20xx年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)研報(bào)告研究院(完整版)
【正文】 的退出增加渠道，也將吸引更多外資投資機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)上市。 20xx 年，在披露募資規(guī)模的已完成募集的 125 家機(jī)構(gòu) /基金中，新募集風(fēng)險(xiǎn)資本額在 2 億元及以上的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) /基金最多，占新募集機(jī)構(gòu)總數(shù)的 %，低于 20xx 年的 %。 二、 投資強(qiáng)度降低，本土機(jī)構(gòu)投資規(guī)模整體超外資 20xx 年，隨著政府基礎(chǔ)建設(shè)投資增加、擴(kuò)大內(nèi)需等一系列政策的出臺(tái)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)得到復(fù)蘇，整體呈現(xiàn)止跌回升的狀態(tài)。成長(zhǎng)期企業(yè)仍最受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注 ，案例數(shù)量和投資金額均是最多的，成長(zhǎng)期企業(yè)的案例數(shù)量占總案例數(shù)的 %，投資金額占總投資金額的 %，與 20xx 年擴(kuò)張期的企業(yè)獲得的投資規(guī)模最大的特點(diǎn)有所改變；案例數(shù)量均居第二位的是初創(chuàng)期企業(yè)，占案例總數(shù)量的 %；投資規(guī)模居第二位的是擴(kuò)張期企業(yè)，占投資總規(guī)模的 %（見(jiàn)表 1）。 備受青睞的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也都在相應(yīng)的領(lǐng)域有所創(chuàng)新。在投資規(guī)模方面，第一輪投資的規(guī)模達(dá) 億元，占總投資金額的 %，第二輪投資金額為 億元，第三輪則為 億元（見(jiàn)表 3）。 隨著海外 IPO 市場(chǎng)持續(xù)回暖以及境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟， VC/PE 背景的中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量和融資額明顯增加。 調(diào)查結(jié)果顯示，在 114 項(xiàng)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方 式退出的項(xiàng)目中，原股東回購(gòu)項(xiàng)目比例以 %居首位，轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)以 %列居第二位（見(jiàn)表 7）。 六、 絕大多數(shù)的機(jī)構(gòu)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市披露對(duì)賭協(xié)議是合理的 隨著創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法及創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的正式出臺(tái)，與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的相關(guān)的事情都進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界內(nèi)外人士關(guān)注的視野。在進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查的同時(shí)，調(diào)查組也從公開(kāi)渠道收集相關(guān)機(jī)構(gòu)的投融資信息作為補(bǔ)充。總部設(shè)在香港，目前在深圳、上海、北京、沈陽(yáng)等地設(shè)有代表處 。 四、登錄 瀏覽該報(bào)告，更加詳細(xì)的數(shù)據(jù)和信息敬請(qǐng)參閱 20xx 年第一期的《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn) 投資》雜志和《 20xx 中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒》。 根據(jù) CVCRI 的統(tǒng)計(jì)，有 %的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“首次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的 108 家公司被監(jiān)管部門(mén)要求補(bǔ)充材料，披露對(duì)賭協(xié)議”是合理的，僅有 %認(rèn)為不合理（見(jiàn)圖 23）。 隨著創(chuàng)業(yè)板的定位越來(lái)越清晰，各風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) /基金將會(huì)調(diào)整投資方向，隨著創(chuàng)業(yè)板的“指揮棒”舞動(dòng)，會(huì)向“兩高六新”領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，關(guān)注重點(diǎn)將傾向于“兩高六新”領(lǐng)域的企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板前兩批上市企業(yè)的高市盈率帶動(dòng)下， VC/PE 投資機(jī)構(gòu)獲得了較高的投資回報(bào)，隨著創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)定發(fā)展，更多 VC/PE 支持的企業(yè)更愿選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將逐步成為 VC/PE 退出的主渠道（見(jiàn)表 5）。 三、 VC/PE 支持的企業(yè)迎來(lái)上市高潮，上市方式退出比例增加 20xx 年中國(guó)企業(yè)上市回升勢(shì)頭明顯，企業(yè)的上市數(shù)量和融資額均較 20xx 年同期出現(xiàn)大幅反彈。而管理創(chuàng)新除了強(qiáng)化日常管理外，它們都積極推進(jìn)現(xiàn)代組織設(shè)計(jì)，推廣現(xiàn)代管理方式，采用現(xiàn)代信息管理方式等等。北京地區(qū)無(wú)論是案例數(shù)量還是規(guī)模都是最多的，規(guī)模占比達(dá) %，案例數(shù)量占比達(dá) %；投資規(guī)模居第二位的是上海地區(qū)，占比為 %；投資案例數(shù)量居次位的是江蘇省，占投資案例總數(shù)量的 %（見(jiàn)圖 16）。 其中投資規(guī)模最大的是華融資產(chǎn)管理有限公司、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司、深圳市中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、融德資產(chǎn)管理有限公司和鼎暉股權(quán)投資管理（天津）有限公司等機(jī)構(gòu)共同投資的奇瑞汽車(chē)股份有限公司，投資規(guī)模達(dá) 29 億元；其次是永宣創(chuàng)投投資重慶同力，投資金額為 20 億元。募資金額最少的是湖南省，僅占總募資金額的 0.07%(見(jiàn)圖 9)。來(lái)自非金融類企業(yè)的資金占比達(dá)到 %。 據(jù) CVCRI 統(tǒng)計(jì)， 20xx 年已完成募集的 136 家機(jī)構(gòu) /基金募集的風(fēng)險(xiǎn)資本額為 億元 (本報(bào)告若無(wú)特殊說(shuō)明，均指人民幣 )，是 20xx 年全年完成募集的資本額的 %。 。 我們的調(diào) 研范圍包括在中國(guó)大陸表現(xiàn)比較活躍的海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。募資、投資規(guī)模均逐步回升，從退出情況看，伴隨創(chuàng)業(yè)板的推出再添退出渠道， IPO 退出再次迎來(lái)高潮，絕大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為 20xx 年中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)將平穩(wěn)發(fā)展，但仍將面臨著一系列的挑戰(zhàn) (見(jiàn)圖 1)。 ，上市方式退出比例增加 。 一、 募資規(guī)模穩(wěn)步回升，人民幣基金保持主流地位 國(guó)內(nèi) GDP 增速 “保八 ”成功、創(chuàng)業(yè)板高達(dá) 100 多倍的市盈率，呈現(xiàn)一片火熱景象。 20xx 年完成募集的人民幣基金共 116 支，占完成募集的基金數(shù)量的 %，人民幣基金的募資規(guī)模達(dá) 億元，占新募集資本額的 %，基金數(shù)量和規(guī)模比例都高于 20xx 年水平 。受金融危機(jī)及創(chuàng)業(yè)板上市的影響，更多的機(jī)構(gòu)選擇募集規(guī)模相對(duì)較小的基金，因此，新募集資本規(guī)模介于 億～1 億的機(jī)構(gòu) /基金的比例明顯增加，占新募集基金數(shù)量的 %，顯著高于 20xx 年的 %(見(jiàn)圖 8)。加之 IPO 重啟以及創(chuàng)業(yè)板推行，退出渠道不斷完善。 ，數(shù)量和規(guī)模均超上半年 由于
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