【正文】 提出 申請(qǐng) 審核 批準(zhǔn) 招募 公告 籌集 借款 ( 四 ) 發(fā)行債券 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 債券發(fā)行 ?以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格 平價(jià) ?以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格 溢價(jià) ?以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格 折價(jià) ( 四 ) 發(fā)行債券 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 5. 優(yōu)缺點(diǎn) 發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn) 167?；I資彈性大 167。無固定股利負(fù)擔(dān) 167。 內(nèi)部籌資 216。 知識(shí)準(zhǔn)備 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 調(diào)整的需要 發(fā)展的需要 經(jīng)營(yíng)的需要 ( 一 ) 企業(yè)籌資的目的 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ( 二 ) 企業(yè)籌資的基本原則 ? ? ? ? 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 二、熟悉籌資分類 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 籌資分類 ? （一）按 籌集資金的使用期限 分： 216。 衍生工具籌資 ? （三）按 其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介 分： 216。 股東為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者 ， 需承擔(dān)股票價(jià)格的波動(dòng)性 、 股利的不確定性等風(fēng)險(xiǎn) 。利于提高公司信譽(yù) ( 二 ) 發(fā)行股票 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的 、 需要還本付息的款項(xiàng) ， 包括償還期限超過 1年的長(zhǎng)期借款和不足 1年的短期借款 ， 主要用于企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要 。限制條款多 銀行借款籌資的缺點(diǎn) ( 三 ) 銀行借款 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 銀行借款的信用條件 （ 1）補(bǔ)償性余額：保留的存款余額 企業(yè)實(shí)際借款利率 =名義利率 /(1補(bǔ)償性余額比率） （ 2）信貸額度：借款最高限額 （ 3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：對(duì)未使用的支付承擔(dān)承諾費(fèi) （ 4）有擔(dān)保的抵押品 債 券 是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的 ， 用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券 。限制條件多 167。 租金 計(jì)算 我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法?；I資風(fēng)險(xiǎn)大 167。 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 項(xiàng)目 金額 項(xiàng)目 金額 貨幣資金 10 負(fù)債： 應(yīng)付帳款 25 應(yīng)收帳款 20 應(yīng)交稅金 5 存貨 30 長(zhǎng)期負(fù)債 10 固定資產(chǎn) 55 所有者 權(quán)益： 實(shí)收資本 60 無形資產(chǎn) 5 留存收益 20 合計(jì) 120 合計(jì) 120 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? 解： K= =20% ? A=10+20+30+55=115 (萬元 ) ? L=25+5=30 (萬元 ) ? R=36 10％ （ 1－ 40％）＝ （萬元） ? ?F＝ 20％ （ 115－ 30）－ ＝ （萬元） ? 該公司 2023年需向外界融資 。 應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。 廣義狹義 資本成本 籌資費(fèi)是指企業(yè)在籌集資金過程中為取得資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。 1 2 3 4 5 知識(shí)準(zhǔn)備 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 資本成本率 = 籌資費(fèi)用 籌資總額 年資金占用費(fèi) 100% = ( ) 籌資費(fèi)用率 籌資總額 年資金占用費(fèi) 1 100% 式中：籌資費(fèi)率 = 籌資費(fèi)用247。 留存收益成本估算方法和普通股相同，只是沒有籌資費(fèi)用。 步驟一，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：已知 步驟二，測(cè)算個(gè)別資本成本：已知或是計(jì)算 步驟三，計(jì)算籌資總額突破點(diǎn) 步驟四，確定籌資范圍，計(jì)算邊際資本成本 籌資總額突破點(diǎn) = 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該方式所占比重 某種籌資方式資本成本分界點(diǎn) ( 四 ) 邊際資本成本分析 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 jjwTFjBP ? jWnijKwK ???1二、衡量杠桿收益與風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 杠桿：放大效應(yīng) 某經(jīng)濟(jì)變量 1 某經(jīng)濟(jì)變量 2 固定性成本 財(cái)務(wù)管理中杠桿原理：一個(gè)量的變動(dòng)會(huì)引起另一個(gè)量的更大變動(dòng)。而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象 。 總杠桿系數(shù)（ DTL）反映總杠桿效應(yīng)程度。要求：計(jì)算年初綜合資本成本；試做出增資決策。無差別點(diǎn)分析可稱 EBIT— EPS分析（ EBIT：息稅前利潤(rùn)；EPS：普通股每股利潤(rùn)）。 ? ?210%401???? xEPS甲? ? ? ?110%401%8200?????? xEP S乙項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 總結(jié)：當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，運(yùn)用債務(wù)資本籌資方式可獲得較高的每股收益，反之，用權(quán)益資本籌資方式會(huì)獲得更高的每股收益。 《 公司法 》 、 《 證券法 》 遵循法律 監(jiān)管部門 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 發(fā)行原則 公開、公正、公平；同股同權(quán)、同股同利、同次發(fā)行價(jià)格相同 一）發(fā)行程序 會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等評(píng)估、審定公司資信、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況。杠桿租賃方式下 ,出租人只墊支購(gòu)買資產(chǎn)所需資金的 20％～ 40％ ,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付 ,租賃公司既是出租人又是借款人。 1)1,/()i,/???niAPnSPSCR ，（某企業(yè)向租賃公司租一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià) 200萬元，租期 6年，預(yù)計(jì)租賃期滿租入公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為 20萬元，年利率為 10%，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的 4%，租金沒年末支付一次，試問每年應(yīng)付租金為多少？ 12%，租金在每年年末支付。 匯票到期金額 =票面金額 X（ 1+票面利率 X期限） 貼現(xiàn)利息 =票據(jù)到期金額 X貼現(xiàn)率 X貼現(xiàn)期 銀行實(shí)際支付的貼現(xiàn)金額 =票據(jù)到期金額 貼現(xiàn)利息。 商業(yè)信用融資簡(jiǎn)單方便、實(shí)際成本、約束和限制少，但融資期和融資額有限。 例：某企業(yè) 2023年 8月 10日將一張出票日為 6月 10日、期限 6個(gè)月、票面價(jià)值為 1000萬元、票面利率月息為 4%0的商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為月息 6%0 ，試計(jì)算貼現(xiàn)息及銀行實(shí)付貼現(xiàn)金額。 ，但租賃手續(xù)費(fèi)在租入設(shè)備時(shí)一次付清。 租金 構(gòu)成 支付 方式 按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式； 按支付時(shí)間先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。 程序 企業(yè)根據(jù)需 求向銀行提 出書面需求 《 借款申請(qǐng)書 》 協(xié)商具體條款 規(guī)定貸款數(shù)額 利率、期限 約束性條款 簽訂正式合同 一次或分次將 貸款轉(zhuǎn)入公司 存款結(jié)算戶 財(cái)務(wù)狀況 信用情況 發(fā)展前景 項(xiàng)目可行性 抵押品 擔(dān)保情況 書 面申 請(qǐng) 審查內(nèi)容 書面合同 實(shí)施合同 提出 申請(qǐng) 銀行 審批 簽訂 合同 取得 借款 ( 三 ) 銀行借款 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 教材： p62 銀行借款的信用條件： （ 1）補(bǔ)償性余額 （ 2）信貸額度 （ 3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 （ 4）有擔(dān)保的抵押品 債 券 債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的 ， 用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券 。 仸務(wù)二 企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（下） ——— 實(shí)施籌資活勱 ? 知識(shí)目標(biāo) ? （ 1）熟悉權(quán)益資金的籌集的渠道、方式和要求 ? （ 2）理解掌握不同籌資方式的特點(diǎn) ? 能力目標(biāo) ? 能根據(jù)企業(yè)所處的具體財(cái)務(wù)環(huán)境，選擇相應(yīng)的權(quán)益資金籌集方式 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 資本籌集 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 權(quán)益 資本 債務(wù) 資本 混合 資本 吸收直接投資 發(fā)行普通股 發(fā)行優(yōu)先股 留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行公司債券 融資租賃 籌資方式 是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段?，F(xiàn)擬增資 400萬元，有甲、乙兩種籌資方案可供選擇。 ? 某企業(yè)現(xiàn)有權(quán)益資金 1 000萬元（普通股 100萬股，每股面值 10元）。 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 債務(wù)資本 權(quán)益資本 方法： （一）比較綜合資本成本 ? 當(dāng)企業(yè)選擇不同籌資方案時(shí)可以采用比較綜合資金成本的方法選定一個(gè)資金結(jié)構(gòu)較優(yōu)的方案。 原因： 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，債務(wù)利息和優(yōu)先股股利不變，所以普通股每股利潤(rùn)比息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)更快。 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) —— 在單價(jià)和成本水平不變的條件下，銷售量的增 長(zhǎng)引起息稅前利潤(rùn)以更大的幅度增長(zhǎng)。作用 ： 平均資本成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。 發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種，在計(jì)算籌資額時(shí)應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格計(jì)算，而利息只能按面值和票面利率計(jì)算確定。 籌資費(fèi) 用資費(fèi)是指在企業(yè)使用所籌資金的過程中向出資者支付的有關(guān)報(bào)酬，如銀行借款和債券的利息、向股東支付的股利等。即確定預(yù)算項(xiàng)目的投資規(guī)模。 . ｛ . . a Y=a+bx . . . 式中： y—— 資金需要量 a—— 不變資金 b—— 單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金 x—— 業(yè)務(wù)量 ( 一 ) 回歸分析預(yù)測(cè)法常用模型 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 基本步驟 第一步 ,根據(jù)已知?dú)v史數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型，求 a和 b bxay ??( 一 ) 回歸分析預(yù)測(cè)法常用模型 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 xaxxy 2?? ?? ?? xbnay ?? ?? xbxaxy 2第二步，把已知量 a,b,x代入 y=a+bx求出 y 資料：晉峰股份有限公司 20232023年銷售額和資金需要量見下表。 ( 六 ) 商業(yè)信用 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 放棄現(xiàn)金折扣成本 = 建設(shè)某企業(yè)購(gòu)進(jìn)一批原料價(jià)款總額為 100萬元，信用條 件為“ 2/10， n/30”。 ( 五 ) 融資租賃 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 4. 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 167。 它是融資租賃的典型形式 ，通常所說的融資租賃是指直接租賃 。 這里所說的債券 ， 指的是期限超過 1年的公司債券 ， 其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長(zhǎng)期資金 ?；I資速度快 167。無到期日 無需償還 167。