【正文】 稅法 、環(huán)境保護法 產品的壽命周期 社會文化 尋找新的經濟增長點 生活方式與態(tài)度的改變 原有產品市場的不確定性 經濟 原有產品的市場集中度 經濟周期；能源的可利用性 企業(yè)目標和可能達到水平的差距 技術 新技術的發(fā)明和利用 企業(yè)從事多元化投資的外部原因主要來自于政治、經濟、法律與技校術的變遷。盤活存量資產，清理沉淀資金，除了積極清倉理庫，催收賬款外，必要時還可考慮出售生產經營中并不十分必須的長期資產和對應收賬款的轉售。企業(yè)應該拓寬融資渠道，利用股票融 資歷，增加資本金，降氏資歷產負債率。計劃經濟下，國家作為唯一的投資人，通過財政撥款向企業(yè)投資進入市場經濟體制后，國家對企業(yè)撥款改貸款，企業(yè)缺乏補充自有資金的政黨渠道，只能債臺 高筑。當 EBIT 增大時，每一元利潤所負擔的固定利息和租賃費，就會相對地減少，這就給每一股普通股帶來額外利潤，叫做財務杠桿利益。 然而，利用負債給企業(yè)帶來財務杠桿效應是有條件的。 固定資產的現值 工廠的規(guī)模 固定資產的多用途 固定資產折舊率 人力資源 職工的素質、技術水平和積極性，職工的責任心與成就感，企業(yè)的人力管理效率決定了企業(yè)維持競爭優(yōu)勢。一旦企業(yè)建立了自己的核心能力，能使相關的技術領域和新的創(chuàng)新大獲利益。 （ 1）能正確地認識和選擇企業(yè)的資源和能力； （ 2）必須對這些資源和能力加以充分發(fā)揮形成競爭優(yōu)勢； （ 3）資源和能力隨時間的推移會消耗，因此必須不斷地加以投入使其充實和發(fā)展才能將優(yōu)勢得到鞏固； （ 4）基于資源和能力的投資戰(zhàn)略并不是忽略外界環(huán)境的影響，而是強調要將企業(yè)的資源與外部環(huán)境相匹配，即需要不斷地調整企業(yè)的內部資源、組織結構和機制乃至企業(yè)本身的追求來適應外在的變化。 2．認識企業(yè)的能力，認 識怎樣作才使企業(yè)在競 爭中更有效力。 4． 2 企業(yè)投資 戰(zhàn)略模式 —— 基于資源和能力基礎上的投資戰(zhàn)略 北京理工大學畢業(yè)設計（ 論文） 第 23 頁 圖 42 是企業(yè)基于資源和能力基礎上的投資戰(zhàn)略分析圖。 這是由于我國企業(yè)長期處在計劃經濟體制下，在計劃控制下，投資以及所形成的企業(yè)生產能力（規(guī)模）、結構基本上是由政府計劃所決定的。企業(yè)不同于科研單位，企業(yè)進行技術研究必須以市場為起點和終點，一項技術無論多么先進，只要不具市場優(yōu)勢，對于企 業(yè)就永遠是一個美麗的童話。 1998 年，銥星電話開始投放市場，但此時，常規(guī)移動電話已經全面普及，而銥星電話造價太高，售價降不下來，即使在此時，銥星公司還在強調其技術優(yōu)勢，比如，普通移動電話在人煙稀少的地方還有大片盲區(qū)，而銥星電話不存在這個問題等。這些看似“虛”的東西，卻能實實在在地提升企業(yè)形象，增強客戶信心，促成客戶的購買選擇，不可缺少。 北京理工大學畢業(yè)設計（ 論文） 第 19 頁 3． 4 過度造名的風險 產品知名度可以通過廣告迅速擴大，但以知名度、信任度和美譽度三者高度統(tǒng)一為基礎的品牌，則不是靠廣告在幾天之內能造 出來的。 企業(yè)異地化投資不是上策，但也不是所有企業(yè)只能固守一地。然而，較低的初始進入壁壘、豐厚的前期利潤，也同時吸引了其它企業(yè)紛紛加入，必然導致業(yè)內企業(yè)數激增， 但市場空間不可能無限增大，總有趨近飽和之日，這樣勢必造成該區(qū)域“僧多粥少”的局面，使競爭趨于白熱化。但遺憾的是，恰恰是在原來的產業(yè)尚有潛力可充分發(fā)展，需要投更多的資源進一步拓展市場時，卻抽出資金投入新產業(yè)，大搞多元化，到 1993 年底，集團內部就組建了十幾個項目公司，涉足的領域有石油、化妝品、汽車、 邊境貿易等等，削弱了原產業(yè)的發(fā)展勢頭，而原產業(yè)恰恰是最具競爭優(yōu)勢的領域，結果是在新產業(yè)領域未做好，在原產業(yè)領域也喪失了競爭的優(yōu)勢。 “東方不亮西方亮”的思想有一定道理，但不可過度迷信之。這些爭論大多將專業(yè)化與多元化視為對立的兩極，然后比較熟優(yōu)熟劣。江崎公司不僅擠進了由“勞特”獨霸的泡泡糖市場，而且市場份額從零猛升到 25%，當年銷售額達 175 億日元。由此造成企業(yè)失敗案 北京理工大學畢業(yè)設計（ 論文） 第 16 頁 例很多，“大而后死”的現象頻繁發(fā)生。投資必然“趨利”、投資必存風險，每個企業(yè)在投資過程中都難免發(fā)生風險，企業(yè)若缺乏風險意識和防范能力，必將被風險吞噬。改變產品整體功能是指通過技術研究使產品的性質發(fā)生根本變化，即由一種產品變成另一種產品；增加產品附加功能是指通過技術研究只是在產品的主體功能上增加某些新的功能，產品的主體功能不變。不過多數多元化經營的大企業(yè)集團，在創(chuàng)業(yè)初期都是專業(yè)化的。 2． 2． 2 按投資戰(zhàn)略的投向特征分類 按投資戰(zhàn)略的投向特征分類，可分為專業(yè)化投資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略 1．專業(yè)化投資戰(zhàn)略 該投資戰(zhàn)略是指企業(yè)長期將資金投放于某一特定生產經營領域或特定產品和業(yè)務項目上，投資的增加通常只是引起經營規(guī)模和市場規(guī)模的擴大，而不會引起經營結構和市場結構的改變。這種戰(zhàn)略具體包括市場開發(fā)戰(zhàn)略，產品開發(fā)戰(zhàn)略和多元化成長戰(zhàn)略，即 經營新的產品或服務項目。其次是安全目標，企業(yè)在追求收益的同時必須考慮可能存在的 風險。 2． 1 企業(yè)投資戰(zhàn)略的目標 企業(yè)投資戰(zhàn)略的目標是企業(yè)總體經營戰(zhàn)略的具體化，是企業(yè)投資決策的依據和基礎，因此研究企業(yè)投資目標是至關重要的。 2．保證性 企業(yè)投資戰(zhàn)略在企業(yè)總體戰(zhàn)略的指導下，把企業(yè)資源合理分配到各個職能部門之間，協(xié)調企業(yè)內部各職能部門之間和關系，使企業(yè)經營活動有條不紊地進行，它在企業(yè)戰(zhàn)略中占有十分重要的地位，是企業(yè)其它職能戰(zhàn)略的基礎。而是努力尋找新的投資機會，不再擴大現有企業(yè)規(guī)模，但盡可能地保持市場占有率，降低成本和改善企業(yè)的現金流量，以盡可能多地獲取現有產品的利潤，積聚資金為將來的發(fā)展作準備。增量投資是指通過新增投資方式，對資本進行優(yōu)化配置。由于不同的項目具有不同的收益和風險，因此，要進行投資的風險組合。 按照系統(tǒng)論的觀點，結構是指系統(tǒng)諸要相互聯系、相互作用的方式或秩序，即諸要素在時空連續(xù)區(qū)上相對穩(wěn)定的排列組合方式。即是說，一個企業(yè)的投資 至少具有雙重效應：一方面，企業(yè)投資構成對資金投資需求，另一方面，該項投資轉化為生產經營能力后即會形成供給。當然與企業(yè)總體戰(zhàn)略相比較，企業(yè)職能也有自己的特點，即更為詳細、具體和具有可操作性。 企業(yè)總體戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的總綱，是企 業(yè)最高管理層指導和控制企業(yè)的一切行為的最高行動綱領。 三、目標戰(zhàn)略理論 主要代表人物是美國哈佛大學學院安德魯斯（ ）教授，他認為，“戰(zhàn)略是目標，意圖或目的，以及為達到目的而制定的主要方針和計劃的一種模式。 1． 1 企業(yè)戰(zhàn)略的內涵 企業(yè)戰(zhàn)略的分析和研究，是企業(yè)投資戰(zhàn)略分析的邏輯起點。然而，在我國企業(yè)投資理論主要局限于項目投資這一狹窄的領域，還沒有提升到戰(zhàn)略研究的高度。隨著我國企業(yè)市場化，國際化進程的加速，企業(yè)投資環(huán)境日趨復雜化，國內的企業(yè)投資理論更應提高到一個新的階段。對于企業(yè)戰(zhàn)略，不同的學者賦予企業(yè)戰(zhàn)略以不同的內涵，主要有以下三種理論派別： 一、資源配置戰(zhàn)略理論 主要代表人物是美國著名戰(zhàn)略管理學家安索夫（ ）。這種模式界定著企業(yè)正在從事的，或者應該從事的經營業(yè)務，以及界定著企業(yè)所屬的或應該屬于的經營類型。企業(yè)總體戰(zhàn)略的主要內容包括企業(yè)戰(zhàn)略決策的一系列最基本的因素，它強調兩方面的因素：第一、我們應該做什么業(yè)務。職能戰(zhàn)略是由一系列詳細的方案的計劃構成的，涉及到企業(yè)經營管理的所有領域，一般包括研究與開發(fā)戰(zhàn)略、生產戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略與人力資源開發(fā)戰(zhàn)略等。前者叫做企業(yè)投資的需求效應，后者叫做企業(yè)投資的供給效應（或生產經營能力效應）。借鑒系統(tǒng)論中有關結構的原理，企業(yè)的資本結構應處理好以下幾個問題： （ 1）資本的產業(yè)結構：各個產業(yè)之間存在一定的關聯度，企業(yè)要通過調整投資方向、投資比例，促使產業(yè)結構不斷向高級化、現代化轉變，通 過多個產業(yè)的投資，可以避免單一事業(yè)經營的風險，實現資本的優(yōu)化組合。投資要在不同的產業(yè)、不同的風險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。新增投資并不僅僅是進行新增項目的建設，而且是要從優(yōu)化資本結構出發(fā)，用新增投資帶動存量資本的重組。企業(yè)推行這一戰(zhàn)略的要點是，企業(yè)決策者要切實把握企業(yè)的優(yōu)劣勢，選準 新的產品為投資對象。同時，投資戰(zhàn)略與企業(yè)內部其它職能戰(zhàn)略互相配 合，保證企業(yè)總體戰(zhàn)略的實現，如圖 11 所示。投資戰(zhàn)略就是對企業(yè)資本進行規(guī)劃和控制的一項活動，投資的本質是與企業(yè)經濟活動的價值即資金密切相關的。安全目標包括三個方面的內容：本金安全（本金完整和本金購買力安全）、利益安全（投資利潤一般不應低于社會平均利潤率）、回收期安全（在預定的期限內收回本金及利潤）。這種戰(zhàn)略一般是在企業(yè)轉入成長型時采用。企業(yè)采取這種投資戰(zhàn)略的基本目的多 是為了追逐高額利潤。它們在專業(yè)化經營的基礎上開發(fā)關聯產品，走出一條主導產品多樣化的道路，以其品牌為紐帶開發(fā)系列產品，還有些企業(yè)在專業(yè)經營基礎上由生產關聯產品到非關聯產品，逐步過渡 到多元化經營。 3．勞動密集型投資戰(zhàn)略 該戰(zhàn)略是指在長時期內，企業(yè)確定 的投資方向主要需要大量的勞動投入，這些投資方向的這際運行主要靠勞動力的推動。因此，如何“趨利避害”，如何化解和減少風險則是企業(yè)投資應當首先思考的問題。許多企業(yè)規(guī)模較小的時候還贏利，但做大以后則進入虧損之中，教訓多多，應予吸取。可見，企業(yè)做大還是小，關鍵要量力而行，望市投資。顯然，這未免有些簡單化和情緒化。它有它的適用范圍和邊界條件，一般認為，只有當企業(yè)自身在某一主營領域的地位非常穩(wěn)固，已具備良好的核心能力，且有剩余資源尋求更大投資收益時才可以考慮。 20 世紀 90 年代歐美國家的公司就提出“數一數二”原則，要求任何產品在本行為市場上要占據第一、第二的位置，否則就將這個行業(yè)中的公司關閉或賣掉。有的企業(yè)可能會吃不飽，甚至“餓死”。許多企業(yè)或因外部環(huán)境的限制，或因產品的要求不得不由一地走向異地，實施異地經營的戰(zhàn)略。品牌的創(chuàng)立過程是該產品不斷提高質量、不斷貼近消費者的過程，在這一過程中質量是關鍵，而產品的質量往往又是一個逐步提高、逐步完善的過程。 因此，企業(yè)要防止掉入造名的陷阱，但也不是完全不要造名。但，正因為人煙稀少，也就形不成大市場，其投資經營結果是連債務利息的零頭都還不起，只好關門大吉。好產品的開發(fā)最重要的還是對市場的理解和把握。企業(yè)投資并不取決于企業(yè)自身的生產能力或經營狀況，而取決于它各級計劃部門爭要追加投入的努力和上級計劃部門對其產品重要性的評價。 圖為 42 以資源為基礎的投資戰(zhàn)略分析 如前所述，過去我國企業(yè)投資的主要目標是不顧市場需要，重復低水平建設，盲目投資。并將各項 資源更好地融入到企業(yè)的 能力之中。 可見以資源為基礎的投資戰(zhàn)略不僅僅注重企 業(yè)的資源和能力允許企業(yè)從事什么，以及這種資源和能力如何更有效地發(fā)揮作用，更加注重企業(yè)如何在原有基礎上去尋求原有資源和能力的新拓展和提升，即戰(zhàn)略不僅要展示現有的資源，還要不斷地儲存未來的資源，來適應外界環(huán)境。因為在生產實踐中企業(yè)可將核心能力組合到不同的創(chuàng)新中，構建新的創(chuàng)造和發(fā)展的基礎，繼而在某一領域建立和發(fā)展自己的競爭優(yōu)勢，不斷地推出創(chuàng)新成 果，極大地促進自己的發(fā)展。 員工的教育和技術狀況相對于該行業(yè)的員工工資水準 技術資源 可供使用的新技術、新工藝、新材料、技術開發(fā)能力，技術儲備、高技術應用的可能性，決定了企業(yè)技術應用狀況。只有當稅息前資歷本利潤高于負債的資金成本即利息率時，負債才能最終給企業(yè)的所有者帶來額外收益。杠桿對公司的影響可能是有利的，也可能是不利的，所謂杠桿利益實質上是一面雙刃之劍。但是，僅僅把企業(yè)的資金緊張總是歸結為外部原因是片面的。 （ 3）“貪大求全”早已成了我國企業(yè)的習慣追求。對于滯留在非生產經營領域的資金，也應盡量抽回。市場競爭的激烈和形勢的迅速變化使經營單一產品的企業(yè)面臨極大風險。所以如何進入新領域，是企業(yè)投資的一個重要課題。美國著名學者 、經營戰(zhàn)略理論專家安索夫曾經指出，多元化的決策不同于管理和一般業(yè)務方面的決策，它是企業(yè)的一個重大變革，經營資源的重大再分配的決策。所以多元化這種需要在企業(yè)內部進行多方面的、重大改革的決策，必須是企業(yè)感覺到已經存在一般方案所不能解決的足夠大的差距時才選擇的。尤其像人力、物力、信息資源等，由于它們具有相當的廣泛利用性，會有效地刺激企業(yè)通過開發(fā)新的產業(yè)，來發(fā)揮這些資源的潛在能力。如果一個企業(yè)取得成功的發(fā)展 ，它將具有較豐裕的現金流，因此企業(yè)可能會投資其它企業(yè)，為剩余資金找到新的應用領域。這個問題的根本解決有賴于企業(yè)制度改善和企業(yè)管理的強化。不少企業(yè)一味追求規(guī)模擴大，是導致企業(yè)資金收益普遍地低于資金成本的一個重要原因。這樣，當企業(yè)自身積累能力有限，不能滿足自身發(fā)展需要的時候，企業(yè)普遍采取負債經營的方式。 2．我國企業(yè)資金組合策略 的重點 以上分析了企業(yè)負債是存在一個限度的。經營風險的客觀