7行為金融學(xué)綜述(完整版)
【正文】 人的信仰是正確的但做出的選擇通常是有疑問的，與不相容。理解整個(gè)股市，平均回報(bào)的橫截面情況，封閉式基金定價(jià)；理解投資者特殊群體怎樣選擇其資產(chǎn)組合和跨時(shí)交易；理解證券發(fā)行，資本結(jié)構(gòu)和公司的股利政策。其次，理性交易者將立即抓住機(jī)會(huì)，因此糾正了誤價(jià)。 噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn) 指被套利者利用的誤價(jià)在短期內(nèi)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。這種代理特征有重要的后果：缺乏專業(yè)知識(shí)去評(píng)（更多精彩文章來自“秘書不求人”）價(jià)套利者策略的投資者，可能簡(jiǎn)單地基于套利者的回報(bào)來評(píng)價(jià)他。一名允許賣空的貨幣管理人——例如對(duì)沖基金管理人——仍不能賣空，如果賣空供給不能滿足它的需求的話。然而，套利者不能確信證券被誤價(jià)：也可能是模型錯(cuò)了，股票事實(shí)上正確定價(jià)了。 其次，即使完美的替代性證券存在，套利仍然受到限制。另外，可能是獲悉套利機(jī)會(huì)有成本，因此實(shí)際上僅有一小撮人隨時(shí)能意識(shí)到套利機(jī)會(huì)。如果他發(fā)行股票，認(rèn)為股票高估而此時(shí)事實(shí)上并非如此，他將招致偏離其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)帶來的成本而無任何回報(bào)受益。如果價(jià)格等于基本價(jià)值，皇家荷蘭的股權(quán)價(jià)值應(yīng)總是殼牌股權(quán)價(jià)值的倍。 互聯(lián)網(wǎng)出讓 下一頁(yè) 第8頁(yè) 共8頁(yè)。 ’ ’是以信托形式被美國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有的外國(guó)證券股份，這些股份的收益在美國(guó)交易。原則上，任何持續(xù)誤價(jià)的例子立即證明套利限制：如果套利不受限制，誤價(jià)會(huì)迅速消失。然而，對(duì)沖基金不是試圖利用噪聲交易者的唯一市場(chǎng)參與者：企業(yè)經(jīng)理人也玩這個(gè)游戲。我們可以進(jìn)一步假設(shè)不存在執(zhí)行成本，因此僅有噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)。 與教科書中的套利相比，現(xiàn)實(shí)世界中套利包括大量風(fēng)險(xiǎn)，在某些條件下將限制套利和允許基本價(jià)值的偏離一直存在。假使證券的原先擁有者要收回，套利者將不得不在可能不利時(shí)，通過在公開市場(chǎng)上買入證券（稱為“大宗買入”）以補(bǔ)進(jìn)他的賣空頭寸
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