20xx年三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告(完整版)
【正文】 14 月 同比增長(zhǎng) 產(chǎn)品銷售收入 % 利潤(rùn)總額 % 稅金總額 % 工業(yè)增加值 471 332 % 資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部 5 表 4:14月通信設(shè)備制造業(yè)主要產(chǎn)品指標(biāo) 計(jì)量單位 生產(chǎn)數(shù)量 06 年 14 月 05 年 14 月 同比增長(zhǎng) % 手機(jī) 萬(wàn)部 8421 % 小靈通 萬(wàn)部 % 程控交換機(jī) 萬(wàn)線 % 移動(dòng)基站 萬(wàn)信道 % 電話機(jī) 萬(wàn)部 % 資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部 第二篇 20xx 年下半年展望及結(jié)構(gòu)性分析 運(yùn)營(yíng)商各自探索自身核心競(jìng)爭(zhēng)力 05 年，我國(guó) 6 家主要電信企業(yè)均取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，利潤(rùn)總額達(dá)同比 04 年增長(zhǎng) %。我們認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通與 SKT 的合作將主要集中于 CDMA方面，將提升中國(guó)聯(lián)通 CDMA 網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)效益，同時(shí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格也表明了中國(guó)聯(lián)通 CDMA網(wǎng)絡(luò)的重置價(jià)值。截止 20xx年 5月 31 日，中國(guó)聯(lián)通 7 CDMA網(wǎng)絡(luò)用戶只有 3423 萬(wàn)戶，而中國(guó)聯(lián)通 CDMA 網(wǎng)絡(luò)容量在 20xx年底就已達(dá)到 7000 萬(wàn)的水平，網(wǎng)絡(luò)利用率不到 50%，中國(guó)聯(lián)通必將減緩對(duì) CDMA的投資?？傮w來(lái)說(shuō)， 06 年整個(gè)光纖光纜行業(yè)可保持 1520%以上的增長(zhǎng)速度，同時(shí)行業(yè)集中度進(jìn)一步集中。 GSM市場(chǎng)是市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，其市場(chǎng)增加值占整體市場(chǎng)規(guī)模的 94%。 圖 8： 20xx20xx 年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模變化 4 6 0 1 .66 2 4 7 .47 3 7 8 .6 7 8 6 9 .68800110005 1 .9 %3 5 .8 %1 8 .1 %6 .7 %1 1 .8 %23%05000100001500020xx年 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 20xxE0%10%20%30%40%50%60%銷量( 萬(wàn)部) 增長(zhǎng)率資料來(lái)源： CCID/華泰證券 第三篇 3G 前景分析 3G 及其政策是一個(gè)比較龐大的體系，包括牌照發(fā)放（數(shù)量、方式與內(nèi)容等）及與牌照發(fā)放配套的政策（網(wǎng)絡(luò)共享、網(wǎng)絡(luò)漫游），以及 3G市場(chǎng)管制（資費(fèi)、互聯(lián)互通等）等一系列的內(nèi)容。據(jù)初步估算僅 3G 基站建設(shè)就需要 150億元到 160億元，對(duì)站址的選擇以及基站如何實(shí)現(xiàn)資源共享顯得非常重要，要避免重復(fù)建設(shè)。由于現(xiàn)有國(guó)內(nèi)資費(fèi)體系存在一定不合理性，政府仍有必要以 3G 為切入點(diǎn)重新慎重設(shè)計(jì)新的資費(fèi)管制政策。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 11 頁(yè) 共 11 頁(yè) 表 6：國(guó)外通信行業(yè)主要上市公司估值情況 公司名稱 市凈率 05 年 PE 06 年預(yù)測(cè) PE 總資產(chǎn)收益率 % 凈資產(chǎn)收益率 % 凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)率 % 通信運(yùn)營(yíng)商 LG TELECOM KT FREETEL SK TELECOM CHINA MOBILE CHINA UNICOM KDDI NTT DOCOMO TELEFONIA VODAFONE 平均值 通信設(shè)備制造企業(yè) ERICSS0N ALCATEL NOKIA MOTOROLA QUALCOMM CISCO 平均值 資料來(lái)源： BLOOMBERG/華泰證券研究所，時(shí)點(diǎn)為 06 年 6 月 22 日 表 7：通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí) 公司名稱 投資評(píng)級(jí) 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） EPS（元） P/E（ X） 6 月 22日股價(jià) 05A 06E 07E 05A 06E 07E 05A 06E 07E 中國(guó)聯(lián)通 推薦 中興通訊 推薦 大唐電信 觀望 波導(dǎo)股份 觀望 烽火通信 觀望 TCL集團(tuán) 觀望 南京熊貓 觀望 G亨通 推薦 華勝天成 * 謹(jǐn)慎推薦 億陽(yáng)信通 * 謹(jǐn)慎推薦 注：表中數(shù)據(jù)時(shí)點(diǎn)數(shù)為 06/6/22
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