【正文】 固定收入生活的人群 (如退休人員和學(xué)生 )增加津貼； (3)允許市場(chǎng)力量決定工資漲幅； (4)降低個(gè)人所得稅。 表格 2： 2021 年下半年各月貸款增長(zhǎng)情況（單位：億元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：豐源信息整理 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 30 聯(lián)系電話： 01087576491 圖表 9：信貸投放月度走勢(shì) 數(shù) 據(jù)來(lái)源：豐源信息整理 二、 10 月 份 居民存款大幅減少 主要是資本市場(chǎng)相對(duì)活躍和上月存款增加較多所致。首先，人民銀行已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作結(jié)果為基礎(chǔ)貨幣凈投放；其次，外匯占款增速逐月下降；第三，由于目前法定存款準(zhǔn)備金率處于歷史最高位，因存款增加而導(dǎo)致的存款準(zhǔn)備金占用對(duì)基礎(chǔ)貨幣的消耗很大；第四，因財(cái)政存款增加對(duì)基礎(chǔ)貨幣的占用也很大。平均每筆支票業(yè)務(wù)金額為 ，同比增長(zhǎng) %，增速較上年同期回落。 受惠于國(guó)家區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，中西部地區(qū)票據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)。 (二 )銀行卡業(yè)務(wù) 銀行卡。第三季度，東部地區(qū)票據(jù)業(yè)務(wù)筆數(shù)、金額同比分別下降 %和 %，占全國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)筆數(shù)和金額的比例分別為 %和 %。第三季度，實(shí)際結(jié)算商業(yè)匯票業(yè)務(wù) 萬(wàn)筆，金額 ，同比分別增長(zhǎng) %和 %。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，支付業(yè)務(wù)量有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭將進(jìn)一步得到鞏固，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。與此同時(shí)，上月理財(cái)產(chǎn)品到期量大，導(dǎo)致居民戶存款增幅較大， 10 月又重新買回，使居民戶存款出現(xiàn)了大幅減少。 2021 年 10 月份銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計(jì)成交 萬(wàn)億元，日均成交 8630 億元，日均成交同比增長(zhǎng) %。進(jìn)口在中國(guó)消費(fèi)中所占份額最小。但前提是，新興經(jīng)濟(jì)體在泡沫游戲中必須很敏感。十年前，東亞新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)行高利率，吸引外國(guó)資本，但沒(méi)有成功。由于企業(yè)所得稅為 25%，而最高邊際個(gè)人所得稅為 45%，這使得部分人的個(gè)人所得稅不高于 25%。公共部門的收入占GDP的比例在所有主要經(jīng)濟(jì)體是最高的。這將導(dǎo)致通脹危機(jī)。此外，由于過(guò)去的貨幣增長(zhǎng)催生了許多投資項(xiàng)目，需要持續(xù)的貨幣增長(zhǎng)來(lái)維持這些項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。這種解釋也不準(zhǔn)確。 2021 年，全球局勢(shì)剛一穩(wěn)定，自然資源和勞動(dòng)力價(jià)格就繼續(xù)上漲。由于俄羅斯和其他前蘇聯(lián)陣營(yíng)的 經(jīng)濟(jì)體的需求開(kāi)始抬頭，原材料價(jià)格開(kāi)始猛漲。 然而，那 時(shí)中國(guó)制造業(yè)的擴(kuò)張并未帶來(lái)通脹，這要?dú)w功于國(guó)際市場(chǎng)上低廉且不斷降價(jià)的自然資源。貨幣流通或傾向于與 CPI 相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)。一個(gè)發(fā)展中的大經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣的需求是無(wú)處不在的，而經(jīng)濟(jì)體系往往通過(guò)貨幣擴(kuò)張滿足這種需要。 統(tǒng)計(jì)局還公布， 10月份工業(yè)增加值較上年同 期增長(zhǎng) %，增速低于 9月份的 %?，F(xiàn)在試圖阻止通脹為時(shí)已晚，需要做的，是保障通脹時(shí)代的穩(wěn)定。 三、受影響程度：太保 國(guó)壽 平安 從保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，三家上市公司中，太保壽險(xiǎn)銀保渠道收入占比最大，國(guó)壽稍次之，平安最少。 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 23 聯(lián)系電話： 01087576491 總體而言，銀保渠道受此次政策影響，可能降低 10%左右的短期銀保銷量，而長(zhǎng)期并不改變保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展空間。而銀行職員由于可以看到客戶的資產(chǎn)金額和配置情況，能夠更有針對(duì)性的提出理財(cái)建議，從而獲得更好的銷售效果。銀保渠道依托基數(shù)龐大的居民儲(chǔ)蓄，且其中的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)產(chǎn)品具有儲(chǔ)蓄和投資功能，加之普通儲(chǔ)戶對(duì)于銀行信譽(yù)的認(rèn)可，導(dǎo)致目前各家保險(xiǎn)公司大力開(kāi)展銀行渠道，受此次新規(guī)定影響的銀保收入占所有保費(fèi)收入的五成左右。 （ 5） 保險(xiǎn)產(chǎn)品不得與儲(chǔ)蓄存款、基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等混淆銷售；不得將保險(xiǎn)產(chǎn)品收益與上述產(chǎn)品簡(jiǎn)單類比，不得夸大保險(xiǎn)產(chǎn)品收益。但是，在美國(guó)施行“量化寬松”之后，聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái) 8 個(gè)月內(nèi)每個(gè)月向市場(chǎng)注入 750 億美元，這部分新增的資金在人民幣升值和美元趨勢(shì)性走弱的驅(qū)動(dòng)下，有可能向新興市場(chǎng)流動(dòng)，所以流動(dòng)性的外部因素的不確定性在增大，外匯占款的變化更值得關(guān)注。應(yīng)該說(shuō)，在一個(gè)通脹化生存的周期里，我們應(yīng)該習(xí)慣貨幣緊縮預(yù)期的常態(tài)化。 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 18 聯(lián)系電話： 01087576491 圖表 2：基礎(chǔ)貨幣同比增長(zhǎng)趨勢(shì)仍持續(xù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：豐源信息整理 （ 2）進(jìn)入 11 月以來(lái)，糧食、食用油和肉類等食品類價(jià)格環(huán)比繼續(xù)較大幅度上漲，而目前已臨近年末，國(guó)內(nèi)需求會(huì)持續(xù)保持較旺盛的狀態(tài)，因此物價(jià)形勢(shì)嚴(yán)峻。 預(yù)防腐敗局有關(guān) 部門 表示，要進(jìn)一步從源頭上切實(shí)抓好打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易工作，首先，要把打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易與廉政風(fēng)險(xiǎn)防范工作聯(lián)合起來(lái)；其次，要把打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易與制度廉潔性評(píng)估工作結(jié)合起來(lái)；第三，要把打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易與對(duì)違紀(jì)違法案件的剖析工作結(jié)合起來(lái)；第四，要把打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易與面向社會(huì)全方位開(kāi)展預(yù)防腐敗工作結(jié)合起來(lái)。三是加大打擊力度。 監(jiān)察部有關(guān)部門 需要做的工作有： 一是要深化警示教育和宣傳工作。 四是從打防結(jié)合入手，加大依法打擊力度，查辦一批典型案件。 據(jù)悉，為了構(gòu)建對(duì)內(nèi)幕交易“齊抓共管、打防結(jié)合、綜合防治”的長(zhǎng)效機(jī)制，在今年年初召開(kāi)的上市公司規(guī)范運(yùn)作專題 工作第八次會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委等單位共同商定，將加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易信息管理、綜合防控內(nèi)幕交易作為當(dāng)前的一項(xiàng)重要任務(wù)。 國(guó)資委自成立以來(lái)一直將國(guó)有股東涉及上市公司的內(nèi)幕信息管理工作作為監(jiān)管重點(diǎn)，并為此做出了大量卓有成效的工作，取得了良好的市場(chǎng)和社會(huì)效應(yīng)。 此外，《《通知》強(qiáng)調(diào)，打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易工作涉及面廣，社會(huì)關(guān)注度高，需要?jiǎng)訂T各方面力量，通過(guò)法 制宣傳、教育培訓(xùn)等多種形式，促進(jìn)全社會(huì)參與。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這樣的政策力度，前所未有。 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 12 聯(lián)系電話： 01087576491 銀行信貸仍是房企主要融資渠道。 表格 1： 四月份以來(lái)出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策匯總 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 10 聯(lián)系電話： 01087576491 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 11 聯(lián)系電話： 01087576491 二、長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的因素在悄然發(fā)生變化 我們 也 注意到，近期一些一些影響房地產(chǎn)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的因素在悄然發(fā)生變化 。判斷輸贏還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)扭曲越少，流動(dòng)性的通脹風(fēng)險(xiǎn)就越小。對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)和銀行的外匯貸款尤其應(yīng)該加強(qiáng)管制，包括收緊外債額度和提高外匯貸款的成本。 在當(dāng)前環(huán)境下，如果管理不當(dāng)，人民幣加速升值可能弄巧成拙。 因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有什么產(chǎn)出缺口，流動(dòng)性過(guò)剩加上負(fù)實(shí)際利率（名義利率減去通脹預(yù)期）日益惡化，帶來(lái)的會(huì)是宏觀風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性地被低估，造成投資過(guò)熱、資源錯(cuò)配、資產(chǎn)泡沫。全球量化寬松和流動(dòng)性泛濫，可能會(huì)進(jìn)一步削弱那些贊成盡快讓實(shí)際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正、退出寬松信貸政策的聲音。但是，有一點(diǎn)很明確，全球貨幣政策會(huì)更長(zhǎng)時(shí)間地保持寬松，利率水平一定會(huì)在很低的水平維持更長(zhǎng)時(shí)間。就目前來(lái)看，該議案要最后通過(guò)成為立法的可能性還比較小?！爸袊?guó)不該采 取相同的政策，必須警惕外部流動(dòng)性扭曲資產(chǎn)價(jià)格，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 5 聯(lián)系電話： 01087576491 由于正處于去杠桿化之中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不能吸收新一輪量化寬松釋放的巨大流動(dòng)性。羅奇 10月 30日在紐約表示，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃實(shí)施的新一輪量化寬松，將加劇資本流入新興市場(chǎng)。 聯(lián)系電話： 01087576491 1 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 2 聯(lián)系電話： 01087576491 正文目錄 【熱點(diǎn)跟蹤】美國(guó)出新一輪量化寬松政策 中國(guó)如何應(yīng)對(duì) .......................... 4 一、量化再寬松：美聯(lián)儲(chǔ) 6000億再購(gòu)國(guó)債 ................................4 二、“量化寬松” 將加劇中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn) ..............................4 三、中國(guó)過(guò)長(zhǎng)維持低利率非常危險(xiǎn) ......................................5 四、中國(guó)應(yīng)該采取的應(yīng)對(duì)措施 .........................................7 【多部委】房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)控堅(jiān) 持不放松 .......................................... 9 一、未來(lái)一段時(shí)間對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控仍不會(huì)放松 .........................9 二、長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的因素在悄然發(fā)生變化 ...............................11 三、 2021年銀行信 貸仍是房企主要融資渠道 .............................11 【五部委】聯(lián)手打擊和防控資本市場(chǎng)的內(nèi)幕交易 .................................. 13 一、資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易形勢(shì)較為嚴(yán)峻 ...................................13 二、 2021年以來(lái)打擊涉嫌內(nèi)幕交易成效顯著 .............................14 三、五部委將積極貫徹落實(shí)《通知》要求 ...............................14 【央行】央行超預(yù)期再調(diào)準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)不穩(wěn)定性加大 ......................... 17 一、央行再次宣布上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率 ...............................17 二、本次調(diào)整仍意在用數(shù)量型手段對(duì)沖流動(dòng)性 ............................17 三、 11月通脹數(shù)據(jù)或?qū)⒏哌_(dá) 5% .......................................19 四、未來(lái)一段時(shí)間緊縮預(yù)期將常態(tài)化 ...................................19 【銀監(jiān)會(huì)】規(guī)范銀保市場(chǎng) 加強(qiáng)合規(guī)銷售與風(fēng)險(xiǎn)管理 .............................. 21 一、半數(shù)保費(fèi)收入受銀監(jiān)會(huì)新規(guī)影響 ...................................21 二、半數(shù)保費(fèi)收入受銀監(jiān)會(huì)新規(guī)影響 ...................................22 三、受影響程度：太保 國(guó)壽 平安 .................................23 【數(shù)據(jù)分析】 10月份 CPI 增 % 通脹壓力進(jìn)一步加劇 ......................... 25 一、 10月 CPI增 % ..............................................25 二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)從通縮到通脹 ..........................................26 三、通脹是內(nèi)生還是外生之辯 ........................................27 四、應(yīng)對(duì)通脹問(wèn)題需要采取的措施 .....................................27 豐源信息 經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)專題 3 聯(lián)系電話： 01087576491 【數(shù)據(jù)分析】 10 月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)分析 ............................................ 29 一、 10 月份銀行貸款增加較多 明顯超出市場(chǎng)預(yù)期 ........................29 二、 10 月份居民存款大幅減少 .......................................30 三、 M M2 增速雙雙反彈 但貨幣供應(yīng)量增速仍在下行通道 .................30 四、 10 月份銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較上月充裕 ...............................31 【數(shù)據(jù)分析】 2021 年第三季度支付體系運(yùn)行情況 ................................. 32 一、非現(xiàn)金支付工具業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng) ...................................32 二、支付系統(tǒng)處理的業(yè)務(wù)量持續(xù)快速增長(zhǎng) ...............................34 三、銀行結(jié)算賬戶數(shù)量繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng) ...............................35 【熱點(diǎn)評(píng)述】本月其他經(jīng)