投資決策原理培訓(完整版)
【正文】 ,ARR) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) CkNC FkNC FkNC FNPV nn ???????? ])1(...)1()1([ 2211CkNC FNPV nttt ??? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 率 企業(yè)要求的最低報酬率 或 1．凈現(xiàn)值的計算步驟 ? 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計算未來報酬的總現(xiàn)值 ? 計算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資 2．決策規(guī)則 ? 獨立決策 ? 凈現(xiàn)值為正者則采納 ? 凈現(xiàn)值為負者不采納 ? 互斥決策 ? 應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者 。 %?i甲方案 2．內含報酬率法的決策規(guī)則 ? 獨立決策 ? 內含報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。 18 14 6 2．投資回收期法的優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ? 簡便易行 ? 考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關系 缺 點 ? 沒有顧及回收期以后的利益 （ 例） ? 沒有考慮資金的時間價值 ? 缺乏客觀的決策指標 A、 B兩個投資方案 單位 :萬元 項目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 5 10 15 15 10 5 回收期 5年 5年 (五 )平均報酬率 (ARR) %100??初始投資額平均現(xiàn)金流量平均報酬率優(yōu)點： 簡便、易懂 缺點： 沒有考慮資金的時間價值 ? 1．下列投資決策指標中，（ ）是非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 — 凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 ? 獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值在獨立項目決策中是一致的。 ? 獲利指數(shù)是一個 相對數(shù) ，反映投資的 效率； 而凈現(xiàn)值是 絕對數(shù) ，反映投資的 效益 。 % % % % 自 測 題 習 題 ? 某項目第一年初投資 1000萬，項目有效期8年，第一年、第二年年末現(xiàn)金流入量為 0，第三至第八年年末現(xiàn)金凈流量為 280萬，假設資本成本為 8％，求項目的下列指標： （ 1）凈現(xiàn)值； （ 2）獲利指數(shù)； （ 3）內含報酬率； （ 4）投資回收期。 優(yōu) 點 ? 考慮了資金的時間價值 ? 反映了投資項目的真實報酬率 缺 點 ? 內含報酬率法的計算過程比較復雜 3．內含報酬率法的優(yōu)缺點 (三 )獲利指數(shù) (PI) ?
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