【正文】 niii PKK12)(K??? ni ii PKK 1 。V——標(biāo)準(zhǔn)離差率。 假設(shè) W股票和 M股票構(gòu)成一證券組合，每種股票在證券組合中各占 50％，它們的報酬率和風(fēng)險情況詳見表 2—9。 (二 )證券組合的風(fēng)險報酬 Rp = β p(KmRF) Rp——證券組合的風(fēng)險報酬率； β p——證券組合的 β 系數(shù)； Km——所有股票的平均報酬率 (市場報酬率 ) RF——無風(fēng)險報酬率 ,一般用國庫券的利息率來衡量。 無風(fēng)險報酬率 RF = K0 + IP 。 (三 )根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整 ,可把利率分成固定利率與浮動利率 是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。(3)風(fēng)險報酬 (違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬和期限風(fēng)險報酬 ) K = K0 + IP + DP + LP + MP K—利率； K0—純利率； IP—通貨膨脹補(bǔ)償 (或稱通貨膨脹貼水 )； DP—違約風(fēng)險報酬； LP—流動性風(fēng)險報酬； MP—期限風(fēng)險報酬。 國庫券 種類 純利率 (K0)(1) 平均預(yù)期通貨 膨脹率 (IPt)(2) 國庫券利率 (Kt) (3)=(1)+(2) 1年期 3％ 10％／ 1=10％ 13% 2年期 3％ (10％ +6％ )／ 2=8％ 11% 3年期 3％ (10％ +6％ +2％ )／ 3=6％ 9% 是利用統(tǒng)計學(xué)中的幾何平均原理計算平均通貨膨脹率的方法。 債券投資的目的 :配合企業(yè)對資金的需求 ,調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 ,使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。 P = (F+F i n)/(1+K)N = (F+F i n) PVK ,n [例 1]某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券 ,該債券面值為 1000元 ,期限 5年 ,票面利率為 10％ ,不計復(fù)利 ,當(dāng)前市場利率為 8％ ,該債券發(fā)行價格為多少時 ,企業(yè)才能購買 ? 由上述公式可知： P = (1000 + 1000 10％ 5)/(1+8%)5 = 1020(元 ) 。 ,股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。 K V 股票現(xiàn)在價格； d 每年固定股利； K 投資人要求的必要報酬率 ,股利固定增長的股票估價模型。 (1+K)n= F PVK ,n [例 ]某債券面值為 1000元 ,期限為 5年 ,以貼現(xiàn)方式發(fā)行 ,期內(nèi)不計利息 ,到期按面值償還 ,當(dāng)時市場利率為 8％ ,其價格為多少時 ,企業(yè)才能購買 ? 由上述公式得： P = 1000 PV8% ,5 = 1000 = 681(元 ) 該債券的價格只有低于 681元時，企業(yè)才能購買。 2．債券多為一次還本付息，單利計算，平價發(fā)行。 n nxxxx )1()1)(1)(1( 321 ???? ?%)101% ) (61% ) (21(3 ??? 國庫券 AAA級公司債券 AA 級公司債券 A 級公司債券 % % % % % % % (四 )流動性風(fēng)險報酬 流動性是指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性 。 (二 )通貨膨脹補(bǔ)償 短期無風(fēng)險證券利率 =純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償率 即 R = K0 + IP 計算未來時期內(nèi)平均數(shù)的方法有算術(shù)平均法和幾何平均法兩種。 (四 )根據(jù)利率變動與市場的關(guān)系，可把利率分成市場利率和官定利率 是指根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系 ,隨市場規(guī)律而自由變動的利率。 假設(shè)林納公司的股票從 β= 降為 ,那么 ,其必要報酬率為： K = RF + β (KmRF)= 6％ + (10％ 6％ ) =12％ 第三節(jié) 利息率 一、利息率的概念與種類 利息率 (利率 ):是衡量資金增值量的基本單位 ,也就是資金的增值同投入資金的價值之比。 β 系數(shù)。 不可分散風(fēng)險 又稱系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險 ,指的是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 假設(shè)西京自來水公司的風(fēng)險報酬系數(shù)為 5％ ,東方制造公司的風(fēng)險報酬系數(shù)為 8％ ,則兩家公司股票的風(fēng)險報酬率分別為： 西京自來水公司 RR = bV =5％ ％ = ％ 東方制造公司 RR = bV =8％ % = ％ 確定風(fēng)險報酬系數(shù)的方法： 。 δ 2 = 4．對方差開方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。 (二 )計算期望報酬率 期望報酬率 是各種可能的報酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報酬率 ,它是反映集中趨勢的一種量度。PV5 % ,10=1000 =614(元 ) (四 )貼現(xiàn)率的計算 FVi,n = FVn/PV PVi,n = PV/FVn FVAi,n = FVAn/A PVAi,n = PVAn/A [例 ]把 100元存入銀行 ,按復(fù)利計算， 10年后可獲本利和為 ,問銀行存款的利率應(yīng)為多少 ? PVi , n =100/= 10％的系數(shù)為 ,利息率應(yīng)為 i=10％。 這筆不等現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可按下列公式求得 : PV0 =1000 +2000 +100 +300O +400O = (元 ) ??nt 0表 25 單位 :元 年 t 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 1000 2000 100 3000 4000 (二 )年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 在年金和不等額現(xiàn)金流量混合的情況下 ,能用年金公式計算現(xiàn)值便用年金公式計算 ,不能用年金計算的部分便用復(fù)利公式計算 ,然后把它們加總 ,便得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。(PVAi,m+n－ PVAi,m) [例 ]某企業(yè)向銀行借入一筆款項 ,銀行貸款的年利息率為 8％ ,銀行規(guī)定前 10