【正文】 （ 2） 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為 1 200萬元 ， 指出該公司應(yīng)采用的籌資方案 。 （ 2）決策標(biāo)準(zhǔn) —— 每股收益（ EPS）最大的籌資方式為最優(yōu)。 資本市場環(huán)境 ? 當(dāng)資本市場供過于求時(shí)債務(wù)資金的比例可以相對高一些 ； ? 若資本市場資金比較短缺時(shí)，投資者在借貸雙方的談判中處于不利的地位，籌資難度大，成本相對較高，債務(wù)資金的比例就要相對低一些。 ? 對于承租人，租金支出是在繳納所得稅前扣除的，可得“租金免稅”之效 杠桿租賃融資模式 第二節(jié) 資本市場 ? 一、股票市場融資 股票 —— 所有權(quán)證書（無期限） 投資股票的收益 —— 股利 + 資本利得 p199 ? 二、債券市場融資 債券 —— 債權(quán)債務(wù)憑證（有期限） 投資債券的收益 —— 票面利率 折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行 第三節(jié) 投資銀行及其他資金提供者 日本 —— 證券公司 德國 —— 私人承兌銀行 美國 —— 投資銀行 法國 —— 實(shí)業(yè)銀行 英國 —— 商人銀行 從本質(zhì)上講， 投資銀行就是證券發(fā)行人與投資公眾之間提供中介服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)之間的中介 ，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對象的資本配制者，是為資金需求者進(jìn)行直接融資的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)。 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 五、發(fā)行債券 ? 企業(yè)債券 ?有固定利率債券和浮動利率債券 ；有擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券（信用債券）； ?由“投資銀行”承購包銷 ? 發(fā)行境外債券 ?國際債券市場有：美國美元債券市場（紐約）、亞洲美元債券市場（新加坡、香港）、歐洲美元債券市場（倫敦、盧森堡）、德國馬克債券市場（法蘭克福）、日本日元債券市場（東京）、英國英鎊債券市場（倫敦）、瑞士法郎債券市場（蘇黎士）等 。 出口信貸 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 賣方信貸： 由出口方銀行向本國出口商（賣方）提供的信貸。 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成 三、國內(nèi)銀行貸款 ? 1年以內(nèi)償還的為短期貸款，償還期為 1～ 5年的為中長期貸款，償還期 5年以上的為長期貸款。但是，稅法的變化影響了市場對它的熱情。 (“分離型”與“非分離型”，“現(xiàn)金匯入型”與“抵繳型” ) ? （ 4）零息債券。 ? 性質(zhì)：（ 1）準(zhǔn)股本資金在債務(wù)本金的償還上更具靈活性，不用規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還；（ 2）準(zhǔn)股本資金在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金，但是高于股本資金；（ 3）當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時(shí)，在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其他高級債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。 作為從屬性債務(wù)的另一種形式，可轉(zhuǎn)換債券在其有效期內(nèi)只需支付利息，在債券到期日內(nèi)，債券持有人有權(quán)選擇將債券按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成為公司的普通股。 ? 零息債券對利率的改變特別敏感。 ? “分離型” 指認(rèn)股權(quán)憑證與公司債券可以分開，單獨(dú)在流通市場上自由買賣 ；“非分離型” 指認(rèn)股權(quán)無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓，自發(fā)行至交易均合二為一，不得分開轉(zhuǎn)讓。 買方信貸： 由出口國銀行 向 國外進(jìn)口商 or 進(jìn)口方銀行（買方）提供的貸款。管理費(fèi)等都打入貨價(jià)內(nèi)，使進(jìn)口商不易了解貸款的真實(shí)成本。 ? 承租人租賃設(shè)備相當(dāng)于借款購置設(shè)備，分期支付的租金相當(dāng)于貸款的利息，但卻省略了初期的貸款手續(xù)，代之的是租賃合同。 政策因素 ? 我國實(shí)行項(xiàng)目資本金制度，項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能建設(shè)，資本金不可抽回。 （ 1）含義： 每股收益無差別點(diǎn) 指每股收益 (EPS)不受 融資方式 影響 的銷售水平（或者息稅前利潤 EBIT）。 0 E B I T E P S 債券 融資 股票融資 股票融資的優(yōu)勢 債券融資的優(yōu)勢 X EBITEPS方法示意圖 當(dāng)實(shí)際 EBIT EBIT時(shí)，應(yīng)采用增加負(fù)債籌資方式； 當(dāng)實(shí)際 EBITEBIT時(shí)，應(yīng)采用增加所有者權(quán)益籌資方式； 例 1 [計(jì)算題 ] ．已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下： 因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備再籌資 2 500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行 1 000萬股普通股，每股市價(jià) ；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券 2 500萬元。 （ 3） 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為 1 600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 2023年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 ， 需要再籌集 1000萬元資金 ，有以下兩籌資方案可供選擇 。所以股票的資金成本高于債券。 15:56:1915:56:1915:56Thursday, March 23, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :56:1915:56Mar2323Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 15:56:1915:56:1915:563/23/2023 3:56:19 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 下午 3時(shí) 56分 19秒 下午 3時(shí) 56分 15:56: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴 。 15:56:1915:56:1915:56Thursday, March 23, 2023 1知人者智，自知者明。 :56:1915:56:19March 23, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 23日星期四 下午 3時(shí) 56分 19秒 15:56: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 ? 普通股的資金成本，對于投資方，即是投資報(bào)酬率 ? 三種方法 ： （ 1） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ 2）股利折現(xiàn)模型 p221 股票不還本，股息可永久支付，故股票無到期年限 （ 3） 平均債務(wù)成