企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與發(fā)展能力分析教材(完整版)
【正文】 在實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入水平、企業(yè)市場(chǎng)占有情況、行業(yè)未來(lái)發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行 前瞻性預(yù)測(cè) ，或結(jié)合企業(yè)前三年的銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入增長(zhǎng)率作出趨勢(shì)性分析判斷。 （ 2）周轉(zhuǎn)率高表明：收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)、償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。第 5章 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與 發(fā)展能力分析 1 第一節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)率 2 一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率通常用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來(lái)進(jìn)行衡量，包括： ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入 /平均資產(chǎn)總額 ? 該指標(biāo)越高，說(shuō)明同樣的資產(chǎn)取得的收入越多，因而資產(chǎn)的管理水平越高，相應(yīng)的企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。 （ 3）應(yīng)與企業(yè)信用期限比較 （ 4）我國(guó)部分行業(yè)數(shù)值（天數(shù)）： 汽車(chē) 24 化工 61 家電 91 食品 50 服裝 36 9 ?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的不足 ①不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收賬的進(jìn)度及均衡情況 ②存在高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的傾向 ③不易及時(shí)提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的信息，年度指標(biāo) ④ 特殊情況下會(huì)影響該指標(biāo)計(jì)算的正確性，包括： ?由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性原因 ?企業(yè)在產(chǎn)品銷(xiāo)售中大量采用分期付款的方式 ?大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷(xiāo)售 ?企業(yè)年末大量銷(xiāo)售或年末銷(xiāo)售大幅度下降 10 討論 ?2023年末，彩電巨頭四川長(zhǎng)虹突然爆出“因海外欠款回收困難而預(yù)計(jì)虧損嚴(yán)重”的消息，罪魁禍?zhǔn)渍瞧涿绹?guó)進(jìn)口商 APEX公司。 （ 4）銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率作為相對(duì)量指標(biāo)，也存在受增長(zhǎng)基數(shù)影響的問(wèn)題。 ?該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。從總體上看，處于發(fā)展期企業(yè)的發(fā)展能力會(huì)高于處于成熟期或衰退期的企業(yè)。 ?從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，現(xiàn)金股利與留存收益是呈反比例關(guān)系，現(xiàn)金股利越多，留存收益越少，資本擴(kuò)張速度越慢，可以通過(guò)股利增長(zhǎng)率來(lái)衡量企業(yè)的發(fā)展能力。 ?BGC增長(zhǎng)率模型開(kāi)始于以下假設(shè)：最大的增長(zhǎng)率（假設(shè)沒(méi)有新權(quán)益）等于在不支付股利的條件下的公司的凈資產(chǎn)收益率（ ROE）。 35 ?美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)教授羅伯特 C. 希金斯以及達(dá)納 J. 約翰遜（ Robert C. Higgins， 1997， 1981，1995； Dana J. Johnson， 1981）首次從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度深入分析了企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的意義，如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)率，通貨膨脹情形下的企業(yè)增長(zhǎng)問(wèn)題，并將可持續(xù)增長(zhǎng)模型用于財(cái)務(wù)分析。否則，如果一味追求快速增長(zhǎng)，可能會(huì)因財(cái)務(wù)資源的限制而失敗。 42 43 44 ?如果公司當(dāng)前的增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，則： ? 發(fā)行新股； ? 提高財(cái)務(wù)杠桿； ? 削減股利； ? 削減預(yù)算； ? 外包； ? 調(diào)整定價(jià)政策； ? 兼并等。 ?如果公司以銷(xiāo)售增長(zhǎng)為基礎(chǔ)制定戰(zhàn)略，可能會(huì)忽視價(jià)值創(chuàng)造的機(jī)會(huì)，他們?yōu)榱双@得目標(biāo)的增長(zhǎng)率而可能投資于回報(bào)率低于資本成本的項(xiàng)目。 ? 增長(zhǎng)不是可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造的充分條件，而是其必要條件。 ? 企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，除了要保證銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)外，還必須使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高于保值經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，并努力使這一狀態(tài)持續(xù)下去。 2023年 3月 下午 10時(shí) 38分 :38March 13, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 13日星期一 下午 10時(shí) 38分 8秒 22:38: 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 13日星期一 下午 10時(shí) 38分 8秒 22:38: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 13日星期一 10時(shí) 38分 8秒 22:38:0813 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 10時(shí) 38分 8秒 下午 10時(shí) 38分 22:38: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 13, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 53 2. 安全經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 ?保值利潤(rùn)率是價(jià)值導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)平衡分析，是企業(yè)的報(bào)酬（基于累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法計(jì)算）正好等于資本成本的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。 K1IK??50 （二）可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)與可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造 ?可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)模型反映了可持續(xù)增長(zhǎng)率取決于銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)與收益留存率四個(gè)基本財(cái)務(wù)因素。 46 ?可持續(xù)增
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