【正文】 0元，存款利率為 8％ ,求第 5年末年金終值。PVAi,n (1+i) V0=A 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為： V0 = A/i [例 ]某永續(xù)年金每年年末的收入為 10000元 ,利息率為 10％ ,求該項永續(xù)年金的現(xiàn)值。 (三 )不確定性決策 :決策者對未來的情況不僅不能完全確定 ,而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚的決策。b—風險報酬系數(shù) 。 (3)股票的不可分散風險由市場變動而產生 ,它對所有股票都有影響 ,不能通過證券組合而消除。 K = Kp+IP K— 名義利率； KP—實際利率； IP— 預計的通貨膨脹率。 首先 ,要計算平均的預期通貨膨脹率 IP,現(xiàn)列表計算 : ??niix1年度 預期通貨膨脹率 平均預期通貨膨脹率 1994 2% 2％／ 1=2％ 1995 6% (2％ +6％ )／ 2=4％ 1996 10% (2％ +6％ +10％ )／ 3=6％ 其次，計算各年期國庫券的利率 國庫券 種類 純利率 (K0) (1) 平均預期通貨 膨脹率 (IPt)(2) 國庫券利率 (Kt) (3)=(1)+(2) 1年期 3％ 2% 5% 2年期 3％ 4% 7% 3年期 3％ 6% 9% 如果 1994年 .1995年 .1996年每年的通貨膨脹率分別預計為 10%,6％ ,2％ ,則各年期國庫券的利率又是多少。 。 V=d0(1+g)1/(1+K)1+d0(1+g)2/(1+K)2+… d(1+g)n/(1+K)n V = d0(1+g)/(K－ g) = d1/(K－ g) d1—第 1年的股利。 3．只有少數(shù)大企業(yè)才能進入債券市場，中小企業(yè)無法通過債券融通資金。 是用各年通貨膨脹率之和與年數(shù)之比來計算平均通貨膨脹率的一種方法。 (一 )按利率之間的變動關系 ,可把利率分成基準利率和套算利率 (基本利率 )指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。 表 2—10 美國幾家著名公司的 β 系數(shù) 公 司 名 稱 β 系數(shù) GeneralMotor(通用汽車公司 ) AppleComputer(蘋果電腦公司 ) StorageTechnology(儲存科技公司 ) Chrysler(克萊斯勒汽車公司 ) IBM公司 ATamp。 δ = 西京自來水公司的標準離差為： δ= =% 東方制造公司的標準離差為： δ= = ％ K???niii KKP12)(?? ??ni ii PKK1 2)(%)20%0(%)20%20(%)20%40( 222 ????????%)20%30(%)20%20(%)20%70( 222 ?????????(四 )計算標準離差率 標準離差同期望報酬率的比值 ,即 標準離差率。 [例 ]現(xiàn)在向銀行存 5000元 ,按復利計算 ,在利率為多少時 ,才能保證在以后 10年中每年得到 750元 ? PVAi , n = PVAn/A =5000/750 = 查 PVA表得 :當利率為 8％時 ,系數(shù)是。PVA8%,10(FVAi,n+1－ 1) [例 ]某人每年年初存入銀行 1000元 ,銀行存款 年利率為 8％ ,問第 10年末的本利和應為多少 ? V10 = 1000 設： A——年金數(shù)額； i——利息率； n——計息期數(shù)； FVAn——年金終值。終值的一般計算公式為： FVn = PV(1+i)n FVn——復利終值； PV——復利現(xiàn)值； i——利息率； n——計息期數(shù)。 [例 ]將 100元存入銀行 ,利息率為 10％ ,5年后的終值應為： FV5 = PV(1+i)5 =100 (1+10％ )5 = 161(元 ) 在上述公式中 ,(1+i)n叫復利終值系數(shù) ,(1+i)n可寫成 FVi , n復利終值的計算公式可寫成： FVn = PV(1+i)n =PV 則后付年金終值的計算可用圖 2—1來說明。FVA8%,10PV8%,10 =1000 =3107(元 ) 或 V0=1000當利率為 9%時 ,系數(shù)是 。 V=δ/ 100％ V—標準離差率； δ —標準離差； —期望報酬率。T(美國電話電報公司 ) DUPONT(杜邦公司 ) 1． 00 1． 25 1． 50 1． 35 0． 95 0． 85 1． 10 β p = 式中， β p——證券組合的 β 系數(shù)； xi——證券組合中第 i種股票所占的比重； β i——第 i種股票的 β 系數(shù)； n——證券組合中股票的數(shù)量 。 是指基準利率確定后 ,各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。 IP = （ x1 + x2 + x3 + … +xn ） /n = 247。 (三 )債券的估價方法 1．一般情況下的債券估價模型。 [例 ]時代公司準備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票 ,該股票去年每股股利為 2元 ,預計以后每年以 4％的增長率增長，時代公司經分析后 ,認為必須得到 10％的報酬率 ,才能購買東方信托投資股份有限公司的股票 ,則該種股票的價格應為： V=2 (1+4%)/(10%－ 4%) = (元 ) 即東方信托投資股份有限公司的股票價格在 ,時代公司才能購買。 [例 ]某債券面值為 1000元 ,票面利率為 10％ ,期限為 5年 ,某企業(yè)要對這種債券進行投資 ,要求必須獲得 12％的報酬率 ,問債券價格為多少時才能進行投資 ? P=1000 10％ PVA12% ,5 + 1000 PV12% ,5 =100 + l000 =(元 ) 即這種債券的價格必須低于 ,該投資者才