企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材(完整版)
【正文】 重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?，F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值是指按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn) 價(jià)值，它可能是公平的，也可能是不公平的。 二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象 ? 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的 一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 。 ? 價(jià)值評(píng)估提供的信息 價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān) “ 公平市場(chǎng)價(jià)值 ” 的信息。 ? ? ? （二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 ? 經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的 公平市場(chǎng)價(jià)值 ，通常用該 資產(chǎn)所產(chǎn)生的 未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量 。 持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值 ? 持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值簡(jiǎn)稱(chēng)續(xù)營(yíng)價(jià)值，是指由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。預(yù)計(jì) 2023年可以維持 12%的增長(zhǎng)率， 2023年開(kāi)始逐步下降，每年下降 2個(gè)百分點(diǎn)，2023年下降 1個(gè)百分點(diǎn)，即增長(zhǎng)率為 5%， 2023年及以后各年按 5%的比率持續(xù)增長(zhǎng)。如果沒(méi)有任何 花費(fèi)，則：經(jīng)濟(jì)收入 =期末財(cái)產(chǎn)市值 期初財(cái)產(chǎn)市值 ? 經(jīng)濟(jì)成本 經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括 機(jī)會(huì)成本。 【 答案 】 （ 1）可比企業(yè)平均市盈率＝（ 8+25+27） /3＝ 20 可比企業(yè)平均預(yù)期增長(zhǎng)率＝（ 5％ +10％ +18％） /3＝ 11％ 修正平均市盈率＝ 20/（ 11％ 100）＝ C公司每股價(jià)值＝ 12％ 100 1＝ （元 /股） 2023綜合題 每小題 17分 （ 2）以 2023年和 2023年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期， 2023年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 l0％，2023年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 5％，以后各年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率穩(wěn)定在 5％的水平。 （ 3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估表（結(jié)果填入答題卷第 11頁(yè)至第 l3頁(yè)給定的“實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”中，不必列出計(jì)算過(guò)程）。 （ 4）假設(shè) H公司未來(lái)將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈金融負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。 ? 基本步驟 首先，尋找一個(gè)影響企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵變量（如盈利） 其次，確定一組可以比較的類(lèi)似企業(yè)，計(jì)算可比企 業(yè)的 市價(jià) /關(guān)鍵變量的平均值 （如平均市盈率）：
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