的特點(diǎn):1 周轉(zhuǎn)期短 2 實(shí)物形態(tài)有易變現(xiàn)性 3 數(shù)量具有波動性 4 來源具有靈活多樣性 運(yùn)營資金的籌資組合策略:主要解決流動資產(chǎn)和短期資金(流動負(fù)債): 1 正常的籌資組合 2 冒險的籌資組合 3保守的籌資組合 運(yùn)營資金的持有政策:1 適中的運(yùn)營資金持有政策(正常需要量+保險儲備量) 特點(diǎn)是收益和風(fēng)險平衡. 2 冒險的運(yùn)營資金持有政策 (只安排正常的需要量或較少的保險儲備量),特點(diǎn)是收益大,風(fēng)險大,所以物流企業(yè)能非常準(zhǔn)且預(yù)測未來的情況下,可采用該政策. 3 保守的運(yùn)營資金持有政策(正常需要量+正常保險儲備量+額外的儲備量)特點(diǎn)是收益小,風(fēng)險小.第二節(jié):現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動機(jī):1 交易動機(jī) 2 預(yù)防動機(jī) 3 投機(jī)動機(jī),現(xiàn)金管理的目標(biāo)是在現(xiàn)金的流動性和收益性之間做出抉擇,力求做到既保證企業(yè)交易對現(xiàn)金的需要,以降低風(fēng)險,有不使企業(yè)有過多的閑置現(xiàn)金,提高現(xiàn)金使用效率,獲取最大的長期效益.持有現(xiàn)金的最佳量:確定最佳現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的主要任務(wù).確定最佳現(xiàn)金持有量的模型主要有:存貨模型,成本分析模型,因素分析模型現(xiàn)金的收支管理:1 加速現(xiàn)金收款:減少客戶付款的匯款時間+減少企業(yè)收到客戶開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時間+加速資金存入企業(yè)往來銀行的時間,其措施有:集中銀行+鎖箱系統(tǒng)+其它程序2 控制現(xiàn)金支出:盡可能的延緩現(xiàn)金的支出時間+推遲應(yīng)付賬款的支付+采用匯票計算方式付款第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理: 客戶的資信成都的高低通常取決于五個方面即:客戶的信用品質(zhì)(character),償付能力(capacity)資本(capital),抵押品(collateral)和經(jīng)濟(jì)條件(conditions),簡稱5S系統(tǒng).信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒賬的條件,包括信用期限,折扣期限和現(xiàn)金折扣.第四節(jié) 存貨管理 進(jìn)行存貨的根本目的是:控制存貨水平,在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上,降低存貨成本. 存貨的功能表現(xiàn)有:1儲存必要的原材料和在產(chǎn)品,可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行. 2 儲備必要的產(chǎn)成品,有利于銷售 3 適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn)成品,便于組織均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本 4 各種存貨的保險儲備,可以防止意外事件造成的損失. 存貨的成本:采購成本+訂貨成本+儲存成本 經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制:主要有經(jīng)濟(jì)訂貨批量法+ABC控制法,就是尋找這兩種成本合計數(shù)最低的訂購數(shù)量,:A全年存貨需要量 Q每批訂購量 F每批訂購成本 C單位年儲存成本, 則:訂貨點(diǎn)控制訂貨點(diǎn)是指訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量,確定訂貨點(diǎn),必須考慮一下因素:1 平均每天的消耗量,用 n表示 2 預(yù)計每天的最大消耗量,用m表示3 提前時間,指從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時間,用t表示 4 預(yù)計最長提前時間,用r表示5 保險儲備,是指為防止消用量突然增加或交貨延期等進(jìn)行的儲備,用s表示.保險儲備公式計算:S=(MRNT)/2訂貨點(diǎn)R計算公式: R=NT+S 或 =(MR+NT)/2ABC控制法第七章 股利分配 第一章 利潤分配一般原理 分配原則: 依法分配原則, 分配和積累并重原則, 各方利益兼顧原則, 投資與收益對等原則 利潤分配程序(首先繳納所得稅):1 彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損 2 提取法定公益金(按稅后10%提取,但當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊資本的50%時,不可再提取) 3 提取法定公益金(凈利潤的5%~10%) 4 支付優(yōu)先股利 5提取任意盈余公積金 6 支付普通股利第二節(jié): 股利理論主要研究股利對公司價值有無影響,主要有:股利無關(guān)論和股利有關(guān)論, 股利無關(guān)論認(rèn)為,股利的支付及金額的增減不會影響到投資者對公司的態(tài)度,不受稅收影響,沒有交易成本,所有的投資者與公司的信息獲得上是對稱的. 股利有關(guān)論認(rèn)為股利政策市決定企業(yè)價值的因素之一.股利的支付政策: 1 剩余股利政策 2 固定股利政策:主要為了避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而消減股利的情況3 固定股利支付率股利政策4 低正常股利加額外股利的政策:.影響股利支付政策的因素:1 法律因素 2 公司因素 3 股東因素 4 其他因素支付股利的程序: 股利宣布日股權(quán)登記日股利發(fā)放日第三節(jié):股利支付方式及股利分析:股利支付方式一般有:現(xiàn)金股利 股票股利 財產(chǎn)股利 負(fù)債股利股利分析:每股股利是股利總額與期末普通股股數(shù)之比,即 每股股利=股利總額 247。 期末普通股股數(shù) 股利政策市公司董事會的特權(quán),它有權(quán)利決定認(rèn)為合適的股利支付水平,并具有法律效力.股票獲利率是指每股股利與股票市價的比率, 即 股票獲利率 = 普通每股股利247。普通股每股收益 股利支付率支付大小通常只能說明公司的經(jīng)營風(fēng)格.留存收益是指全部凈利潤減去股利的余額,留存收益比率是留存收益與凈利潤之比,即: 留存收益比率=(全部利潤全部股利) 247。 期望報酬率就是各種方案按其可能的報酬率按其對應(yīng)的概率計算出來的加權(quán)平均值,. 其計算公式如下:9 計算風(fēng)險報酬率的步驟: ① 確定概率分布(0~1之間切總和為1) ② 計算期望報酬率:是各種方案按其可能的報酬率按期對應(yīng)的概率計算出來的加權(quán)平均值,也稱期望值,: 期望報酬率 Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率 Pi第i種可能結(jié)果的概率 n—可能結(jié)果的個數(shù)③ 計算標(biāo)準(zhǔn)離差:是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種指標(biāo),其算式為:δ指期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差, 指期望報酬率, Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率, Pi第i種可能結(jié)果的概率, n—可能結(jié)果的個數(shù)其標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說明離散程度越小,風(fēng)險也小,反之,風(fēng)險越大.④ 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變異系數(shù),(即風(fēng)險): 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險越小,反之,亦然.V 標(biāo)準(zhǔn)離差率 δ—標(biāo)準(zhǔn)離差 指期望報酬率 ⑤計算風(fēng)險報酬率:標(biāo)準(zhǔn)離差雖可以評價投資風(fēng)險的大小,但還不能計算出風(fēng)險報酬率,要計算風(fēng)險報酬率需要借助一個系數(shù)風(fēng)險報酬系數(shù),其風(fēng)險報酬率,風(fēng)險報酬系數(shù),標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系為如下: 風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 即RR=b*V (RR指風(fēng)險報酬率, b為風(fēng)險報酬系數(shù), V為標(biāo)準(zhǔn)離差率)如下推算:投資報酬率=風(fēng)險報酬率+無風(fēng)險報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 K= RF +RR= RF +b +v K為總報酬率, RF為無風(fēng)險報酬率.其無風(fēng)險報酬率是指通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值,西方一般把國庫券的報酬率視為無風(fēng)險報酬率. 影響投資報酬率的關(guān)鍵因素有三個: 標(biāo)準(zhǔn)離差率, 無風(fēng)險報酬率,這兩個都可以通過數(shù)據(jù)計算而風(fēng)險報酬系數(shù)(是指將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化成風(fēng)險報酬的一種系數(shù))需要借助以下一些方法: ㈠根據(jù)以往歷史資料加以確定,利用風(fēng)險報酬公式反推 ㈡ 由公司領(lǐng)導(dǎo)層或?qū)＜掖_認(rèn) ㈢由國家有關(guān)部門組織專家確定 10 利息率: 貨幣的時間價值以及投資的風(fēng)險報酬都是以利息率的形式進(jìn)行表現(xiàn),利息率是進(jìn)行財務(wù)決策的基本依據(jù). 其概念為:簡稱利率,是一定時期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價值之比. ①按照利率變動分為:基準(zhǔn)利率和套算利率, ②按投資者取得報酬分為:實(shí)際利率(等于時間價值率+風(fēng)險報酬率)和名義利率(包含通貨膨脹貼水利率),一般使用名義利率 K=KP+IP(K為名義利率, KP為實(shí)際利率, IP為預(yù)計的通貨膨脹率),. ③按利率在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分類: 固定利率, 浮動利率(浮動利率可減少債權(quán)人因通貨膨脹而造成的損失,但計算復(fù)雜,工作量大) ④ 按市場關(guān)系分為: 市場利率(市場發(fā)達(dá)國家使用), 官定利率(又稱法定利率)11 未來利率水平的計算: 國庫券的利率由純利率+. ① 純利率(指沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的供求均衡點(diǎn),它隨資金量的供求變化而變化)資金利率= ② 通貨膨脹補(bǔ)償率(消弱貨幣實(shí)際購買能力,降低投資項(xiàng)目的投資報酬率) 違約風(fēng)險報酬率 ③風(fēng)險報酬率 流動性風(fēng)險報酬率(指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性) 期限風(fēng)險報酬率利率計算公式為: K=K0+IP+DP+ LP +MPK指利率(名義利率) K0指存利率 IP指通貨膨脹補(bǔ)償率(或稱通貨膨脹貼水) DP指違約風(fēng)險報酬率 LP指流動性風(fēng)險報酬率MP指期限風(fēng)險報酬率第三章: 籌資管理1 籌資的概念: 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體,根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營,對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要,通過籌資渠道和金融市場,運(yùn)用籌資方式,經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動.2 間接籌資和直接投資: 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu),可分為 直接籌資和間接籌資兩種, 直接籌資主要有: 吸收直接投資, 發(fā)行股票,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式. 間接指借用銀行等金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行籌資,主要有銀行借款, 融資租賃等.3 籌資的動機(jī),指物流企業(yè)籌資的目的,從根源上講,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項(xiàng)目籌措足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展.,其具體的動機(jī)歸納起來有四類: ① 新建籌資動機(jī) ②擴(kuò)張 ③ 償債 ④混合籌資活動(既有擴(kuò)張又為償債)4 籌資渠道和籌資方式: ① 籌資渠道:指企業(yè)資金的來源,目前國內(nèi)物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財政資金(國企),銀行信貸資金(銀行有商業(yè)銀行,如工商銀行,農(nóng)業(yè)銀行,建設(shè)